Volatilidad del mercado de valores: ¿Aún hay posibilidades?

Sr. Nguyen Ky Minh, economista jefe de Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company (IVS)

En medio de las crecientes tensiones comerciales mundiales debido a las políticas arancelarias de Estados Unidos, Vietnam enfrenta desafíos y oportunidades para mantener el impulso del crecimiento económico. El Sr. Nguyen Ky Minh, economista jefe de Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company (IVS), analizó en profundidad el impacto de estas políticas en la economía, las empresas, el mercado de valores y las industrias prospectivas en 2025.

“Con una alta apertura económica, Vietnam es vulnerable a las fluctuaciones del comercio global, pero ventajas estratégicas como un aplazamiento de impuestos de 90 días, un crecimiento del PIB del 6,93 % en el primer trimestre de 2025 y sólidas políticas internas ayudarán a Vietnam a capear el temporal, apuntando a un objetivo de crecimiento del 8 % este año”, enfatizó el Sr. Minh.

El impacto de la política comercial global

Según Nguyen Ky Minh, las políticas arancelarias estadounidenses del presidente Donald Trump no son sorprendentes, ya que las ha mencionado muchas veces antes. Pero el alcance y la magnitud de los aranceles son impactantes: una tasa base del 10% a nivel mundial, del 125% para China y del 46% para Vietnam, apuntando a industrias estratégicas como los vehículos eléctricos, los semiconductores y la energía solar, así como a industrias tradicionales como el acero y los productos farmacéuticos. Estados Unidos pretende reestructurar las cadenas de suministro, reducir el déficit comercial y contener la influencia tecnológica de China, pero estas políticas aumentan el riesgo de perturbaciones del comercio internacional.

Las reacciones de los países se dividieron en tres grupos. Algunos países como Israel, Argentina, Japón aceptan impuestos. Países como Tailandia y Malasia aceptan y diversifican a sus socios comerciales. El tercer grupo, liderado por China, respondió con aranceles equivalentes. El Sr. Minh señaló que la respuesta de China fue tranquila pero decidida, en consonancia con su condición de economía grande y progresista en su plan "Hecho en China 2025". China no sólo está imponiendo contraaranceles, sino que también está buscando soluciones multilaterales y fortaleciendo su papel como defensor de sus socios globales. La competencia cada vez más feroz con Estados Unidos dificulta que China haga concesiones en materia arancelaria, pero todavía está dispuesta a dialogar para resolver los desacuerdos.

Estos acontecimientos hacen que las perspectivas económicas mundiales sean frágiles. Goldman Sachs redujo su pronóstico de crecimiento del PIB de China en 2025 al 4%, mientras que Morgan Stanley lo mantuvo en el 4,5% pero advirtió sobre riesgos crecientes. El Sr. Minh señaló dos consecuencias principales: una disminución de la demanda agregada debido a los recortes del gasto estadounidense y un aumento a corto plazo de los costos de producción debido a la necesidad de trasladar la producción. Los comentarios del gobernador de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre "un crecimiento más lento y una inflación más alta" reflejan las preocupaciones de los inversores. El comercio mundial puede entrar en una fase de “postglobalización”, pasando del multilateralismo al bilateralismo y al regionalismo, lo que crearía tanto desafíos como oportunidades para países como Vietnam.

Oportunidades y estrategias para Vietnam en un contexto volátil

Con una apertura económica que alcanzará el 165% (relación entre la facturación de importación y exportación y el PIB) a finales de 2024, Vietnam es particularmente sensible a las fluctuaciones del comercio mundial. El Sr. Minh advirtió que si se aplica plenamente la tasa impositiva estadounidense del 46%, el crecimiento del PIB podría disminuir entre 2 y 3 puntos porcentuales, lo que afectaría fuertemente a industrias exportadoras clave como textiles, madera, mariscos y componentes electrónicos, que dependen en gran medida del mercado estadounidense. Los márgenes de ganancia en estas industrias podrían caer entre un 5% y un 20% a partir de la segunda mitad de 2025 si los aranceles permanecen vigentes, lo que afectará los pedidos, los costos de producción y la logística.

Sin embargo, Vietnam está aprovechando eficazmente la oportunidad que le brinda el aplazamiento fiscal de 90 días. El Sr. Minh enfatizó que esta medida ha impulsado a las empresas exportadoras y de IED a aumentar los pedidos para abastecerse antes de la imposición del impuesto. Con una tasa impositiva actual de sólo el 10%, muchas empresas están aprovechando esta ventaja competitiva. El crecimiento del PIB del 6,93% en el primer trimestre de 2025, el más alto en seis años, muestra un fuerte impulso. La recuperación del sector manufacturero en el segundo trimestre podría sostener el crecimiento del año completo, acercando a Vietnam a su ambicioso objetivo del 8%. La fuerte caída de los precios mundiales del petróleo debido a las preocupaciones sobre una disminución de la demanda a mediano y largo plazo también ayuda a reducir los precios internos de la gasolina, apoyando el control de la inflación y creando espacio para que las políticas monetarias estimulen la economía.

Respecto a las empresas, el Sr. Minh dijo que el impacto depende de la estructura de los clientes y de su reacción a la guerra comercial. Las empresas con clientes estadounidenses podrían beneficiarse si los pedidos aumentan para “evadir impuestos” o si Vietnam negocia aranceles más bajos, que se espera que sean del 10-15%. Por el contrario, si los clientes evitan Vietnam debido a preocupaciones sobre políticas inesperadas en los próximos 90 días, las empresas enfrentarán desventajas. Recomendó que las empresas reestructuren sus mercados de producción, desplazándose hacia Europa, Japón, Corea del Sur y la ASEAN para reducir la dependencia de Estados Unidos, aunque este proceso requiere tiempo y adaptabilidad.

Según el Sr. Minh, el mercado de valores vietnamita experimentará fuertes fluctuaciones pero también está lleno de oportunidades. El despliegue del sistema KRX en mayo de 2025, después de muchos retrasos, es un punto de inflexión. Este sistema mejora la calidad de las transacciones con características como el comercio T+0, las ventas en corto y el comercio de lotes impares, y también es una premisa para que Vietnam sea ascendido a un mercado emergente según los criterios FTSE, ya en septiembre de 2025. Este evento atraerá flujos de capital extranjero a mediano y largo plazo, fortaleciendo el sentimiento de los inversores en el segundo trimestre de 2025, cuando se espera que domine la información positiva sobre el crecimiento económico, los pedidos y las negociaciones comerciales. Sin embargo, a partir de 2026, el Sr. Minh advirtió que el aumento de los precios mundiales de las materias primas ejercerá presión sobre la inflación y las tasas de interés, lo que afectará indirectamente las valoraciones corporativas vietnamitas.

Para los inversores, el Sr. Minh recomienda una estrategia proactiva, evitando seguir información contradictoria de los medios extranjeros. En cambio, la atención debería centrarse en empresas con bases sólidas, clientes menos afectados por la guerra comercial o en industrias importantes para Estados Unidos que están exentas o tienen aranceles diferidos. Recomendó a los inversores esperar pacientemente los resultados de las negociaciones comerciales para evaluar el impacto real en los grupos accionarios.

Perspectivas de la industria y orientación de la inversión

El Sr. Minh evaluó que las industrias centradas en la demanda interna tendrán perspectivas excepcionales en el contexto de un comercio mundial inestable. La inversión pública y los grupos siderúrgicos se benefician de proyectos de infraestructura clave como la Autopista Norte-Sur. El IVS prevé un crecimiento del 10-12% para el sector de inversión pública y del 8-10% para el sector del acero en 2025, gracias a la fuerte demanda interna y a la orientación del gobierno hacia la inversión en infraestructura. Las industrias de consumo esenciales, como alimentos, bebidas y electricidad, también mantuvieron la estabilidad, convirtiéndose en destinos seguros para los flujos de efectivo de inversión.

Se prevé que el sector financiero, especialmente el bancario, crezca entre un 10 y un 15%, pero Minh aconseja a los inversores elegir con cuidado, dando prioridad a los bancos comerciales de acciones conjuntas como MBB y ACB, que se centran en el crédito para empresas nacionales y tienen un ecosistema estable. Estas tasas de crecimiento siguen siendo atractivas en comparación con las tasas de interés actuales, lo que permite a los inversores destinar una parte de su cartera a ellas. Además, las industrias menos dependientes de EE. UU., como la tecnología, el software (especialmente FPT) y los productos farmacéuticos, también son evaluadas positivamente gracias a sus cadenas de valor estables y su capacidad para expandir el mercado interno.

El análisis de Nguyen Ky Minh muestra que Vietnam puede aprovechar sus ventajas internas, desde políticas de inversión pública y estímulo del consumo hasta negociaciones comerciales flexibles, para superar las tormentas globales. Para los inversores, priorizar las industrias nacionales, las empresas con mercados diversificados y una gestión eficaz del riesgo será la clave para aprovechar las oportunidades en este desafiante contexto.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-bien-dong-manh-con-co-hoi-163232.html