Eliminar obstáculos a la “prefinanciación”: Proponen añadir un día más de negociación si los inversores extranjeros aún no han pagado
En caso de transacciones fallidas, se propone que no sea necesario vender inmediatamente cuando los valores estén en la cuenta de autonegociación, sino que se cuente con un día adicional para que el inversionista institucional extranjero negocie con la compañía de valores.
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| Resolver el cuello de botella de la prefinanciación es uno de los temas clave del Taller Científico sobre Soluciones para Modernizar el Mercado de Valores de Vietnam. |
Proponer un día adicional de negociación
Los inversores institucionales extranjeros pueden operar con un margen 100% libre. Las compañías de valores evalúan la capacidad del cliente para determinar el nivel de margen acordado... Si un inversor institucional extranjero carece de fondos de pago, la compañía de valores donde el inversor coloca la orden es responsable de pagar el faltante a través de la cuenta propia.
La prefinanciación es el requisito de que los fondos deben estar disponibles en una cuenta en una institución de pago antes de que la institución de pago pueda utilizar la cuenta para el pago.Estos son los contenidos que se proponen en el Proyecto de Circular que modifica y complementa diversos artículos de las circulares que regulan las operaciones con valores en el sistema de negociación de valores; Compensación y liquidación de operaciones de valores (Circular 120/2020/TT-BTC).
El Sr. Nguyen Khac Hai, Director de Control de Cumplimiento y Derecho de Valores de SSI, incluso sugirió que la agencia de gestión debería considerar agregar un día más para que los inversores extranjeros propongan negociaciones en caso de transacciones de pago fallidas. El Sr. Hai mencionó esta propuesta en el Taller científico sobre soluciones para modernizar el mercado de valores vietnamita organizado por el Instituto de Estrategia y Política Financiera en coordinación con la Comisión Estatal de Valores el 16 de abril.
En consecuencia, no es necesario que los valores que llegan en T+2 deban venderse inmediatamente. En caso de no llegar a negociar se procederá a la venta forzosa.
Actualmente, el Ministerio de Finanzas está solicitando comentarios sobre el proyecto de Circular que modifica y complementa una serie de artículos de las circulares que regulan las transacciones de valores en el sistema de negociación de valores; compensación y liquidación de operaciones con valores; Operaciones de sociedades de valores y divulgación de información en el mercado de valores. En particular, un contenido importante del Proyecto es la transacción sin depósito del 100% del dinero de los inversores institucionales extranjeros. A continuación, las instrucciones de pago del Centro de Depósito de Valores de Vietnam (VSDC) son lo que los miembros del mercado están esperando.
El Sr. Duong Ngoc Tuan, Director General Adjunto de la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC), dijo que según el borrador actual del proceso, en T+1, si un inversor institucional extranjero no tiene suficiente dinero, la transacción de compra se transferirá a la cuenta propia de la compañía de valores. Luego, el día T+2, VSDC completa el pago y acredita la cuenta del inversor si este ha depositado suficiente dinero dentro del horario de pago de 11:00 a 11:30 del día T+2. Si el inversor no paga suficiente dinero el día T+2, VSDC completará el pago y lo acreditará en la cuenta comercial propia de la compañía de valores.
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| El proceso de pago no requiere depósito antes de operar - Fuente: VSDC |
La conferencia también registró una serie de opiniones y propuestas en torno a la eliminación del requisito de depósito anticipado, uno de los dos cuellos de botella que las organizaciones de calificación y las principales instituciones financieras internacionales creen que el mercado de valores vietnamita necesita enfocarse en mejorar y tener medidas para eliminar, a fin de crear condiciones para que los inversores extranjeros participen y avanzar hacia el objetivo de mejorar el mercado de frontera a emergente para 2025.
Respecto al momento de determinar las obligaciones de pago, en el Taller, el representante de FTSE propuso que este momento sea el mismo que la fecha de pago. Según el Sr. Nguyen Khac Hai, Director de Control de Cumplimiento y Derecho de Valores de SSI, las opiniones de los inversores extranjeros también quieren "entregar dinero y recibir valores" al mismo tiempo y proponen cambiar el tiempo de notificación de errores de T+1 a T+2.
El problema de equilibrar eficiencia y seguridad
De hecho, al aplicar el nuevo mecanismo, no todas las transacciones fallan. Sin embargo, incluso si existe solo una pequeña posibilidad, aún es necesario construir un procedimiento estándar en caso de que exista una solución y evitar riesgos para el sistema de pagos. Respecto a la historia de la solución del cuello de botella de la "prefinanciación", avanzando sobre dos patas para mejorar la eficiencia para los inversores pero al mismo tiempo garantizar que no haya riesgos, es también lo que enfatizó la Sra. Vu Thi Chan Phuong, Presidenta de la Comisión Estatal de Valores.
Con la nueva propuesta de determinar las obligaciones de pago en T+2 en lugar de T+1, el representante de VSDC dijo que se necesita una evaluación más profunda sobre la base de equilibrar la eficiencia y la seguridad. En concreto, según el Sr. Tuan, el reto aquí radica en el caso de que el inversor no tenga suficiente dinero en la fecha de pago, ya que llevará tiempo gestionar cuestiones técnicas como la transferencia de las obligaciones de pago. Además, en caso de que la compañía de valores no disponga de fondos suficientes, esto también afectará a la seguridad de las operaciones de pago.
Según los principios actuales, las compañías de valores basan sus límites en la evaluación de las capacidades de los inversores extranjeros. Actualmente, la Circular es muy flexible y puede aplicar diferentes tasas de margen. El Sr. Nguyen Khac Hai, Director de Control de Cumplimiento y Derecho de Valores de SSI, dijo que esta compañía de valores evaluará la capacidad del inversor y proporcionará un límite del 100%."Sin embargo, las compañías de valores más pequeñas pueden aplicar tasas de margen más bajas. En mi opinión, esto es un problema porque al trabajar con organizaciones extranjeras se requiere transparencia, igualdad y coherencia en el mercado. Si algunas compañías de valores aplican una tasa del 10 al 20 por ciento, la solución no será integral", enfatizó también el representante de SSI.
El principio de implementación se basará en la evaluación de la capacidad por parte de la compañía de valores y la determinación del nivel de margen para garantizar que el pago pueda completarse en la fecha de pago. En caso de que el inversionista extranjero no esté habilitado para pagar, la obligación de pago se transferirá a la cuenta del bloque autonegociable de la compañía de valores. Una vez que los valores se transfieren a la cuenta, serán procesados por la compañía de valores para recuperar el dinero gastado. Esta es también la razón por la que, según el plan actual, las compañías de valores necesitan vender inmediatamente después de que los valores se transfieren a la cuenta de autonegociación para recuperar el dinero gastado.
Al mismo tiempo, también se está considerando establecer límites de transacciones para los miembros del mercado. “En la reunión interna, el presidente de la Comisión Estatal de Valores dirigió de cerca este contenido. VSDC considerará asegurar el equilibrio entre los factores. Para controlar los riesgos, estamos considerando establecer límites de transacciones para los miembros del mercado”, dijo un representante de VSDC.
En consecuencia, dada la magnitud de las transacciones que realizan para inversores extranjeros, las compañías de valores deben asegurarse de que su capacidad de pago sea suficiente para realizar los pagos en caso de transacciones fallidas. Según el Sr. Tuan, esta es la clave para la gestión de riesgos al implementar este nuevo mecanismo de transacción.
Español En el Taller Científico sobre Soluciones para Modernizar el Mercado de Valores de Vietnam organizado por el Instituto de Estrategia y Política Financiera en coordinación con la Comisión Estatal de Valores el 16 de abril, explicando la selección de inversores institucionales extranjeros como sujetos aplicables, el Sr. Duong Ngoc Tuan, Director General Adjunto de la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC) dijo que el número de cuentas de inversores institucionales extranjeros solo representa el 10%, pero el valor de las transacciones de compra/venta de este grupo siempre representa una gran proporción del valor total de las transacciones de todos los inversores extranjeros.
Además, según el Sr. Tuan, el grupo mencionado anteriormente tiene un alto nivel de cumplimiento y nunca ha tenido un caso de insolvencia por no poder conseguir fondos, por lo que se les dará prioridad para resolver el problema primero.
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