株価はFRBの利下げの恩恵を受ける

９月１９日、米連邦準備制度理事会（ＦＥＤ）が同日早朝、４年ぶりに利下げを決定したことを受け、欧州やベトナムを含むアジア太平洋地域の株式市場は上昇した。

外国人投資家は売り越しを止めた

9月18日夜から19日未明にかけて、米国株式市場もFRBが0.5%の利下げを発表したことを受けて急騰し、4.75%～5%程度となったが、景気後退リスクへの懸念から取引終了時に下落に調整した。主要6通貨に対する米ドルのパフォーマンスを測る米ドル指数（DXY）は、FRBの決定を受けて100.7ポイント前後まで下落した。一部のアナリストは、FRBが引き続き金利を引き下げるため、米ドル価格は来年さらに下落すると予想している。

パインツリー証券会社の分析部門責任者であるグエン・ドゥック・カン氏は、FRBの利下げによる最もプラスの影響は、米ドル/ベトナムドンの為替レートへの圧力を軽減し、それによってベトナム国家銀行（SBV）が緩和的な金融政策を維持するのに役立つことだとコメントした。実際、過去2カ月間、市場はFRBによる金利引き下げをほぼ確実に織り込んでいた。これは、世界 DXY 指数と国内為替レートが数か月間の高アンカーの後、継続的に下落していることに反映されています。

「FRBの決定はプラスの影響を与える。しかし、投資家は株式市場の急騰を期待すべきではない。これは全く新しいものではなく、市場が予想していたことであり、多かれ少なかれ価格水準に反映されているからだ」とグエン・ドゥック・カン氏は分析した。

FEDは2026年末までに約2.75%～3%を目標に金利引き下げを継続しており、株式市場にとってプラス要因はまだ先にある。FRBが本当に断固たる行動に出れば、これは株式市場を支える非常にプラス要因となるだろう。

「現時点では、外国資本は2年近く続いた売り越しサイクルを終え、買い越しに転じると予想される。最近、タイやインドネシアなど一部の周辺株式市場に外国資本が戻りつつある兆候が見られる」とカン氏はコメントした。

記録によると、外国人投資家もベトナム株式市場で長期にわたる売り越しの後、過去4営業日連続で買い越しに転じ始めている。そのうち、9月17日には外国人投資家が5,240億VND以上を純購入したほか、9月19日には4,710億VND以上を純購入した。

ロンベト証券（VDSC）の分析センター上級マネージャー、レ・トゥ・クオック・フン氏は、FRBが金利引き下げサイクルに入ると、通貨ペア間の金利差は縮小し始めるだろうと述べた。米ドルは他の通貨に対して弱まるでしょう。言い換えれば、外国資本の流入が投資と経済成長に大きな役割を果たすベトナムのような発展途上国では特に、他の通貨への圧力が減少することになる。

米ドル金利が徐々に低下すると、中央銀行が低金利による支援政策を維持し、現在の期間の経済の潜在成長率（年率6％～7％）を維持するのに好ましい環境が生まれます。ほとんどの業界グループも、金利の低下に伴い事業の好調が期待できる。

株式市場は、FRBの金利引き下げと、外国人投資家をベトナムに呼び戻すためのロードマップのアップグレードに大きな期待を寄せている。写真：ラム・ジャン

アップグレードへのより明確な道筋

株式市場に関連するもう一つの非常に明るいニュースは、財務省が通達68/2024/TT-BTCを発行し、外国の機関投資家が資金の100%を預けることなく株式を購入できるようになったことです。したがって、海外の機関投資家は、証券を当日（T+0）に購入し、翌日（T+1/T+2）に支払うことになります。この通達は2024年11月初旬から発効します。

専門家によると、通達68号は、ベトナム株式市場が2025年までにFTSEラッセルによって新興市場への昇格の対象となるための重要なステップです。未来アセット証券会社（MAS）の分析部門は、証券取引における外国人投資家のボトルネックを取り除く措置は、金融コストの削減と投資家の柔軟性の向上に役立つとコメントしました。

ベトナムの株式市場がアップグレードされれば、バンガードFTSE新興国市場ETFなどの大規模ファンドからの資金流入を引き寄せることができるだろう。 Mirae Assetの専門家は、大規模ファンドの投資比率のわずか0.6％を引き付けるだけで、ベトナムは約4億7,400万ドルを支出できると見積もっています。海外からのキャッシュフローは、FTSE新興国市場指数を参考にしているファンドだけでなく、株式市場が上昇した際に他のファンドからも流入します。

SSI証券分析センターの専門家は、通達68号により、外国の機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を売買できること（非事前資金調達）と英語での情報開示のロードマップに関する4つの通達が改正されたと述べた。これはベトナムの株式市場がFTSEラッセルの新興市場への昇格要件を満たす一歩に近づいたことになる。

「新興株式市場へのアップグレードにより、予備的な推計では、アクティブファンドからの資金流入を除いて、ETFからの資金流入は最大17億ドルに達する可能性がある。FTSEラッセルは、アクティブファンドの総資産はETFの5倍に上ると推定している」とSSIの専門家は述べた。

メイバンク証券の戦略アナリスト、ホアン・フイ氏によると、FTSEは新しいメカニズムの安定性を評価し、投資家と協議してベトナムの株式市場を2025年9月、より楽観的には2025年3月にアップグレードするのに6か月以上かかる可能性があるとのことだ。アップグレード前後で株価が好調だった同様のアップグレードを経験した株式市場を観察すると、今後12か月以内にベトナムの株式市場でも同様の展開が起こると多くの人が予想している。

「実際、外国資本の流入が見通しを部分的に支えており、2024年8月の純売却額は1億4,700万米ドルに減少し、2024年5月または6月と比較してわずか4分の1にまで減少しました。株式市場のアップグレードに向けた着実な進展により、外国人投資家が徐々にベトナム市場に戻り、今後数ヶ月で純購入状態に転じることが期待されます」とホアン・フイ氏は強調しました。

金価格は1オンスあたり2,700ドルまで上昇する可能性がある

9月19日、FRBが金利を引き下げた後、原油価格は上昇した。これに伴い、ブレント原油価格は1バレルあたり約74.47ドルで取引され、WTI原油価格は1バレルあたり約70.98ドルまで上昇した。

連邦準備制度理事会による利下げは通常、経済活動とエネルギー需要を押し上げる。しかし、多くの人は、これは米国の労働市場の弱体化の兆候であり、経済成長を鈍化させる可能性があるとみている。武装集団ヒズボラが使用するポケベルやトランシーバーが相次いで爆発し、イスラエルの情報機関の介入によるものと疑われていることから、市場は中東の緊張も注視している。

金価格も下方調整後、9月19日に1オンスあたり約2,583ドルまで上昇した。前回の取引では、金価格は1オンスあたり2,599ドルの過去最高値を記録した。オアンダ外国為替取引会社（米国）のアジア太平洋地域シニア市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は、金価格は今年、1オンス当たり2,640～2,700米ドル程度の新たな高値に達する可能性が高いとコメントした。

出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-huong-loi-nho-fed-giam-lai-suat-196240919220343425.htm