Proposer d'ajouter un jour de négociation supplémentaire si les investisseurs étrangers n'ont pas payé

Supprimer les obstacles au « préfinancement » : proposer d'ajouter un jour de négociation supplémentaire si les investisseurs étrangers n'ont pas encore payé

En cas de transactions infructueuses, il est proposé qu'il ne soit pas nécessaire de vendre immédiatement lorsque les titres sont sur le compte de négociation, mais qu'il faille prévoir un jour supplémentaire pour que l'investisseur institutionnel étranger puisse négocier avec la société de valeurs mobilières.

La résolution du goulot d’étranglement du préfinancement est l’un des sujets clés de l’atelier scientifique sur les solutions pour moderniser le marché boursier vietnamien.

Proposer une journée de négociation supplémentaire

Les investisseurs institutionnels étrangers peuvent négocier sans marge à 100 %. Les sociétés de valeurs mobilières évaluent la capacité du client à déterminer le niveau de marge convenu... Si un investisseur institutionnel étranger ne dispose pas de fonds de paiement, la société de valeurs mobilières auprès de laquelle l'investisseur passe l'ordre est responsable du paiement du déficit via le compte propriétaire.

Le préfinancement est l’exigence selon laquelle les fonds doivent être disponibles sur un compte auprès d’un établissement de paiement avant que l’établissement de paiement puisse utiliser le compte pour le paiement.

Voici le contenu proposé dans le projet de circulaire modifiant et complétant un certain nombre d’articles des circulaires réglementant les transactions sur titres sur le système de négociation de valeurs mobilières ; Compensation et règlement des opérations sur titres (Circulaire 120/2020/TT-BTC).

M. Nguyen Khac Hai, directeur du contrôle de la conformité et du droit des valeurs mobilières de la SSI, a même suggéré que l'agence de gestion envisage d'ajouter un jour supplémentaire pour que les investisseurs étrangers puissent proposer des négociations en cas d'échec des transactions de paiement. M. Hai a mentionné cette proposition lors de l'atelier scientifique sur les solutions pour moderniser le marché boursier vietnamien organisé par l'Institut de stratégie et de politique financières en coordination avec la Commission nationale des valeurs mobilières le 16 avril.

Il n’est donc pas nécessaire que les titres arrivant à T+2 soient vendus immédiatement. En cas d'échec de négociation, une vente forcée sera réalisée.

À l’heure actuelle, le ministère des Finances sollicite des commentaires sur le projet de circulaire modifiant et complétant un certain nombre d’articles des circulaires réglementant les transactions sur valeurs mobilières dans le système de négociation des valeurs mobilières ; compensation et règlement des opérations sur titres; Opérations des sociétés de valeurs mobilières et divulgation d'informations sur le marché boursier. En particulier, un élément important du projet est la possibilité de réaliser une transaction sans dépôt à 100 % de l'argent des investisseurs institutionnels étrangers. Ensuite, les instructions de paiement du Centre de dépôt de valeurs mobilières du Vietnam (VSDC) sont ce que les membres du marché attendent.

M. Duong Ngoc Tuan, directeur général adjoint de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), a déclaré que selon le processus de projet actuel, le jour T+1, si un investisseur institutionnel étranger n'a pas suffisamment d'argent, la transaction d'achat sera transférée sur le compte propriétaire de la société de valeurs mobilières. Ensuite, le jour T+2, VSDC effectue le paiement et crédite le compte de l'investisseur si l'investisseur a déposé suffisamment d'argent avec l'heure de paiement de 11h00 à 11h30 le jour T+2. Si l'investisseur ne verse pas suffisamment d'argent le jour T+2, VSDC effectuera le paiement et le créditera sur le compte de négociation propriétaire de la société de valeurs mobilières.

Le processus de paiement ne nécessite pas de dépôt avant la transaction - Source : VSDC

La conférence a également enregistré une série d'opinions et de propositions concernant la suppression de l'exigence de dépôt anticipé - l'un des deux goulots d'étranglement sur lesquels les organismes de notation et les principales institutions financières internationales estiment que le marché boursier vietnamien doit se concentrer pour s'améliorer et prendre des mesures pour les supprimer, afin de créer les conditions permettant aux investisseurs étrangers de participer et d'avancer vers l'objectif de faire passer le marché de la frontière à l'émergence d'ici 2025.

En ce qui concerne le moment de détermination des obligations de paiement, lors de l'atelier, le représentant du FTSE a proposé que ce moment soit le même que la date de paiement. Selon M. Nguyen Khac Hai, directeur du contrôle de la conformité et du droit des valeurs mobilières de la SSI, les investisseurs étrangers souhaitent également « livrer de l'argent et recevoir des titres » en même temps et proposent de modifier le délai de notification des erreurs de T+1 à T+2.

Le problème de l'équilibre entre efficacité et sécurité

En fait, lors de l’application du nouveau mécanisme, toutes les transactions n’échouent pas. Cependant, même si la possibilité est faible, il est toujours nécessaire de construire une procédure standard au cas où il y aurait une solution et d'éviter les risques pour le système de paiement. En ce qui concerne l'histoire de la résolution du goulot d'étranglement du « préfinancement », le fait de procéder sur deux jambes pour améliorer l'efficacité pour les investisseurs tout en garantissant l'absence de risque est également ce qu'a souligné Mme Vu Thi Chan Phuong, présidente de la Commission nationale des valeurs mobilières.

Avec la nouvelle proposition visant à déterminer les obligations de paiement à T+2 au lieu de T+1, le représentant du VSDC a déclaré qu'une évaluation plus approfondie est nécessaire sur la base d'un équilibre entre efficacité et sécurité. Plus précisément, selon M. Tuan, le défi ici réside dans le cas où l'investisseur n'a pas suffisamment d'argent à la date de paiement, il faudra du temps pour gérer les problèmes techniques tels que le transfert des obligations de paiement. De plus, si la société de valeurs mobilières ne dispose pas de fonds suffisants, cela affectera également la sécurité des opérations de paiement.

Selon les principes actuels, les sociétés de valeurs mobilières basent leurs limites sur l’évaluation des capacités des investisseurs étrangers. Actuellement, la Circulaire est très flexible et peut appliquer différents taux de marge. M. Nguyen Khac Hai, directeur du contrôle de la conformité et du droit des valeurs mobilières de SSI, a déclaré que cette société de valeurs mobilières évaluera la capacité de l'investisseur et fournira une limite de 100 %.
« Cependant, les petites sociétés de valeurs mobilières peuvent appliquer des taux de marge inférieurs. À mon avis, c'est préoccupant, car la collaboration avec des organisations étrangères exige transparence, équité et cohérence sur le marché. Si certaines sociétés de valeurs mobilières appliquent un taux de 10 à 20 %, la solution ne sera pas complète », a également souligné le représentant de la SSI.

Le principe de mise en œuvre sera basé sur l'évaluation de la capacité de la société de valeurs mobilières et sur la détermination du niveau de marge pour garantir que le paiement puisse être effectué à la date de paiement. Dans le cas où l'investisseur étranger n'est pas éligible au paiement, l'obligation de paiement sera transférée sur le compte du bloc d'auto-négociation de la société de valeurs mobilières. Une fois les titres transférés sur le compte, ils seront traités par la société de valeurs mobilières pour récupérer l'argent dépensé. C'est aussi la raison pour laquelle, selon le plan actuel, les sociétés de valeurs mobilières doivent vendre immédiatement après le transfert des titres sur le compte d'auto-négociation pour récupérer l'argent dépensé.

Parallèlement, il est également envisagé de fixer des limites de transaction pour les membres du marché. « Lors de la réunion interne, le président de la Commission nationale des valeurs mobilières a étroitement encadré ce contenu. La VSDC veillera à assurer un équilibre entre les facteurs. Afin de maîtriser les risques, nous envisageons de fixer des limites de transaction pour les membres du marché », a déclaré un représentant de la VSDC.

En conséquence, compte tenu de l’ampleur des transactions effectuées pour les investisseurs étrangers, les sociétés de valeurs mobilières doivent s’assurer que la capacité de paiement de la société de valeurs mobilières est suffisante pour effectuer les paiements en cas de transactions infructueuses. Selon M. Tuan, c’est la clé de la gestion des risques lors de la mise en œuvre de ce nouveau mécanisme de transaction.

Les investisseurs institutionnels étrangers représentent 10 % des comptes mais contribuent à une part importante de la valeur des transactions.

Lors de l'atelier scientifique sur les solutions pour moderniser le marché boursier vietnamien organisé par l'Institut de stratégie et de politique financières en coordination avec la Commission nationale des valeurs mobilières le 16 avril, expliquant la sélection des investisseurs institutionnels étrangers comme sujets applicables, M. Duong Ngoc Tuan, directeur général adjoint de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) a déclaré que le nombre de comptes d'investisseurs institutionnels étrangers ne représente que 10% mais que la valeur des transactions d'achat/vente de ce groupe représente toujours une grande proportion de la valeur totale des transactions de tous les investisseurs étrangers.

En outre, selon M. Tuan, le groupe ci-dessus a un niveau de conformité élevé et n'a jamais eu de cas d'insolvabilité en raison de l'incapacité à organiser l'argent, ils auront donc la priorité pour résoudre le problème en premier.

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