株式市場は新たな風を期待している。

流動性が急落し、外国人投資家が売り越したため、米大統領選挙を前にベトナム株は低迷した。

11月4日、国内株式は下落を続け、VN指数は10ポイント以上下落し、1,240ポイント近辺まで下落した。外国機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を購入できるようにするために正式に施行された通達68/2024/TT-BTCは、市場の下落に歯止めをかけることはできなかった。

ブローカーは損失を被り、投資家は落胆します。

特筆すべきは、アジア、欧州、アメリカの主要市場が軒並み上昇する中、ベトナム市場が下落に転じたことです。このことが国内投資家の投資意欲をさらに削ぎ、安値で損失を抑えようとする動きにつながりました。その結果、VN指数は2024年9月中旬以来の最安値で取引を終えました。流動性は依然として低く、ホーチミン証券取引所（HOSE）の取引額はわずか15兆8,000億ベトナムドン（約1兆8,000億ベトナムドン）をわずかに上回りました。

投資家や専門家は、年内残りの株式市場の回復を期待している。（写真：ラム・ジャン）

MB証券（MBS）によると、市場平均流動性は約16兆3,800億VNDと、7週間ぶりの低水準に落ち込んだ。ブロック取引を除くと、取引額は約12兆3,810億VNDにとどまる。VN指数は8月初旬の1,280ポイント水準で上昇トレンドを失い、数週間にわたり底値を探り続けている。

多くの投資家は、市場の動向と株価が期待外れだっただけでなく、大きな損失を被ったと述べています。不動産・建設株を保有するホアイ・ミン氏（ホーチミン市ビンタイン区在住）は、投資している企業の2024年第3四半期の業績が好調であるにもかかわらず、株価は下落し続けていると述べています。

「不動産株は過去8ヶ月間、狭いレンジ内で変動し続け、インフラ建設株は継続的に下落し、私の口座はますます大きな損失に陥りました。当初は平均価格を下げるために購入しましたが、約1ヶ月前にアプリをオフにして取引を停止しました」とミン氏は振り返った。

証券、鉄鋼、石油・ガスなど、他の銘柄を保有する多くの投資家も、「買えば買うほど損する」という同様の状況に直面し、株式市場への投資を見送る決断を下した。ユアンタ・ベトナム証券のコンサルタント、ドアン・ティ・トゥ・フエン氏は、市場流動性の低下と投資家による取引制限がブローカーの収入に直接的な影響を与えていると述べた。「通常、市場が低迷し、投資家の投資意欲が減退し、口座開設者が少なくなると、それは市場が底入れ局面にあることを示す兆候です」とトゥ・フエン氏は述べた。

同様に、未来アセット証券会社のブローカー、トラン・アン・ジャウ氏も、投資家の取引停止により最近収入が急減したと嘆いた。「ベトナムのマクロ経済状況は好調ですが、VN指数は上昇しておらず、投資家は不安を感じて取引をためらっており、その結果、仲介手数料が急落しています。さらに、多くの投資家が売れ残った株式を抱え、損失を被っているため、仲介チームにも大きな負担がかかっています」とジャウ氏は説明した。

外国人投資家からの新風。

11月2日に正式に発効した通達68/2024/TT-BTCは、外国の機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を取引することを可能にし、英語での情報開示のロードマップを概説しており、記者はいくつかの大手証券会社が新しい規制に従った取引方法を実施し始めていることを確認した。

VNDIRECT証券会社の分析担当ディレクター、バリー・ワイスブラット・デイビッド氏は、同社はベトナム証券保管・決済機構（VSD）のガイドラインおよび通達68号の指示に従い、顧客の要望に応じてサービスの提供を行っていると述べた。VNDIRECTは、大手監査グループに属するコンサルティング会社と連携し、各顧客のカウンターパーティリスク評価を実施している。

「これは、 政府が株式市場への外国投資を誘致し、ベトナムを魅力的な投資先にするという決意を示す重要な通達である」とバリー・ワイスブラット・デイビッド氏は述べた。

通達68号は、ベトナムへの投資機会がより費用対効果の高いことから、一部のファンドマネージャーにベトナムへの投資配分を積極的に増やすよう促すものとなるでしょう。しかし、PYN、Dragon Capital、VinaCapitalといった既にベトナムに100%投資しているファンドの投資配分には影響しないため、この影響は比較的小さいものです。この通達は、主にベトナムに関心を持つ地域ファンド、またはフロンティア市場や新興市場に特化したグローバルファンドに適用されます。

外国投資ファンドの観点から、VinaCapital証券投資部長のグエン・ホアイ・トゥ氏は、多くの証券会社が既に外国人投資家向けの取引手続きを整備していると述べた。しかし、この手続きが実際に円滑に実施され、投資家の取引に支障や影響が生じないようにする必要がある。

証券会社は、投資家の取引資金を供給するために十分な資本を準備する必要もあります。「外国人投資家が証券を購入しても支払いが滞るといった事態を回避するためにも、証券会社のリスク管理は非常に重要です」とホアイ・トゥ氏は述べています。

通達68号がベトナム株式市場の格上げロードマップに貢献するという話について、VinaCapitalの専門家は、外国機関投資家が注文額に相当する100%の現金を保有することなく証券を購入できるようにする法的規制と実施手続きが整備された後、FTSE Russellは現在ベトナム株式市場に投資している外国投資家からのフィードバックを集める必要があると述べた。FTSE Russellは、障害がなければ証券の格上げについて正式に決定できる。

VNDIRECTの専門家によると、FTSEラッセルは2025年3月に新興国市場への格上げを発表する可能性が高い。この発表は市場心理と個人投資家の購買力を好転させるだろう。ベトナム市場を連動させる外国ETFは、外国人投資家が新興国市場への格上げを期待する中で運用資産を増加させ、2025年第1四半期の株価上昇につながる可能性がある。様々な推計があるものの、約5億ドルから10億ドル未満の外国資本がベトナムに流入すると予想され、特にFTSE FM指数の構成銘柄に流入するだろう。

金トークショー、株式市場

11月5日午前、国老東新聞は「金はピークに達し、株式市場は低迷：チャンスはどこにあるのか？」と題するトークショーを開催し、経済・金融の専門家を招いて、現在および近い将来に株式市場と金市場に影響を与える要因を分析した。

市場は底を打ったか？

MBSの分析ディレクター、トラン・カイン・ヒエン氏は、米ドルインデックスが104ポイント前後で推移しているものの、年末に向けて融資需要が急増する中、ベトナム国家銀行はシステム流動性を支えるために純資金注入措置を講じていると指摘した。銀行間金利の低下、為替レートの冷え込みの兆候、そしてベトナムドン（VND）の対米ドル上昇、そして通達68号は、今後の市場をプラスに支える要因となるだろう。

「国内株式市場は通常、11月から翌年2月末にかけてかなり力強い成長サイクルを経験します。過去2年間、2022年と2023年では、VN指数は11月に底を打った後、力強い回復に転じました。米連邦準備制度理事会（FRB）が11月の会合でさらに0.25%ポイントの利下げを行う可能性、そして国内の公共投資資金の支出増加と信用の伸びも、株式市場にプラスの影響を与えています」とカン・ヒエン氏は分析しました。

出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-ky-vong-lan-gio-moi-196241104205959133.htm