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Le lancement d’une salle des marchés distincte pour les obligations d’entreprises devrait contribuer à rendre le marché plus transparent, stimulant ainsi la reprise de la demande dans les temps à venir. Cependant, après deux semaines de fonctionnement, les échanges sur la bourse des obligations d'entreprises individuelles étaient plutôt moroses.
Les « biens » sont peu nombreux
Au cours de la première semaine, la valeur totale des transactions sur le marché était d'environ 2 000 milliards de VND et au cours de la deuxième semaine, elle était de près de 500 milliards de VND. Les principales transactions ont été des transactions d'obligations bancaires avec environ 1 262 milliards de VND émises par Vietcombank et plus de 480 milliards de VND émises par BIDV. Jusqu'à présent, la bourse ne compte que 25 codes d'obligations d'entreprise enregistrés pour la négociation par 4 émetteurs, dont Vietcombank, BIDV, Tradico et Vinfast. Parmi eux, Vietcombank a participé à 15 codes et BIDV à 5 codes.
Expliquant cette accalmie, M. Nguyen Duy Thinh, président de la Bourse de Hanoi (HNX), a déclaré que, comme au début, les « marchandises » étaient encore modestes, lorsque les « marchandises » seraient mises en vente pour un commerce centralisé et complet, la liquidité augmenterait progressivement. Décret 65/2022 du Gouvernement sur l'offre et la négociation d'obligations d'entreprises, les émetteurs devront coter leurs obligations sur la bourse centralisée dans les 3 mois suivant le fonctionnement officiel du système. Une fois le plancher mis en service, les transactions TPDN individuelles à l'extérieur sont considérées comme illégales. Il faut donc du temps aux entreprises pour mener à bien les procédures visant à placer les obligations d’entreprise sur la bourse centralisée.
M. Thinh a également déclaré que HNX coordonne actuellement avec les agences de propagande pour mettre bientôt en vente sur le parquet environ 1 000 codes d'obligations d'entreprises individuelles de 500 entreprises émettrices avec une dette en cours d'environ 1 million de milliards de VND. Une fois les codes TPDN intégrés au système de négociation centralisé, la liquidité s'améliorera et le marché se redressera progressivement. « La première phase concerne principalement les investisseurs institutionnels, car à ce moment-là, la liquidité du marché commence à peine à se rétablir, puis elle se propagera aux investisseurs individuels. « Lorsque la confiance reviendra, le marché des émissions présentera de nombreux signaux positifs qui conduiront à un marché secondaire dynamique au second semestre de l'année », a prédit M. Thinh.
M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinGroup - une société fournissant des services d'analyse de données financières et de notation de crédit au Vietnam - a déclaré que les investisseurs attendent toujours, mais que la réglementation selon laquelle les investisseurs individuels non professionnels ne peuvent que vendre mais pas acheter, alors que la demande d'obligations d'entreprises sur le marché est encore faible, est également la raison pour laquelle la liquidité n'a pas été active.
Cela stimulera la demande
L'équipe de recherche de SSI Securities Company estime que la mise en place d'une bourse d'obligations d'entreprise distincte est un bon début. Afin de maintenir ses avantages inhérents au marché, cette bourse doit maintenir sa liquidité avec de nombreux codes d'obligations négociés. Selon les estimations de SSI, au cours des trois prochains mois, un total de 733 000 milliards de VND d'obligations d'entreprises provenant d'environ 455 organismes émetteurs devront s'inscrire pour être cotés sur HNX conformément à la réglementation. Mme Thai Thi Viet Trinh, analyste principale chez SSI, a déclaré que l'objectif principal de la salle des marchés des obligations d'entreprises individuelles est de fournir des liquidités aux investisseurs, contribuant ainsi à rétablir la demande d'obligations d'entreprises, en premier lieu de la part des investisseurs institutionnels disposant de capitaux abondants et ayant besoin de diversifier leur portefeuille d'investissement.
Les obligations d'entreprises sont par nature des investissements à long terme. Les investisseurs individuels en obligations d'entreprises sont principalement des institutions financières. Elles les achètent pour les conserver jusqu'à leur échéance, car elles constituent un moyen de générer des flux de trésorerie stables. On ne peut donc pas s'attendre à ce que le marché obligataire soit aussi liquide que les actions. Même si 1 000 obligations d’entreprise sont cotées en bourse, la valeur des transactions peut être élevée, mais le volume des transactions sera faible et ne pourra pas être aussi dynamique que celui du marché boursier.
M. NGUYEN QUANG THUAN, Président de FiinGroup
M. Nguyen Quang Thuan a également déclaré que la salle des marchés distincte pour les obligations d'entreprises constitue un grand pas en avant pour le marché des obligations d'entreprises et contribue progressivement à restaurer la confiance des investisseurs, en particulier des investisseurs individuels. Les activités de déclaration centralisées avec des exigences de déclaration d'informations sur l'émetteur et le lot d'obligations contribueront à la transparence de l'information pour le marché et serviront de base aux investisseurs pour prendre des décisions et assumer la responsabilité de leurs investissements. Cela crée également un mécanisme permettant de former une courbe des taux d’intérêt des obligations d’entreprise au lieu de la niveler. Lorsqu’un investisseur accepte et s’attend à un taux d’intérêt plus élevé, il doit également accepter un risque plus élevé de retard de paiement ou de perte du capital. Le trading centralisé aide également les investisseurs à filtrer et à classer les obligations.
Toutefois, les experts ont également déclaré que pour restaurer la confiance dans le marché des obligations d’entreprises, davantage de solutions sont encore nécessaires. À court terme, le gouvernement continue d’étudier des solutions supplémentaires pour résoudre les problèmes existants, comme la notation des obligations d’entreprises en fonction de la solvabilité évaluée par le ministère des Finances. Un déploiement rapide d’une liste de notation TPDN basée sur la solvabilité serait une approche judicieuse pour classer les émetteurs par risque et ainsi fournir différentes options de soutien.
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