Continua retirada de capital, la tasa de propiedad extranjera alcanza su mínimo en 16 años

Los expertos han esperado recientemente que el mercado llegue a un consenso sobre el atractivo del mercado de valores vietnamita, así como sobre la posibilidad de que pronto se convierta en un mercado emergente para ayudar a atraer capital extranjero. Pero la realidad es la contraria. Vietnam es un mercado que ha sufrido fuertes ventas en los últimos cuatro o cinco años, con la mayor tasa de venta de la región cuando se calcula en base a la capitalización o el valor total en manos de inversores extranjeros.

Los datos de SSI Research muestran que los fondos ETF aceleraron los retiros netos en marzo, con un valor de retiro neto registrado en 2,4 billones de VND, el más alto desde julio de 2024, equivalente al 4,3% del tamaño total de los activos para fines de 2024, lo que elevó los activos totales de ETF a 55,7 billones de VND. Sin embargo, el valor de retiro en los primeros 3 meses de 2025 todavía es 44,6% menor que el del mismo período de 2024.

La mayoría de los fondos se encontraban en estado de salida neta en marzo, especialmente los fondos extranjeros. En concreto, el fondo Fubon tiene el retiro neto más alto desde septiembre de 2021 hasta la actualidad (-1,5 billones de VND). Mientras tanto, VanEck Vietnam ETF (-123 mil millones de VND) o Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF (-72,8 mil millones de VND) solo tuvieron ligeros retiros netos.

Los fondos nacionales aumentaron los retiros netos, el ETF DCVFMVN30 (-315,8 mil millones de VND) registró el cuarto mes consecutivo de retiros netos, el ETF DCVFMVN Diamond (-336 mil millones de VND), el ETF SSIAM VNFinlead (-39 mil millones de VND). KIM Growth VN30 ETF es uno de los pocos fondos con entradas netas (+19,3 mil millones de VND) durante el mes.

De manera similar, el flujo de caja de los fondos activos registró retiros netos en marzo. Los fondos activos que solo invierten en Vietnam y los fondos de inversión multinacionales tuvieron retiros netos de 504 mil millones de VND y 1,6 billones de VND, respectivamente. En el primer trimestre de 2025, los fondos activos que invertían únicamente en Vietnam retiraron 2,1 billones de VND.

Junto con los mercados del sudeste asiático, los inversores extranjeros continuaron manteniendo una tendencia de venta neta en el mercado de valores vietnamita, con un valor de venta neto de 11 billones de VND solo en marzo, y ventas de casi 28 billones de VND en el primer trimestre de 2025.

Al 31 de marzo, la proporción de propiedad de inversores extranjeros por capitalización era solo del 15,8%, el nivel más bajo desde 2009.

Anteriormente, en 2024, los inversores extranjeros vendieron netamente un total de más de 93 billones de VND en acciones vietnamitas, casi 4 veces más que el año anterior. Este es el nivel de venta neta más fuerte en la historia del mercado de valores vietnamita. En los cinco años transcurridos desde que apareció la pandemia de Covid-19, los inversores extranjeros han vendido netamente un total de 167,2 billones de VND, casi el doble del valor de sus compras netas en los 13 años anteriores (2007-2019).

Los expertos de SSI consideran que los inversores extranjeros son vendedores netos en el contexto de observar con cautela la próxima evolución de las políticas arancelarias y mirar hacia los mercados europeos o los mercados emergentes. Sin embargo, el debilitamiento del DXY seguirá siendo un factor de apoyo para limitar la presión vendedora neta de los inversores extranjeros.

El equipo de analistas de SGI Capital ha analizado que la valoración del mercado de Vietnam no es más atractiva que otros mercados, aunque la mayor parte de la capitalización pertenece a grupos con altos riesgos cíclicos como la banca, las finanzas y el inmobiliario. Por lo tanto, la expectativa de que el capital extranjero regrese a las compras netas en 2025 será difícil de lograr si las valoraciones no son lo suficientemente baratas y aún existen riesgos cambiarios.

Al final de cada ciclo de flexibilización monetaria, después de que una gran cantidad de dinero nuevo e inversores han entrado al mercado, las buenas oportunidades se vuelven difíciles de encontrar y el atractivo del mercado de valores también disminuye. El flujo de caja se compartirá luego con otros canales de inversión, como bienes raíces, oro o activos digitales...

En un contexto de flujo de caja desfavorable, con una valoración generalmente no favorable, la fluctuación del precio de cada acción dependerá en gran medida de la solidez intrínseca del negocio y de la capacidad financiera de los accionistas. La divergencia puede ser muy pronunciada en el débil entorno de flujo de caja de este año, declaró SGI Capital.

En una conferencia de prensa celebrada el 3 de abril, el vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, Ha Duy Tung, dijo que el valor neto de venta total en el primer trimestre solo representó alrededor del 1,9% de la cartera extranjera, considerada una proporción relativamente pequeña. Según él, el mercado se está viendo afectado por el impuesto recíproco de Donald Trump. Esta evolución puede continuar, dependiendo de las políticas de cumplimiento en Estados Unidos y de las respuestas regulatorias en otros países, incluido Vietnam.

El viceministro de Finanzas, Nguyen Duc Chi, compartió más detalles y dijo que las actividades de los inversores extranjeros cambian constantemente: "a veces retiran, a veces ponen dinero". Sólo en el primer trimestre, los flujos de capital fluctuaron más de lo habitual, influenciados por muchos factores, incluidas las estrategias de inversión, las políticas de fondos y el sentimiento del mercado.

Hemos cumplido con los criterios legales, garantizado la transparencia y creado condiciones favorables para los inversores extranjeros. Sin embargo, la clasificación depende de evaluaciones subjetivas de organizaciones internacionales. El objetivo final es desarrollar el mercado bursátil vietnamita de forma sustancial, estable y sostenible. Cuando se alcance esa calidad, la mejora de la clasificación será un paso inevitable», enfatizó el Sr. Nguyen Duc Chi.

En el futuro próximo, los expertos de Yuanta Vietnam Securities predicen que los inversores extranjeros comprarán más cuando el nuevo sistema de tecnología de la información esté operativo y los valores vietnamitas mejoren según FTSE Russell. Sin embargo, el flujo de caja de este grupo también depende de la situación macro internacional y de las fluctuaciones del dólar.

En el último tiempo, la fortaleza del dólar estadounidense medida por el índice DXY ha disminuido de 110 a alrededor de 103-104. Se espera que con el debilitamiento del dólar, a Vietnam le resulte más fácil regular su tipo de cambio.

Actualmente, el tipo de cambio VND/USD se mantiene alto principalmente porque el Banco Estatal está manteniendo una política monetaria flexible para estimular la economía. Gracias a la decisión positiva de la agencia gestora de inyectar dinero, el mercado de valores también tiene más impulso, especialmente en términos de liquidez. A partir de ahí, VN-Index tiene espacio para crecer y atraer el flujo de caja de los inversores extranjeros.

Fuente: https://baodaknong.vn/lien-tuc-rut-von-ti-le-so-huu-khoi-ngoai-ve-day-16-nam-248896.html