Acelerar el proceso de eliminación de “cuellos de botella” para los inversores extranjeros

Los flujos de capital que priorizan los mercados desarrollados han provocado que las acciones vietnamitas y de muchos otros países de la región se enfrenten a una ola de retirada neta de capital extranjero. Los esfuerzos de modernización y una base macroeconómica estable podrían ser factores que hagan de Vietnam un destino cuando se reviertan los flujos de capital.

Cambios importantes en el nuevo borrador

Luego de casi 4 meses desde su anuncio, el Proyecto de Circular que modifica y complementa 4 circulares sobre transacciones, registro, depósito y compensación, operaciones de compañías de valores y divulgación de información ha completado la recolección de opiniones de las entidades afectadas.

Según el comunicado del Ministerio de Finanzas, se recogieron y aceptaron los comentarios, a partir de los cuales se construyó el borrador final con muchos cambios fundamentales, especialmente en el contenido relacionado con las transacciones de los inversionistas extranjeros.

Con la nueva regulación, los inversores institucionales extranjeros podrán comprar valores sin tener el 100% del dinero en la cuenta. El ratio de margen específico lo decide la compañía de valores (SC) basándose en la propia evaluación de la solvencia del cliente.

Sin embargo, el diagrama de flujo de pagos construido en el nuevo borrador tiene cambios importantes en comparación con el primer borrador. El momento en que los inversores deben tener suficiente dinero en sus cuentas antes de que el miembro depositario confirme los resultados de la transacción con la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC) se ha trasladado de alrededor de las 2:30 p.m. en T+1 (después de 1 día de negociación) a la madrugada en T+2. Así, desde el momento en que la organización extranjera tiene el dinero en la cuenta hasta el momento en que llegan los valores, el tiempo transcurre sólo unas pocas horas.

En un taller celebrado a principios de julio, el Sr. Bui Hoang Hai, vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, dijo que la reducción de tiempo antes mencionada tiene como objetivo cumplir más estrechamente con los criterios del Ciclo de Pago (DvP) de acuerdo con los estándares internacionales.

Este es también un criterio limitado que FTSE Russell señaló para el mercado vietnamita, junto con el criterio "Pago - costos relacionados con transacciones fallidas".

Es una práctica común en Vietnam verificar que los inversores tengan fondos disponibles antes de realizar una transacción para garantizar la seguridad, lo que conduce a un mercado sin transacciones fallidas. Por lo tanto, no se evalúa el criterio “Pago – costes asociados a transacciones fallidas”. La solución a esta limitación es permitir que las compañías de valores brinden apoyo de pago a los inversores institucionales extranjeros.

En cuanto a la base legal, el representante de la Comisión Estatal de Valores afirmó que el proyecto ya está concluido en un 95%, por lo que el borrador final luego de ser publicado para comentarios será presentado para su promulgación y pronto entrará en vigor.

En la etapa de implementación, las compañías de valores deben enfrentar la presión del capital para limitar los riesgos de pago y mejorar sus sistemas de gestión de riesgos. Según Nguyen Khac Hai, director de control de cumplimiento y derecho de valores de SSI, el hecho de que la mayoría de las compañías de valores planeen aumentar el capital en 2024 y 2025 también es un paso de preparación para este gran juego.

El problema de atraer flujos indirectos de inversión extranjera

La política, la orientación y la determinación para resolver el problema de convertir el mercado de valores de Vietnam de un mercado fronterizo a un mercado emergente son claramente visibles y han sido reconocidas por organizaciones internacionales en los últimos tiempos. Muchas organizaciones con muchos años de experiencia en atraer capital extranjero al mercado vietnamita también creen que la modernización podría ser uno de los eventos importantes que haga que los fondos extranjeros se desembolsen activamente por adelantado si las perspectivas y el progreso en la hoja de ruta de modernización son claras.

Sin embargo, es innegable que los inversores extranjeros siguen realizando diligentemente ventas netas en el mercado de valores vietnamita con un valor de aproximadamente 2.300 millones de dólares, acercándose cada vez más al valor de venta neta total récord registrado en todo el año 2023.

No sólo en Vietnam, el valor neto de ventas en Tailandia pronto superó los 3 mil millones de dólares. El índice SET de la Bolsa de Valores de Tailandia cayó por debajo de los 1.300 puntos, su nivel más bajo en cuatro años.

El dinero fluye hacia Estados Unidos gracias a la alta tasa de interés a largo plazo del dólar, mientras que las monedas de muchos países pierden valor. Por ello, según los expertos, es comprensible que algunos fondos cambien su estrategia para invertir en mercados menos riesgosos y con mayores oportunidades en el corto plazo.

Además de verse afectado por los flujos de capital globales, el mercado de valores tailandés también enfrenta inestabilidad política. Se prevé que el crecimiento del PIB del país este año sea inferior al 3%, un nivel que el Gobernador del Banco de Tailandia (BOT) dijo recientemente que no era suficiente para ayudar a la economía a expandirse de manera sostenible en el largo plazo.

Para reactivar el mercado, a finales de junio, el Ministerio de Finanzas tailandés y los reguladores del mercado de valores anunciaron medidas bastante drásticas, centrándose en ajustar algunas condiciones para el Fondo ESG tailandés, tanto aplicando tasas impositivas preferenciales a los inversores como alentando a las empresas que cotizan en bolsa a prestar atención al cumplimiento de ESG. La política de imponer un impuesto adicional sobre la renta personal a la inversión extranjera, vigente desde principios de año, también incentiva la permanencia del capital en el país.

Atraer el capital indirecto de los inversores extranjeros al mercado de valores no es sólo un problema del mercado de valores de Vietnam. Sin embargo, la estabilidad de los indicadores macroeconómicos a pesar de las dificultades y fluctuaciones del mundo y las operaciones comerciales estables de las empresas que cotizan en bolsa serán los principales factores para que los inversores inviertan.

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