Markt für Unternehmensanleihen „durstig“ nach großen Akteuren

Unternehmensanleihen sind für Unternehmen ein wichtiger Kanal zur mittel- und langfristigen Kapitalmobilisierung. Foto: Duc Thanh

Neue institutionelle Investoren außerhalb des Bankensektors halten 10–15 % der Unternehmensanleihen

Herr Le Hong Khang, Analysedirektor bei FiinRatings, sagte, dass der Kapitalmobilisierungsbedarf der Unternehmen und der Wirtschaft im Jahr 2025 sehr groß sein werde. Unternehmensanleihen sind für Unternehmen ein wichtiger Kanal zur mittel- und langfristigen Kapitalmobilisierung, haben jedoch bisher noch nicht viele institutionelle Anleger angezogen.

„Derzeit stützt sich der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen hauptsächlich auf Geschäftsbanken, während Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Investmentfonds – wichtige Anlegergruppen in entwickelten Märkten – nicht beteiligt sind“, sagte Herr Khang.

Tatsächlich haben die Geschäftsbanken vom letzten Jahr bis heute sowohl in der „Rolle“ des Verkäufers als auch in der „Rolle“ des Käufers nahezu den gesamten Markt für Unternehmensanleihen dominiert. Durch die aktive Beteiligung der Banken ist dieser Markt größer geworden, doch die Tatsache, dass die Banken „allein auf dem Markt“ sind, zeigt, dass die Markttiefe noch weiter verbessert werden muss.

Laut FiinRatings ist die Beteiligung institutioneller Anleger, die keine Finanzinstitute sind, in Industrieländern sehr groß und macht 40–50 % des Marktvolumens für Unternehmensanleihen aus. In Vietnam beträgt dieser Anteil jedoch nur 10–15 %. Obwohl Lebensversicherungsfonds, Sachversicherungsfonds, Pensionsfonds usw. in unserem Land ein Gesamtvermögen von bis zu 90 Milliarden US-Dollar halten, ist die Kapitalmenge, die am Markt für Unternehmensanleihen beteiligt ist, immer noch gering.

Viele in- und ausländische Investmentfonds sind zudem der Ansicht, dass sich die Tiefe des vietnamesischen Marktes für Unternehmensanleihen nur dann verbessern wird, wenn es einen Mechanismus zur Anziehung dieses Kapitalflusses gibt.

„Derzeit halten Privatanleger einen großen Anteil an Unternehmensanleihen, während institutionelle Anleger nur einen geringen Anteil halten, was zu einem Ungleichgewicht führt. Insbesondere ein sehr wichtiges Marktsegment, die Versicherungsfonds, wird nicht gefördert. Selbst der Investmentfonds der TCBS Securities Company hat aufgrund des mangelnden Angebots Schwierigkeiten, in Unternehmensanleihen zu investieren. Wir können nur in börsennotierte Anleihen investieren“, sagte Nguyen Tuan Cuong, stellvertretender Generaldirektor der TCBS Company.

Der Markt wird hinsichtlich Anleihenarten und Anlegern vielfältiger sein.

In Bezug auf die Diversifizierung der Güter und der Investorenbasis auf dem Anleihenmarkt sagte der Vertreter der staatlichen Wertpapierkommission, dass die Emissionsorganisationen mehr neue Produkte anbieten müssten, um Investoren anzuziehen, insbesondere grüne Anleihen und börsennotierte Anleihen. Darüber hinaus müssen inländische Investmentfonds stärker mit ausländischen Investmentfonds zusammenarbeiten, um am Anleihenmarkt teilnehmen zu können.

In jüngster Zeit hat die Verwaltungsagentur zahlreiche Lösungen eingeführt, um die Transparenz auf dem Markt für Unternehmensanleihen zu erhöhen, Hindernisse für die Marktteilnahme von Investmentfonds zu beseitigen und Richtlinien für neue Investmentfondsmodelle zu entwickeln …

Die Emission von Unternehmensanleihen im Februar 2025 wurde aufgrund fehlender Emissionen nahezu eingefroren. Experten zufolge gibt es jedoch drei Gründe, warum die Emission von Unternehmensanleihen im Jahr 2025 dennoch positiv wachsen wird.

Erstens erhöhen die Kreditinstitute die Ausgabe von Anleihen, um mittel- und langfristiges Kapital aufzunehmen und so den hohen Kreditwachstumsbedarf im Jahr 2025 zu decken – voraussichtlich 16 % unter Einhaltung der Sicherheitsquoten der Staatsbank. Die Erholung des Immobilienmarktes und die Förderung politischer Maßnahmen zur Umsetzung des Energieplans VIII durch die Regierung haben zu einer erneuten Belebung der Ausgabe von Immobilienanleihen und Anleihen für erneuerbare Energien geführt.

Zweitens verzeichnete der Markt in jüngster Zeit eine Reihe branchenübergreifender Unternehmen, die langfristige Anleihen, Anleihen mit unabhängiger Bonitätsbewertung und Zahlungsgarantien internationaler Organisationen emittierten. Dies zeigt, dass das Vertrauen der Anleger zurückkehrt, wenn Anleihen transparenter werden.

Drittens wird sich die Ausgabe öffentlicher Anleihen dank neuer Regelungen zu Emissionsbedingungen und Bonitätsanforderungen verbessern.

Herr Nguyen Quang Thuan, Vorsitzender von FiinRatings, sagte, dass die neuen Vorschriften zur privaten und öffentlichen Ausgabe von Unternehmensanleihen, die in Kraft treten, dazu beitragen werden, die Qualität und Tiefe des Marktes für Unternehmensanleihen zu verbessern und Unternehmensanleihen zu einem mittel- und langfristigen Kanal zur Kapitalmobilisierung für Unternehmen zu machen.

Die Qualität der Marktunterstützungsinstrumente weiter verbessern.

- Herr Le Hong Khang, Analyseleiter bei FiinRatings

Damit der Markt für Unternehmensanleihen seine Rolle als wirksamer Kanal zur Kapitalmobilisierung für die Wirtschaft wirklich erfüllen kann, muss Vietnam weiterhin Reformen vorantreiben, die Investorenbasis erweitern und die Qualität der Marktunterstützungsinstrumente verbessern. Derzeit sind Instrumente zur Anleihepreisbildung, Renditekurven und Kreditratings noch nicht vollständig entwickelt, was zu mangelnder Transparenz bei den Risikoinformationen auf dem Markt führt und den Zugang für Großinvestoren einschränkt. Dies erschwert den Unternehmen die Kapitalbeschaffung, da es an Investoren mangelt, und Investoren trauen sich nicht, zu investieren, weil ihnen die Instrumente zur Risikobewertung und -steuerung fehlen.

Quelle: https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/