Evaluación del impacto de los derechos compensatorios en las industrias

Según la evaluación de KBSV, la tasa impositiva recíproca del 46% para Vietnam tiene el mayor impacto en las industrias de pesca, textiles, logística y bienes raíces en parques industriales. Los sectores Banca, Valores, Comercio Minorista, Alimentos y Bebidas, Electricidad, Tecnología y Materiales de Construcción se ven afectados indirectamente a un nivel promedio. Mientras tanto, los sectores de bienes raíces residenciales y construcción se vieron afectados sólo levemente.

A las 11:01 a.m. del 9 de abril, hora de Vietnam, la tasa impositiva recíproca estadounidense aplicada a una serie de países y territorios entró en vigor oficialmente sin modificaciones. Vietnam está sujeto a una tasa impositiva del 46%.

Según KB Securities Vietnam (KBSV), la tasa impositiva recíproca del 46% para Vietnam tiene el mayor impacto en las industrias de pesca, textiles, logística y bienes raíces en parques industriales.

En concreto, para la industria textil y de la confección, Estados Unidos es un mercado clave: la proporción de las exportaciones de textiles y confección a ese país representa aproximadamente el 43,4% del volumen total de las exportaciones. Por lo tanto, la nueva política fiscal recíproca de Trump tendrá un fuerte impacto negativo en la industria textil de Vietnam. La demanda estadounidense de textiles vietnamitas ha disminuido porque el nivel de precios de los productos textiles en ese país ha aumentado debido al aumento de los aranceles sobre estos productos para todos los países que exportan a ese país. Además, Vietnam es el segundo país con mayores impuestos entre los cinco países con mayor volumen de exportaciones a Estados Unidos.

Según los cálculos de KBSV, el precio de venta promedio de textiles y prendas de vestir a los EE. UU. después de aplicar la nueva tasa impositiva aumentó un 16,7%, justo detrás del aumento del 21,2% de China y más alto que los aumentos de Bangladesh, Indonesia e India (aumentos del 12,5%, 9,7% y 6,8% respectivamente). Es probable que el valor de los nuevos contratos firmados por empresas textiles y de prendas de vestir disminuya a medida que los pedidos se desplacen a países con ventajas de precios más competitivas, ya que el precio de venta es uno de los factores importantes para los minoristas al elegir proveedores de textiles y prendas de vestir de bajo valor agregado, como CMT y FOB.

Al igual que la industria de productos del mar, Estados Unidos es el segundo mercado más grande para dos de los principales productos de exportación de productos del mar, el camarón y el panga, y representa el 18% y el 17% del valor de exportación de los dos productos, respectivamente. En particular, las principales empresas exportadoras de la industria son VHC/FMC/MPC con un 30%/20%/16% de los ingresos provenientes del mercado estadounidense en 2024, respectivamente.

Las ganancias corporativas se verán afectadas ya que la mayoría de sus principales competidores, India, Ecuador e Indonesia, están sujetos a aranceles más bajos del 26%, 10% y 32% respectivamente, mientras que China está sujeta a un arancel total más alto del 54%. Las empresas necesitarán más tiempo para encontrar nuevos mercados donde los precios y los márgenes de ganancia sean menores que en el mercado estadounidense.

Para el grupo inmobiliario de Parques Industriales, en el corto plazo, las empresas de IED tienden a suspender temporalmente los desembolsos para proyectos de construcción de nuevas fábricas previamente registrados. Las instalaciones manufactureras en Vietnam continúan manteniéndose, pero reducirán la producción debido al cambio de pedidos de exportación a EE. UU. hacia países con costos arancelarios más bajos y aumenta el riesgo de una recesión económica mundial.

En los próximos 3 a 5 años, KBSV espera que la demanda de alquiler de terrenos para propiedades industriales se restablezca y se compense con empresas de IED con mercados de exportación a otros países (además de EE. UU.). Estas empresas continuarán expandiendo su producción en Vietnam gracias a ventajas competitivas como los bajos costos laborales, la estabilidad política y la ubicación geográfica favorable.

La industria portuaria también se verá fuertemente afectada por la disminución en el volumen de importación y exportación, afectando el volumen de mercancías que pasan por el puerto, lo que puede afectar la capacidad de ajustar al alza los precios de los servicios. Los proyectos de inversión para ampliar los puertos podrían retrasarse.

Mientras tanto, la industria naviera no se ve afectada directamente (las líneas navieras vietnamitas operan principalmente rutas nacionales e intraasiáticas), sin embargo, el cambio de la cadena de suministro fuera de Vietnam puede afectar indirectamente el volumen de transporte y las tarifas de flete spot debido a la menor demanda de materias primas importadas; Ha disminuido la necesidad de transportarse a través de países intermedios antes de llegar a EE.UU. No se espera que las tarifas T/C se vean afectadas significativamente ya que la demanda de vuelos chárter a largo plazo permanece estable en medio de preocupaciones sobre la inestabilidad de la cadena de suministro, la reasignación de rutas y los volúmenes de carga.

Para el grupo de aviación, los servicios de pasajeros se verán moderadamente afectados debido a la disminución de visitantes internacionales relacionada con las entradas de IED, mientras que el transporte de carga y las operaciones aeroportuarias se verán más fuertemente afectadas por la disminución de la demanda de transporte de carga.

Se espera que los sectores bancario, de valores, minorista, de alimentos y bebidas, de electricidad, de tecnología y de materiales de construcción se vean afectados indirectamente a un nivel moderado.

Según los expertos de KBSV, el crédito puede verse afectado porque la proporción de préstamos para la industria manufacturera y de procesamiento y las actividades de importación y exportación representa el 15-20% y el consumo minorista se ve afectado indirectamente por las actividades de importación y exportación. Sin embargo, esto se compensará con la diversificación de los mercados de exportación hacia otros países; Impulsar el crédito para otros sectores clave como el inmobiliario y la infraestructura; Los factores de apoyo actuales siguen vigentes (los tipos de interés, pese a la presión para aumentar, se mantienen bajos).

Además, la presión para reducir el NIM aumentará después de ajustar las expectativas de que las tasas de interés de los depósitos pueden aumentar entre un 1% y un 1,5%, mientras que las tasas de interés de los préstamos se mantienen bajas (el aumento es menor y tiene un rezago con respecto a las tasas de interés de los depósitos). Las deudas incobrables también aumentarán debido a que las perspectivas económicas no son tan positivas como antes, especialmente el grupo de clientes en el campo directamente afectado por las tarifas se encuentra bajo presión del flujo de caja. Sin embargo, los bancos aún tienen margen para manejar la deuda, y se espera que la legalización de la Resolución 42 también ayude a reducir la deuda incobrable en todo el sistema.

En la industria de valores, los sectores de corretaje y comercio de valores se ven afectados debido a la disminución de las perspectivas de crecimiento de las empresas que cotizan en bolsa, lo que afecta negativamente el nivel de precios y la liquidez del mercado de valores. El segmento de préstamos de margen se vio afectado por una menor demanda de préstamos debido a la menor liquidez debido a las perspectivas negativas del mercado. Al mismo tiempo, las fluctuaciones en los tipos de cambio y de interés ejercen presión sobre las tasas de préstamos de margen, aumentando los costos de interés de los clientes. Por otra parte, la información sobre la puesta en funcionamiento de KRX y la mejora del mercado FTSE tendrá un impacto positivo en los flujos de capital extranjero, lo que ayudará a que la industria de valores se beneficie en la segunda mitad de 2025.

La caída de los ingresos afecta la demanda y la asequibilidad de la vivienda, especialmente en el segmento medio. El aumento previsto de la tasa de interés del 1-2% podría afectar la psicología de los compradores de viviendas y los planes de implementación de proyectos de los inversores. La disminución del capital de IED afectará la demanda de compra y alquiler, reduciendo la tasa de absorción en proyectos de vivienda alrededor de parques industriales. Sin embargo, los impactos serán algo menores ya que el mercado inmobiliario ha sido recientemente respaldado por información positiva relacionada con la eliminación de dificultades en las fuentes legales y de capital para las empresas inmobiliarias, junto con la promoción de la inversión pública y la mejora de la infraestructura.

En la industria de materiales de construcción, el impuesto a la importación de acero se mantendrá en el 25% bajo la Sección 232 en lugar del 46% conforme al impuesto recíproco recientemente anunciado. Aunque no se ve afectada por los impuestos recíprocos, la perspectiva de exportar acero galvanizado antioxidante a los EE. UU. se verá afectada negativamente por los impuestos antidumping y antisubsidios recientemente anunciados (las tasas más altas para cada tipo son 59%/46,73%).

Para el mercado de tubos plásticos, KBSV cree que el impuesto recíproco no afecta las perspectivas de consumo de las empresas del sector porque la producción se concentra en atender la demanda interna. Para el sector de la madera y la piedra, el impuesto recíproco del 46% tendrá un fuerte impacto porque el mercado estadounidense representa en promedio entre el 50% y el 80% de los ingresos de exportación de las empresas nacionales.

La demanda de los consumidores puede debilitarse debido a la reducción de los ingresos en el contexto de que las empresas exportadoras y de IED recortan costos y reducen la producción. Los precios de los bienes importados pueden tender a aumentar debido a la devaluación del VND, lo que también afectará la demanda. El consumo de alimentos y bebidas también se verá afectado a medida que se vean afectados los ingresos y el poder adquisitivo de los consumidores. Psicología de la reducción del consumo y el aumento de la acumulación de activos para prevenir riesgos.

Se espera que la demanda de alimentos esenciales (carne de cerdo, leche, azúcar, bienes de consumo personal) se mantenga estable, mientras que los bienes no esenciales (cerveza) se verán significativamente afectados en términos de demanda de consumo. Los márgenes de ganancia de las empresas estarán bajo presión a medida que los costos de importación de insumos aumenten tras la depreciación del VND, mientras que la débil demanda de los consumidores haga caer los precios promedio de venta.

El consumo de electricidad puede verse afectado por la disminución de la producción y de los negocios de los clientes de servicios industriales que enfrentan dificultades en las actividades de importación y exportación. El consumo de electricidad del grupo industrial representa el 45-50% del consumo total. El grupo de energía térmica con capacidad reducida por EVN se centrará en movilizar electricidad de proyectos BOT, proyectos de energía renovable que disfrutan de precios FIT y proyectos hidroeléctricos de bajo costo. El grupo termoeléctrico sólo funcionará durante las horas punta o durante la fuerte estación seca de 2026, cuando empieza a aparecer El Niño.

Los bienes raíces residenciales y la construcción se vieron levemente afectados

A corto plazo, el grupo de servicios tecnológicos no está en la lista de aranceles de protección de bienes de Estados Unidos, por lo que las actividades de externalización de software siguen manteniendo una ventaja competitiva en términos de costes. Sin embargo, a largo plazo, el aumento de los aranceles afectará negativamente las perspectivas económicas mundiales, obligando a las empresas a reducir el gasto en inversiones en tecnología. Para grandes empresas como FPT, el impacto en el crecimiento de los ingresos se minimizará gracias a la estrategia de cambiar gradualmente a contratos de servicios de operación de sistemas de TI de alto valor con duraciones de contrato más largas.

Por último, KBSV cree que la disminución de los ingresos de la industria de la construcción y el nivel de las tasas de interés, que probablemente no se mantendrán en el bajo nivel actual, afectarán la recuperación del mercado inmobiliario. La construcción industrial se ve afectada negativamente por la disminución de los flujos de capital de IED, muchas empresas han reducido su producción y han dejado de desembolsar inversiones temporalmente en Vietnam, y la demanda de fábricas en parques industriales ha disminuido. Los grupos de construcción de infraestructura de los proyectos de inversión pública podrían beneficiarse a medida que el gobierno acelera el desembolso para apoyar el crecimiento, compensando la disminución de los sectores de exportación y de IED.

Fuente: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html