Kontinuierlicher Kapitalabzug, Ausländeranteil am Kapital auf 16-Jahrestief

Experten hatten in jüngster Zeit erwartet, dass sich der Markt über die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarkts sowie über die Möglichkeit einer baldigen Hochstufung als Schwellenmarkt einig werden würde, um ausländisches Kapital anzuziehen. Aber die Realität ist das Gegenteil. Vietnam ist ein Markt, der in den letzten vier bis fünf Jahren stark ausgebeutet wurde. Die höchste Verkaufsrate in der Region wurde auf Basis der Kapitalisierung bzw. des Gesamtwerts im Besitz ausländischer Investoren berechnet.

Daten von SSI Research zeigen, dass ETF-Fonds ihre Nettoabhebungen im März beschleunigt haben. Der Nettoabhebungswert belief sich auf 2,4 Billionen VND, den höchsten Wert seit Juli 2024. Dies entspricht 4,3 % der gesamten Vermögensgröße bis Ende 2024, wodurch sich das gesamte ETF-Vermögen auf 55,7 Billionen VND beläuft. Allerdings liegt der Entnahmewert in den ersten drei Monaten des Jahres 2025 immer noch um 44,6 % unter dem Wert des gleichen Zeitraums im Jahr 2024.

Bei den meisten Fonds kam es im März zu Nettoabflüssen, insbesondere bei ausländischen Fonds. Insbesondere verzeichnete der Fubon-Fonds von September 2021 bis heute die höchste Nettoabhebung (-1,5 Billionen VND). Unterdessen kam es beim VanEck Vietnam ETF (-123 Milliarden VND) oder beim Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF (-72,8 Milliarden VND) nur zu geringen Nettoabzügen.

Inländische Fonds verzeichneten einen Anstieg der Nettoabhebungen: DCVFMVN30 ETF (-315,8 Milliarden VND) verzeichnete den vierten Monat in Folge Nettoabhebungen, DCVFMVN Diamond ETF (-336 Milliarden VND), SSIAM VNFinlead ETF (-39 Milliarden VND). KIM Growth VN30 ETF ist einer der wenigen Fonds mit Nettozuflüssen (+19,3 Milliarden VND) im Laufe des Monats.

Ebenso verzeichneten alle Cashflows aus aktiven Fonds im März Nettoabhebungen. Aktive Fonds, die nur in Vietnam investieren, und multinationale Investmentfonds verzeichneten Nettoabhebungen in Höhe von 504 Milliarden VND bzw. 1,6 Billionen VND. Im ersten Quartal 2025 zogen aktive Fonds, die nur in Vietnam investieren, 2,1 Billionen VND ab.

Neben den südostasiatischen Märkten setzten ausländische Investoren ihren Nettoverkaufstrend auch auf dem vietnamesischen Aktienmarkt fort, mit einem Nettoverkaufswert von 11 Billionen VND allein im März und Verkäufen von fast 28 Billionen VND im ersten Quartal 2025.

Zum 31. März lag der Anteil ausländischer Investoren am Eigenkapital bei nur 15,8 Prozent, dem niedrigsten Stand seit 2009.

Zuvor hatten ausländische Investoren im Jahr 2024 vietnamesische Aktien im Wert von über 93.000 Milliarden VND verkauft, fast viermal mehr als im Vorjahr. Dies ist der stärkste Nettoverkaufswert in der Geschichte des vietnamesischen Aktienmarktes. In den fünf Jahren seit dem Ausbruch der Covid-19-Pandemie haben ausländische Investoren Nettoverkäufe im Gesamtwert von 167.200 Milliarden VND getätigt, fast das Doppelte ihres Nettokaufwerts in den vorangegangenen 13 Jahren (2007–2019).

Die Experten von SSI gehen davon aus, dass ausländische Investoren Nettoverkäufer sind, da sie die weiteren Entwicklungen der Zollpolitik vorsichtig beobachten und sich auf europäische Märkte oder Schwellenmärkte konzentrieren. Die Schwächung des DXY wird jedoch weiterhin ein unterstützender Faktor sein, um den Nettoverkaufsdruck ausländischer Investoren zu begrenzen.

Das Analystenteam von SGI Capital kam zu dem Schluss, dass die Marktbewertung Vietnams nicht attraktiver sei als die anderer Märkte, obwohl der Großteil der Kapitalisierung auf Gruppen mit hohen konjunkturellen Risiken entfällt, wie etwa auf den Banken-, Finanz- und Immobiliensektor. Daher wird sich die Erwartung, dass ausländisches Kapital im Jahr 2025 wieder Nettokäufe tätigen wird, nur schwer erfüllen lassen, wenn die Bewertungen nicht günstig genug sind und weiterhin Wechselkursrisiken bestehen.

Am Ende jedes Zyklus zur geldpolitischen Lockerung, wenn eine große Menge an neuem Geld und neuen Investoren in den Markt eingetreten ist, werden gute Gelegenheiten schwer zu finden und auch die Attraktivität des Aktienmarktes nimmt ab. Der Cashflow wird dann mit anderen Anlagekanälen wie Immobilien, Gold oder digitalen Vermögenswerten geteilt …

„Angesichts des ungünstigen Cashflows und der insgesamt nicht günstigen Bewertung wird die Kursentwicklung jeder Aktie maßgeblich von der Stärke des Unternehmens und der finanziellen Leistungsfähigkeit der Aktionäre abhängen. Im diesjährigen schwachen Cashflow-Umfeld können die Divergenzen sehr stark ausfallen“, erklärte SGI Capital.

Auf einer Pressekonferenz am 3. April erklärte Ha Duy Tung, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission (SSC), dass der gesamte Nettoverkaufswert im ersten Quartal nur etwa 1,9 Prozent des ausländischen Portfolios ausgemacht habe – ein relativ kleiner Anteil. Ihm zufolge wird der Markt durch Donald Trumps Gegensteuer beeinflusst. Diese Entwicklung kann sich fortsetzen, abhängig von der Durchsetzungspolitik in den USA und den regulatorischen Reaktionen in anderen Ländern, einschließlich Vietnam.

Der stellvertretende Finanzminister Nguyen Duc Chi erklärte weiter, dass sich die Aktivitäten ausländischer Investoren ständig änderten – „manchmal ziehen sie Geld ab, manchmal investieren sie Geld“. Allein im ersten Quartal schwankten die Kapitalströme stärker als üblich und wurden von zahlreichen Faktoren beeinflusst, darunter Anlagestrategien, Fondspolitik und Marktstimmung.

„Wir haben die gesetzlichen Kriterien erfüllt, Transparenz gewährleistet und günstige Bedingungen für ausländische Investoren geschaffen. Das Ranking basiert jedoch auf subjektiven Bewertungen internationaler Organisationen. Das ultimative Ziel ist es, den vietnamesischen Aktienmarkt substanziell, stabil und nachhaltig zu entwickeln. Wenn diese Qualität erreicht ist, ist eine Verbesserung des Rankings ein unvermeidlicher Schritt“, betonte Herr Nguyen Duc Chi.

Experten von Yuanta Vietnam Securities prognostizieren, dass ausländische Investoren in der kommenden Zeit mehr kaufen werden, wenn das neue Informationstechnologiesystem betriebsbereit ist und die vietnamesischen Wertpapiere laut FTSE Russell aufgewertet werden. Der Cashflow dieser Gruppe hängt jedoch auch von der internationalen Makrolage und den Schwankungen des USD ab.

In der letzten Zeit ist die Stärke des US-Dollars, gemessen am DXY-Index, von 110 auf etwa 103-104 gesunken. Angesichts der Schwächung des US-Dollars dürfte es Vietnam leichter fallen, seinen Wechselkurs zu regulieren.

Derzeit ist der VND/USD-Wechselkurs vor allem deshalb hoch, weil die Staatsbank zur Ankurbelung der Wirtschaft eine lockere Geldpolitik verfolgt. Dank der positiven Geldpumpeinitiierung der Verwaltungsagentur hat auch der Aktienmarkt an Dynamik gewonnen, insbesondere in Bezug auf die Liquidität. Von dort aus hat VN-Index Raum zum Wachsen und kann den Cashflow ausländischer Investoren anziehen.

Quelle: https://baodaknong.vn/lien-tuc-rut-von-ti-le-so-huu-khoi-ngoai-ve-day-16-nam-248896.html