Fluctuaciones de billones de dólares: ¿cómo es la gallina de los huevos de oro Sabeco en manos del multimillonario tailandés?

La capitalización se desplomó en miles de millones de dólares, las fluctuaciones del mercado, Sabeco después de que el Estado desinvirtiera y cayera en manos de ThaiBev enfrentó muchos desafíos. Sin embargo, la empresa número 1 de la industria cervecera de Vietnam sigue siendo la "gallina de los huevos de oro" para el multimillonario tailandés.

A finales de 2017, el mercado vietnamita de fusiones y adquisiciones (M&A) registró un acuerdo de una magnitud sin precedentes. Thai Beverage, del multimillonario tailandés Charoen Sirivadhanabhakdi, gastó alrededor de 110 billones de VND (equivalentes a unos 4.800 millones de USD al tipo de cambio USD/VND en ese momento) para poseer el 53,6% de las acciones de Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation - Sabeco (SAB).

La operación de desinversión estatal en Sabeco es famosa porque se trata de la empresa número 1 de la industria cervecera vietnamita, una "joya preciosa" que aporta muchos dividendos al Estado. A finales de 2017, las acciones de Sabeco tenían un precio muy alto, llegando en un momento a 320.000 VND/acción, equivalente a un precio ajustado de unos 150.000 VND, mucho más alto que el precio de 60.600 VND/acción al 25 de junio. Al precio actual, Sabeco tiene una capitalización de más de 77,7 billones de VND (aproximadamente 3,05 billones de USD). Las acciones restantes del negocio del multimillonario tailandés valen aproximadamente 1.630 millones de dólares, una cifra muy inferior a la inversión inicial de más de 4.800 millones de dólares. Para financiar este enorme acuerdo, ThaiBev y su subsidiaria de propiedad absoluta BeerCo Limited solicitaron seis préstamos diferentes, por un total de 5 mil millones de dólares. En concreto, ThaiBev pidió prestados 100.000 millones de baht, equivalentes a unos 3.050 millones de dólares, a bancos tailandeses; BeerCo tomó prestados 1.950 millones de dólares a través de dos bancos líderes, la sucursal de Mizuho Bank Singapur y la sucursal de Standard Chartered Singapur. Los préstamos tenían entonces un plazo de dos años. Hasta el momento, no está claro si las empresas del multimillonario tailandés han saldado sus deudas o no. ¿Qué obtienen los tailandeses después de 6 años y medio? Aunque la capitalización de Sabeco ha disminuido drásticamente desde finales de 2017, Sabeco sigue siendo una de las empresas que paga dividendos regularmente a un ritmo elevado, con una situación financiera y un flujo de caja muy buenos en comparación con otras empresas de la bolsa vietnamita. Desde que adquirieron Sabeco, los tailandeses han ganado más de 10.600 mil millones de VND en dividendos. El más reciente fue del 20% (equivalente a 2.000 VND por acción), que se espera se pague a los accionistas el 31 de julio. Esta es una parte del dividendo para 2023. Sabeco ha aprobado el plan de pagar un dividendo total del 35% en efectivo para 2023 (3.500 VND / acción), equivalente a un pago total de dividendos de 4.489 mil millones de VND.

Las perspectivas de la industria cervecera en Vietnam ya no son tan rentables como antes. Foto: TTT

Así, después de casi 7 años, la empresa del ecosistema del multimillonario Charoen Sirivadhanabhakdi ha obtenido dividendos equivalentes a aproximadamente el 10% del capital gastado para comprar el 53,6% de las acciones de esta empresa cervecera vietnamita, equivalente a aproximadamente el 1,5%/año. Esta cifra es muy grande en valor absoluto, pero bastante modesta en proporción. Además, si tuviera que pedir un préstamo al banco, sería una inversión poco impresionante para el multimillonario tailandés. Esta tasa es modesta en el contexto de tasas de interés muy altas en el mercado mundial. La tasa de interés preferencial en Estados Unidos es del 5,5% anual y la tasa de interés comercial ronda el 6-7% anual. Mientras tanto, las tasas de interés en Asia rondan el 8-10% anual. Las perspectivas son menos brillantes Aunque Sabeco sigue pagando dividendos regularmente, sus beneficios han disminuido recientemente y las perspectivas de negocio no son tan brillantes como antes. En el primer trimestre de 2024, Sabeco registró un aumento de ingresos y beneficios en comparación con el mismo período. Los ingresos aumentaron aproximadamente un 15% a 7,2 billones de VND, el beneficio después de impuestos aumentó un 1,8% a 1,024 billones de VND. Sin embargo, estas cifras todavía están muy por detrás de los ingresos de 9.000-10.000 billones de VND y las ganancias de 1.400-1.800 billones de VND de los trimestres anteriores. La implementación estricta de las pruebas de concentración de alcohol tiene un impacto positivo en la situación del tráfico, pero también hace que los ingresos de las compañías cerveceras no sean tan lucrativos como antes. Vietnam es el mayor consumidor de cerveza del sudeste asiático y uno de los diez primeros del mundo, pero el mercado está mostrando claros signos de declive. Los ingresos de la mayoría de las empresas del sector disminuyeron entre un 10 y un 20%, mientras que los precios de las materias primas aumentaron bruscamente tras los acontecimientos mundiales. No sólo eso, las empresas de producción de cerveza también se ven afectadas por la disminución de la demanda. La economía de Vietnam aún enfrenta muchas dificultades y los consumidores siguen apretándose el cinturón. En 2024, la aplicación de las normas sobre pruebas de alcohol seguirá siendo estricta. Los hábitos de consumo también han cambiado, sin mencionar la baja demanda. Este es un desafío para las empresas de cerveza y alcohol, incluida Sabeco. También en la industria, la compañía cervecera Heineken acaba de enviar un documento a la provincia de Quang Nam sobre la suspensión temporal de operaciones en la cervecería Heineken Quang Nam. Hace unos años, el beneficio neto de impuestos estimado del sistema Heineken Vietnam era de unos 10.000-12.000 billones de VND al año. En 2023, esta cifra sólo será de 6.000 a 7.000 billones de VND.

El beneficio de Sabeco cae a un mínimo histórico A pesar de las dificultades, Sabeco sigue gastando activamente en publicidad y promoción con más de 1,560 billones de VND, un 34% más que en el mismo periodo. Fuente: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html