Los funcionarios de la Reserva Federal decidieron mantener las tasas de interés sin cambios en su última reunión de política monetaria de 2023 y pronosticaron recortar los costos de endeudamiento tres veces el próximo año. Esta es una señal de que el banco central estadounidense está pasando a la siguiente fase en su lucha contra la inflación.
Señal clara
La decisión ampliamente esperada del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 13 de diciembre dejó la tasa de interés clave sin cambios en 5,25%-5,5% desde julio. Después de una serie de subidas de tipos a partir de marzo de 2022 y que llevaron los costos de endeudamiento a un máximo de 22 años este verano, los funcionarios han mantenido estable la política monetaria durante tres reuniones consecutivas.
Esa postura paciente ha dado a los responsables políticos tiempo para evaluar si las tasas de interés son suficientemente altas como para presionar la economía y garantizar que la inflación caerá al objetivo del 2% de la Fed con el tiempo.
La desaceleración de la inflación en Estados Unidos y el enfriamiento del mercado laboral han convencido a la Fed de que está en el camino correcto. Contrariamente a informes anteriores, los funcionarios también dijeron que no esperan aumentar aún más las tasas de interés.
De hecho, el 13 de diciembre las autoridades de la Fed proyectaron que los costos de endeudamiento caerían al 4,5-4,75 % para fines de 2024. Este pronóstico implica que la Fed realizará tres recortes de tasas el próximo año, cada uno de 0,25 puntos porcentuales.
Los comentarios moderados del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, del 13 de diciembre de 2023 ayudaron a impulsar la recuperación de las acciones y los bonos gubernamentales estadounidenses. Foto: ABC News
A pesar de enviar la señal más clara hasta el momento de que el banco central estadounidense ha completado dos años de ajuste de la política monetaria y comenzará a recortar las tasas de interés en 2024, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha evitado declarar la victoria sobre la inflación y ha evitado comentar sobre el momento específico de los recortes de tasas o qué criterios justificarían un recorte de tasas.
En una declaración, la Fed describió las condiciones bajo las cuales consideraría “cualquier política monetaria adicional que pueda ser apropiada para que la inflación vuelva al 2 por ciento con el tiempo”, un lenguaje más suave que sugiere que el banco central estadounidense podría no ver la necesidad de aumentar aún más las tasas de interés.
El Sr. Powell reiteró que la Fed está comprometida a avanzar “con cuidado” con las futuras decisiones sobre las tasas de interés, esperando que el crecimiento económico se enfríe y que haya habido un “progreso real” en la reducción de la inflación.
Los inversores de Wall Street apuestan a que los recortes de tasas podrían comenzar tan pronto como en marzo, mientras que los economistas predicen que los costos de los préstamos caerán a partir de mayo o junio del próximo año.
De todos modos, los mercados se alegraron de que la Fed presentara una visión optimista de un futuro con tasas de interés más bajas. El 13 de diciembre, el S&P 500 cerró con un alza del 1,37%, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones cerró en un máximo histórico tras subir un 1,4%, el nivel más alto desde enero de 2022. El bono del Tesoro a 10 años rindió alrededor del 4% desde el 4,21% del 12 de diciembre.
Esta vez puede ser diferente
Los estadounidenses se han enfrentado a una rápida inflación desde que los precios comenzaron a subir con fuerza a principios de 2021. Los costos inicialmente se dispararon porque las cadenas de suministro globales se congestionaron y surgió escasez de productos como automóviles y muebles. La inflación se vio luego exacerbada por el aumento vertiginoso de los costos del combustible y de los alimentos tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania.
Esos grandes shocks se han combinado con una fuerte demanda: los hogares han ahorrado mucho dinero durante la pandemia, en parte gracias a los pagos de ayuda del gobierno. Cuando gastan con entusiasmo, las empresas tienen los medios para aumentar los precios sin asustar a los clientes. Las propias empresas están empezando a tener que pagar más para atraer empleados en un mercado laboral fuerte con más vacantes que candidatos disponibles.
Es entonces cuando la Reserva Federal tiene que intervenir. El banco central estadounidense ha estado aumentando rápidamente los costos de los préstamos, desde marzo del año pasado (incluso implementando una serie de enormes aumentos de 0,75 puntos porcentuales), lo que encarece los préstamos para comprar casas y automóviles. El objetivo es reducir la demanda y debilitar el floreciente mercado laboral.
En los últimos meses, la combinación de una recuperación de las cadenas de suministro y una demanda ligeramente más débil ha comenzado a empujar la inflación a la baja significativamente. Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 12 de diciembre mostraron que el crecimiento general de los precios al consumidor se desaceleró al 3,1% en noviembre, una marcada caída desde el 9,1% en su pico en junio de 2022.
La edición de noviembre de la medida de inflación preferida por la Fed, una publicación separada pero relacionada y posterior, se publicará el 22 de diciembre.
Ahora que la inflación en Estados Unidos se está desacelerando más acentuadamente y la economía y el mercado laboral se están enfriando, el debate ha pasado de si la Fed volverá a subir las tasas de interés a con qué rapidez las reducirá el año que viene. Foto: PBS News
Los funcionarios de la Reserva Federal también están contentos de ver que el mercado laboral se está enfriando. Las vacantes de empleo han disminuido significativamente y el ritmo de contratación sigue siendo fuerte, pero ya no febril. A medida que la oferta y la demanda de trabajadores se equilibran, el crecimiento salarial se ha desacelerado.
Los funcionarios dicen que aumentos salariales más modestos podrían allanar el camino para aumentos más lentos en el precio de los servicios (compras no materiales como cortes de pelo y alquiler) que han reemplazado a los bienes como el principal impulsor de la inflación.
Históricamente, los intentos de reducir la inflación desacelerando la demanda han terminado en recesión. Pero los funcionarios tienen cada vez más esperanzas de que esta vez sea diferente.
Las proyecciones económicas de la Reserva Federal publicadas el 13 de diciembre mostraron que los responsables de las políticas esperan que la inflación regrese al 2% para 2026. También mostraron que los funcionarios aún esperan que la tasa de desempleo aumente ligeramente, al 4,1% el próximo año, a medida que el crecimiento se desacelera pero sigue siendo positivo.
Eso sería una gran victoria para la Fed, especialmente considerando que muchos pronosticadores habían predicho una recesión a fines de la primavera y principios del verano.
El Sr. Powell reiteró que "siempre" vio un camino hacia la reducción de la inflación sin causar mucho daño económico, y señaló que la economía parecía estar avanzando hacia lo que los economistas llaman un "aterrizaje suave" a medida que el mercado laboral se mantiene fuerte y la inflación se enfría.
“La inflación sigue bajando y el mercado laboral se está volviendo gradualmente al equilibrio”, declaró el Sr. Powell el 13 de diciembre. “Hasta ahora, todo bien. Aunque esperábamos que la situación se complicara a partir de ahora, hasta ahora no ha sucedido” .
Minh Duc (según el New York Times y el Financial Times)
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