El florín húngaro ha subido un 10% frente al dólar este año, al igual que la corona checa, el zloty polaco y el leu rumano. ¿Qué impulsa la fortaleza de las monedas de Europa del Este y durará esta tendencia?
La corona checa alcanzó un máximo de 14 años y el florín húngaro alcanzó un máximo de 10 meses a principios de este año, impulsados por las altas tasas de interés, la caída de los precios de la energía y un euro fuerte. El zloty polaco y el leu rumano también subieron a pesar de la contracción de la actividad económica.
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El zloty polaco subió a un máximo de 10 meses frente al euro y al dólar a finales de abril. |
Los observadores han especulado sobre cómo ocurrió esto y cuánto tiempo podría durar.
Las monedas de Europa Central y Oriental (ECO) –con excepción de Eslovaquia, que está fuera de la eurozona– se benefician sobre todo de diferenciales elevados de tipos de interés, conocidos como tipos de interés reales, que se calculan restando la tasa de inflación del tipo de interés nominal. Las monedas de Europa central y oriental actualmente parecen atractivas en comparación con las tasas de interés del BCE (Banco Central Europeo) y la Reserva Federal de EE. UU.
Después de que la inflación alcanzara niveles de dos dígitos en los países de Europa central y oriental el año pasado, ahora parece haber alcanzado su punto máximo. Sin embargo, las tasas de interés siguen siendo altas y los bancos centrales no tienen prisa por flexibilizar la política hasta que se contenga el ritmo de los aumentos de precios.
Como resultado, la brecha entre la inflación y las tasas de interés se ha ampliado, haciendo que la región sea atractiva para el capital que busca un activo de alto rendimiento. Esto ocurre a pesar del aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y la eurozona.
¿Por qué las monedas de Europa Central y Oriental tienen tan buen desempeño?
Piotr Arak, director del Instituto Polaco de Economía (PIE), explicó que, como regla general, el aumento de las exportaciones, la energía más barata y las entradas de capital debido a las tasas de interés más altas "conducirán a una moneda estable".
“En los últimos trimestres, ha habido una mejora significativa en la balanza por cuenta corriente y las exportaciones a medida que los países de la región siguen creciendo, mientras que la caída de los precios de las materias primas ha llevado a una reducción de la carga de las importaciones”, dijo Arak a DW (Alemania).
En Polonia, el banco central mantuvo el 10 de mayo su tasa de interés clave sin cambios en 6,75%, el mismo que en septiembre del año pasado, mientras que la inflación cayó a 14,7% en abril desde 16,1% en marzo.
El gobernador del Banco Nacional de Polonia, Adam Glapinski, dijo que esperaba que la inflación cayera a un solo dígito a principios de septiembre, lo que haría posible un recorte de los tipos a finales de año, siempre que la inflación siga cayendo.
Sin embargo, el experto en política monetaria del banco ING, Rafal Benecki, consideró que los datos de marzo de la economía polaca no eran una "imagen bonita" en este sentido, lo que sugiere que las altas tasas de interés actuales están enfriando la economía.
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La inflación en Hungría alcanzó el 25,4% en febrero. En la imagen, clientes haciendo sus compras en un supermercado Tesco en Budapest, la capital húngara. |
La inflación se mantuvo prácticamente sin cambios, lo que sugiere que las empresas estaban trasladando los mayores costos a los precios, y la caída de la inflación se debió en gran medida al alivio del shock energético y a la presión a la baja sobre los precios de los alimentos.
ING espera que el banco central polaco mantenga las tasas de interés sin cambios hasta finales de este año y los recortes podrían comenzar ya en 2024, lo que significa que el margen a corto plazo para una mayor apreciación del zloty puede haberse "agotado casi".
Mientras tanto, desde principios de este año, el florín húngaro se ha fortalecido un 6,6% frente al euro y un 9,3% frente al dólar estadounidense. El Banco Nacional de Hungría (NBH) ha mantenido su tipo de interés sin cambios en el 13% a partir de octubre de 2022.
Sin embargo, la mayoría de los analistas creen que Hungría podría ver su primer recorte de tasas a finales de este año, ya que su economía ha estado en recesión técnica durante tres trimestres consecutivos.
ING predice que la economía húngara se recuperará en el segundo trimestre de 2023, con un crecimiento del PIB anual del 0,7%. A pesar del magro crecimiento, la balanza comercial se benefició de los menores precios de la energía, que también apoyaron a la moneda nacional.
Mientras tanto, en Rumania, el banco central mantuvo su tasa de interés clave sin cambios en el 7% en abril. Los economistas esperan que las tasas se mantengan sin cambios durante todo 2023. La economía rumana ha mostrado una relativa resistencia en comparación con otros países de Europa central.
Como en el resto de la región, la inflación en Rumania es bastante alta y el banco central prevé un 7% en diciembre, por lo que es poco probable que haya un recorte de los tipos.
En la República Checa, la corona se mantiene fuerte a pesar de haber caído a mediados de abril desde un máximo de 15 años frente al euro. El producto interior bruto (PIB) checo creció un 0,1% intertrimestral en el primer trimestre, sacando a la economía de la recesión, impulsada por el comercio.
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Los analistas predicen que la fortaleza actual del zloty y otras monedas de Europa Central y Oriental no durará. |
Amenazas
Piotr Arak, experto del PIE, cree que gran parte del crecimiento del valor de las monedas en Europa central y oriental depende de la trayectoria de la inflación, que se espera que siga siendo alta durante un período más largo que en la eurozona.
“Esto podría conducir a un debilitamiento del poder adquisitivo. Además, la desaceleración económica podría conducir a una menor inversión extranjera y a un mayor déficit público. Ambos factores serían negativos”, afirmó Arak.
El análisis de PIE predice que el actual fortalecimiento del zloty y otras monedas de Europa central y oriental no durará. “Nuestras previsiones a largo plazo indican que es probable que estas monedas se deprecien, pero puede haber diferencias entre países”.
Sin embargo, lo que empaña el panorama para las economías nacionales en este momento es la perspectiva de una recesión en los EE. UU., que también afectará duramente a las monedas de Europa central y oriental. De manera similar, sigue habiendo una gran incertidumbre sobre la salud del sistema bancario mundial tras una serie de colapsos recientes. Cualquier estrés podría conducir a un debilitamiento de las entradas de capital, especialmente hacia los mercados emergentes como los países de Europa central y oriental.
Según VNA
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