Retrait continu des capitaux, le ratio de propriété étrangère atteint son plus bas niveau depuis 16 ans

Les experts s'attendent récemment à ce que le marché parvienne à un consensus sur l'attractivité du marché boursier vietnamien ainsi que sur la possibilité d'être bientôt reclassé en marché émergent pour aider à attirer les capitaux étrangers. Mais la réalité est tout autre. Le Vietnam est un marché qui a été massivement vendu au cours des quatre ou cinq dernières années, avec le taux de vente le plus élevé de la région lorsqu'il est calculé sur la base de la capitalisation ou de la valeur totale détenue par les investisseurs étrangers.

Les données de SSI Research montrent que les fonds ETF ont accéléré les retraits nets en mars, avec une valeur de retrait nette enregistrée à 2,4 billions de VND, le plus élevé depuis juillet 2024, soit 4,3 % de la taille totale des actifs d'ici la fin de 2024, portant le total des actifs des ETF à 55,7 billions de VND. Toutefois, la valeur des retraits au cours des trois premiers mois de 2025 est toujours inférieure de 44,6 % à celle de la même période en 2024.

La plupart des fonds étaient en situation de sortie nette en mars, en particulier les fonds étrangers. Plus précisément, le fonds Fubon a enregistré le retrait net le plus élevé de septembre 2021 à aujourd'hui (-1,5 billion de VND). Pendant ce temps, VanEck Vietnam ETF (-123 milliards de VND) ou Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF (-72,8 milliards de VND) n'ont enregistré que de légers retraits nets.

Les fonds nationaux ont augmenté leurs retraits nets, DCVFMVN30 ETF (-315,8 milliards de VND) a enregistré le 4e mois consécutif de retraits nets, DCVFMVN Diamond ETF (-336 milliards de VND), SSIAM VNFinlead ETF (-39 milliards de VND). KIM Growth VN30 ETF est l'un des rares fonds à avoir enregistré des entrées nettes (+19,3 milliards de VND) au cours du mois.

De même, les flux de trésorerie provenant des fonds actifs ont tous enregistré des retraits nets en mars. Les fonds actifs qui investissent uniquement au Vietnam et les fonds d'investissement multinationaux ont enregistré des retraits nets de 504 milliards de VND et de 1,6 billion de VND, respectivement. Au premier trimestre 2025, les fonds actifs investissant uniquement au Vietnam ont retiré 2,1 billions de VND.

Parallèlement aux marchés d'Asie du Sud-Est, les investisseurs étrangers ont continué à maintenir une tendance de vente nette sur le marché boursier vietnamien, avec une valeur de vente nette de 11 000 milliards de VND rien qu'en mars, et près de 28 000 milliards de VND au premier trimestre 2025.

Au 31 mars, le ratio de propriété des investisseurs étrangers par capitalisation n'était que de 15,8 %, le niveau le plus bas depuis 2009.

Auparavant, en 2024, les investisseurs étrangers ont vendu au total plus de 93 000 milliards de VND d'actions vietnamiennes, soit près de 4 fois plus que l'année précédente. Il s’agit du niveau de vente nette le plus élevé de l’histoire du marché boursier vietnamien. Au cours des 5 années qui ont suivi l'apparition de la pandémie de Covid-19, les investisseurs étrangers ont vendu un total net de 167 200 milliards de VND, soit près du double de la valeur de leurs achats nets au cours des 13 années précédentes (2007 - 2019).

Les experts de SSI estiment que les investisseurs étrangers sont des vendeurs nets dans le contexte d'une observation prudente des prochaines évolutions des politiques tarifaires et d'un regard tourné vers les marchés européens ou les marchés émergents. Toutefois, l’affaiblissement du DXY restera un facteur de soutien pour limiter la pression de vente nette des investisseurs étrangers.

L'équipe d'analystes de SGI Capital a analysé que la valorisation du marché vietnamien n'est pas plus attractive que celle des autres marchés, bien que la majeure partie de la capitalisation appartienne à des groupes à risques cycliques élevés tels que la banque, la finance et l'immobilier. Par conséquent, il sera difficile d’espérer un retour des capitaux étrangers aux achats nets en 2025 si les valorisations ne sont pas suffisamment bon marché et si les risques de change persistent.

À la fin de chaque cycle d’assouplissement monétaire, après l’arrivée sur le marché d’un grand nombre de nouveaux capitaux et d’investisseurs, les bonnes opportunités deviennent difficiles à trouver et l’attrait du marché boursier diminue également. Le flux de trésorerie sera ensuite partagé avec d’autres canaux d’investissement tels que l’immobilier, l’or ou les actifs numériques…

« Dans un contexte de flux de trésorerie défavorable, avec une valorisation généralement onéreuse, l'évolution du cours de chaque action dépendra largement de la solidité intrinsèque de l'entreprise et de la capacité financière des actionnaires. Les divergences peuvent être très importantes dans le contexte de faible trésorerie de cette année », a déclaré SGI Capital.

Lors d'une conférence de presse le 3 avril, M. Ha Duy Tung, vice-président de la Commission des valeurs mobilières de l'État (SSC), a déclaré que la valeur nette totale des ventes au premier trimestre ne représentait qu'environ 1,9 % du portefeuille étranger, ce qui est considéré comme une proportion relativement faible. Selon lui, le marché est affecté par la taxe réciproque de Donald Trump. Cette évolution pourrait se poursuivre, en fonction des politiques d’application de la loi aux États-Unis et des réponses réglementaires dans d’autres pays, notamment au Vietnam.

Le vice-ministre des Finances, Nguyen Duc Chi, a déclaré que les activités des investisseurs étrangers changent constamment : « parfois ils retirent, parfois ils injectent de l'argent ». Au cours du seul premier trimestre, les flux de capitaux ont fluctué plus que d’habitude, sous l’influence de nombreux facteurs, notamment les stratégies d’investissement, les politiques des fonds et le sentiment du marché.

« Nous avons satisfait aux critères légaux, assuré la transparence et créé des conditions favorables aux investisseurs étrangers. Cependant, le classement dépend des évaluations subjectives des organisations internationales. L'objectif ultime est de développer le marché boursier vietnamien de manière substantielle, stable et durable. Une fois ce niveau atteint, le reclassement sera une étape incontournable », a souligné M. Nguyen Duc Chi.

Dans les temps à venir, les experts de Yuanta Vietnam Securities prédisent que les investisseurs étrangers achèteront davantage lorsque le nouveau système informatique sera opérationnel et que les titres vietnamiens seront mis à niveau selon FTSE Russell. Toutefois, les flux de trésorerie de ce groupe dépendent également de la situation macroéconomique internationale et des fluctuations du dollar américain.

Au cours des dernières années, la force du dollar américain, mesurée par l’indice DXY, est passée de 110 à environ 103-104. Avec l’affaiblissement du dollar, le Vietnam devrait trouver plus facile de réguler son taux de change.

Actuellement, le taux de change VND/USD reste élevé, principalement parce que la Banque d’État maintient une politique monétaire souple pour stimuler l’économie. Grâce à la démarche positive de l'agence de gestion visant à injecter de l'argent, le marché boursier a également plus de dynamisme, notamment en termes de liquidité. À partir de là, VN-Index a la possibilité de croître et d’attirer les flux de trésorerie des investisseurs étrangers.

Source : https://baodaknong.vn/lien-tuc-rut-von-ti-le-so-huu-khoi-ngoai-ve-day-16-nam-248896.html