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| Die US-Wirtschaft steht vor vielen Herausforderungen. (Quelle: WSJ) |
Hohe Zinsen treiben Unternehmen an den Rand
Dieses Jahr haben nacheinander Großkonzerne wie SVB Financial, Bed Bath & Beyond und Yellow Insolvenzschutz (gemäß Chapter 11 des US-Konkursrechts) beantragt. Als Gründe werden ein Umfeld hoher Inflation und hoher Zinsen, schwächere staatliche Hilfen und anhaltende Störungen in den Lieferketten genannt. Da der Zinserhöhungswettlauf anhält, dürfte die Liste der Insolvenzen weitergehen, da hohe Zinsen große Unternehmen an den Rand des Abgrunds treiben.
Während Insolvenzen Ausdruck einer Notlage sind, birgt der Zusammenbruch großer Unternehmen besonders große wirtschaftliche Risiken. Sie können einen Schock auf den Finanzmärkten auslösen, Zehntausende Arbeitsplätze kosten oder - wie im Fall von Lehman Brothers im Jahr 2008 - Spekulationen über eine drohende Rezession schüren.
Tatsächlich löste der Zusammenbruch der Spedition Yellow in diesem Sommer Schockwellen in der gesamten US-Wirtschaft aus, von den nationalen Transport- und Immobilienmärkten bis hin zur Wall Street.
Die US-Wirtschaft wächst weiterhin, da die Verbraucher Geld für Einkäufe ausgeben und die Unternehmen mehr Personal einstellen. Im September 2023 haben die Arbeitgeber überraschend hohe 336.000 neue Stellen geschaffen, wobei in allen Branchen weitverbreitete Neueinstellungen stattfanden.
Allerdings steigt die Zahl der Insolvenzanträge. Einer Schätzung zufolge hat sich der Index im ersten Halbjahr dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum verdreifacht, was mit wachsenden wirtschaftlichen Risiken einhergeht.
Den Haushalten gehen aufgrund der Pandemie ihre Ersparnisse aus, die Banken schränken die Kreditvergabe ein und die Anleiherenditen steigen. All dies bremst das Wachstum.
Der Anstieg der Firmeninsolvenzen „ist ein beunruhigendes Zeichen für die (wirtschaftlichen) Aussichten“, sagte Stephen Brown, stellvertretender Nordamerika-Volkswirt beim Forschungsunternehmen Capital Economics.
In den USA lag die Arbeitslosenquote im vergangenen Monat bei 3,8 Prozent und damit über dem Tiefstand von 3,4 Prozent, der Anfang des Jahres verzeichnet worden war. Und während das Beschäftigungswachstum insgesamt weiterhin stark ist, gibt es Anzeichen dafür, dass das Wachstum bei großen Unternehmen schwächer ausfällt als bei kleinen.
Laut ADP, das monatlich die Lohn- und Gehaltsabrechnungen durchführt, haben große private Unternehmen im September 2023 83.000 Mitarbeiter entlassen. Bei diesen Großunternehmen ist die Beschäftigung im Vergleich zum Januar um 150.000 Einheiten gesunken.
Laut dem Beratungsunternehmen Cornerstone Research stieg die Zahl der „Mega-Insolvenzen“, also der Insolvenzen von Unternehmen mit einem Vermögen von mehr als einer Milliarde Dollar, im ersten Halbjahr dieses Jahres auf 16 und übertraf damit den Halbjahresdurchschnitt von 11 im Zeitraum 2005 bis 2022.
Cornerstone sagte, dass die SVB Financial Group, die Muttergesellschaft der Silicon Valley Bank, mit Vermögenswerten von fast 20 Milliarden Dollar zum Zeitpunkt der Antragstellung die größte Unternehmensinsolvenz darstellte. Die finanziellen Probleme der SVB weiteten sich rasch aus, weckten Rezessionssorgen und zwangen die US-Notenbank (Fed) zum Eingreifen, um den Markt zu beruhigen. Der Zusammenbruch der SVB hat zu einem Einbruch der Kreditvergabe der Banken geführt und stellt weiterhin eine Bedrohung für die Wirtschaft dar.
Verbraucher werden möglicherweise bemerken, dass Bed Bath & Beyond-Geschäfte in lokalen Einkaufszentren schließen, nachdem das Unternehmen Insolvenz angemeldet und Pläne zur Schließung von Filialen in den gesamten USA angekündigt hat.
Auch Yellow, eines der größten Speditionsunternehmen der USA, meldete in diesem Sommer Insolvenz an. Durch die Schließung von Yellow gingen rund 30.000 Arbeitsplätze verloren. Es handelt sich um den größten Stellenabbau bei einem einzelnen Unternehmen seit Boeing Ende 2020 ankündigte, rund 30.000 Stellen abzubauen.
Hoffnungen auf eine „sanfte Landung“ sind fragil
Dennoch liegt der Stellenabbau in den USA weiterhin auf einem historischen Tiefstand. Die Entwicklung des Arbeitsmarktes ist entscheidend dafür, ob die Fed die Inflation auf ihr Zwei-Prozent-Ziel senken kann, ohne eine Rezession auszulösen (auch als „sanfte Landung“ bekannt).
Angesichts der sinkenden Inflation hoffen viele Ökonomen, dass ein Szenario einer „sanften Landung“ wahrscheinlicher ist als noch zu Beginn des Jahres. Andere sind jedoch nicht so optimistisch.
Angesichts weiterer Insolvenzen, eines schwächelnden Aktienmarktes und steigender Kreditkartenrückstände könnte die US-Wirtschaft auf eine Rezession zusteuern, sagte Steven Blitz, Chefvolkswirt bei GlobalData TS Lombard. Dennoch werde die Rezession laut Blitz weit weniger schwerwiegend sein als die Rezession von 2007 bis 2009.
„Es wird nicht zu den Insolvenzen und Bilanzbelastungen kommen, die es in diesem Zeitraum gab“, sagte der Ökonom. Der jüngste Anstieg der Insolvenzen bedeute nicht, dass „die Wirtschaft in einen Teufelskreis gerät“.
Eine steigende Zahl von Insolvenzanträgen in Wachstumsphasen deutet manchmal eher auf konzentrierte Turbulenzen in einigen wenigen Branchen hin als auf eine allgemeine Schwäche. Dies war in den Jahren 2015 und 2016 der Fall, als fallende Ölpreise zu einer Welle von Insolvenzen in der Öl- und Gasindustrie führten, die US-Wirtschaft jedoch weiterhin stetig wuchs.
Große Unternehmen, die sich in Zeiten extrem niedriger Zinsen Geld geliehen haben, gehören zu den Unternehmen, die am stärksten gefährdet sind, wenn die Konjunktur nachlässt und die Zinsen steigen.
Viele Unternehmen hätten in den vergangenen Jahren überlebt, indem sie das Umfeld der extrem niedrigen Zinsen ausgenutzt hätten, sagte Amy Quackenboss, Exekutivdirektorin des American Bankruptcy Institute. Bei vielen von ihnen stehen jedoch die Fälligkeiten ihrer Kredite bevor und aufgrund der inzwischen deutlich höheren Zinssätze fällt es ihnen schwer, diese umzuschulden.
Das Flugzeugleasingunternehmen Voyager Aviation Holdings gab an, dass sein Insolvenzantrag in diesem Sommer teilweise auf das höhere Zinsumfeld zurückzuführen sei.
Andere Unternehmen mit variabel verzinslichen Schulden seien angesichts steigender Kreditkosten besonders zahlungsunfähig, sagt Nick Kraemer, Leiter der Analyseabteilung bei S&P Global Ratings.
Petco ist ein solches Unternehmen. Moody’s stufte die Bonitätsbewertung von Petco im Sommer erneut auf Ramschniveau herab. Der Einzelhändler für Heimtierprodukte lieh sich vor zwei Jahren 1,7 Milliarden Dollar zu einem Zinssatz von etwa 3,5 Prozent. Jetzt zahlen sie fast 9 %.
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