„Schlechter Start, gutes Ende“, Durchbruch durch Markt-Upgrade

Das Upgrade erhöht nicht nur die Liquidität, sondern hilft Unternehmen auch dabei, Kapital effektiver zu mobilisieren, was Vietnam zu einem attraktiven Ziel auf der globalen Finanzlandkarte macht. Technologie, erneuerbare Energien und Fertigung werden enorm davon profitieren.

Aktien 2025: „Schlechter Start, gutes Ende“, Durchbruchsdynamik kommt von Markt-Upgrade

Das Upgrade erhöht nicht nur die Liquidität, sondern hilft Unternehmen auch dabei, Kapital effektiver zu mobilisieren, was Vietnam zu einem attraktiven Ziel auf der globalen Finanzlandkarte macht. Technologie, erneuerbare Energien und Fertigung werden enorm davon profitieren.

Die Möglichkeit, den vietnamesischen Aktienmarkt im Zeitraum 2025–2027 in die Gruppe der „aufstrebenden“ Aktien aufzusteigen, dürfte eine bahnbrechende treibende Kraft sein und die Entwicklung des Finanzmarktes fördern. Gemäß den Kriterien von FTSE und MSCI wird das Upgrade große internationale Kapitalströme anziehen, die Struktur verbessern und die Transparenz des Kapitalmarkts erhöhen.

Laut dem Bericht „Asset Allocation Strategy 2025“ des FIDT wird dieses Ereignis den Aktienmarkt umgestalten und ihn von einem Handelsinstrument zu einer Finanzplattform machen, die langfristiges Wachstum unterstützt, eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung fördert und den Status eines Landes stärkt.

Wenn wir auf den vietnamesischen Aktienmarkt zurückblicken, können wir den Trend der „engen Akkumulation“ des VN-Index im Zeitraum 2023 – 2024 zusammenfassen. Betrachtet man das Bild „VN-Index-Entwicklung“ im Jahr 2024, bewegte sich der Markt kontinuierlich seitwärts und akkumulierte im Bereich von 1.100 – 1.300. Dies stellt in einem Jahr mit vielen „unsicheren Ereignissen“ eine angemessene Schwankungsbreite dar und sorgt mittelfristig für ein stabiles Preisniveau.

Laut FIDT waren die tiefen Anpassungsphasen ab dem Höchststand von 1.300 (8 % - 10 % oder mehr) im März (Punkt 1), Juni (Punkt 2) und Oktober (Punkte 4, 5, 6) allesamt auf Wechselkursdruckfaktoren zurückzuführen, die sich negativ auf die Wechselkursabsicherungsmaßnahmen der SBV auswirkten, wie (1) Nettoentzug von Liquidität im OMO-Markt und Verkauf von USD; (2) starker Nettoabsatz ausländischer Investoren; (3) Die sehr hohen globalen Risikobedingungen in den oben genannten Zeiträumen haben zu einer raschen Abschwächung der Cashflow-Psychologie des Marktes geführt, was zu sehr tiefen Korrekturen führte. Der VN-Index hat die Zone von 1.280 – 1.300 Punkten im Jahr 2024 mindestens sechsmal getestet, dies ist kurzfristig und mittelfristig ein sehr unangenehmes Widerstandsniveau.

Herr Bui Van Huy, Direktor von FIDT Investment Research, erklärte im Rahmen des Asset Management Seminars 2025, dass ab 2025 der Haupttrend „zuerst schlecht, schließlich gut“ sein werde. Grund dafür seien die starke Akkumulation des Marktes, die Bewertung im attraktiven Bereich sowie andere wichtige Treiber, darunter ein positives Wachstum der Unternehmensgewinne und die Aufwertung des Marktes hin zu den Schwellenmärkten.

Quelle: FiinX, FIDT-Synthese und -Analyse

Bei der Bewertung des VN-Index im Jahr 2024 schwanken die KGVs eng im Bereich von 12,8 – 15,0, während der KGV-Trend in der engen Akkumulationszone von 1,6 – 1,7 stabil ist. Dies zeigt, dass der Markt den VN-Index im Einklang mit dem Kontext einer leichten wirtschaftlichen Erholung auf ausgewogene und eher vorsichtige Weise bewertet, wobei das prognostizierte EPS-Wachstum viele Höhepunkte aufweist.

Insbesondere weist das aktuelle Szenario gewisse Ähnlichkeiten mit dem Zeitraum 2014–2016 auf, als sich der Markt von der Wirtschaftskrise erholte. Das Wirtschaftswachstum konnte sich damals nicht beschleunigen und war noch immer stark von der Akkumulation abhängig. Dennoch wurde die Grundlage für ein bemerkenswertes Wachstum in den folgenden Jahren geschaffen. Dies lässt darauf schließen, dass der Markt im Jahr 2024 eine solide Grundlage für eine Ausbruchsphase legen könnte, wenn die Makrofaktoren günstiger sind.

Laut FIDT werden die gesamten Marktgewinne bis 2025 um 16 % wachsen. Potenzial kommt dabei aus dem Bankwesen (voraussichtliches Wachstum von 17 %), der Technologie (voraussichtliches Wachstum von 20 %) und dem Immobiliensektor (mit starkem Wachstum und einer Steigerung der gesamten Branchengewinne um 58 % aufgrund des verbesserten Angebots, reibungsloser Rechtsverfahren und des wiederhergestellten Investitionsvertrauens).

Neben dem Trend zur Gewinnerholung und zum Wirtschaftswachstum begrüßt der vietnamesische Aktienmarkt in den kommenden Jahren auch die Möglichkeit eines historischen „Aufstiegs, wie ihn nur alle 20 Jahre einmal vorkommt“.

Der vietnamesische Aktienmarkt wurde im September 2018 von FTSE Russell auf die Beobachtungsliste für eine Hochstufung als Schwellenmarkt gesetzt. Doch seitdem ist Vietnam nicht mehr in der Schwellenländerliste von FTSE Russell aufgeführt, da es sich beim Kriterium „Clearing“ nicht verbessern konnte.

Am 2. November 2024 trat das überarbeitete Rundschreiben 68/2024/TT-BTC in Kraft und beseitigte den Engpass in dieser Angelegenheit. Dabei geht FIDT davon aus, dass der vietnamesische Aktienmarkt im Überprüfungszeitraum September 2025 von FTSE Russell zu einem Schwellenmarkt hochgestuft wird. (oder am positivsten März 2025).

Laut MSCI erfüllt der vietnamesische Markt grundsätzlich die quantitativen Kriterien. Bei den qualitativen Kriterien in Bezug auf den ausländischen Marktzugang, wie z. B. Begrenzung des ausländischen Eigentums, Offenlegung von Informationen in englischer Sprache, Freiheit des Devisenmarkts usw., muss Vietnam jedoch noch nachbessern, um diese Kriterien zu erfüllen.

Dies führt dazu, dass das VN-Index-Ziel bis Ende 2025 im Bereich von 1.300 - 1.500 Punkten liegen wird , und zwar basierend auf zwei Hauptfaktoren: (1) Das Gesamtwachstum des Marktgewinns wird im Jahr 2025 voraussichtlich 16 % erreichen. Die Markt-KGV-Bewertung schwankt im Jahr 2025 weiterhin bei 12 - 14 und liegt damit unter dem 10-Jahres-Median. Die Bewertung erfolgt „konservativ“.

„Wenn die Wachstumsrate der Unternehmensgewinne im Jahr 2025 16 % beträgt (Basisszenario), liegt das KGV der Börse bei 11 (derzeit etwa 13), was eine relativ klare Investitionsmöglichkeit darstellt“, betonte Herr Huy. In einem positiven Szenario könnte der VN-Index etwa 1.360 – 1.620 Punkte erreichen, vorausgesetzt, der Gewinn pro Aktie steigt um 20 – 22 %, das KGV erreicht das 12- bis 14-fache.

Die Haupttreiber werden das Gewinnwachstum in Schlüsselsektoren wie dem Bank-, Immobilien- und Informationstechnologiesektor sein. Im Bankensektor wird ein starkes Kreditwachstum und eine verbesserte Nettozinsmarge (NIM) erwartet, die die Gewinne steigern werden. Das prognostizierte Wachstum liegt bei 17 Prozent. Die Immobilienbranche wird sich dank umfassender gesetzlicher Regelungen und einer hohen Nachfrage nach Wohnraum kräftig erholen und die Gewinne dürften um 58 % steigen. Und die Informationstechnologiebranche wird mit dem Trend zur digitalen Transformation und der Nachfrage nach High-Tech-Diensten das Gewinnwachstum auf 20 % steigern.

FIDT schätzt die Aktienmarktaussichten für 2025 als positiv ein und erwartet ein hohes Wachstumspotenzial, da sich die Wirtschaft erholt und in eine Phase nachhaltigen Wachstums eintritt. Dank starker makroökonomischer Faktoren und einer stetigen Erholung wichtiger Sektoren dürfte der Markt nach 2025 in einen mittelfristigen Beschleunigungszyklus eintreten.

FIDT empfiehlt, dass der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund seiner starken Performance und seines herausragenden Wachstumspotenzials im Jahr 2025 ein wichtiger Investitionskanal sein sollte. Im Vergleich zu anderen Anlageklassen bietet der vietnamesische Aktienmarkt höhere Wachstumschancen, insbesondere im Kontext der wirtschaftlichen Erholung und günstiger makroökonomischer Faktoren. Dies ist ein strategischer Zeitpunkt, um Gewinne zu optimieren und das langfristige Wachstumspotenzial des Marktes zu nutzen.

Das größte Risiko für den Aktienmarkt, das Aufmerksamkeit erfordert, ist jedoch die stärker als erwartete Umsetzung von Handelsschutzmaßnahmen durch die Regierung von Donald Trump, die zu einer Unterbrechung der weltweiten Investitionsströme führen könnte. Dies führte zu erheblichen Schwankungen auf dem internationalen Finanzmarkt und beeinträchtigte die ausländischen Kapitalströme nach Vietnam erheblich. Infolgedessen wird der Druck auf die Wechselkurse zunehmen, die Liquidität auf den Finanzmärkten wird abnehmen und der Trend zu Kapitalabflüssen aus Vietnam könnte sich verstärken, was wiederum das Vertrauen ausländischer Investoren schwächen würde.

Darüber hinaus bestehen auch Wechselkursrisiken, Liquiditätsrisiken und die Möglichkeit eines weiteren Abzugs internationaler Kapitalströme aus den Schwellenmärkten, darunter Vietnam. Dies führt zu einem erheblichen Liquiditätsrückgang auf den Finanzmärkten, insbesondere auf dem Aktienmarkt.

Der Immobiliensektor, eine Säule der vietnamesischen Wirtschaft, erholt sich möglicherweise nicht wie erwartet. Dies hatte negative Auswirkungen auf verwandte Branchen wie das Bankwesen sowie die Bau- und Baustoffbranche. Darüber hinaus verringert die Schwächung des Immobilienmarktes auch das BIP-Wachstum, untergräbt das Vertrauen der Anleger und wirkt sich negativ auf die Makroökonomie aus.

Quelle: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html