L'économie chinoise : une perspective qui n'est toujours pas bonne, elle ne peut pas « porter l'équipe

La Chine a placé toute son économie en « gel profond » pour lutter contre la pandémie de Covid-19, mais le « dégel » ne signifie pas que la réouverture sera facile et que les choses vont rapidement s'échauffer jusqu'à exploser.

Kỷ nguyên tăng trưởng cao của Trung Quốc đã là quá khứ?

L'économie chinoise - Une perspective qui n'est pas encore stable, ne peut pas « porter l'équipe » pour le monde entier. (Source : Reuters)

À l’aube de 2023, alors que l’économie mondiale est en grande difficulté dans de nombreux endroits, le monde place toute sa confiance dans le retour en force de l’économie chinoise après la période de « gel » due à la pandémie de Covid-19.

« Un rayon de lumière dans un ciel sombre »

Les économistes et les investisseurs du monde entier tentent d'encourager Pékin à mettre fin prochainement à sa politique Zéro Covid, dans l'espoir qu'après de nombreuses années de fermeture et de production réduite, l'économie chinoise connaîtra sûrement un boom peu de temps après.

Le moment tant attendu est enfin arrivé, le 8 janvier 2023, Pékin a officiellement annoncé son ouverture après 3 ans de mise en œuvre d'une politique de « fermeture stricte » pour prévenir l'épidémie de Covid-19. C’est une excellente nouvelle pour le monde : tout le monde bénéficiera du retour en force de la deuxième plus grande économie du monde.

Mais six mois ont passé et l’anticipation des investisseurs de Wall Street a diminué. La reprise économique de la Chine après la pandémie n’a pas été aussi forte que prévu. La production industrielle déçoit ; Les échanges commerciaux – tant les importations que les exportations – ont connu un ralentissement marqué.

La dette est omniprésente, notamment dans le secteur du développement immobilier, qui représente 30 % de la deuxième économie mondiale. Pour diverses raisons, les partenaires commerciaux mondiaux se sentent mal à l’aise et préoccupés par le rôle croissant du gouvernement dans le commerce de leur pays. Le secteur privé, qui devrait être le moteur d’une grande partie de la reprise économique de la Chine, n’a pas encore « repris ses esprits ».

Les observateurs estiment que l'échec de la réouverture n'est pas seulement une déception à court terme, mais aussi un signe que le boom autrefois robuste de l'économie chinoise a disparu.

Les mécanismes qui ont alimenté le « miracle chinois » au cours d’une transformation de trois décennies et ont transformé l’économie en une puissante force internationale ne sont plus en place.

La bulle du marché immobilier chinois a finalement éclaté. Et en raison du rôle central de l’immobilier dans l’économie, le « processus douloureux » d’absorption de ces pertes continuera à aspirer l’argent des ménages, des banques et du vaste réseau de gouvernements locaux de l’économie.

La population en âge de travailler de cette nation d'Asie du Nord-Est vieillit et il y a moins de jeunes pour la remplacer qu'à n'importe quel moment de l'histoire moderne du pays.

Les exportations restent essentielles à l’économie, mais dans un contexte nouveau : de nombreux pays qui soutenaient autrefois le libre-échange sont passés du mondialisme au protectionnisme.

Contrairement aux baisses passées, il semble que Pékin n’interviendra pas beaucoup pour inverser cette tendance à la baisse. Au lieu de cela, le président chinois Xi Jinping a préparé son peuple à une ère de croissance plus faible, mais avec des objectifs différents en matière de qualité et une nouvelle structure économique.

La question que se posent désormais les investisseurs de Wall Street est de savoir s’ils doivent continuer à y investir ou non ?

La réponse est qu’il n’y a pas beaucoup de promesses ici, car au lieu de la forte reprise attendue par Wall Street, les gens assistent à une Chine très différente. Le légendaire gestionnaire de fonds spéculatifs Stanley Druckenmiller, qui croit depuis longtemps à la croissance de la première économie d'Asie, a brossé un tableau sombre de l'avenir des investissements en Chine lors de la conférence Bloomberg Investment en juin dernier.

N'estimant plus le dynamisme de cette économie dans les 10 à 15 prochaines années, l'expert Stanley Druckenmiller a même déclaré : « La Chine ne représente plus un défi majeur pour les États-Unis en termes de force économique et de croissance. »

Cependant, l'argument de Bank of America affirme toujours que même si la récession affectera le reste du monde, la Chine restera une « exception notable » et son retour économique est « un rayon de lumière dans un ciel par ailleurs sombre ».

Le « boom » est arrivé un peu tard ?

Mais en réalité, ce que la première économie d’Asie a fait ces derniers mois n’est toujours pas bon. En avril 2023, les données économiques chinoises étaient globalement faibles.

Une enquête menée auprès des dirigeants du secteur manufacturier par le Bureau national des statistiques de Chine a montré que l'activité manufacturière du pays s'est contractée de manière inattendue. La production industrielle — une autre mesure de la quantité d’argent qu’un pays gagne — a augmenté de 5,9 % par rapport à mars — un chiffre solide, mais toujours bien en deçà de l’augmentation de 10,6 % attendue par les analystes.

Le marché immobilier, une source majeure de revenus pour le gouvernement, est également au point mort, les ventes ayant chuté jusqu'à 22 % au premier trimestre 2023.

L'économiste de la Société Générale, Wei Yao, a calculé que la croissance des ventes au détail d'un mois sur l'autre était pratiquement nulle.

Les analystes sont à nouveau optimistes pour mai 2023. Avec quelques développements positifs, les ventes automobiles semblent se redresser, les secteurs de la vente au détail et des services sont étonnamment en hausse, les indicateurs de chiffre d'affaires et de marge bénéficiaire se sont améliorés pour le troisième mois consécutif…

Mais cela ne signifie pas que le boom arrive un peu tard. « L’économie chinoise est peut-être en train de rouvrir, mais elle ne sera pas aussi robuste qu’avant », a déclaré Leland Miller, fondateur de China Beige Book, un service qui étudie les entreprises chinoises.

Selon cet expert, la reprise est très fragile.

Le problème est que même si les dépenses de consommation peuvent reprendre, les principaux moteurs de l’économie chinoise – l’immobilier et les exportations – ne fonctionneront pas aussi bien.

Les dépenses de consommation représentent environ 37 % de l’économie chinoise (aux États-Unis, ce chiffre est d’environ 70 %). Il est donc utile de permettre aux consommateurs de revenir à la normale, mais cela ne suffit pas à soutenir l’économie.

La Chine aura du mal à réaliser la réouverture miraculeuse souhaitée par Wall Street si les roues de sa gigantesque machine immobilière et exportatrice ne peuvent pas continuer à tourner.

Pékin a tenté de faire évoluer l’économie du pays vers un modèle de consommation, comme aux États-Unis, mais les exportations représentent encore 20 % de l’économie chinoise.

En mai, les expéditions sortantes ont chuté de 7,5 %, soit la première baisse cette année. Ce déclin est en grande partie dû au ralentissement économique mondial général, mais aussi à une concurrence géopolitique qui devient de plus en plus défavorable à Pékin.

Les importations – un indicateur clé de la santé économique de la Chine – ont également ralenti.

Pékin a plongé toute son économie dans un état de gel profond pendant la récente pandémie de Covid-19, mais cela ne signifie pas que la réouverture sera facile et que la situation va s'échauffer rapidement.

« Les choses s’amélioreront en 2023, mais il y aura ensuite des problèmes structurels qui pourraient ralentir les choses en 2024, 2025 », prédit Miller. La capacité de l’économie chinoise à rebondir dépendra alors de nombreux facteurs internes et externes à cette économie géante.

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