Unternehmensanleihen erholen sich mit 443.000 Milliarden. Welche Bank gibt am meisten aus?

Im Jahr 2024 wird der vietnamesische Primärmarkt für Unternehmensanleihen einen Gesamtemissionswert von 443.000 Milliarden VND verzeichnen, ein starker Anstieg im Vergleich zu 311.240 Milliarden VND im Jahr 2023.

Auch 2024 wird der Immobilienmarkt noch mit vielen Schwierigkeiten konfrontiert sein - Foto: TU TRUNG

Obwohl die mobilisierte Geldmenge beträchtlich ist, nehmen die Banken mit einem Wert von fast 300.000 Milliarden VND an Unternehmensanleihen immer noch die führende Position ein. Dies zeigt, dass es hinsichtlich der Erholung des Immobilienkonzerns und anderer Sektoren noch viel zu besprechen gibt.

Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärten Experten, dass die oben genannten Zahlen zeigten, dass Unternehmen noch immer Schwierigkeiten hätten, an langfristiges Kapital zu kommen, und der finanzielle Druck weiterhin hoch sei.

Der Anleihenmarkt, der die Belastung der Banken verringern sollte, ist heute ein Kanal, über den Banken Kredite aufnehmen und diese dann an Unternehmen verleihen können.

Warum beeilen sich die Banken, Anleihen auszugeben?

Im Unternehmensanleihenbericht 2024 erklärte Fiinratings, eine vietnamesische Ratingagentur, dass der vietnamesische Primärmarkt für Unternehmensanleihen mit einem Gesamtemissionswert von 443.000 Milliarden VND einen starken Durchbruch verzeichnet habe. Dies ist ein positives Zeichen und spiegelt die große Attraktivität dieses Kanals zur Kapitalmobilisierung wider.

Laut Financial Ratings nimmt der Bankensektor jedoch mit einem Emissionswert von fast 300.000 Milliarden VND und einem Anteil von 67,1 % am Gesamtmarkt immer noch die führende Position ein.

„Die Dominanz der Banken zeugt nicht nur von finanzieller Stärke, sondern ist auch eine wichtige Triebkraft für die wirtschaftliche Erholung“, so die Einschätzung von Fiinratings.

Der Immobiliensektor verzeichnete einen deutlichen Rückgang von -18,7 %, wobei sich die Emissionslaufzeiten von 3,72 Jahren im Jahr 2023 auf 2,65 Jahre verkürzten und die Kuponsätze von 10,93 % im letzten Jahr auf 11,13 % stiegen.

Diese Zahl spiegele laut dem Herausgeber des Berichts die Schwierigkeit wider, an langfristiges Kapital zu kommen, und den großen finanziellen Druck der Immobilienunternehmen angesichts der noch nicht deutlichen Markterholung.

Zu den Banken mit dem höchsten Emissionswert an Unternehmensanleihen seit Jahresbeginn zählen laut MBS-Statistiken: ACB (36.100 Milliarden VND), HDBank (30.900 Milliarden VND), Techcombank (26.900 Milliarden VND) …

Herr Nguyen Quang Thuan, Vorsitzender von Fiinratings, sagte, dass bei der Betrachtung der Struktur der Unternehmensanleihenemission im Jahr 2024 die Banken dominieren würden, während direkt für Produktion und Unternehmen mobilisierte Anleihen mit 145.000 Milliarden VND noch immer sehr begrenzt seien.

Ganz zu schweigen davon, dass die Kapitalmobilisierung durch die Ausgabe von Aktien an der Börse 75.000 Milliarden VND erreichte, hauptsächlich aufgrund von Bank- und Wertpapieraktien.

„Die Mobilisierung mittel- und langfristiger Kapitalmittel für Investitionen im privaten Unternehmenssektor ist noch zu begrenzt. Wir können uns nicht für immer ausschließlich auf ausländische Direktinvestitionen verlassen. Dies stellt eine Herausforderung für Vietnams Ziel dar, im Jahr 2025 und in den Folgejahren ein hohes Wirtschaftswachstum von 8 % zu erreichen“, kommentierte Herr Thuan.

Außerordentlicher Professor Dr. Nguyen Huu Huan, Dozent an der Wirtschaftsuniversität Ho Chi Minh City, sagte, dass die Banken ihre Emissionen über den Anleihekanal erhöht hätten, um ihre Kapitalquellen zu stabilisieren.

„Die Einlagenzinsen steigen allmählich an, und die Ausgabe von Anleihen erfreut sich aufgrund ihrer Stabilität zunehmender Beliebtheit. Zwar sind die Einlagenzinsen höher als die von Anleihen, doch bei den langen Laufzeiten von 5-7-10 Jahren besteht kein Grund zur Sorge, dass Abhebungen die Liquidität beeinträchtigen könnten. Die Banken werden bei der Berechnung ihrer Kapitalquellen proaktiver vorgehen“, sagte Herr Huan.

Zur Erklärung, warum der Produktions- und Unternehmenssektor auf dem Anleihenmarkt „abwesend“ sei, sagte Herr Huan, dass dieser Kanal hauptsächlich auf Unternehmen abziele, die mittel- und langfristiges Kapital mobilisieren möchten, etwa in den Bereichen Immobilien, Energie usw.

Mittlerweile möchten viele produzierende Unternehmen ihr Betriebskapital oft kurzfristig aufstocken. Ganz zu schweigen davon, dass es nicht viele qualifizierte Unternehmen gibt, die Aktien emittieren können, die Emissionskosten sehr hoch sind und der Zinssatz attraktiv sein muss.

„Noch schwieriger ist es, eine öffentliche Ausgabe zu tätigen. Sie muss den Emissionsstandards der Verwaltungsagentur entsprechen, Prestige besitzen und eine hohe Kreditwürdigkeit haben, um von Investoren zum Kauf angeregt zu werden …“, sagte Herr Huan.

Immobilien-Unternehmensanleihen haben sich nicht erholt – Foto: QUANG DINH

2025 wird besser

Herr Duong Thien Chi – Analyst bei VPBank Securities (VPBanks) – sagte, dass der Immobilienmarkt im Allgemeinen und der Markt für Unternehmensanleihen im Besonderen trotz vieler Bemühungen der Regierung noch nicht wirklich geräumt seien.

Daten von VPBanks zufolge wird der Gesamtfälligkeitswert im Jahr 2025 mehr als 221.000 Milliarden VND erreichen. Davon entfallen 48 % auf Immobilien, was einem Wert von fast 107.000 Milliarden VND entspricht. „Der Fälligkeitsdruck im Jahr 2025 konzentriert sich auf die zweite Jahreshälfte und ist in der ersten Jahreshälfte weniger ausgeprägt.“

Wir glauben jedoch, dass der Markt in der ersten Hälfte des Jahres 2025 weiterhin mit zahlreichen Herausforderungen und Chancen konfrontiert sein wird, abhängig von einer Reihe makroökonomischer Faktoren, der Managementpolitik und dem Kapitalbedarf der Unternehmen“, kommentierte Herr Chi.

Herr Nguyen Huu Huan prognostiziert, dass Banken im Jahr 2025 immer noch die „dominierende“ Gruppe auf dem Markt für Unternehmensanleihen mit einem hohen Emissionsvolumen sein werden. Der Experte befürchtet jedoch, dass dieser Trend nicht die wahre Rolle des Marktes für Unternehmensanleihen widerspiegelt.

Normalerweise leihen sich Unternehmen Geld direkt über Unternehmensanleihen oder indirekt bei Finanzinstituten, darunter auch Kreditinstituten.

„Die Banken leihen sich derzeit große Summen auf dem Anleihemarkt und verleihen diese dann an Unternehmen zurück, wobei sie sich an den Zinsunterschieden erfreuen“, macht sich Huan Sorgen und fragt sich, ob der Anleihemarkt „verzerrt“ sei.

„Der Anleihenmarkt, der ursprünglich die Banken entlasten sollte, ist heute ein Kanal, über den Banken Kredite aufnehmen und diese dann an Unternehmen verleihen können. Er sollte einen lebendigen Treffpunkt für Unternehmen und „Gläubiger“ schaffen, der direkt und ohne Zwischenhändler zusammenkommt, um Kapitalquellen mit attraktiven Zinssätzen zu sichern und so die Kapitalkosten zu senken und die Gewinnmargen zu erhöhen“, analysierte Herr Huan.

Der Experte betonte, dass es Lösungen für Unternehmen brauche, um direkt am Kapitalmarkt teilzunehmen, Kapital zu angemessenen Zinssätzen zu mobilisieren, Produktion und Wirtschaft zu fördern und sicherzustellen, dass der Markt für Unternehmensanleihen die Belastung durch Kreditkapital reduziere.

Gleichzeitig solle der Sekundärhandelsmarkt weiter gefördert werden, um die Liquidität für Anleihen zu erhöhen, schlug Herr Huan vor. „Der Handelssaal ist zwar verfügbar, aber nicht wirklich lebendig und nahe an den Investoren“, sagt Huan und fügt hinzu, der Rechtsrahmen für Unternehmensanleihen müsse streng sein, dürfe aber nicht „erdrückend“ wirken.

Herr Huan prognostizierte außerdem, dass sich Immobilienanleihen im Jahr 2025 nach dem Erholungszyklus des Immobilienmarktes positiver entwickeln werden.

„Es wird keine starke Beschleunigung geben, Immobilienanleihen werden sich zwar langsam, aber dennoch sicher erholen. Das Schwierigste für Immobilienanleihen ist, nach dem jüngsten Einbruch und der Krise das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen“, sagte Herr Huan.

Ein langjähriger Experte auf dem Markt für Unternehmensanleihen meinte unterdessen, dass das aktuelle Problem nicht am Kapitalmarkt liege, da die Infrastruktur, die Produkte und die Anlegerplattformen im Wesentlichen bereits vorhanden seien. „Das Hauptproblem sind jetzt die Qualität und die Geschäftsfähigkeit der emittierenden Organisationen“, sagte er.

Wenn Emittenten ihre Managementkapazität, Professionalität, Transparenz, Reputation, Qualität und tatsächliche Effizienz nicht verbessern können, sind sie im Allgemeinen nicht für die Teilnahme am Markt qualifiziert. Und wenn sie dennoch teilnehmen, werden die Anleger kein großes Interesse zeigen.

Unternehmen, die transparent, professionell und effektiv arbeiten, fällt es immer leicht, Anleihen auszugeben oder über verschiedene Kanäle Kapital aufzunehmen, und sie stehen sogar im Wettbewerb mit Investoren, die nach Möglichkeiten zur Kreditvergabe oder Investition suchen.

Frau Tran Thi Khanh Hien – Forschungsleiterin bei MB Securities (MBS) – sagte, dass die Banken die Gruppe mit dem höchsten Emissionswert und einem starken Anstieg im Vergleich zum Jahr 2023 seien, mit einem gewichteten Durchschnittszinssatz von 5,6 %/Jahr und einer durchschnittlichen Laufzeit von 5,1 Jahren.

Zu den Banken mit dem höchsten Wert seit Jahresbeginn zählen laut MBS-Statistiken unter anderem: ACB (36.100 Milliarden VND), HDBank (30.900 Milliarden VND) und Techcombank (26.900 Milliarden VND).

„Wir gehen davon aus, dass die Banken ihre Anleiheemission weiter erhöhen werden, um ihr Kapital aufzustocken und ihren Kreditbedarf zu decken. Von Jahresbeginn bis zum 7. Dezember stieg die Kreditvergabe um 12,5 Prozent, ein Anstieg, der im Vergleich zu den 9 Prozent im gleichen Zeitraum des Vorjahres höher war“, sagte Frau Hien.

Laut MBS-Experten müssen Banken bei der Mobilisierung über Anleihen normalerweise höhere Kosten zahlen, im Gegenzug hilft ihnen dieser Kanal jedoch dabei, über Kernkapital zu verfügen und die Sicherheitsquote gemäß den Vorschriften einzuhalten.

„Seit Ende letzten Jahres müssen die Banken die maximale Quote für die Nutzung kurzfristigen Kapitals für mittel- und langfristige Kredite auf 30 Prozent senken, statt wie zuvor auf 34 Prozent“, sagte Frau Hien.

Quelle: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm