2025年の投資戦略と潜在的産業

Kafi Securities JSC 市場調査部長代理 Luong Duy Phuoc 氏

国内政策が重要な役割を果たすだろう。

貿易政策が中心となる中、世界の金融市場は激しい変動を経験している。ルオン・ズイ・フオック氏は、ドナルド・トランプ大統領率いる米国は、サプライチェーンを再構築し、二国間交渉における優位性を強化するための戦略的手段として関税を利用していると述べた。世界的に10％の基本関税が適用され、中国に対しては最大145％の相互関税が課せられ、国際貿易の混乱リスクが高まっている。

フオック氏は、米国は生産を国内に戻し、中国の技術的影響力を抑制することを目指し、電気自動車、半導体、太陽光発電などの戦略的産業や鉄鋼、造船、医薬品などの伝統的産業を対象とした税制パッケージを拡大し続けるだろうと予測した。

各国からの反応はさまざまです。中国は同等の関税で応じたが、EU、カナダ、メキシコはより穏健な対応をとった。フオック氏によれば、ベトナムは世界のサプライチェーンにおける地位を守るため、米国と積極的に交渉し善意を表明する柔軟性を示している。

世界経済の見通しは脆弱になりつつある。ゴールドマン・サックスは中国の2025年のGDP成長率予想を4％に引き下げた一方、モルガン・スタンレーは4.5％に据え置いたものの、リスクの増大を警告した。

フオック氏は、世界貿易は多国間協力から二国間・地域協力へと移行し、「ポスト・グローバリゼーション」の段階に入る可能性があると評価した。この状況において、ベトナムはバリューチェーンにおける地位を強化することで、世界経済地図上で自らの位置付けを再構築する機会を得ています。

ベトナムの経済は、貿易の自由度が高く、米国市場が総輸出額の大きな割合を占めているため、貿易摩擦によるリスクを避けることはできない。フオック氏は、46％の相互税率がベトナムに全面的に適用されれば、GDP成長率が2～3パーセントポイント低下し、繊維、木材、水産物、電子部品などの産業に直接的な影響を及ぼす可能性があると警告した。

しかし、ベトナムの90日間の課税猶予と、10～15％と予想される低い税率の実現に向けた継続的な交渉、そして貿易黒字の削減への取り組みは、悪影響を最小限に抑え、投資家の信頼を強化するのに役立つだろう。

この文脈では、国内政策が重要な役割を果たすことになるだろう。フオック氏は、公共投資、消費刺激、企業支援が成長の主な原動力となると強調した。同氏は、今年の経済成長率は7.5～8％に達する可能性があると予測したが、ベトナムは輸出への依存を減らし、国内市場に貢献する産業、インフラ、テクノロジーに重点を置く必要があると述べた。投資の流れは、米国への依存度が低く、サプライチェーンにうまく適応し、公共投資プロジェクトの恩恵を受ける企業に移行するだろう。

2025年の投資戦略と潜在的産業

企業への影響について、フオック氏は、短期的には、特に2025年の第1四半期と第2四半期においては、ほとんどの輸出企業が新税制による直接的な影響を受けていないとコメントした。一部の企業は、アメリカのパートナー企業からの「脱税」輸入のおかげで成長を記録した。

しかし、46％の税率が維持されれば、2025年後半から大きな課題が浮上することになる。当時、繊維、木材、水産、電子部品業界の利益率は5～20％減少し、受注、生産コスト、物流に影響を及ぼしました。

長期的成長の重要な原動力であるFDI流入は、投資家が交渉の結果を待つ中で鈍化し、工業団地やインフラ事業に圧力がかかる可能性がある。

これに対処するため、企業は生産市場の再編を加速させ、欧州、日本、韓国、ASEANなど関税リスクの少ない市場へと移行している。しかし、このプロセスには時間と柔軟な適応能力が必要であるとフオック氏は指摘した。したがって、2025年後半は、外部政策ショックに対する企業の回復力が試される時期となるだろう。

ベトナムの株式市場は米国の関税政策の影響を強く受けており、ボラティリティが高く、投資家の感情は外部要因に左右されている。フオック氏は、市場が明確に分化していると指摘した。輸出企業や工業団地の株価は急落したが、防衛株や高度にローカル化した株は価格を比較的安定させており、これは世界的な政策リスクに対する市場の敏感さを反映している。

90日間の納税猶予は心理的な緩衝材となり、投資家が第1四半期の収益、株主総会シーズン、5月のKRXシステム立ち上げなどのファンダメンタルズに集中するのに役立つ。

同氏は、KRXはT+0、空売り、端株取引などの新商品を通じて取引の質を向上させ、同時にベトナムが新興市場に昇格するための前提となる重要な転換点であると評価した。 2025年に格上げを達成するのは難しいものの、KRXは中長期的な外国資本流入を誘致する上で依然として戦略的な意義を持っている。

投資戦略に関しては、Phuoc氏は投資家に対し、不安定な市場環境下においてリスク管理を重視し、投資規律を維持することを推奨しています。同氏は投資家に対し、投資ペー​​スを緩めてさらに視野を広げ、ポートフォリオを見直し、レバレッジを減らし、世界貿易の影響が少ない持続可能な国内事業を優先するよう助言した。

世界的な貿易摩擦の状況下で、ベトナムの株式市場では業界グループ間の大きな差別化が見られることになるだろう。フオック氏は、90日間の延期後に税が施行されれば、繊維、水産物、木製品など米国への主要輸出産業が直接的な影響を受け、第3四半期から利益率が明らかに減少すると予測した。工業団地企業も、FDI流入の減速により間接的に影響を受ける可能性がある。

しかし、一部の業界は依然として防御的な姿勢を保っています。銀行業界、特にMBBやACBなどの合資商業銀行は、国内企業への融資と安定したエコシステムに重点を置いており、公共投資、個人消費、不良債権処理を促進する政策の恩恵を受けています。

インフラおよび建設資材部門も、公共投資が国際需要の弱体化の代わりとなり、明るい兆しを見せている。フオック氏は、南北高速道路などの主要プロジェクトに参画する大手企業HPGを例に挙げ、同社は2025年に15～20％の利益成長を予測していると述べた。

テクノロジー、ソフトウェア、デジタルサービス（特にFPT）、食品、飲料、医薬品など、米国への依存度が低い業界は、引き続き明るい見通しを維持すると予測されています。

同氏は、安定したバリューチェーン、バランスの取れた市場、国内拡大能力を備えた企業が、2025年には投資キャッシュフローの安全な行き先となるだろうと結論付けた。

出典: https://thoibaonganhang.vn/chien-luoc-dau-tu-va-nganh-tiem-nang-nam-2025-163209.html