SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer à augmenter en raison de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux revenant sur le marché.
SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer à augmenter en raison de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux revenant sur le marché.
Les revenus de 2025 sont limités, mais les bénéfices des sociétés de valeurs mobilières pourraient s'améliorer
En regardant en arrière en 2024, le groupe d'actions du secteur des valeurs mobilières a enregistré des résultats de croissance exceptionnels par rapport au marché au premier trimestre 2024, puis les performances ont progressivement diminué dans le contexte des taux d'intérêt des dépôts qui ont commencé à augmenter en raison de la pression sur les taux de change. En outre, les transactions de vente nette des investisseurs étrangers ont été fortes au cours de l'année, ce qui a entraîné une baisse de 0,8 % de la performance du groupe de valeurs mobilières en valeur en 2024.
Les actions qui ont enregistré des hausses de prix positives étaient des sociétés qui ont augmenté leur capital au début de 2024, notamment MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) et HCM (29,2 %) et, à l'inverse, les actions dont le prix a baissé étaient des sociétés confrontées à de nombreuses difficultés de gouvernance d'entreprise, notamment APG (-45,1 %) et VND (-33,3 %).
En ce qui concerne les résultats commerciaux, les revenus d'exploitation des 9 premiers mois de 2024 proviennent principalement des activités de prêts sur marge (contribuant à 36% des revenus, grâce à un solde de prêts sur marge en hausse de 33% sur la même période) et des revenus des activités de trading pour compte propre (contribuant à 26%, principalement grâce aux revenus des certificats de dépôt/effets de valeur).
Les revenus des activités de courtage en valeurs mobilières ont diminué progressivement sur une base trimestrielle, en raison de la concurrence sur les frais de service et d'une diminution de la valeur totale des transactions sur le marché au cours du second semestre de l'année. Les revenus de la banque d'investissement devraient rester faibles, en raison du manque d'introduction en bourse et d'opérations de fusions et acquisitions majeures en 2024.
Sur la base d'une vision conservatrice, l'hypothèse générale du marché estime une légère augmentation de la valeur des transactions (3%) avec de nombreuses difficultés au premier semestre 2025 en raison de facteurs externes imprévisibles et l'attente d'une reprise de la liquidité à partir du second semestre 2025 grâce aux informations sur la mise à niveau et l'amélioration des conditions macroéconomiques, SSI Securities Company estime que la croissance des revenus des sociétés de valeurs mobilières sera quelque peu limitée en 2025, mais la croissance des bénéfices pourrait s'améliorer grâce à la réduction des coûts d'exploitation.
Les sociétés de valeurs mobilières mobilisent activement des capitaux et les prêts sur marge continueront d'augmenter
SSI estime que les revenus provenant des commissions de courtage en valeurs mobilières devraient rester quasiment inchangés en 2025 dans le contexte d'une légère augmentation de la valeur des transactions, ce qui peut compenser en partie la tendance à la baisse des frais de transaction en raison de la concurrence féroce entre les sociétés de valeurs mobilières. Les augmentations de capital importantes en 2024 et les plans pour 2025 continuent de soutenir les revenus des prêts sur marge, même si la croissance ne devrait pas constituer une avancée décisive dans un contexte de marché volatil.
En outre, le NIM pourrait diminuer en raison de la concurrence et de la hausse des taux d’intérêt. La banque d'investissement devrait progressivement se redresser grâce à un certain nombre d'introductions en bourse en cours, et la souscription d'obligations pourrait augmenter à mesure que le marché des obligations d'entreprises se redresse. Pour le segment du trading pour compte propre, les revenus provenant des certificats de dépôt/effets de valeur devraient conserver une part importante.
Avec l'augmentation du niveau de concurrence et la forte participation des sociétés de valeurs mobilières auprès des banques, les sociétés de valeurs mobilières ont intensifié les augmentations de capital ou les émissions d'obligations pour préparer le capital aux opérations commerciales et mettre en œuvre des solutions de soutien aux paiements (solution sans préfinancement) pour les clients institutionnels étrangers.
SSI estime la valeur des augmentations de capital et des émissions d'obligations des grandes sociétés de valeurs mobilières à 77 800 milliards de VND pour 2024 et 2025, soit l'équivalent de 55 % des prêts sur marge en cours au troisième trimestre 2024, dont près de 37 000 milliards de VND ont été réalisés.
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| Opérations de levée de capitaux de grandes sociétés de valeurs mobilières. Source : Recherche SSI |
En outre, les prêts sur marge en cours au troisième trimestre 2024 ont atteint 224 000 milliards de VND. Il s'agit d'un record en termes absolus, en termes relatifs, la dette sur marge représente 81% des capitaux propres et ce ratio est resté relativement stable depuis 2023 et est bien inférieur au pic de 120% de 2021.
L’augmentation des prêts sur marge en cours ne coïncide pas avec la liquidité du marché, ce qui suggère que l’augmentation ne provient peut-être pas de l’effet de levier des investisseurs individuels, mais des prêts sur marge négociés. SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer à augmenter en raison de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux revenant sur le marché.
Source : https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html
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