Jerome Powell debe considerar cuidadosamente cuándo continuar aumentando las tasas de interés o cuándo detenerse, mientras China busca revivir su economía deflacionaria.
Cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, describe el próximo movimiento del banco central más poderoso del mundo , tal vez quiera consultar con funcionarios en Beijing, observa Forbes .
La razón por la que China volvió a la deflación en octubre es que su índice de precios al consumidor (IPC) cayó ligeramente un 0,2 % interanual. Además, los precios al productor en China también disminuyeron un 2,6 % en octubre en comparación con el mismo período de 2022. Esto marca el decimotercer mes consecutivo de caída de la producción, lo que genera preocupación por la posibilidad de que muchos propietarios de fábricas estén bajando los precios para ganar cuota de mercado ante el exceso de capacidad.
"China es una excepción en el proceso de reapertura después de la pandemia porque su economía enfrenta crecientes riesgos deflacionarios en lugar de presiones inflacionarias", comentó Grace Ng, economista senior para China continental en JP Morgan.
La deflación se define como una disminución sostenida y a gran escala de los precios de bienes y servicios durante un período determinado. Esto no es positivo para la economía. Cuando los consumidores y las empresas retrasan el gasto anticipando nuevas caídas de precios, los problemas económicos se agravan.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Washington, D.C., el 22 de marzo. Foto: Reuters
Cuando la delegación china llegue a San Francisco esta semana para la cumbre del Foro de Cooperación Económica Asia- Pacífico (APEC), es posible que reciba muchas preguntas sobre los planes de Beijing para evitar la deflación.
Desde finales de la década de 1990, la APEC nunca ha estado tan preocupada por el debilitamiento de la segunda economía más grande del mundo como ahora. La última vez que hubo tanta preocupación por el debilitamiento de China fue en la APEC de 1997 en Vancouver, Canadá. Esa conferencia tuvo lugar en el contexto de la crisis financiera asiática.
Un mes antes de la conferencia, funcionarios de Estados Unidos y del Fondo Monetario Internacional (FMI) trabajaron para evitar que la inestabilidad monetaria en Indonesia, Corea del Sur y Tailandia se propagara a China. La principal preocupación en ese momento era que Pekín también devaluara el yuan, lo que desencadenaría una nueva carrera hacia el mínimo del tipo de cambio.
Y China no devaluó su moneda. Pero cuando se celebró la APEC, la preocupación por la posibilidad de que China devaluara su moneda resurgió. A la dificultad general se sumó el hecho de que Japón —entonces la mayor economía de Asia— se vería arrastrado a la crisis.
Mientras los jefes de estado se reunían para la cumbre de la APEC de 1997, recibieron la noticia de la quiebra de Yamaichi Securities, una de las cuatro legendarias y centenarias firmas de corretaje de Japón. En los días siguientes, el presidente estadounidense Bill Clinton y otros líderes de Asia-Pacífico trabajaron para persuadir al primer ministro japonés, Ryutaro Hashimoto, para que asumiera el control del sistema financiero de Tokio.
La APEC de 1997 sirvió como una lección importante, ya que este año se celebra en América del Norte, en un momento de gran preocupación por la fragilidad de la economía china. Los recientes indicios de deflación en el país no hacen más que agravar estas preocupaciones.
Ningún banquero central vigila a China tan de cerca como Powell. Mientras se preparaba para viajar a San Francisco para la APEC, el presidente de la Fed afirmó que no dudarían en volver a subir los tipos de interés si fuera necesario.
Gran parte de esto podría depender de China, donde el crecimiento se está desacelerando y el riesgo de impago está aumentando, según Forbes. Claro que casi nadie cree que la economía del país se derrumbe. Sin embargo, su mercado inmobiliario está claramente en crisis.
El sector inmobiliario representa el 30% del PIB, lo que lo convierte en un peligro claro y presente para las finanzas de los gobiernos locales chinos. Por lo tanto, Pekín está pasando de promover la reducción de la deuda a intensificar las medidas de estímulo. Además de recortar los tipos de interés y flexibilizar los requisitos para la compra de viviendas en las principales ciudades, China anunció el mes pasado un plan de un billón de yuanes (aproximadamente 137 000 millones de dólares) para apoyar la economía.
Sin embargo, Serena Chu, economista sénior para China en Mizuho Securities Asia, pronostica que el IPC del país este año solo rondará el 0,2 %. "China podría enfrentarse a presiones deflacionarias a largo plazo, ya que la demanda interna podría no ser capaz de cubrir la capacidad ociosa", afirmó.
Para Powell, fue crucial reconocer el punto en el que el ajuste monetario excesivo se convirtió en una amenaza importante para las economías en desarrollo, incluida China. En 1997, las medidas de la Reserva Federal afectaron a toda la región asiática. La apreciación del dólar estadounidense tras el agresivo ciclo de ajuste de la Reserva Federal de 1994-1995 perturbó la zona.
Aún no está claro qué decidirá la Fed. La información más reciente de Powell indica que procederán con cautela. Algunos gobernadores de la Fed, como Michelle Bowman, creen que es necesaria otra subida de tipos de interés para garantizar que la inflación vuelva al objetivo del 2%.
Pero abrumar a China podría ser contraproducente para Estados Unidos y el mundo. Según el modelo de E&Y, si el crecimiento del PIB de China cae inesperadamente un punto porcentual por debajo del escenario base en 2023 y 2024, la debilidad de los flujos comerciales y de inversión, junto con condiciones financieras más restrictivas, reduciría el PIB de Estados Unidos en 0,3 puntos porcentuales y el PIB mundial en 0,5 puntos porcentuales.
El aterrizaje brusco (recesión económica rápida y abrupta) en China en 2015-2016 demostró la sensibilidad de los mercados financieros globales a los desarrollos negativos en esa economía, según E&Y.
En ese momento, la preocupación por la caída de la economía china sacudió los mercados financieros mundiales, lo que provocó una caída significativa de las acciones estadounidenses. El apetito por el riesgo, los precios de las materias primas y los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo también disminuyeron.
Phi An ( según Forbes, EY, JPMorgan )
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