Le conflit entre Israël et le Hamas pourrait faire éclater la

Selon l'analyse de l'économiste indépendant Andy Xie du SCMP, l'escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait provoquer l'éclatement de la « super bulle du dollar ».

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

Selon l'économiste indépendant Andy Xie, l'escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait provoquer l'éclatement de la « super bulle » du dollar. (Source : Shutterstock)

Selon le SCMP , à mesure que les prix du pétrole augmentent et que le déficit budgétaire américain s’élargit, les rendements obligataires augmenteront fortement. Cela pourrait provoquer l’éclatement de la bulle boursière et immobilière aux États-Unis, puis ailleurs.

L'excédent commercial de la Chine et la forte inflation des salaires ne feront qu'accroître la pression sur l'ancrage officieux du yuan au dollar. Une fois cette relation rompue, le dollar américain s’effondrera.

Changer la situation

L’Amérique pourrait être en train de vivre une super bulle. La surévaluation des actifs américains, la dette insoutenable et les discordes politiques rendent tout ajustement politique majeur difficile. Le déficit budgétaire américain est désormais proche de 2 000 milliards de dollars.

L’engagement de la Chine à maintenir le yuan dans une marge de fluctuation étroite par rapport au dollar a fourni un amortisseur contre les inquiétudes du marché des changes concernant une forte dépréciation du dollar, et le marché obligataire subit de plein fouet la pression.

Cependant, l’escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait changer la situation.

En fonction de l’ampleur des perturbations dans l’approvisionnement en pétrole du Golfe Persique, les prix du brut Brent pourraient augmenter. L’inflation va augmenter et les banques centrales, y compris la Réserve fédérale américaine (Fed), devront se recentrer sur la tâche de refroidissement de l’inflation, ce qui rendra plus difficile le sauvetage des marchés de la dette.

Pendant ce temps, la masse monétaire mondiale pourrait augmenter de plusieurs milliers de milliards de dollars. Après les attentats terroristes du 11 septembre 2001, les États-Unis ont dépensé environ 6 000 milliards de dollars pour les conflits qui ont éclaté au Moyen-Orient. Ces dépenses signifient une dette américaine plus importante, avec des rendements obligataires susceptibles d’augmenter à deux chiffres.

Les rendements restent inférieurs à la croissance nominale du PIB américain, qui est d’environ 6 %. Toutefois, la hausse des rendements ne ralentira peut-être pas le rythme des emprunts américains, car il existe une pression politique pour maintenir des dépenses fortes et les États-Unis pourraient continuer à émettre des obligations.

Si les investisseurs cessent d’acheter des obligations américaines, la Fed pourrait être obligée de les acheter, ce qui stabiliserait temporairement le marché obligataire. Toutefois, les inquiétudes concernant la hausse de l’inflation redeviendront une préoccupation pour les investisseurs. Ce qui se passera ensuite sur le marché obligataire américain pourrait affecter la stabilité financière mondiale pendant des années.

En fin de compte, si les rendements des obligations américaines augmentent à deux chiffres, les prix des actions américaines et le marché immobilier américain surévalué s’effondreront. Le marché obligataire américain est évalué à 180 % du PIB. La valeur immobilière du pays représente 170 % du PIB. Si les prix des actifs se corrigent, la baisse pourrait atteindre 150 % du PIB.

Un système financier américain moins stable rendra plus difficile pour la Chine de rattacher le yuan au dollar. Le secteur automobile, de plus en plus compétitif, pourrait à lui seul voir ses exportations atteindre 20 millions d’unités en 10 ans, générant un excédent commercial qui rendrait intenable l’ancrage du yuan au dollar.

Les pénuries de main-d’œuvre en Chine provoquent également une inflation des salaires. Si la Chine laisse flotter son taux de change, elle pourrait connaître une forte inflation des salaires d’ici cinq ans. La Chine sera obligée de cesser de rattacher le yuan au dollar. Cela permettra au dollar américain de fluctuer davantage.

Risques potentiels

Lorsque la Chine a adopté un modèle de croissance tiré par les exportations il y a plusieurs décennies, elle a décidé, comme d’autres économies d’Asie de l’Est, de mettre en place un ancrage monétaire au dollar américain en 1994. Cette mesure a officiellement pris fin en 2005, mais le yuan est resté indexé sur le dollar américain, bien qu’avec des ajustements et des fluctuations contrôlées.

Une petite économie avec une monnaie indexée sur le dollar américain ne change pas le monde du dollar américain. Mais la taille et la croissance rapide de l’économie chinoise ont changé la situation.

Après l’éclatement de la première bulle en 2008, les principales banques centrales ont mis en œuvre un assouplissement quantitatif, ce qui a encore agrandi la bulle. La masse monétaire M2 de la Chine a été multipliée par 5,6 entre 2007 et 2022, tandis que le bilan de la Fed a été multiplié par 9. Ces deux chiffres expliquent l’augmentation rapide de la valeur des actifs en pourcentage du PIB dans de nombreuses classes d’actifs et dans le monde entier.

Croissance monétaire rapide sur une période trop longue parce que la masse monétaire n’est plus liée à l’inflation. Cela est dû au fait que des centaines de millions de travailleurs chinois ont rejoint l’économie mondiale et que les entreprises ont délocalisé leur production en Chine.

L’Amérique s’est engagée sur la voie de l’emprunt et des dépenses. La politique d’assouplissement quantitatif mise en œuvre par l’ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a ouvert la voie à cela. Depuis 2007, la dette publique américaine a augmenté d’environ 9 000 milliards de dollars, pour atteindre près de 33 000 milliards de dollars, alors que le PIB n’a augmenté que de la moitié de ce montant.

Emprunter est facilement devenu une habitude. Si les marchés ne tirent pas la sonnette d’alarme, la dette américaine pourrait doubler en 10 ans. En fin de compte, l’emprunt a le potentiel de faire sombrer l’économie.

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