Después de casi 20 años, el mercado de valores vietnamita está lento, VN-Index todavía "no es grande"

Vietnam es una economía con tasas de crecimiento impresionantes en el mundo, pero durante muchos años el mercado de valores ha estado lento, el VN-Index ha estado rondando los 1.200 puntos, perdiendo incluso oportunidades de 'actualización' (una medida para atraer capital extranjero).

El índice VN se ha mantenido en torno a los 1.200 puntos durante casi 20 años - Gráfico: N.KH. - Foto: TTD

Hablando con Tuoi Tre, el Sr. Dominic Scriven, presidente de Dragon Capital, el mayor fondo extranjero en Vietnam, dijo que, a diferencia de muchos mercados, las acciones vietnamitas carecen de factores nuevos, interesantes y convincentes para atraer la atención de los inversores extranjeros.

Los inversores nacionales observan el VN-Index, el índice que representa la mayor bolsa de valores de Vietnam, que sigue "estancado" después de casi dos décadas, lo que hace que mucha gente se sienta "disgustada".

Cuando el índice "flotaba"

En relación con la preocupación sobre por qué el mercado de valores de Vietnam tiene un "desarrollo lento", el Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de Fiingroup, una empresa que proporciona información financiera y servicios de calificación crediticia, mencionó la historia del VN-Index "rondando" los 1.200 puntos.

El Sr. Thuan dijo que durante una conferencia sobre el mercado de valores en Singapur, presidida por el director de la agencia de gestión de valores vietnamita, muchas personas preguntaron: "¿Por qué el VN-Index ha estado rondando los 1.200 puntos durante casi 20 años?".

Esta pregunta también se la han planteado muchas personas dentro y fuera de la industria.

Para reiterar, el VN-Index una vez se acercó a la marca de 1.200 en 2007. Después de la crisis financiera mundial, la puntuación "cayó" gradualmente.

A finales de 2021, después de la pandemia de COVID-19, el VN-Index superó el umbral de los 1.500 puntos por primera vez, estableciendo un nuevo récord.

En aquella época, todo el mundo invertía en acciones, todos jugaban y hablaban sobre acciones, desde las cafeterías hasta las comidas familiares.

Pero un año después, el índice cayó bruscamente con numerosas sesiones de ventas masivas. Hasta ahora, VN-Index todavía cotiza en la zona "1.2xx" a pesar del alto crecimiento económico que ha sorprendido a las organizaciones extranjeras.

Si bien el mercado de valores se considera un "termómetro" de la economía, pero cuando el PIB está en auge, el índice bursátil más grande de Vietnam aún tiene dificultades para tratar de superar el antiguo pico, y mucho menos establecer una nueva marca.

En los últimos 20 años, la economía ha crecido de forma impresionante, el PIB ha aumentado decenas de veces, pero el índice VN todavía lucha por mantenerse en los 1.200 puntos - Síntesis: B.KHÁNH - Gráficos: N.KH.

Muchas razones

Los expertos señalaron que el VN-Index aún no ha estallado debido a las fuertes fluctuaciones en el mercado, cuando los inversores individuales aún dominan con más del 90% y este grupo es muy susceptible a los impactos psicológicos.

Además, la historia inconclusa de las actualizaciones, la escasez de nueva oferta de calidad y la falta de nuevos productos financieros... son limitaciones que dificultan que el mercado logre un avance sostenible como se espera.

El Sr. Nguyen Hoang Giang, presidente de DNSE Securities, señaló que en la estructura de capitalización de VN-Index, los grupos financieros, bancarios e inmobiliarios por sí solos representan alrededor del 60%, y en ocasiones llegaba hasta el 70 - 80%.

Esto también muestra una valoración bastante cercana al mercado de grupos de gran capitalización, como bancos y empresas inmobiliarias.

"Si la cesta de acciones tuviera más acciones de empresas con IED, creo que la historia de los resultados recientes sería diferente", dijo Giang.

Este comentario puede estar relacionado con el mercado estadounidense, ya que su índice tiene muchas acciones de tecnología y semiconductores.

Las acciones de Nvidia, Apple, Meta, Alphabet... alcanzaron máximos históricos. Cuando el potencial de la industria es bueno, el índice bursátil estadounidense supera un pico tras otro.

Mientras la "fiebre" de la inteligencia artificial (IA) transforma el mercado bursátil estadounidense, Vietnam sigue estancado en el mismo viejo grupo industrial.

El Sr. Vu Duy Khanh, director de análisis de Smart Invest Securities, dijo: "El mercado necesita tener una dinámica atractiva, muchos bienes de calidad y nuevos productos para atraer capital nacional y extranjero.

Mientras tanto, nos faltan ambas cosas: sólo hay unos pocos productos antiguos, el número de empresas que cotizan en bolsa en los últimos años se puede contar con los dedos, los buenos productos están llenos de "espacio" extranjero, no hay nuevos productos para comerciar", analizó el Sr. Khanh y dijo que si la calidad de los bienes y productos no se puede mejorar, los flujos de capital extranjero hacia Vietnam difícilmente serán vibrantes incluso cuando se actualicen.

Según el Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestión de activos de FIDT (una empresa especializada en servicios de gestión de activos y consultoría de inversiones), muchos grandes valores en Vietnam tienen un fenómeno de "cambio de estrellas", en otras palabras, hay valores que aumentan muy fuertemente y luego "se desvanecen" y otros valores toman su lugar.

El hecho de que el índice no aumente también es consecuencia de que muchos "grandes" estén decayendo. Por ejemplo, el caso de las acciones de Hoang Anh Gia Lai en el ciclo anterior, o recientemente los grupos FLC y Novaland... Esto demuestra además que la calidad de las empresas que cotizan en bolsa en Vietnam es desigual.

Atraer capital, especialmente capital de inversionistas extranjeros, es un factor importante para que la economía tenga un mayor impulso de crecimiento - Foto: B.MAI

¿Cómo recuperar el flujo de caja?

El señor Dominic Scriven, presidente de Dragon Capital, un fondo extranjero que gestiona unos 5.500 millones de dólares y que ha invertido en unas 100 empresas vietnamitas que cotizan en bolsa, dijo a Tuoi Tre que para aumentar el atractivo del mercado vietnamita, lo importante es aumentar la oferta de nuevos bienes y productos y modernizar el mercado.

Al mismo tiempo, espera que se promueva la transferencia de tecnología hacia nuevos sistemas de tecnología de la información y la aplicación de mecanismos de compensación central.

Los expertos nacionales también coincidieron en que pasar a un estatus de mercado es como un "boleto" para ingresar al mercado y que la posibilidad de comerciar o no depende de los productos y bienes.

A partir de ahí, el Sr. Nguyen Quang Thuan propuso promover la reducción de la propiedad estatal en empresas e industrias donde el Estado no necesita poseer o controlar.

Si observamos que en los últimos años la privatización se ha "estancado", el número de nuevas empresas que cotizan en el sector privado se puede "contar con los dedos" y el mercado cada vez tiene menos motivación para superar nuevos hitos en términos de puntuaciones.

Además, el Sr. Thuan dijo que es necesario alentar a las empresas del UPCoM a pasar a un piso cotizado y mejorar o revisar los estándares de cotización o que las empresas fortalezcan la gobernanza corporativa y la transparencia.

Además de traer nuevos productos de fuentes de desinversión estatales, el Sr. Phan Dung Khanh, director de consultoría de inversiones de Maybank Securities Company, agregó la necesidad de promover el desarrollo de empresas de tecnología.

A medida que la industria tecnológica con el tema de IA y semiconductores se convierte en una tendencia que atrae flujos de capital de inversores de todo el mundo, la escasez de acciones de este grupo de empresas hace que el mercado de valores vietnamita sea menos atractivo.

Sin embargo, la incorporación de este grupo industrial se considera bastante "estancada", porque el número de empresas vietnamitas de inteligencia artificial y semiconductores ya es nulo, y no hay empresas para "listar".

Misma puntuación pero distinta liquidez y capitalización

El Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestión de activos de FIDT, señaló: "Tenemos que analizarlo de forma más justa. Aunque el índice se ajusta a la misma marca de 1.200 puntos cuando se cotizan más acciones, la capitalización total del mercado es mucho mayor, decenas de veces mayor, en la misma marca de puntos".

Además, en el período actual, el número de cuentas de inversores en valores se ha multiplicado por más de 20 y la liquidez por más de 20 en comparación con el período de 2007. De hecho, muchas acciones vietnamitas han crecido muy bien en los últimos tiempos, solo el índice se ha visto frenado por algunos "grandes" que han expirado.

"¡No se puede aumentar más!"

Mirando retrospectivamente los datos de 2017, los inversores extranjeros realizaron una compra neta récord en la historia del mercado de valores vietnamita con un valor de más de 2 mil millones de dólares en acciones, bonos y certificados de fondos, 8 veces más que el valor de compra neta en 2016.

Las compras netas de gran valor continuaron en 2018 y 2019. La explosión del valor de las compras extranjeras netas es el resultado de la simplificación de documentos y el fomento de la desinversión de capital estatal en empresas con potencial y buenos resultados comerciales como Sabeco, Vinamilk...

El director de una empresa de valores de la ciudad de Ho Chi Minh comentó que las recientes "olas" del mercado de valores son principalmente de naturaleza especulativa siguiendo la política monetaria, y que las principales fuerzas impulsoras provienen de las tasas de interés de depósito históricamente bajas, el efecto del dinero barato y las recientes señales de flexibilización de la política monetaria por parte de la Reserva Federal. Estos factores se han reflejado plenamente en el precio de mercado, por lo que ahora "no puede aumentar más" por falta de historia y motivación.

"Lo que más necesita el mercado son bienes, pero la hoja de ruta para la salida a bolsa de Agribank, MobiFone, TKV, VNPT... todavía está "tranquila". Por ejemplo, VNPT también tenía previsto salir a bolsa a finales de 2019 con el 35% de las acciones ofrecidas a los inversores, pero este plan no ha visto ningún avance hasta ahora", se preguntó el dirigente.

Los nombres que aún te esperan

A mediados de este año, SCIC también anunció la venta de capital con muchos nombres notables que cotizan en la bolsa de valores, como FPT, Thieu Nien Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP)...

Muchos inversores tenían grandes expectativas ante esta noticia porque desde hacía tiempo no se había producido ninguna operación destacable de desinversión estatal.

Sin embargo, el líder de la compañía de valores dijo: Tal como estaba previsto, ha habido anuncios similares en los últimos años, y hasta ahora, el capital estatal todavía está en muchas empresas que el Estado ya no debería necesitar mantener...

Hay también otros nombres en la lista de desinversiones de SCIC, pero son menos atractivos debido a su poca eficacia, su pequeña escala y sus antiguos grupos industriales. Mientras tanto, en el grupo privado, los grandes nombres no cotizan en Bolsa o hay corporaciones que sólo cotizan unas pocas filiales.

Sin embargo, al ser consultado sobre soluciones para impulsar la equitización y la desinversión, el dirigente empresarial reconoció que es "muy difícil" porque hay miedo a la presión y a la responsabilidad a la hora de implementarlo, sobre todo para las empresas con fondos de tierras.

Sin mencionar que en muchas empresas estatales, cuestiones como los documentos y registros para el aporte de capital utilizando derechos de uso de la tierra y el aporte de capital utilizando activos en la tierra también enfrentan muchas dificultades.

"La cuestión de la privatización y desinversión lenta de empresas se ha planteado muchas veces y ha durado muchos años, pero sigue siendo la misma. Ahora no hay más remedio que tomar medidas drásticas y con determinación", enfatizó el dirigente.

Consultor de clientes de SSI Securities Corporation (HCMC) - Foto: TTD

La tasa de inversores individuales es demasiado alta y faltan productos financieros

Según datos de Fiingroup, los grupos bancarios, bursátiles e inmobiliarios se encuentran entre los tres primeros grupos de valores más negociados por los inversores individuales debido a su alta liquidez y su capacidad de "generar olas" a corto plazo.

Sin embargo, según el Sr. Bui Van Huy, director de la sucursal de Ciudad Ho Chi Minh de DSC Securities Company, con el grupo de acciones bancarias, el mercado se está centrando en la fecha de vencimiento de la Circular 02 a finales de este año.

Es posible que haya intentos de "embellecer" los libros, pero muchos elementos no se podrán ocultar, lo que afectará las ganancias o las deudas incobrables del banco en el cuarto trimestre de 2024 y todo el año 2025.

En cuanto a las acciones inmobiliarias, no podemos esperar un repunte, ya que la tasa de recuperación de las empresas en esta industria aún es una incógnita.

Mientras tanto, la alta proporción de inversores individuales puede considerarse una característica del mercado vietnamita, representando casi el 90% de las transacciones diarias.

"La característica evidente de este grupo es que invierten según la multitud y se dejan influenciar fácilmente por la psicología, los rumores y las tendencias", explica Huynh Hoang Phuong, consultor de gestión de activos de FIDT (empresa especializada en gestión de activos y servicios de consultoría de inversiones), al hablar sobre el motivo de la tendencia lateral del índice.

En términos de dirección a largo plazo, este experto cree que el mercado de capitales vietnamita se está moviendo hacia una estructura con una mayor proporción de inversores y organizaciones, con apertura a considerar la apertura de nuevas compañías de gestión de fondos, el desarrollo de nuevos tipos de fondos, nuevos productos...

No sólo la falta de nuevos productos de calidad, sino también la falta de productos financieros es un cuello de botella en el mercado vietnamita. Los productos derivados hasta ahora en el mercado de valores sólo cuentan con contratos de futuros VN30, no se ha aplicado la "venta en corto".

Respecto a este tema, en la reciente conferencia de resumen, la Bolsa de Valores de Vietnam dijo que ha investigado y mejorado los conjuntos de índices bursátiles y desarrollado productos de futuros del índice VN100.

Rectificar la calidad de los bienes existentes

Esperemos nuevos productos pero tampoco podemos olvidarnos de ajustar la calidad de los productos existentes. El Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de Fiingroup, también dijo que es necesario seguir mejorando la calidad de los productos existentes en el mercado actualizando los estándares en la etapa de divulgación de información. El Sr. Thuan citó que recientemente muchas empresas explicaron las fluctuaciones en los resultados comerciales sin entrar en la esencia, o los líderes empresariales anunciaron información al público pero la mantuvieron anónima.

"Por ello, es necesario reforzar el control de las transacciones por parte del directorio, por ejemplo, considerar limitar el fenómeno de anunciar información sobre compra/venta de acciones pero no implementarla aunque el precio de mercado sea menor/mayor que el precio de compra/venta esperado", propuso Thuan.

Se perdieron muchos "trenes de actualización", ¿quién es el responsable?

Los datos muestran que desde principios de 2024, los inversores extranjeros han vendido casi 95 billones de dongs en el mercado de valores vietnamita, una cifra muy superior a los 22 billones de dongs del año pasado. Si analizamos la historia de algunos mercados, antes de convertirse en mercados emergentes, a menudo aumentaban de precio y atraían capital extranjero.

El Sr. Bui Van Huy, director de la sucursal de DSC Securities en la ciudad de Ho Chi Minh, dijo que la actualización sigue siendo un tema importante para estimular el flujo de efectivo hacia valores el próximo año.

Según el Sr. Huy, FTSE Russell ha colocado a Vietnam en la lista de vigilancia para su actualización de mercado fronterizo a emergente secundario desde septiembre de 2018.

Otro experto en acciones dijo que después de 7 años, el mercado y los inversores están "esperando", pero poco a poco se están acostumbrando a la "decepción". Al igual que en la revisión de septiembre, Vietnam aún no ha sido agregado a la lista para ser considerado para pasar de ser un mercado fronterizo a un mercado emergente.

Sin embargo, esta información no se refleja demasiado negativamente en el mercado bursátil en la siguiente sesión, porque todavía hay nudos que no se han resuelto o se han desatado pero están en proceso de vivirse.

En una reciente sesión de trabajo de la Comisión de Valores, FTSE Russell afirmó que Vietnam ha cumplido 7 de 9 criterios para la mejora. Dos áreas que necesitan mejoras son la eliminación del requisito de que los inversores extranjeros depositen fondos antes de operar (no prefinanciación) y la gestión fallida de las operaciones.

Respecto a los criterios de no prefinanciamiento, el Ministerio de Hacienda emitió la Circular 68 con el importante contenido de eliminar el requisito de depósito obligatorio para inversionistas extranjeros. La Circular 68 entra en vigor a partir del 2 de noviembre de 2024.

Con el criterio de gestión comercial fallida, la solución aplica el mecanismo de compensación central (CPP). Sin embargo, el modelo CPP está asociado a la función del nuevo sistema de tecnología de la información (KRX), pero hasta ahora KRX todavía está "en silencio".

Al ritmo actual, muchos partidos coinciden en que no será hasta septiembre del próximo año cuando las acciones vietnamitas puedan cotizar en el mercado secundario emergente de FTSE Russell.

Mientras el VN-Index ronda los 1.200 puntos, los inversores extranjeros han estado retirando "diligentemente" capital de las acciones, lo que demuestra que todavía queda mucho trabajo por hacer para desarrollar el mercado de capitales de Vietnam - Foto: BM

Nuevo sistema de comercio: ¡esperamos una eternidad para que esté disponible!

Respecto a KRX, en la conferencia para resumir e implementar tareas para 2025 de la Bolsa de Valores de Vietnam (VNX) que tuvo lugar recientemente, los líderes de la Comisión Estatal de Valores propusieron que HoSE y las unidades relacionadas pongan en funcionamiento KRX en 2025.

En declaraciones a Tuoi Tre, el subdirector general de una compañía de valores dijo que el nuevo sistema de negociación de valores KRX se ha anunciado repetidamente y luego se ha pospuesto, lo que ha afectado en gran medida la confianza del mercado y los inversores durante los últimos años.

"El proyecto KRX fue firmado por HoSE con la Bolsa de Valores de Corea en 2012. Han pasado 12 años y todavía no se ha lanzado.

En el último tiempo, la agencia administradora completó las pruebas finales en marzo de 2024 para estar listo para el despliegue a principios de mayo de 2024, pero finalmente se pospuso", se quejó el dirigente.

Según esta persona, el nuevo sistema de comercio todavía "no cumple con los plazos previstos" muchas veces. "Si el plazo se mantiene, muchos inversores se preocuparán por la calidad, la seguridad y la capacidad de respuesta de este sistema después de décadas de retraso", enfatizó el director general adjunto.

Fuente: https://tuoitre.vn/sau-gan-20-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-eo-uot-vn-index-van-khong-lon-20241219092514505.htm