Les États-Unis ne peuvent pas gagner une guerre commerciale avec la Chine… et ne devraient pas essayer

C'est le commentaire de l'expert Qiyuan Xu, directeur adjoint de l'Institut d'économie et de politique mondiales, chercheur principal à l'Académie chinoise des sciences sociales, à propos de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine qui dure depuis près de deux mandats présidentiels américains et dont la fin est encore assez incertaine.

Les États-Unis ne peuvent pas gagner une guerre commerciale avec la Chine… et ne devraient pas essayer. Photo d'illustration. (Source : Reuters)

Pourquoi les produits chinois sont-ils bon marché ?

L’abondance de produits bon marché en Chine est-elle due à un yuan sous-évalué ?

Les allégations de surcapacité de production en Chine ont suscité de vives discussions parmi les décideurs politiques. Lors d’une visite en Chine en avril, la secrétaire américaine au Trésor Janet L. Yellen a déclaré : « Alors que les marchés mondiaux sont inondés de produits chinois contrefaits et bon marché, la viabilité des entreprises américaines et étrangères est remise en question », et que cette situation n’est pas différente de celle d’il y a dix ans.

On peut constater que la guerre commerciale sino-américaine a renforcé plutôt qu’affaibli la compétitivité des exportations chinoises.

En 2023, la Chine représentera environ 14 % du total des exportations mondiales, soit une hausse de 1,3 point de pourcentage par rapport à 2017 (avant le début du conflit commercial entre les deux pays). Plus particulièrement, l’excédent commercial de la Chine devrait s’élever à environ 823 milliards de dollars d’ici 2023, soit près du double de celui de 2017.

Il y a plus de dix ans, l’excédent commercial de la Chine était en grande partie dû à la sous-évaluation du renminbi (CNY). La situation est aujourd’hui quelque peu similaire.

Selon les recherches de l'expert Qiyuan Xu, en 2023, le CNY était sous-évalué de 16 % par rapport au dollar américain, contribuant aux exportations élevées et à l'excédent commercial de la Chine. La raison invoquée est que le taux d’inflation aux États-Unis au cours des deux dernières années a été de 10 points de pourcentage supérieur à celui de la Chine. Ainsi, selon les calculs de parité de pouvoir d’achat, le CNY aurait dû s’apprécier de 10 % par rapport au dollar américain, mais en réalité, il s’est déprécié de 11 %.

De ce point de vue, le CNY est sous-évalué de 21 % par rapport au dollar américain.

Bien entendu, les taux de change à court terme sont davantage affectés par les différentiels de taux d’intérêt que par les taux d’inflation. M. Qiyuan Xu a donc utilisé des méthodes économétriques, combinant des facteurs tels que les différentiels de taux d’intérêt et la croissance économique, pour estimer quel serait le taux de change du CNY.

Les études comparatives de cet expert montrent que le niveau de sous-évaluation du CNY est bien plus élevé que celui des principales devises de l'ASEAN au cours des deux dernières années. Par rapport aux dernières hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) de 2015 à 2018, la sous-évaluation du CNY a considérablement augmenté ces dernières années.

Curieusement, rien ne prouve que le gouvernement chinois cherche à manipuler le taux de change. Même les États-Unis conviennent que la Chine n’a pas manipulé sa monnaie ces dernières années.

À cet égard, la situation actuelle est très différente de celle d’il y a dix ans, car la Chine a réalisé des progrès significatifs dans la réforme de son système de taux de change au cours de la période d’intervention. La question ici est pourquoi le CNY est-il toujours sous-évalué ?

En examinant la balance des paiements en 2020 et 2021, les entrées nettes cumulées provenant des investissements directs et des investissements en valeurs mobilières ont dépassé 400 milliards de dollars, tandis qu'en 2022 et 2023, les entrées nettes cumulées provenant des comptes de capital et financiers ont dépassé 500 milliards de dollars. L'énorme excédent courant de la Chine n'a pas entraîné d'appréciation du CNY - comme on pourrait s'y attendre - en raison de sorties de capitaux assez importantes.

Cela rend les changements de taux de change inefficaces pour ajuster la balance commerciale.

Ces sorties de capitaux ne peuvent pas être attribuées uniquement aux variations de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États-Unis. En fait, les sorties de capitaux sont en grande partie le résultat de facteurs non économiques, notamment de certaines politiques chinoises elles-mêmes, comme le renforcement des contrôles sur certaines industries.

Conscient de ce problème, le gouvernement chinois a inclus des politiques non économiques dans son cadre d’auto-évaluation à la fin de l’année dernière. Plus important encore, la récente escalade des tensions entre les deux pays a incité les États-Unis à adopter une série de politiques visant à empêcher les investissements en Chine.

Cela comprend la restriction des flux de capitaux-risques vers la Chine et des avertissements sur les risques que courent les investisseurs qui se tournent vers la deuxième économie mondiale.

Le Congrès américain envisage également une législation visant à restreindre davantage les investissements américains en Chine.

Ensemble, ces facteurs ont exacerbé les sorties de capitaux, amplifié le degré de sous-évaluation du CNY et affaibli davantage l’impact de l’ajustement du taux de change sur la balance commerciale.

Plus vous frappez... plus il est difficile de gagner.

L'expert Qiyuan Xu a conclu que tant que les relations entre les États-Unis et la Chine continueront d'être difficiles, plus les États-Unis porteront de « coups » à la Chine, plus le taux de change du CNY restera probablement considérablement sous-évalué et les plaintes de la secrétaire au Trésor Yellen deviendront plus difficiles à résoudre que jamais.

Bien entendu, les facteurs politiques qui faussent le taux de change ralentissent également le développement du secteur des services chinois et entravent ainsi les efforts du pays en matière d’ajustement structurel. Cependant, les États-Unis ne pourront pas remporter la victoire dans la guerre commerciale avec la Chine… et ne devraient pas essayer, car les conséquences pourraient être bien au-delà de ce qui les inquiète.

Par exemple, le porte-parole du ministère chinois des Affaires étrangères, Lin Jian, a récemment accusé les États-Unis d’utiliser le conflit en Ukraine comme excuse pour imposer des sanctions à de nombreuses entreprises chinoises en raison de leurs liens avec la Russie.

Les sanctions occidentales et les contrôles à l’exportation visent à contenir les rivaux de l’Amérique, en utilisant la puissance du dollar américain pour les forcer à « se soumettre ». Cela a créé par inadvertance une « économie souterraine » mondiale qui relie les principaux rivaux de l’Occident, avec le principal rival de l’Amérique, la Chine, en son centre, a commenté le Wall Street Journal .

Des restrictions financières et commerciales sans précédent imposées à la Russie, à l’Iran, au Venezuela, à la Corée du Nord, à la Chine et à d’autres pays ont mis à rude épreuve ces économies en limitant leur accès aux biens et aux marchés occidentaux.

Mais Pékin a de plus en plus réussi à contrecarrer les efforts menés par les États-Unis en renforçant ses liens commerciaux avec d’autres pays sanctionnés, selon des responsables occidentaux et des données douanières. Le bloc de pays sanctionné par les États-Unis et leurs alliés occidentaux dispose désormais de l’envergure économique nécessaire pour se défendre contre la guerre économique et financière de Washington. Ils échangent de tout, des drones et des missiles à l’or et au pétrole.

Dana Stroul, ancienne haute responsable de la défense américaine et aujourd’hui chercheuse principale à l’Institut de Washington DC pour la politique au Proche-Orient, a déclaré : « La Chine est un concurrent stratégique majeur des États-Unis et a le potentiel de remodeler l’ordre mondial actuel. »

« Pour le bénéfice des deux parties, la Chine doit développer un mécanisme cohérent pour évaluer l’impact des mesures non économiques et les États-Unis doivent assouplir leurs politiques restrictives à l’égard de Pékin », a suggéré Qiyuan Xu, directeur adjoint de l’Institut d’économie et de politique mondiales.

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