Der Verbleib in der Schwellenländer-Rangliste hängt nicht allein von der Regulierungsbehörde ab

Stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

Beibehaltung des Rankings abhängig von der Einschätzung der Investoren

Beim Workshop „Motivation für eine Modernisierung des Aktienmarkts schaffen“, der heute (2. Juli) von der Zeitung Lao Dong in Zusammenarbeit mit dem Finanzministerium und der staatlichen Wertpapierkommission organisiert wurde, sprach Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, über die Geschichte der Modernisierung des Aktienmarkts und über Lösungen zur kurz-, mittel- und langfristigen Entwicklung des Marktes.

Laut Vizepräsident Bui Hoang Hai ist die Beibehaltung des Ranges nach der Beförderung eine große Herausforderung. Wenn es nicht gelingt, sich im Ranking zu halten, kann es zu einem erneuten „Abfluss“ von Kapital kommen. Dies ist ein Anliegen von Verwaltungsbehörden und Unternehmen. Um seine Position zu behaupten, ist es daher notwendig, die Gesetze weiter zu ändern und Bedingungen zu schaffen, unter denen Anleger am Markt teilnehmen können.

Die Höherstufung und Beibehaltung des Rankings hängt von der Einschätzung der Anleger zu ihren Erfahrungen auf dem Markt ab, nicht von ihren Erfahrungen mit den rechtlichen Mechanismen. Obwohl die Verwaltungsagentur einen Rechtsmechanismus erlassen hat, hängt die Aufrechterhaltung des Rangs daher immer noch von den Unternehmen auf dem Markt ab.

Überblick über den Workshop „Motivation für den Börsenaufstieg schaffen“. Foto: Phan Anh

Herr Bui Hoang Hai nannte als Beispiel Verwaltungsagenturen, die ausländischen Investoren die Beteiligung gestatteten, die Unternehmen jedoch keine Informationen preisgaben und restriktive Vorschriften erließen. Somit sind es die Unternehmen selbst, die ausländischen Investoren den Markteintritt verwehren und so einen schlechten Marktzugang gewährleisten. Auch die Offenlegung von Informationen und die Informationsverwaltung stellen Anforderungen, die Unternehmen möglicherweise nicht erfüllen.

Was die Vorfinanzierungsanforderungen betrifft, so gestatten es die Gesetze und Aufsichtsbehörden den Wertpapierfirmen, keine Vorfinanzierung zu verlangen, doch sind die Wertpapierfirmen nicht in der Lage, diese zu erfüllen. Dies führt zu einer schlechten Erfahrung der Anleger auf dem Markt, negativen Bewertungen oder einer möglichen Neubewertung des Marktes.

„Ein weiterer wichtiger Aspekt ist, dass die Heraufstufung von den Bedürfnissen und Erfahrungen der Anleger abhängt und aufgrund dieser Erfahrungen kontinuierlich neue Anforderungen erforderlich sind. Um das Ranking dauerhaft zu halten, muss die Verwaltungsagentur weiterhin eng mit der Ratingagentur zusammenarbeiten. Auf diese Weise lässt sich sicherstellen und vorhersehen, dass sich die Kriterien ändern oder höhere Anforderungen stellen können. Wertpapierfirmen, börsennotierte Unternehmen und Depotbanken müssen sich daher entsprechend vorbereiten und weiterhin die immer höheren Anforderungen erfüllen“, so der stellvertretende Vorsitzende der Wertpapieraufsichtsbehörde.

Der Wechsel von der Frontier- zur Emerging-Market-Branche ist mehr als nur eine Namensänderung

Auch Herr Nguyen Khac Hai, Direktor für Recht und Compliance-Kontrolle bei der SSI Securities Company, äußerte auf dem Workshop seine Ansichten und betonte, dass es im Rahmen der Gesamtstrategie zur Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarkts bis 2030 das Ziel der Regierung sei, den vietnamesischen Aktienmarkt gemäß Entscheidung Nr. 1726/QD-TTg vom 29. Dezember 2023 bis 2025 von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt aufzuwerten. Da nicht mehr viel Zeit bleibt, konzentrieren die Behörden viele Ressourcen darauf, sicherzustellen, dass die Kriterien für die Aufwertung vom FTSE Russell zum Secondary EM erfüllt werden.

Derzeit sind passive Fonds (ETFs) im Wert von etwa 90 Milliarden US-Dollar in die FTSE EM-Indexfamilie investiert, beispielsweise der Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (Gesamtvermögen): 76 Milliarden US-Dollar. Mit der Aufwertung der Schwellenmärkte könnten die ETF-Zuflüsse unseren vorläufigen Schätzungen zufolge 1,6 Milliarden US-Dollar erreichen, aktive Zuflüsse nicht eingerechnet (FTSE Russell schätzt, dass das Gesamtvermögen aktiver Fonds fünfmal so hoch ist wie das der ETFs).

Herr Nguyen Khac Hai – Direktor für Recht und Compliance-Kontrolle, SSI Securities Company.

Herr Nguyen Khac Hai sagte, dass die Heraufstufung von einem Frontier- zu einem Emerging Market nicht nur eine Namensänderung bedeute, sondern auch eine Qualitätsänderung mit sich bringe und dass die Kapitalflüsse überwiegend von professionellen ausländischen institutionellen Anlegern kommen würden. Die Hochstufung des FTSE-Status als Schwellenmarkt stellt für den vietnamesischen Aktienmarkt eine gute Gelegenheit dar, die Aufmerksamkeit des MSCI auf sich zu ziehen. Dabei ist die Liste der Aktienmärkte, die die Möglichkeit einer Hochstufung als Schwellenmarkt haben, recht begrenzt (Vietnam hat derzeit den höchsten Anteil im MSCI-Frontier-Basket).

Zurück zur Realität: FTSE Russell hat Vietnam auf die Beobachtungsliste für eine Hochstufung in den Schwellenmarktstatus im Jahr 2018 gesetzt, mit spezifischen und detaillierten Einschätzungen der Bedingungen, die Vietnam für eine Hochstufung erfüllen muss. Quantitative Kriterien stellen für Vietnam kein großes Hindernis dar, da genügend repräsentative Aktien auf dem Markt vorhanden sind. Im Gegensatz dazu stellt die neue Gruppe qualitativer Kriterien das Haupthindernis dar. Die größten Hürden für FTSE Russell bei einer Entscheidung über eine Heraufstufung liegen in den Clearing-Aktivitäten, der Übertragung von Gegenzahlungen (Übertragung von Aktien zum Zeitpunkt der Zahlung) und der Handhabung fehlgeschlagener Transaktionen.

Die Lösung für diese Anforderungen besteht in der Einführung des Central Clearing Counterparty (CCP)-Modells. Es ist jedoch davon auszugehen, dass die Umsetzung des CCP-Modells noch einige Zeit in Anspruch nehmen wird, da zahlreiche damit verbundene Vorschriften, darunter auch solche für die Geschäftstätigkeit der Depotbanken, angepasst werden müssen.

Daher haben das Finanzministerium und die staatliche Wertpapierkommission für die unmittelbare Zukunft eine Lösung vorgeschlagen, bei der Wertpapierfirmen ausländischen institutionellen Anlegern Zahlungsunterstützung bieten (Non-Prefunding Solution – NPS). Am 20. März 2024 veröffentlichte das Finanzministerium Informationen, um Meinungen von Einheiten, Organisationen und Einzelpersonen zum Entwurf eines Rundschreibens einzuholen, das eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben zur Regelung von Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem ändert und ergänzt. Clearing und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen; Geschäftstätigkeit von Wertpapierfirmen und Informationsoffenlegung an der Börse (einschließlich: Rundschreiben 119/2020/TT-BTC; Rundschreiben Nr. 120/2020/TT-BTC; Rundschreiben Nr. 121/2020/TT-BTC; und Rundschreiben Nr. 96/2020/TT-BTC), um diese Lösung zu realisieren.

Aus Sicht der Mitglieds-Wertpapierfirmen führen sowohl kurzfristige als auch langfristige Lösungen zu Kapitaldruck oder der Notwendigkeit, das System zu aktualisieren, wenn die Verantwortung und das Risiko der Wertpapierfirma sehr groß sind.

Herr Nguyen Khac Hai listete eine Reihe von Lösungen auf, um die Servicekapazität von Wertpapierfirmen für ausländische Investoren auf dem Markt zu verbessern.

Erstens müssen Wertpapierfirmen ihre Kapitalressourcen aufstocken. Beim CCP-Modell bzw. NPS-Dienst liegt die Verantwortung für die Auszahlung von Transaktionen an die Anleger beim Wertpapierunternehmen. Daher ist es unvermeidlich, dass Wertpapierunternehmen große Kapitalressourcen bereitstellen müssen, um Zahlungsrisiken zu begrenzen. In Vietnam sehen wir, dass die meisten Wertpapierfirmen planen, in den Jahren 2024 und 2025 ihr Kapital zu erhöhen, um sich auf dieses „große Spiel“ vorzubereiten.

Zweitens muss das Risikomanagementsystem von Wertpapierfirmen verbessert werden, um Zahlungsrisiken und operationelle Risiken zu begrenzen, insbesondere bei der Implementierung von NPS-Lösungen oder längerfristig beim Betrieb von Daytrading- oder Short-Sell-Produkten.

Drittens: Entwickeln Sie ein synchrones Betriebssystem und bieten Sie ausländischen Investoren Produkte und Dienstleistungen an. Ein großes Hindernis für ausländische Investoren ist der im weltweiten Vergleich schwierige Zugang zu englischsprachigen Informationen börsennotierter Unternehmen. Wertpapierfirmen unterstützen die Verbindung zwischen börsennotierten Unternehmen und ausländischen Investoren durch englischsprachige Forschungs- und Analyseberichte sowie Corporate-Access-Dienste. Bei SSI bieten wir diese Produkte und Dienstleistungen auch regelmäßig ausländischen Investmentfonds an.

Schließlich müssen Wertpapierfirmen ihre Systeme aktualisieren, um online eine Verbindung zu ausländischen Investoren herzustellen und so die Auftragsausführungskapazität zu verbessern. Auf der Konferenz zur Umsetzung der Aufgabe der Entwicklung des Aktienmarktes im Jahr 2024 schätzte ein Vertreter der Weltbank, dass Vietnam kurzfristig ausländische Kapitalströme in Höhe von etwa 25 Milliarden US-Dollar anziehen könnte. Die zunehmende Marktgröße und die Entwicklung von Produkten, die es Anlegern ermöglichen, ihren Kapitalumschlag zu steigern, wie etwa Leerverkäufe und Daytrading, führen zu einer Zunahme der Handelsaufträge. Damit wird es für Wertpapierunternehmen immer wichtiger, Handelsaufträge von Anlegern im Allgemeinen entgegennehmen und verarbeiten zu können.

Das vollständige Video des Workshops „Motivation für eine Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarkts schaffen“ können Sie HIER ansehen .

Quelle: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo