Bedenken hinsichtlich der Verschärfung der Anleihenkontrakte

Das Finanzministerium bittet um Kommentare zum Gesetzesentwurf zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes. Rechnungslegungsrecht; Gesetz über die unabhängige Wirtschaftsprüfung; Staatshaushaltsgesetz; Gesetz über die Verwaltung und Verwendung öffentlicher Vermögenswerte; Gesetz über die Steuerverwaltung; Nationales Reservegesetz.

Neben der Legalisierung der Aktienmanipulation durch Vorschriften, die Transaktionen mit Einzelinvestoren einschränken, verlangt der Entwurf des Wertpapiergesetzes (in der geänderten Fassung) zum Schutz des Marktes auch von Organisationen, die öffentlich Anleihen emittieren, dass sie bei der Beantragung einer Emissionslizenz Sicherheiten oder Bankgarantien vorlegen (außer in Fällen, in denen Kreditinstitute Anleihen als nachrangige Schuldtitel anbieten, die die Bedingungen erfüllen, um zum Tier-2-Kapital gezählt zu werden, und über einen vorgeschriebenen Vertreter der Anleihegläubiger verfügen).

Gemäß dieser Regelung müssen Unternehmen, um Unternehmensanleihen an die Öffentlichkeit auszugeben, die Wertpapiertransaktion der Anleihe verpfänden und registrieren, bevor sie den Antrag auf eine Lizenz einreichen.

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Nach zahlreichen Schocks sind die Investitionen in Unternehmensanleihen noch immer nicht aus der düsteren Stimmung herausgekommen. Illustrationsfoto: Hoang Giang/PLTPHCM

Rechtsanwalt Truong Thanh Duc, Direktor der Anwaltskanzlei ANVI, bekräftigte, dass dies den Vorschriften für professionelle Anleger widerspreche. Denn wenn bei der Ausgabe öffentlicher Anleihen Sicherheiten oder eine Bankgarantie vorliegen, ist die Sicherheit bereits sehr hoch und die Risiken für die Käufer sind minimal. Warum ist es dann notwendig, Bedingungen für professionelle Anleger festzulegen?

Oder die zusätzlichen Auflagen für professionelle Wertpapieranleger sind zu streng und begrenzen die Zahl der Einzelanleger, die an diesem Markt teilnehmen.

Rechtsanwalt Nguyen Duc Manh von der Anwaltskanzlei Bizlink LLC stimmte der Meinung von Rechtsanwalt Truong Thanh Duc zu und sagte gegenüber einem Reporter von VietNamNet : „Die Gesetzgeber konnten nicht erklären, warum es eine Regelung gibt, die vorschreibt, dass Anleger mindestens zwei Jahre lang an Wertpapierinvestitionen teilnehmen, in den letzten vier Quartalen eine Mindesttransaktionshäufigkeit von 10 Mal pro Quartal aufweisen und in den letzten zwei Jahren ein Mindesteinkommen von 1 Milliarde VND pro Jahr erwirtschaftet haben müssen, um als professioneller Wertpapieranleger zu gelten.“

„In der Vergangenheit war beispielsweise die Investition in Aktien mit vielen Risiken verbunden. Daher waren die Anleger vorsichtig und beteiligten sich nicht an vielen Aktientransaktionen. Sie konnten die oben genannten Kriterien daher nicht erfüllen und wurden daher nicht als professionelle Aktienanleger eingestuft. Daher ist die Festlegung solcher Kriterien möglicherweise nicht wirklich überzeugend und sinnvoll“, äußerte Herr Manh seine Meinung.

Darüber hinaus haben laut Herrn Manh Bedenken hinsichtlich einer Einschränkung der Investitionen in Unternehmensanleihen dazu geführt, dass es auf dem Markt an Einzelinvestoren und Käufern mangelt und Unternehmen deshalb nicht erfolgreich Anleihen zur Kapitalbeschaffung ausgeben können. Dies ist ein Thema, das der Gesetzgeber berücksichtigen muss. Die Erhöhung des Niveaus/der Kriterien zur Identifizierung professioneller Anleger erfordert auch einen Fahrplan im Einklang mit der Marktentwicklung, um sowohl die Marktentwicklung zu fördern als auch die Marktgesundheit und Anlegersicherheit zu gewährleisten.

„Wichtig ist jedoch, dass wissenschaftliche Untersuchungen und Bewertungen durchgeführt werden, um festzustellen, ob es sich bei einem Investor um einen Profi handelt. Auf dieser Grundlage können präzise und angemessene gesetzliche Regelungen abgeleitet werden“, so Anwalt Manh.

Voraussetzungen für die Marktentwicklung schaffen

Zu den Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Unternehmensanleihen sagte ein Vertreter der Vietnam Bond Market Association, dass in der Realität Unternehmen mit einem effektiven Geschäftsbetrieb und einer guten Finanzlage unbesicherte Kredite vergeben und unbesicherte Anleihen ausgeben können. Das Vorhandensein/Fehlen von Sicherheiten gehört zur Struktur der Anleihe und spiegelt sich im Ausgabepreis wider, der vom Markt automatisch auf Grundlage von Angebot und Nachfrage ausgeglichen wird.

Daher wird dieser Person zufolge die Regelung, die für öffentlich ausgegebene Anleihen Sicherheiten und Bankgarantien vorschreibt, das Kernproblem der Auswahl und Prüfung von Emittenten mit hoher Qualität für die Ausgabe von Unternehmensanleihen nicht lösen; Gleichzeitig entsteht dadurch eine erhebliche Hürde, die das Angebot an Unternehmensanleihen für die Öffentlichkeit direkt reduziert, darunter auch Anleihen führender Unternehmen, die ungesichertes Kapital mobilisieren können.

Der Vertreter der Vietnam Bond Market Association schlug der Redaktion vor, die Regelung unter der Bedingung aufzuheben, dass öffentlich ausgegebene Anleihen über Sicherheiten oder Zahlungsgarantien verfügen müssen. Darüber hinaus enthält es Vorschriften und Anweisungen für Organisationen, die als Agenten für den Empfang und die Verwaltung von Sicherheiten für besicherte Anleihen fungieren, sowie Vorschriften, die es internationalen Finanzinstituten ermöglichen, sich an Zahlungsgarantien zu beteiligen.

Im Gespräch mit einem Reporter von VietNamNet sagte der Rechtsexperte Pham Van Hung, dass der Entwurf insgesamt zwei Knoten im Zusammenhang mit Unternehmensanleihen verschärfe. Bei der Ausgabe einzelner Unternehmensanleihen untersagt der Entwurf einzelnen Anlegern die Beteiligung an einzelnen Anleihetransaktionen. Darüber hinaus verschärft der Entwurf die Bedingungen für institutionelle Anleger.

Für öffentlich emittierte Anleihen verschärft der Entwurf zwei Bedingungen. Erstens sind die Bedingungen für das Angebot so: Der Entwurf sieht strengere Auflagen vor, als dass man zur Hauptversammlung gehen muss. Zweitens erfordert der Wechsel Sicherheiten oder eine Bankgarantie. Darüber hinaus werden im Entwurf auch eine Reihe von Verantwortlichkeiten der emittierenden Beratungsorganisation, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft etc. festgelegt.

Diesem Experten zufolge geht es bei der Überarbeitung der Vorschriften für Unternehmensanleihen in der Redaktion darum, „an beiden Enden zu straffen“. Gleichzeitig muss der Kapitalmarkt sicherstellen, dass Unternehmen vielfältige Möglichkeiten haben, sich am Markt Kapital zu beschaffen. Denn wenn kein Kapital aufgebracht werden kann, gerät das Unternehmen in Schwierigkeiten oder kann nicht wachsen.

„Wenn wir das Gefühl haben, dass ein bestimmter Markt für Investoren riskant ist, wollen wir ihn verschärfen. Gleichzeitig müssen wir aber einen weiteren Knoten lösen, damit Unternehmen weiterhin Kapital über einen anderen Kanal beschaffen können, anstatt alle Knoten gleichzeitig zu verschärfen. Dadurch wissen die Unternehmen nicht mehr, wo sie Kapital herbekommen sollen“, bemerkte Herr Hung.

Was den Anleihenmarkt betrifft, so ist dieser Experte der Anteil öffentlich ausgegebener Anleihen im Vergleich zu individuell ausgegebenen Anleihen sehr gering. Weil die Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Anleihen zu streng sind.

Um Risiken für Investoren zu vermeiden, benötigt der Staat einen Übergangsplan, damit die Unternehmen Zeit haben, sich anzupassen.

Dieser Gesetzesentwurf sollte zumindest keine strengen Auflagen für die Ausgabe öffentlicher Anleihen vorsehen und einen Fahrplan zur Erleichterung der Bedingungen für öffentliche Emissionen enthalten. Unternehmen verfügen über mehr Kanäle zur Kapitalbeschaffung und Investoren können in vielfältigere Finanzprodukte investieren“, meinte Herr Hung.

Darüber hinaus empfahl Herr Hung, das Verbot für Einzelpersonen, am privaten Anleihemarkt teilzunehmen, zu überdenken. Es stimmt, dass der private Anleihenmarkt nicht für die breite Masse gedacht ist und dass diejenigen, die daran teilnehmen, über solide Kenntnisse verfügen müssen. Daher ist es notwendig, Bedingungen auf einem Niveau festzulegen, das professionellen Anlegern die Teilnahme an diesem Markt ermöglicht. Wenn die Bedingungen erst einmal festgelegt sind, besteht kein Grund, einzelnen Anlegern den Zutritt zu verbieten, da diese bereits über das nötige Wissen verfügen und das Risiko akzeptieren.

„Wenn dann Privatanlegern der Zugang verboten wird, wird dies unbeabsichtigt die Diversifizierung der Finanzprodukte verringern und die Anleger dazu drängen, ihr Geld in andere, riskantere oder nicht staatlich verwaltete Kanäle zu stecken“, schloss Herr Pham Van Hung.

Nach einer „sanften Landung“ kommt der Markt für Unternehmensanleihen allmählich in Schwung. Der Markt für Unternehmensanleihen wird im Jahr 2024 seine Strukturen weiter verbessern und Prognosen zufolge nach einem schwierigen Jahr in eine neue Entwicklungsphase eintreten, die effektiver, sicherer und nachhaltiger sein wird.