“King Stocks” y oportunidades

Las acciones de los bancos vietnamitas se consideran “acciones rey”, pero sus valoraciones aún son bastante bajas en comparación con el promedio regional debido a limitaciones que no son fáciles de superar.

La importancia de la capitalización corporativa

Como líder empresarial, supongamos que existe una buena oportunidad de mercado para adquirir otro negocio para completar su ecosistema, pero requiere una gran cantidad de dinero, ¿qué hará? La solución común a este problema es emitir más acciones y movilizar nuevos inversores para que aporten capital para llevar a cabo la operación.

Pero para poder recaudar capital, es necesario demostrar a los inversores que aportar capital será efectivo o, más sencillamente, que comprar acciones emitidas adicionales será rentable a largo plazo. Desde una perspectiva de inversión, un aumento a largo plazo de la capitalización de mercado de una empresa en el pasado será una medida importante para recaudar más dinero, lo que demuestra que los inversores existentes están disfrutando de muchos beneficios, lo que facilita la obtención de nuevo capital.

La capitalización bursátil de una empresa es la multiplicación del número de acciones en circulación por el precio de mercado de las acciones. Para que una empresa tenga una gran capitalización, necesita tener un gran capital social y un precio de acciones alto. La realidad demuestra que, en estos dos factores, los altos precios de las acciones aportan más beneficios a los accionistas que las empresas con gran capital social. Los altos precios de las acciones también ayudan a las empresas a recaudar capital fácilmente a buenos precios (emitir nuevas acciones con altos precios de mercado) y pueden aumentar rápidamente el capital social dividiendo las acciones...

Por lo tanto, sería un error que un líder empresarial dijera: “los precios de las acciones los determina el mercado, nosotros sólo nos centramos en hacer negocios”. Los líderes de cada empresa deben tener una estrategia para aumentar el atractivo de las acciones de la empresa. Los precios de las acciones pueden fluctuar en el corto plazo, pero en el largo plazo debe haber crecimiento para asegurar el crecimiento del valor de capitalización de la empresa.

Este análisis proporciona a los lectores información importante adicional y perspectivas personales sobre las medidas para aumentar la capitalización corporativa mediante el análisis de las características de los bancos con altos precios de acciones en la región para extraer lecciones prácticas para los bancos vietnamitas.

Comparar las valoraciones de las acciones de los bancos regionales

Al comparar las valoraciones de los bancos regionales, es fácil ver que los precios de las acciones de los bancos regionales son mucho más altos que los de los bancos de Vietnam. En el período comprendido entre 2017 y la actualidad, los ratios P/E y P/B promedio de los bancos vietnamitas siempre han sido inferiores a los de los bancos de la canasta de comparación, especialmente el ratio P/E. Esto significa que los inversores siempre pagan un precio más alto por cada dólar de ingresos en los bancos regionales.

En promedio, durante los últimos seis años, los inversores en el mercado indonesio estuvieron dispuestos a pagar el máximo, gastando 19 dongs por cada dong de ingresos, mientras que los inversores en el mercado vietnamita solo estuvieron dispuestos a pagar 11 dongs por cada dong de ingresos.

El volumen comercial activo muestra un mayor interés de los inversores en las acciones de los bancos regionales. Especialmente en Tailandia, el volumen de negociación de acciones bancarias por sesión es casi 8 a 10 veces mayor que el promedio en Vietnam. La tendencia al alza o a la baja es más clara, hay menos fluctuaciones repentinas y el precio de las acciones refleja con bastante precisión las señales de las actividades comerciales.

Entonces ¿cuál es la causa? Si bien existen diferencias en las operaciones comerciales, la historia, la cultura, la gestión, etc., para crear un alto nivel de precio de las acciones, según la investigación del autor, todos estos bancos tienen 3 características: un entorno macro favorable para las actividades de inversión en acciones, operaciones comerciales bancarias efectivas y estrategias de comunicación efectivas.

El atractivo del mercado de valores

En primer lugar, hay que afirmar que en los últimos años, el mercado de valores vietnamita ha mejorado mucho y se ha convertido en un canal de inversión eficaz para los inversores. Sin embargo, la diferencia entre el rendimiento de la inversión en acciones y la tasa de interés de ahorro promedio de 12 meses en Vietnam es menor que la de Filipinas y equivalente a la de Tailandia. Esto demuestra que el atractivo del mercado de valores vietnamita está en un nivel promedio en comparación con otros países de la región.

Los datos de los cuadros 1 y 2 muestran que la diferencia entre el rendimiento de la inversión y la tasa de interés de los ahorros en el mercado indonesio es menor que en Vietnam, Tailandia y Filipinas, pero los inversores están dispuestos a pagar el precio más alto (es decir, la relación P/E y P/B más alta) para poseer títulos bancarios. Esto demuestra que el canal de inversión bursátil en Indonesia es más interesante y atractivo para los inversores que otros países comparables.

Tamaño y desempeño de la empresa

Un segundo grupo importante de razones que podrían explicar la diferencia antes mencionada en P/E y P/B podría ser el tamaño, el desempeño comercial y la estructura de ingresos de los bancos. Si comparamos los bancos vietnamitas con los bancos más grandes de Singapur o Malasia, es cierto que los bancos comerciales vietnamitas todavía son demasiado pequeños tanto en tamaño como en capitalización de mercado.

En concreto, según los precios de las acciones y los tipos de cambio a junio de 2024, los activos totales del mayor banco de Singapur, DBS, son 5,6 veces mayores que los activos totales del mayor banco comercial por acciones de Vietnam, BIDV. El Maybank de Malasia también es 2,4 veces más grande que el BIDV. La capitalización de DBS es casi 4 veces mayor que la de Vietcombank y la de Maybank también es 1,4 veces mayor que la de Vietcombank.

Sin embargo, en comparación con los grandes bancos de Tailandia, Indonesia y Filipinas en el grupo de investigación, los bancos comerciales más grandes de Vietnam no son muy inferiores en escala. Aunque los activos totales de los bancos comerciales vietnamitas representan sólo alrededor del 60% de los activos totales de los bancos comerciales tailandeses, son iguales a los de los bancos comerciales indonesios y mayores que los de los bancos comerciales filipinos (Cuadro 3).

En cuanto a la estructura total de activos, no hay mucha diferencia entre los bancos, ya que el ratio de préstamos a clientes (excluidos los bonos corporativos) representa alrededor del 65-70% y la inversión en bonos representa el 12-18% de la estructura total de activos.

En términos de indicadores de desempeño ROA y ROE, los bancos vietnamitas no son inferiores a los bancos de la región. El ROE promedio de los tres bancos comerciales más grandes de Vietnam es igual al de los bancos regionales, e incluso mayor que el promedio de los tres bancos más grandes de Tailandia.

Aunque el NIM promedio de los bancos regionales es mucho mayor que el de los bancos vietnamitas. En concreto, los tres bancos más grandes de Indonesia tienen el NIM medio más elevado, con un 6,5%, seguidos de Filipinas, con un 4,0%, y Tailandia, con un 3,0%. Los tres bancos comerciales más grandes de Vietnam tienen actualmente un NIM del 2,9%.

Si sólo miramos esa cifra, podríamos pensar erróneamente que los bancos regionales tienen una tasa de interés más alta en su estructura de ingresos. Sin embargo, cuando se analiza en detalle, los bancos de la región no dependen demasiado de los ingresos por intereses. En Tailandia, la tasa media de ingresos por intereses es de sólo el 70,4%, en Indonesia es del 73,6%, mientras que en Filipinas y Vietnam, la tasa es cercana al 75%. Además, los ingresos extraordinarios en la estructura de ingresos no derivados de intereses de los bancos vietnamitas son mayores que los de los bancos regionales.

El análisis anterior muestra que la mayor diferencia entre los bancos vietnamitas y los bancos regionales es la estructura de las fuentes de ingresos. Aunque los principales bancos de la región son de tamaño similar, tienen una mayor proporción de ingresos no provenientes de intereses (principalmente provenientes de comisiones) que los bancos vietnamitas, lo que puede dar a los inversores una sensación de seguridad sobre las operaciones sostenibles del banco.

Actividades de relaciones con inversores

Aparte de los menores ingresos no derivados de intereses, los bancos vietnamitas no son inferiores a los bancos de otros países de la región, si se analizan los indicadores ROE y NIM. Entonces, si el producto es bueno pero el precio no está acorde, la causa puede estar en el mercado, en las etapas de venta y comercialización. Aquí, si el producto básico es la acción, entonces las relaciones con los inversores (IR) son las ventas.

Y, de hecho, los bancos regionales han tenido estrategias de relaciones con inversionistas efectivas desde el principio, lo que contribuyó a que los precios de sus acciones superaran a los de los bancos vietnamitas. Según una encuesta del Asian Securities Brokerage Group y un estudio de Standard and Poor's, todos los bancos de investigación de Tailandia, Indonesia y Filipinas han adoptado una estrategia de IR proactiva.

En Vietnam, algunas organizaciones que operan en el sector de los medios financieros también tienen informes que cuantifican el nivel de reputación mediática de los bancos (Tenor Media, VietNam Report...) y muchos bancos apenas han completado actividades obligatorias de IR como divulgación de información, organización de eventos de acuerdo con las regulaciones, las actividades proactivas de IR están solo en el nivel inicial.

De esta forma, los bancos vietnamitas están mejorando constantemente la calidad y la eficiencia de sus operaciones, así como sus relaciones con los inversores. Se espera que las agencias de gestión aceleren las actividades necesarias para que el mercado de valores vietnamita pueda actualizarse pronto, aumentando así el atractivo del mercado para los inversores nacionales y extranjeros, creando condiciones para que los bancos en particular y las empresas vietnamitas en general sean reevaluados en relación con los bancos y las empresas de la región, ayudando a aumentar el valor de capitalización y los beneficios para los accionistas e inversores.

Fuente: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html