Le marché financier vietnamien : stable dans un monde incertain

Photo : Nguyen Linh

Le 22 avril 2025, à Hanoï, la Banque commerciale par actions pour l'investissement et le développement du Vietnam ( BIDV ), en collaboration avec la Banque asiatique de développement (BAD), a organisé un atelier pour annoncer le rapport « Marché financier vietnamien 2024 et perspectives 2025 ». Le rapport fournit une image complète, transparente et objective, aidant les décideurs politiques, les investisseurs et la communauté financière à mieux comprendre l’évolution et les tendances du marché dans un contexte volatil.

M. Tran Phuong - Directeur Général Adjoint du BIDV - Photo : Nguyen Linh

Des signes de reprise, mais des défis subsistent

L’année 2024 verra une reprise économique mondiale, mais elle sera inégale. Alors que l’inflation mondiale tend à se calmer, créant ainsi les conditions pour que les banques centrales assouplissent leur politique monétaire, l’environnement géopolitique et la concurrence entre le commerce et la technologie présentent de nombreux risques potentiels. Dans ce contexte, le Vietnam continue de poursuivre une politique monétaire proactive, flexible et adaptative pour promouvoir la croissance, contrôler l’inflation et maintenir la stabilité macroéconomique.

M. Nguyen Ba Hung, économiste en chef de la BAD au Vietnam, s'exprimant lors de l'atelier - Photo : Nguyen Linh

Avec une croissance du PIB de 7,09 %, une inflation maîtrisée à 3,63 %, une croissance du crédit de 15,08 %, une mobilisation de capitaux en hausse de 10,5 % et un taux de change maintenu sous contrôle malgré une forte pression d'appréciation du dollar américain, le marché financier vietnamien a atteint en 2024 une stabilité relative et quelques résultats positifs. Dans le secteur bancaire, les bénéfices avant impôts de 27 banques commerciales cotées ont atteint environ 299 000 milliards de VND, en hausse de 17,2 % par rapport à 2023 - une croissance significative dans un contexte de pression croissante sur les créances douteuses et de nécessité d'augmenter les fonds propres.

Le marché boursier a également connu une reprise positive lorsque l'indice VN a augmenté de 12,11 %, la valeur de la capitalisation a augmenté de 14,3 % et la liquidité du marché s'est considérablement améliorée. Le marché des obligations d'entreprises a notamment enregistré une nette reprise avec une valeur totale d'émission de 466,5 billions de VND, en hausse de 27,7 % par rapport à l'année précédente.

Cependant, des risques et des lacunes persistent dans le système financier. La tendance des créances douteuses augmente, le ratio de couverture des créances douteuses des établissements de crédit tend à diminuer, la pression pour augmenter le capital des établissements de crédit augmente...

Le secteur des assurances est confronté à des difficultés car la confiance du marché ne s'est pas rétablie après les incidents liés aux investissements conjoints et à l'impact des catastrophes naturelles (indemnisation des dommages causés par le typhon Yagi).

Parallèlement à cela, le cadre juridique et le mécanisme pilote (bac à sable) pour les actifs numériques, la finance numérique et la monnaie numérique tardent encore à être publiés...

Perspectives positives mais avec de nombreux risques externes potentiels

En 2025, le contexte international devrait connaître davantage de fluctuations, notamment après l’élection de M. Donald Trump à la présidence des États-Unis. Les nouvelles politiques de la nouvelle administration en matière de commerce, de tarifs douaniers, d’investissement international et de relations étrangères pourraient avoir un impact important sur l’économie mondiale, y compris sur le Vietnam. La question des tarifs réciproques entre le Vietnam et les États-Unis est considérée comme un facteur clé affectant la croissance économique en 2025.

TS. Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV - Photo : Nguyen Linh

En présentant le rapport, le Dr Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV, a déclaré qu'avec le scénario de base (probabilité de 60 %) - en supposant la possibilité de négociations fructueuses pour réduire le taux d'imposition correspondant à 20-25 %, la croissance du PIB en 2025 pourrait atteindre 6,5-7 %.

Dans un scénario positif (probabilité de 20 %), le taux tarifaire n’est que d’environ 10 %, la croissance du PIB peut atteindre 7,5 à 8 %. Dans le scénario négatif (probabilité de 20 %), les États-Unis continueront d’imposer un taux d’imposition réciproque de 46 % (ou ne le réduiront que légèrement), la croissance du PIB sera très négativement affectée, diminuant de 1,5 à 2 points de pourcentage, pour atteindre seulement 5,5 à 6 % en 2025.

Croissance du PIB et inflation en 2024 ; Prévisions 2025 (Source : TCTCK ; Groupe de recherche sur les prévisions et les calculs)

Dans le scénario de référence, l’inflation en 2025 est prévue à 4-4,5 %, tandis que la croissance du crédit devrait augmenter d’environ 14-15 % (en raison de la faible demande et de l’absorption de capitaux dans certains secteurs, de la lente reprise du marché immobilier avec des prix immobiliers élevés, au-delà de la capacité de payer de nombreuses personnes).

La Banque d’État du Vietnam devrait continuer à appliquer sa politique monétaire de manière proactive, flexible, rapide, efficace et en étroite coordination avec la politique budgétaire et les autres politiques macroéconomiques, contribuant ainsi à soutenir la croissance économique, à stabiliser la macroéconomie et à contrôler l’inflation. Les taux d’intérêt devraient rester bas, les taux de prêt diminuant légèrement sous la direction du gouvernement et de la Banque d’État. Le taux de change USD/VND devrait continuer à faire face à une pression croissante, mais restera dans une situation de tiraillement, augmentant d'environ 3 à 4 % tout au long de l'année.

Toutefois, le marché financier en 2025 présente encore de nombreux problèmes qui doivent être maîtrisés, tels que : Les fluctuations inattendues et imprévisibles du marché international (en particulier la question des tarifs douaniers américains) et leurs impacts ; La pression sur les obligations d’entreprises arrivant à échéance est toujours assez forte et pèse lourdement sur les entreprises immobilières ; Les créances douteuses sont soumises à une pression croissante, ce qui nécessite une légalisation rapide de la résolution 42/2017 de l’Assemblée nationale pour un traitement plus fondamental ; Le risque d’interconnexion entre le marché immobilier et le marché financier est encore latent.

Concernant le marché des obligations d'entreprises, après une période prolongée de stagnation depuis 2022, le marché des obligations d'entreprises a montré en 2024 des signes clairs de reprise, tant en termes d'échelle d'émission que de sentiment des investisseurs. Toutefois, le rapport indique que cette reprise manque encore de durabilité et que de nombreux points doivent être améliorés. À court terme, la pression est exercée par un grand nombre d’obligations arrivant à échéance, et à long terme, il existe des problèmes structurels, tels que la structure ou la forme d’émission ; infrastructures, structure et qualité des investisseurs…

Quelques recommandations politiques clés

Afin de promouvoir un développement stable et durable du marché financier en 2025 et dans les années suivantes, le rapport a formulé un certain nombre de recommandations politiques spécifiques : (i) développer un marché financier plus équilibré, en réduisant la charge de l’offre de capitaux à moyen et long terme sur le système bancaire ; (ii) promouvoir le développement et la modernisation rapide du marché boursier ; (iii) accroître la capacité de l’économie à fournir et à absorber des capitaux ; (iv) promouvoir le développement durable et la finance verte ; Renforcer l’application de la science et de la technologie, la transformation numérique et la gestion des données dans l’esprit de la résolution 57/2024/NQ-TW ; (v) Renforcer les mécanismes et l’efficacité de la coordination entre les organismes de réglementation dans le contrôle des risques du système financier et du développement durable.

En outre, pour développer le marché des obligations d’entreprise, il est nécessaire d’inclure des solutions à court et à long terme. À court terme, l’urgence est de résoudre de manière adéquate la situation de retard de paiement et d’échéance des obligations d’entreprises, en regagnant la confiance des investisseurs ; Il est également nécessaire de réformer rapidement les procédures et les conditions, de raccourcir les délais d’octroi des licences d’émission d’obligations au public afin d’encourager les entreprises à en émettre davantage. En outre, il est nécessaire de compléter les politiques visant à encourager et à divulguer les informations sur la notation de crédit des entreprises en général (et pas seulement pour l’émission d’obligations d’entreprises), avec des sous-groupes de critères pour les exigences de notation de crédit.

À long terme, l’équipe de recherche a proposé cinq grands groupes de solutions, notamment : (i) Continuer à améliorer les réglementations juridiques liées à l’émission d’obligations, y compris le marché des obligations d’État, afin de créer une référence pour les taux d’intérêt ; (ii) Compléter l’infrastructure du marché des obligations d’entreprises, comme un marché secondaire centralisé, des informations et une base de données sur les obligations et les garanties ; (iii) Perfectionner le mécanisme de gestion et de supervision du marché ; (iv) Diversifier et améliorer la qualité des investisseurs primaires et secondaires ; (v) L’orientation de la gestion et du développement de ce marché doit être étroitement liée à la gestion et à la surveillance des risques dans le système financier.

S'exprimant lors de l'atelier, le directeur général adjoint de la BIDV, M. Tran Phuong, a déclaré qu'au cours des trois dernières années consécutives (2022-2024), la BIDV s'est coordonnée avec la BAD pour organiser des ateliers annuels sur le marché financier et les perspectives du Vietnam. L'atelier a attiré l'attention et l'appréciation des agences de gestion, des experts, des institutions financières nationales et étrangères, des associations, des instituts de recherche et des médias. Cette année, suite au succès des 3 rapports précédents, BIDV - avec le soutien professionnel de la BAD - continue de mettre en œuvre le rapport : « Marché financier vietnamien 2024 et perspectives 2025 ». À ce jour, il s’agit du seul rapport qui évalue de manière exhaustive le marché financier vietnamien, y compris les domaines de la banque, des valeurs mobilières et des assurances.

« Nous sommes convaincus que cette série de rapports contribue et contribuera à fournir des informations complètes, indépendantes, objectives et transparentes sur le marché financier vietnamien. Parallèlement, le rapport identifie les tendances, les opportunités et les défis du marché, proposant ainsi des solutions et des recommandations pratiques pour promouvoir le développement du marché financier vietnamien de manière sûre, efficace et durable », a déclaré M. Tran Phuong.

Source : https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-tai-chinh-viet-on-dinh-giua-the-gioi-bat-dinh-163167.html