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| Die Aussichten für die Finanzstabilität in der Eurozone bleiben fragil. (Quelle: AFP) |
Laut der Finanzstabilitätsbewertung der EZB vom November 2023 bleiben die Aussichten für die Finanzstabilität der Eurozone fragil. Grund hierfür sind die verschärften Finanzierungsbedingungen, die sich in einem Umfeld schwachen Wachstums, hoher Inflation und zunehmender geopolitischer Spannungen zunehmend auf die Wirtschaft auswirken.
„Die schwachen Konjunkturaussichten in Verbindung mit der daraus resultierenden hohen Inflation untergraben die Fähigkeit der Menschen, Unternehmen und Regierungen, ihre Schulden zurückzuzahlen“, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos. Es ist wichtig, dass wir wachsam bleiben, da die Wirtschaft in ein Umfeld höherer Zinsen gerät, verbunden mit zunehmenden geopolitischen Spannungen und Unsicherheiten.“
Die Finanzmärkte und die Nichtbanken-Finanzinstitute reagieren weiterhin sehr empfindlich auf weitere negative Entwicklungen und könnten im Zuge einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums mit Überraschungen konfrontiert werden. Gleichzeitig sind Investmentfonds und andere Nichtbanken-Finanzinstitute weiterhin anfällig für Liquiditäts-, Kredit- und Leverage-Risiken. Dies unterstreicht noch einmal die Notwendigkeit, die Widerstandsfähigkeit der Finanzmärkte aus makroprudenzieller Sicht zu stärken.
Zwar führen verschärfte Finanz- und Kreditbedingungen zunehmend zu höheren Kosten für den Schuldendienst, die volle Auswirkung auf die Wirtschaftstätigkeit ist jedoch noch nicht spürbar, da sich die Laufzeiten von Krediten in allen Wirtschaftssektoren bei sehr niedrigen Zinsen insgesamt verlängern.
Sowohl der Finanzsektor als auch der Nicht-Finanzsektor könnten in Zukunft vor Herausforderungen stehen, da die Kosten für den Schuldendienst steigen. Dieser Effekt ist auf dem Immobilienmarkt der Eurozone, der sich derzeit in einer Rezession befindet, deutlich zu beobachten.
Auf dem Wohnimmobilienmarkt sinken die Preise aufgrund sinkender Erschwinglichkeit und steigender Hypothekenkosten. Auf dem gewerblichen Immobilienmarkt wurden die Auswirkungen der höheren Finanzierungskosten durch die geringere Nachfrage nach Büros und Einzelhandelsflächen im Zuge der Pandemie noch verstärkt.
Insgesamt ist das Bankensystem der Eurozone gut in der Lage, Risiken standzuhalten. Um die Robustheit der Banken zu stärken, haben die Makroregulierungsbehörden in jüngster Zeit die Pufferanforderungen erhöht. Um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu schützen, sollten die makroprudenziellen Regulierungsbehörden laut EZB-Vizepräsident Luis de Guindos Kapitalpuffer aufrechterhalten und Maßnahmen zur Gewährleistung solider Kreditvergabestandards ergreifen, um den Banken die Bewältigung des Finanzzyklus zu erleichtern.
Allerdings ist es von entscheidender Bedeutung, dass die verbleibenden Basel-III-Reformen (vom Basler Ausschuss für Bankenaufsicht im Jahr 2010 erlassene Reformregeln zur Verbesserung der Standards bei Regulierung, Aufsicht und Risikomanagement im Bankensektor) gewissenhaft umgesetzt werden und die Bankenunion vollendet wird.
Um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu stärken, sei nach wie vor eine umfassende und entschlossene politische Reaktion erforderlich, um die strukturellen Schwachstellen im Nichtbanken-Finanzsektor anzugehen, etwa solche, die sich aus Liquiditäts- oder Leverage-Risiken ergeben, sagte Guindos.
Laut Patrick Artus, Ökonom und Berater der Natixis Bank, haben sich die Banken der Eurozone seit der Pandemie als widerstandsfähig gegenüber Schocks erwiesen und ihre Gewinne steigen. Gleichzeitig sind sie mit Gegenwind aus drei Hauptquellen konfrontiert.
Erstens dürften die Finanzierungskosten steigen, da die Banken die höheren Zinsen schrittweise an ihre Einleger weitergeben und sich der Finanzierungsmix von Tagesgeldeinlagen hin zu Termineinlagen oder höherwertigen Anleihen verschiebt.
Zweitens kann die Qualität der Bankaktiva durch höhere Kosten für den Schuldendienst und ein schwaches makroökonomisches Umfeld beeinträchtigt werden.
Drittens werden die Gewinne der Banken mit einem deutlichen Rückgang des Kreditvolumens konfrontiert sein, der auf höhere Kreditzinsen bei gleichzeitig geringerer Kreditnachfrage und strengeren Kreditvergabestandards zurückzuführen ist.
Deshalb ist Experte Patrick Artus der Ansicht, dass die EZB die hohen Leitzinsen deutlich länger beibehalten sollte als die USA. Es gibt zahlreiche Spekulationen darüber, dass die US-Notenbank (Fed) Anfang 2024 den Leitzins senken wird, während die EZB den Leitzins bis 2025 bei 4 % bis 4,75 % belassen dürfte. Laut diesem Experten dürfte die Inflation in der Eurozone im Jahr 2024 4,2 % erreichen, da sie nicht mehr von den niedrigen Energiepreisen profitiert.
Nachdem die Inflation im Oktober 2023 auf 2,9 % gesunken ist, wird erwartet, dass sich die Inflation in der Eurozone im November 2023 weiter verlangsamt. Europäische Beamte haben jedoch gewarnt, dass die Inflation kurzfristig anziehen könnte. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, das Inflationsziel der EZB von zwei Prozent werde erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 erreicht.
Um die Situation zu verbessern, die Inflation zu senken und das Wachstum wieder anzukurbeln, betonte Patrick Artus, dass die 27 Mitgliedstaaten der Europäischen Union (EU) wie die USA das Europäische Inflationsbekämpfungsgesetz umsetzen müssten. „Wir müssen Investitionen steuerlich anregen und nicht durch bürokratische und ineffiziente öffentliche Subventionen fördern“, fordert Experte Patrick Artus. Wir müssen über eine wirksame europäische Wirtschaftspolitik nachdenken, indem wir durch Reindustrialisierung Investitionen anziehen. Allerdings bestehen weiterhin Probleme in Form sinkender Produktivität, die auf die Alterung der Bevölkerung, geringe Investitionen in Technologie und Arbeitskräftemangel zurückzuführen sind. Daher ist der US-Markt für Investoren immer noch deutlich attraktiver als Europa.“
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