Privater Handelsparkett für Unternehmensanleihen: Warten auf Verbesserungen

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SGGP 08.05.2023 12:51

Die Einführung eines separaten Handelsplatzes für Unternehmensanleihen dürfte zu mehr Transparenz am Markt beitragen und so in der kommenden Zeit eine Erholung der Nachfrage anregen. Nach zwei Betriebswochen war der Handel an der Börse für einzelne Unternehmensanleihen jedoch recht trübe.

"Waren" sind wenige

In der ersten Woche betrug der Gesamtwert der Transaktionen über den Parketthandel etwa 2.000 Milliarden VND und in der zweiten Woche fast 500 Milliarden VND. Bei den wichtigsten Transaktionen handelte es sich um Bankanleihentransaktionen mit einem Volumen von etwa 1.262 Milliarden VND, die von der Vietcombank ausgegeben wurden, und über 480 Milliarden VND, die von der BIDV ausgegeben wurden. Bislang sind an der Börse lediglich 25 Unternehmensanleihencodes von vier Emittenten zum Handel registriert, darunter Vietcombank, BIDV, Tradico und Vinfast. Davon war Vietcombank an 15 Codes und BIDV an 5 Codes beteiligt.

Nguyen Duy Thinh, Vorsitzender der Hanoi Stock Exchange (HNX), erklärte diese Flaute mit den Worten, dass die „Güter“ in der Anfangsphase noch bescheiden gewesen seien und dass die Liquidität mit der Einführung eines zentralisierten und umfassenden Handels mit „Gütern“ allmählich zunehmen werde. Gemäß dem Regierungserlass 65/2022 zum Angebot und Handel von Unternehmensanleihen müssen Emittenten ihre Anleihen innerhalb von drei Monaten nach der offiziellen Inbetriebnahme des Systems an der zentralen Börse notieren lassen. Nach der Inbetriebnahme des Floors gelten einzelne TPDN-Transaktionen außerhalb als illegal. Daher dauert es einige Zeit, bis die Unternehmen die erforderlichen Schritte unternommen haben, um Unternehmensanleihen an der zentralen Börse zu platzieren.

Herr Thinh sagte außerdem, dass HNX derzeit mit Propagandaagenturen zusammenarbeite, um bald etwa 1.000 einzelne Unternehmensanleihecodes von 500 emittierenden Unternehmen mit ausstehenden Schulden in Höhe von etwa 1 Million Milliarde VND zum Handel auf dem Parkett anzubieten. Nachdem die TPDN-Codes in den zentralen Handel aufgenommen wurden, wird sich die Liquidität verbessern und der Markt wird sich allmählich erholen. „Die Anfangsphase wird vor allem institutionellen Anlegern vorbehalten sein, da sich die Marktliquidität zu diesem Zeitpunkt gerade erst erholt. Anschließend wird sie sich auf Privatanleger ausweiten. Sobald das Vertrauen zurückkehrt, wird der Emissionsmarkt viele positive Signale senden, was in der zweiten Jahreshälfte zu einem lebhaften Sekundärmarkt führen wird“, prognostizierte Herr Thinh.

Herr Nguyen Quang Thuan, Vorstandsvorsitzender der FiinGroup – einem Unternehmen, das in Vietnam Dienstleistungen im Bereich Finanzdatenanalyse und Kreditrating anbietet – sagte, dass die Anleger noch immer warten würden. Die Regelung, dass nicht-professionelle Privatanleger nur verkaufen, aber nicht kaufen dürfen, während die Nachfrage nach Unternehmensanleihen auf dem Markt noch immer gering sei, sei jedoch auch der Grund für die mangelnde Liquidität.

Wird die Nachfrage ankurbeln

Das Research-Team der SSI Securities Company ist davon überzeugt, dass die Inbetriebnahme einer separaten Börse für Unternehmensanleihen ein guter Anfang ist. Um die inhärenten Vorteile für den Markt aufrechtzuerhalten, muss diese Börse bei vielen gehandelten Anleihecodes Liquidität aufrechterhalten. Nach Schätzung von SSI werden in den nächsten drei Monaten Unternehmensanleihen im Gesamtwert von 733.000 Milliarden VND von etwa 455 emittierenden Organisationen ausgegeben, die sich gemäß den Vorschriften für die Notierung an der HNX registrieren müssen. Frau Thai Thi Viet Trinh, leitende Analystin bei SSI, sagte, das Hauptziel des Handelsparketts für Unternehmensanleihen bestehe darin, den Anlegern Liquidität zur Verfügung zu stellen und so zur Wiederbelebung der Nachfrage nach Unternehmensanleihen beizutragen, vor allem seitens institutioneller Anleger mit reichlich Kapital und dem Bedürfnis, ihr Anlageportfolio zu diversifizieren.

Unternehmensanleihen sind von Natur aus langfristige Investitionen. Bei den privaten Anlegern von Unternehmensanleihen handelt es sich überwiegend um Finanzinstitute. Sie kaufen sie, um sie bis zur Fälligkeit als stabilen Cashflow-Kanal zu halten. Daher können wir nicht erwarten, dass der Anleihenmarkt über eine so hohe Liquidität verfügt wie Aktien. Selbst wenn 1.000 Unternehmensanleihen zum Handel zugelassen werden, ist der Handelswert möglicherweise hoch, das Handelsvolumen wird jedoch gering sein und nicht so dynamisch wie die Börse.
Herr NGUYEN QUANG THUAN, Vorsitzender der FiinGroup

Herr Nguyen Quang Thuan merkte außerdem an, dass der separate Handelsplatz für Unternehmensanleihen einen großen Fortschritt für den Markt für Unternehmensanleihen darstelle und schrittweise dazu beitrage, das Vertrauen der Anleger, insbesondere der Privatanleger, wiederherzustellen. Zentralisierte Deklarationsaktivitäten mit Anforderungen zur Offenlegung von Informationen über den Emittenten und das Anleihenlos tragen zur Informationstransparenz für den Markt bei und dienen den Anlegern als Grundlage für ihre Entscheidungen und die Übernahme der Verantwortung für ihre Investitionen. Dadurch wird auch ein Mechanismus geschaffen, der eine Zinskurve für Unternehmensanleihen bildet, anstatt sie zu nivellieren. Wenn ein Anleger einen höheren Zinssatz akzeptiert und erwartet, muss er auch ein höheres Risiko einer verspäteten Zahlung oder eines Kapitalverlusts in Kauf nehmen. Der zentralisierte Handel hilft Anlegern außerdem dabei, Anleihen zu prüfen und zu klassifizieren.

Experten sagten jedoch auch, dass zur Wiederherstellung des Vertrauens in den Markt für Unternehmensanleihen noch weitere Lösungen erforderlich seien. Kurzfristig prüft die Regierung weiterhin zusätzliche Lösungen zur Lösung bestehender Probleme, beispielsweise die Bewertung von Unternehmensanleihen auf Grundlage der vom Finanzministerium beurteilten Zahlungsfähigkeit. Die schnelle Einführung einer TPDN-Ratingliste auf Basis der Zahlungsfähigkeit wäre ein sinnvoller Ansatz, um Emittenten nach Risiko zu klassifizieren und unterschiedliche Unterstützungsoptionen bereitzustellen.

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