La dificultad para renovar la deuda en bonos y las empresas emisoras ponen en desventaja a los tenedores de bonos

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Una serie de empresas emisoras no sólo anunciaron el pago tardío del capital y los intereses de los bonos, sino que también cambiaron los términos y condiciones de los bonos de manera desfavorable para los propietarios.

Una serie de empresas han anunciado cambios en los términos y condiciones de los bonos en una dirección desfavorable para los tenedores de bonos.

Pagos de intereses continuamente atrasados, cambios en las condiciones de los bonos

Viet Tam Investment Joint Stock Company acaba de anunciar un retraso de un año en el pago del lote de bonos VTICH2125. Así, en marzo de 2024, casi una docena de empresas anunciaron el pago tardío de sus obligaciones en bonos, entre ellas: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam), Novaland Group, Neo Floor Joint Stock Company, Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company; Compañía Anónima de Inversión y Comercio de Petróleo Nam Song Hau; Sociedad Anónima de Energía Eólica Cho Long; Unity Real Estate Investment Company Limited, Sociedad Anónima de Servicios Comerciales de la Ciudad de Ho Chi Minh…

Anteriormente, en enero de 2024, siete empresas anunciaron el pago tardío del capital y los intereses de bonos por un valor total de casi 8,5 billones de VND. En febrero de 2024, 7 empresas también anunciaron pagos atrasados de capital e intereses en el mes, con un valor total de aproximadamente VND 6,213 mil millones (incluidos los intereses y la deuda pendiente restante de bonos), sin incluir los códigos de bonos con períodos extendidos de pago de intereses y capital o períodos de recompra anticipada de bonos.

No sólo anunciaron retrasos en el pago del capital e intereses de los bonos, desde principios de año una serie de empresas también anunciaron cambios en los términos y condiciones de los bonos con muchas disposiciones desfavorables para los tenedores de bonos.

Por ejemplo, Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam) cambió sus términos y condiciones en el sentido de que la organización emisora puede dejar de pagar intereses o renunciar a los intereses (anteriormente, la regulación era transferir los intereses acumulados al siguiente año fiscal) si los resultados del negocio eran deficitarios. Además, la Compañía tiene el derecho de extender los bonos sin consultar a los tenedores de bonos (en lugar de tener que recibir la aprobación de los tenedores de bonos).

Desde principios de año, una serie de otras empresas también han anunciado cambios en los términos y condiciones de los bonos en una dirección desfavorable para los tenedores de bonos, como Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company; Sociedad Anónima Signo Land; Compañía Anónima de Inversión en Petróleo Nam Song Hau; Nova Final Solution Joint Stock Company, BVB Joint Stock Company... La mayoría de las empresas han cambiado de dirección, reduciendo el plazo de recompra de obligaciones, ampliando los plazos de entrega de bonos entre 12 y 24 meses, reduciendo los tipos de interés, condonando las penalizaciones por pagos atrasados...

Se necesita más apoyo para el mercado de bonos

En los primeros tres meses de este año, la emisión de bonos corporativos disminuyó alrededor de un 50% en comparación con el mismo período del año pasado, mientras que la presión para recaudar capital para pagar los bonos que vencen aumentó. Excluyendo la cantidad de bonos recomprados antes del vencimiento en el primer trimestre de 2024, en los tres trimestres restantes, la cantidad de bonos corporativos que vencieron alcanzó más de 211 billones de VND, según datos de la Asociación del Mercado de Bonos. La presión del vencimiento de los bonos está obligando a muchas empresas emisoras a extender, posponer deuda y cambiar las condiciones de pago de los bonos.

Los bonos son una de las cuatro fuentes de capital más importantes para las empresas inmobiliarias.

Sr. Nguyen Quoc Hiep, presidente de la Asociación de Contratistas de la Construcción de Vietnam

Actualmente, la presión para vencer los bonos de las empresas inmobiliarias y de construcción es muy grande. Aunque los bancos tienen exceso de dinero, es difícil para las empresas acceder a él debido a las estrictas condiciones de préstamo y las altas tasas de interés. Sólo cuando se resuelvan los problemas legales y las dificultades para acceder al capital y emitir bonos corporativos se recuperará el mercado inmobiliario. Actualmente, los bonos son una de las cuatro fuentes más importantes de capital para los negocios inmobiliarios, junto con el crédito bancario, el capital movilizado de los inversores y el capital.

Sin embargo, según algunos expertos, este año la cantidad de bonos vencidos disminuirá en comparación con el año pasado, gracias a los esfuerzos de recompra anticipada que se han estado realizando en los últimos años. El director de Análisis de Calificación e Investigación (VIS Ratings), Nguyen Dinh Duy, dijo que el monto de los bonos corporativos con pago retrasado en 2023 alcanzará casi 190.000 billones de VND, pero este año solo serán alrededor de 40.000 billones de VND, pertenecientes a 35 empresas emisoras. Volumen de bonos de alto riesgo concentrado en el cuarto trimestre de 2024.

En el contexto de una emisión de bonos más difícil, algunas empresas se ven obligadas a cambiar sus planes de movilización de capital, de bonos a préstamos bancarios o emitir acciones, convertir bonos en acciones... para pagar deudas.

Los analistas de la empresa WiGroup dijeron que la lenta situación de pago de bonos de las empresas del sector inmobiliario es realmente un motivo de preocupación. Esto no sólo afecta a las empresas, sino que también puede tener un efecto dominó, provocando que los inversores pierdan la confianza. Esto también podría conducir a una restricción del crédito, dificultando el acceso al capital para las empresas, especialmente las pequeñas y medianas.

La sombría emisión de bonos en el primer trimestre de 2024 a pesar del entorno de bajas tasas de interés se debió a la falta de un mecanismo para movilizar la participación de los inversores institucionales, mientras que la base de inversores individuales se redujo debido al impacto del Decreto 65/2022/ND-CP que modifica el Decreto 153/2020/ND-CP que regula la oferta y negociación de bonos corporativos individuales en el mercado interno y la oferta de bonos corporativos al mercado internacional) desde principios de 2024.

El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de Fiin Ratings, dijo que la recuperación de los bonos inmobiliarios depende en gran medida de la aprobación legal de los proyectos, para que estos puedan acceder al capital, implementarse y abrirse a la venta. Además, es necesaria una solución innovadora para desbloquear la base de inversores institucionales y promover el canal de emisión de bonos públicos.

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