Mercado de bonos corporativos privados: a la espera de mejoras

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SGGP 08/05/2023 12:51

Se espera que el lanzamiento de una sala de negociación de bonos corporativos separada ayude a que el mercado sea más transparente, estimulando así la recuperación de la demanda en el futuro. Sin embargo, después de dos semanas de operaciones, las transacciones en la bolsa de bonos corporativos individuales fueron bastante sombrías.

Los "bienes" son pocos

En la primera semana, el valor total de las transacciones a través del piso fue de aproximadamente 2 billones de VND y en la segunda semana fue de casi 500 billones de VND. Las principales transacciones fueron transacciones de bonos bancarios con aproximadamente 1,262 mil millones de VND emitidos por Vietcombank y más de 480 mil millones de VND emitidos por BIDV . Hasta ahora, la bolsa solo tiene 25 códigos de bonos corporativos registrados para su negociación por parte de 4 emisores, incluidos Vietcombank, BIDV, Tradico y Vinfast. De los cuales, Vietcombank participó en 15 códigos y BIDV en 5 códigos.

Para explicar esta pausa, el presidente de la Bolsa de Valores de Hanoi (HNX), Sr. Nguyen Duy Thinh, dijo que, dado que en las primeras etapas los "bienes" eran todavía modestos, cuando se los pusiera a disposición para un comercio centralizado y completo, la liquidez aumentaría gradualmente. Decreto 65/2022 del Gobierno sobre oferta y negociación de bonos corporativos, los emisores deberán listar sus bonos en la bolsa centralizada en el plazo de 3 meses desde la puesta en funcionamiento oficial del sistema. Una vez que el piso esté en funcionamiento, las transacciones individuales de TPDN en el exterior se considerarán ilegales. Por lo tanto, lleva tiempo para que las empresas realicen los trámites para colocar los bonos corporativos en la bolsa centralizada.

El Sr. Thinh también dijo que HNX está actualmente coordinando con agencias de propaganda para colocar pronto alrededor de 1.000 códigos de bonos corporativos individuales de 500 empresas emisoras con una deuda pendiente de alrededor de 1 millón de billones de VND para su negociación en el piso. Una vez que los códigos TPDN se introduzcan en el comercio centralizado, la liquidez mejorará y el mercado se recuperará gradualmente. La fase inicial estará dirigida principalmente a inversores institucionales, ya que en este momento la liquidez del mercado apenas comenzará a recuperarse, y posteriormente se extenderá a los inversores particulares. Cuando se recupere la confianza, el mercado de emisiones mostrará numerosas señales positivas, lo que propiciará un mercado secundario dinámico en el segundo semestre del año, predijo el Sr. Thinh.

El Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de FiinGroup, una empresa que ofrece análisis de datos financieros y servicios de calificación crediticia en Vietnam, dijo que los inversores todavía están esperando, pero la regulación de que los inversores individuales no profesionales solo pueden vender pero no comprar, mientras que la demanda de bonos corporativos en el mercado sigue siendo baja, es también la razón por la que la liquidez no ha estado activa.

Estimulará la demanda

El equipo de investigación de SSI Securities Company cree que poner en funcionamiento una bolsa de bonos corporativos separada es un buen comienzo. Para mantener sus beneficios inherentes al mercado, este intercambio debe mantener liquidez con muchos códigos de bonos negociados. Según la estimación de SSI, en los próximos 3 meses habrá un total de 733.000 billones de VND en bonos corporativos de alrededor de 455 organizaciones emisoras que deben registrarse para cotizar en HNX de acuerdo con las regulaciones. La Sra. Thai Thi Viet Trinh, analista senior de SSI, dijo que el objetivo principal del piso de negociación de bonos corporativos individuales es proporcionar liquidez a los inversores, ayudando a recuperar la demanda de bonos corporativos, en primer lugar, de los inversores institucionales con abundante capital y la necesidad de diversificar su cartera de inversiones.

La naturaleza de los bonos corporativos es la inversión a largo plazo. Los inversores individuales en bonos corporativos son principalmente instituciones financieras. Los compran para mantenerlos hasta el vencimiento como un canal de flujo de caja estable, por lo que no podemos esperar que el mercado de bonos tenga tanta liquidez como las acciones. Incluso si se listan para negociación 1.000 bonos corporativos, el valor negociado puede ser alto, pero el volumen negociado será bajo y no puede ser tan dinámico como el mercado de valores.
Sr. NGUYEN QUANG THUAN, Presidente de FiinGroup

El Sr. Nguyen Quang Thuan también comentó que el piso separado de negociación de bonos corporativos es un gran paso adelante para el mercado de bonos corporativos y contribuye gradualmente a restablecer la confianza de los inversores, especialmente de los inversores individuales. Las actividades de declaración centralizada con requisitos de declaración de información sobre el emisor y el lote de bonos contribuirán a la transparencia de la información para el mercado y servirán de base para que los inversores tomen decisiones y asuman la responsabilidad de sus inversiones. Esto también crea un mecanismo para formar una curva de tasas de interés de bonos corporativos en lugar de nivelarla. Cuando un inversor acepta y espera una tasa de interés más alta, también debe aceptar un mayor riesgo de retraso en el pago o de pérdida de capital. El comercio centralizado también ayuda a los inversores a seleccionar y clasificar los bonos.

Sin embargo, los expertos también dijeron que para restablecer la confianza en el mercado de bonos corporativos, todavía se necesitan más soluciones. A corto plazo, el Gobierno continúa estudiando soluciones adicionales para abordar los problemas existentes, como la calificación de los bonos corporativos en función de la solvencia evaluada por el Ministerio de Finanzas . Una rápida implementación de una lista de calificación TPDN basada en la solvencia sería un enfoque sensato para clasificar a los emisores por riesgo y brindar diferentes opciones de soporte.

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