Aunque los inversores extranjeros siguieron teniendo otro año de fuertes ventas netas, llegando incluso a establecer un nuevo récord, el punto brillante de los flujos de capital de inversión extranjera y la participación de este grupo en el mercado primario todavía demostraron el atractivo del mercado de valores vietnamita.
Mercado de valores de Vietnam 2025: muchos factores apoyan el regreso de los inversores extranjeros al mercado
Aunque los inversores extranjeros siguieron teniendo otro año de fuertes ventas netas, llegando incluso a establecer un nuevo récord, el punto brillante de los flujos de capital de inversión extranjera y la participación de este grupo en el mercado primario todavía demostraron el atractivo del mercado de valores vietnamita.
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Récord no deseado de acciones vietnamitas
En los últimos meses, el movimiento de precios de las acciones de VNM de Vietnam Dairy Products Joint Stock Company (Vinamilk) ha sido bastante similar al ritmo neto de compra y venta de los inversores extranjeros. En la mayoría de las sesiones de venta neta extranjera, las acciones de VNM rara vez permanecieron verdes al final de la sesión y viceversa.
En 2024, los inversores extranjeros vendieron acciones netas de VNM y ganaron aproximadamente 3,150 mil millones de VND. Aunque VNM ocupó el último lugar en el top 10 de acciones más vendidas por inversores extranjeros en 2024, la acción de venta de los inversores extranjeros fue parte de la razón de la caída en el precio de las acciones del "gigante" de la industria láctea, junto con una serie de otros factores como el crecimiento, los informes de resultados comerciales trimestrales...
“El flujo de caja interno no es demasiado favorable para esta acción. "Por lo tanto, cuando hay una falta de flujo de efectivo de contraparte doméstica, las acciones de los inversores extranjeros se convierten en el factor decisivo en los movimientos del precio de las acciones de VNM", compartió con los inversores el Sr. Nguyen Duc Khang, Jefe del Departamento de Análisis de Pinetree Securities Company, al comentar sobre las transacciones de acciones de VNM en los últimos meses.
Sin embargo, no todas las acciones se ven afectadas por igual. Los inversores extranjeros "obtuvieron beneficios" de hasta 6,4 billones de VND, pero las acciones de FPT aún así generaron un buen rendimiento para los inversores el año pasado (+82%). Sin mencionar que poseer FPT es también la razón por la que muchos fondos de inversión “ganan” el mercado.
Dado que la mayoría de las acciones están en bolsa, la proporción de inversores extranjeros en las operaciones no es grande. Este número puede aumentar durante sesiones de baja liquidez. Sin embargo, según las estadísticas de HoSE, en promedio desde principios de año, los inversores extranjeros representan el 9,14% del valor de las transacciones de compra y el 10,9% del valor de las transacciones de venta.
Mientras tanto, antes de 2016, los inversores extranjeros podían aportar alrededor del 20% de la liquidez. Sin embargo, el hecho de que los inversores extranjeros retiraran grandes cantidades de dinero en muchas ocasiones todavía fue señalado como la causa que afectó el sentimiento de los inversores en todo el mercado.
Actualizado al 27 de diciembre, el valor neto de ventas de los inversores extranjeros alcanzó más de 95.000 billones de VND, equivalentes a 3.700 millones de dólares. Se trata de un nivel récord en 24 años de funcionamiento del mercado de valores vietnamita. De los cuales, solo los 10 principales con las ventas netas más fuertes aportaron VND 94.680 mil millones a los inversores extranjeros, encabezados por las acciones de Vinhomes (VND 19.100 mil millones), VIB (VND 8.264 mil millones), los certificados de fondos FUEVFVND (VND 7.215 mil millones), FPT (VND 6.390 mil millones), Masan (casi VND 6.030 mil millones).
Mientras tanto, las acciones que más compraron los inversores extranjeros en el parqué fueron las acciones BHI de Saigon - Hanoi Insurance Corporation con un valor de poco más de 1,6 billones de VND a través de la transacción de DB Insurance comprando el 75% del capital estatutario.
A pesar del "triste" récord, el VN-Index se movió mayormente lateralmente dentro de un rango estrecho de 1.200-1.300 puntos, con muchos fracasos en la conquista del hito de 1.300 puntos, aunque estuvo cerca 5-6 veces, pero también construyó un nivel de soporte bastante sólido en el hito de 1.200 puntos.
Es difícil ir contra la corriente cuando el dinero fluye hacia Estados Unidos.
Según el Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado de VPBank Securities Company (VPBankS), la retirada neta de divisas extranjeras en Vietnam y en una serie de mercados emergentes y fronterizos se debe a la tendencia del flujo de capital global. La política monetaria de los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), ha pasado de endurecerse a relajarse. Durante cada ciclo de recorte de tasas de la Reserva Federal, en ausencia de una recesión, el S&P 500 suele ganar significativamente.
Esperamos que la próxima ola sea una ola de actualización del mercado en la segunda mitad de 2025, después del período de acumulación del año pasado. Las tierras bajas pueden caer en abril-junio. En la segunda mitad del año, el VN-Index podría alcanzar un pico de 1.400 puntos. 
- Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado, VPBankS Research
Muchas otras clases de activos, como el oro y las criptomonedas, también han atraído grandes cantidades de entradas de capital. El Sr. Son dijo que el flujo de efectivo de los fondos ETF que ingresaron al mercado de valores de EE. UU. en 2024 alcanzó un récord de 10 años, con un valor de más de 1 billón de dólares.
A pesar de la fuerte retirada del capital indirecto, todavía hay señales positivas de capital extranjero en Vietnam. Según el Ministerio de Planificación e Inversión, en los primeros 11 meses de 2024, la inversión extranjera directa (IED) realizada alcanzó los 21.700 millones de dólares, un 7,1% más que en el mismo período del año pasado, mientras que la IED registrada alcanzó los 31.400 millones de dólares.
Cabe destacar que proyectos importantes como el centro de investigación y desarrollo de IA de NVIDIA en Hanoi y la inversión de 200 millones de dólares en una fábrica de IA en cooperación con FPT fortalecen aún más las perspectivas de IED a largo plazo, sentando las bases para el desarrollo de industrias de alta tecnología, especialmente semiconductores e inteligencia artificial.
Además de eso, a pesar de la retirada neta en el parqué, los inversores extranjeros todavía tienen una presencia activa en el mercado primario al gastar más de decenas de miles de millones de VND para participar en emisiones. De ellos, dos fondos de capital privado internacionales, Bain Capital, gastaron 6.339 mil millones de VND para comprar 74,6 millones de acciones preferentes de dividendos con derecho a convertirse en acciones ordinarias de Masan Group (MSN). Cuatro accionistas extranjeros de Phu Hung Securities Company participaron en la oferta privada de 50 millones de acciones, poseyendo así un total del 76,36% del capital de esta compañía de valores.
El fondo de inversión finlandés PYN Elite Fund también fue muy activo en la compra de acciones en el mercado primario cuando participó en la oferta pública inicial (IPO) y se convirtió en el segundo mayor accionista de DNSE Securities Company a principios de año. Esta es también la operación de IPO más destacada en Vietnam en 2024.
A continuación, PYN Elite Fund fue el inversor que desembolsó la mayor cantidad de dinero en la oferta privada de Vietcap Securities Company (más de 600 mil millones de VND). Según un informe enviado a los inversores del fondo, además de aumentar la inversión en el sector financiero, durante el año, PYN Elite también cerró ganancias en acciones de CMC Group (CMG) y HDBank (HDB) con un impresionante desempeño de ganancias cuando los precios de las acciones aumentaron un 223% y 60% respectivamente.
La reestructuración de la cartera también muestra en parte el cambio en los flujos de capital extranjero a la hora de asignarlos a inversiones para optimizar las ganancias. El entusiasmo de otros canales, como la IED o la emisión de acciones, muestra que Vietnam sigue siendo un destino atractivo gracias a su potencial a largo plazo y a las reformas políticas para apoyar el mercado.
El futuro de los flujos de capital extranjero cuando hay muchas políticas de apoyo
Al evaluar las perspectivas para 2025, el Dr. Ho Sy Hoa, director de investigación y consultoría de inversiones de DNSE Securities Company, señaló tres factores que podrían ayudar a los inversores extranjeros a regresar al mercado después de dos años de ventas continuas. Estos factores incluyen valoraciones atractivas, previsiones de crecimiento empresarial e industrial y avances en la actualización del mercado.
Según los expertos de DNSE Securities Company, el P/E de Vietnam es de 12 veces, relativamente atractivo. Mientras tanto, el mercado estadounidense, aunque los inversores extranjeros están orientados hacia los mercados desarrollados, pero mirando la valoración del S&P500 en 23 veces, ya no es muy atractivo.
Según Nguyen Viet Duc, director de negocios digitales de VPBank Securities Joint Stock Company, la caída del mercado bursátil estadounidense en un período de corrección después del sobrecalentamiento es un escenario que debe considerarse, y podría no suceder en la primera mitad de 2025, sino en la segunda mitad del año. Si las acciones estadounidenses se corrigen entre un 7% y un 10%, será una oportunidad para que los mercados fronterizos y emergentes vuelvan a acoger con agrado los flujos de capital. Sin embargo, cuando el ajuste es demasiado profundo, del 10 al 20%, posiblemente debido a otras razones internas, se debe tener cuidado.
De hecho, en 2024 se estima que los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa se recuperarán muy bien con un crecimiento del 18%, llevando así las valoraciones del mercado a un nivel más atractivo. La meta de alto crecimiento económico establecida para 2025 con un nivel planificado de 6,5-7,0% y una meta de 7,0-7,5% seguirá promoviendo el crecimiento de cada empresa, especialmente mediante la aceleración del desembolso de capital de inversión pública.
Según el Sr. Petri Deryng, director del Fondo Pyn Elite, el foco del mercado de valores vietnamita en el futuro será la historia del fuerte crecimiento de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa. Con la tendencia de mantener el crecimiento y las ganancias previstas para 2025, el Sr. Petri Deryng predice que la relación precio-beneficio del mercado de valores vietnamita disminuirá a 10,1 veces.
Junto con los factores internos, la historia del mercado en 2025 también está respaldada por movimientos positivos en los cambios de políticas para dar la bienvenida al capital extranjero, cumplir con los requisitos de actualización del mercado de FTSE y también para fortalecer la confianza del mercado.
La Circular No. 68/2024/TT-BTC elimina el cuello de botella relacionado con la posibilidad de que los inversores institucionales extranjeros puedan comprar acciones sin requerir fondos suficientes (solución sin prefinanciación - NPS) y proporciona oficialmente una hoja de ruta para la divulgación de información en inglés, emitida a principios de noviembre de 2024.
Luego, la Asamblea Nacional votó para aprobar la Ley que modifica y complementa una serie de artículos de nueve leyes, incluida la Ley de Valores. Y menos de 10 días después, el Ministerio de Finanzas anunció el Proyecto de modificación del Decreto 155/2020/ND-CP que detalla la implementación de una serie de artículos de la Ley de Valores con muchos contenidos importantes y está solicitando comentarios.
Al determinar la proporción máxima de propiedad extranjera en las empresas, se espera que el Proyecto no permita a las empresas bloquear arbitrariamente espacios para extranjeros, sino que solo permita otros niveles de espacios para extranjeros cuando lo decidan las agencias estatales competentes. Este cambio tiene como objetivo garantizar los derechos de los accionistas extranjeros y reducir los riesgos ante cambios impredecibles en la empresa.
Desde el lado de la agencia de gestión, el Sr. To Tran Hoa, subdirector del Departamento de Desarrollo del Mercado (Comisión Estatal de Valores) también enfatizó un problema actual de no aclarar la lista de industrias accesibles para los inversores extranjeros. Esta es una historia que requiere que muchos ministerios y sectores trabajen juntos y se aclaren para mejorar significativamente la experiencia de los inversionistas extranjeros en Vietnam.
Los expertos esperan que septiembre de 2025 sea el hito en el que FTSE actualice la calificación del mercado de Vietnam. El Sr. Tran Hoang Son, director de estrategia de mercado de VPBankS Research, afirmó que esta será una inversión destacada en la segunda mitad de 2025.
VNM, una acción que no se ve afectada positivamente por los movimientos de los inversores extranjeros, figura entre las acciones que pueden atraer flujo de efectivo en la historia de la actualización al estatus de mercado emergente. Según SSI Research, las acciones de empresas con una capitalización de mercado de miles de millones de dólares y un enfoque temprano en la calidad de la gobernanza, una respuesta temprana a la divulgación de información en inglés como Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat... se beneficiarán del capital extranjero cuando aparezca este impulso.
Fuente: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html
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