Begrüßung ohne Vorfinanzierung. Welches Wertpapierunternehmen hat den Vorteil?

Das Inkrafttreten des Rundschreibens 68 wird Wertpapierfirmen die Möglichkeit eröffnen, über solide Kapitalpuffer und große Marktanteile zu verfügen und den Wettbewerb zwischen Wertpapierfirmen, insbesondere in Bezug auf das Kapital, verstärken.

Das Inkrafttreten des Rundschreibens 68 wird Wertpapierfirmen die Möglichkeit eröffnen, über solide Kapitalpuffer und große Marktanteile zu verfügen und den Wettbewerb zwischen Wertpapierfirmen, insbesondere in Bezug auf das Kapital, verstärken.

Chance bei einem kapitalstarken und marktstarken Wertpapierunternehmen

Ab dem 2. November 2024 ändert und ergänzt das Rundschreiben Nr. 68/2024/TT-BTC vom 18. September 2024 eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben zur Regelung von Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem. Clearing und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen; Der Betrieb von Wertpapierfirmen und die Offenlegung von Informationen an der Börse treten offiziell in Kraft.

Das Rundschreiben ändert und ergänzt die Anforderung, dass Anleger über ausreichend Geld verfügen müssen, wenn sie einen Auftrag zum Kauf von Wertpapieren erteilen, außer in den folgenden Fällen: Anleger handeln auf Marge wie vorgeschrieben; Organisationen, die nach ausländischem Recht gegründet wurden und an Investitionen auf dem vietnamesischen Wertpapiermarkt teilnehmen, um Aktien zu kaufen, müssen bei der vorgeschriebenen Auftragserteilung nicht über ausreichende Mittel verfügen.

Somit können ausländische institutionelle Anleger, die an Investitionen am vietnamesischen Aktienmarkt teilnehmen, ab Anfang November Aktien kaufen, ohne dass bei der vorgeschriebenen Auftragserteilung ausreichende Eigenmittel erforderlich sind. Dies wird Wertpapierfirmen neue Geschäftsmöglichkeiten eröffnen, allerdings verfügen nicht alle Unternehmen über die Fähigkeit, diese Dienstleistung gut zu erbringen. Der Schlüssel liegt darin, dass Wertpapierfirmen für die Bezahlung von Transaktionen für ausländische Investoren verantwortlich sind, wenn die Investoren nicht über genügend Geld verfügen, um die von ihnen getätigten Transaktionen zu bezahlen.  

In der Anfangsphase werden Wertpapierhäuser mit soliden Kapitalpuffern und großen Marktanteilen, insbesondere im institutionellen Kundenkreis, im Vorteil sein.  

Statistiken der Online-Zeitung Dau Tu zu 27 großen Wertpapierfirmen zeigen, dass die meisten Unternehmen ihr Vermögen in den ersten neun Monaten des Jahres erhöht haben. Davon steigerten 5 Wertpapierunternehmen ihre Bilanzsumme im Vergleich zum Jahresbeginn um mehr als 50 %: VIX (+100,5 %), KAFI (+96 %), ACBS (+92,2 %), HSC (+82,7 %) und ORS (+64,5 %).

Allerdings sind die Wertpapierfirmen mit den höchsten Bilanzsummen immer noch bekannte Namen und halten den größten Marktanteil. Derzeit ist SSI das Unternehmen mit der höchsten Bilanzsumme von 66.181 Milliarden VND (Stand: Ende des dritten Quartals 2024). Es folgen TCBS und VND mit einer Bilanzsumme von über 40.000 Milliarden.

Auch die Zahl der Wertpapierfirmen mit einer Bilanzsumme von über 10.000 Milliarden ist im Vergleich zum Jahresbeginn deutlich gestiegen. Die Liste der Kapitalquellen über 10.000 Milliarden enthält einige neue Namen wie VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC und DNSE.  

In Bezug auf das Eigenkapital ist TCBS derzeit das Unternehmen mit dem größten Eigenkapital und verfügt am Ende des dritten Quartals 2024 über 25.589 Milliarden VND. Es gibt nur 8 Unternehmen mit einem Eigenkapital von über 10.000 Milliarden; nach TCBS folgen SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS und HSC. Bemerkenswert unter ihnen ist VIX, dessen Eigenkapital im Vergleich zum Jahresanfang um 80 % gestiegen ist, nachdem im September 2024 erfolgreich Aktien an bestehende Aktionäre angeboten wurden.  

Der Wettbewerbsdruck wird zunehmen

Allerdings sind nicht alle Wertpapierfirmen mit hohem Kapital im Vorteil.  

Rundschreiben 68 legt fest, dass die Grenze für den Erhalt von Aktienkaufaufträgen dem Gesamtbetrag entspricht, der in Bargeld umgewandelt werden kann, jedoch nicht die Differenz zwischen dem zweifachen Eigenkapital des Wertpapierunternehmens und dem ausstehenden Kreditsaldo für den Wertpapier-Margin-Handel übersteigt. Dies bedeutet, dass die Obergrenze für die Annahme von Aktienkaufaufträgen umso niedriger ist, je höher das Verhältnis von Margin Loan zu Eigenkapital eines Maklerunternehmens ist.  

Gemäß den Vorschriften dürfen Wertpapierfirmen keine Margen verleihen, die das Doppelte ihres Eigenkapitals übersteigen. Bislang haben einige Wertpapierfirmen nach einer Phase starken Margenwachstums fast ihre Grenzen erreicht, und für Margin-Kredite bleibt nicht mehr viel Spielraum.  

Statistiken zu 27 Wertpapierfirmen zeigen, dass 5 Wertpapierfirmen diese Schwelle fast erreicht haben.   Dabei ist das Verhältnis von Margin Lending zu Eigenkapital bei HSC am höchsten. Der Margin-Lending-Saldo von HSC belief sich am Ende des dritten Quartals 2024 auf 19.286 Milliarden VND, ein Anstieg von fast 60 % im Vergleich zum Jahresanfang und 1,92-mal höher als das Eigenkapital, was einem Margin-Lending-Spielraum von HSC von nur über 800 Milliarden VND entspricht.

Auch bei Mirae Asset ist der Margin-Lending-Saldo kontinuierlich gestiegen. Am Ende des dritten Quartals lag dieser Wert bei 17.385 Milliarden VND, ein Anstieg von 30 % im Vergleich zum Jahresanfang. Das Margin-Lending-Engagement von MAS liegt derzeit beim 1,85-fachen des Eigenkapitals. Wertpapierfirmen, darunter FPTS, KAFI und MBS, weisen ebenfalls ein hohes Margin-Debt/Equity-Verhältnis von über 1,5 auf.  

Angesichts der angespannten Quote müssen Wertpapierfirmen ihr Kapital nicht nur erhöhen, um ihre Aktivitäten ohne Vorfinanzierung zu unterstützen, sondern auch, um die Zinssätze für Margin-Kredite zu erfüllen – ein Segment, das allmählich zum Hauptumsatzträger wird.

Laut der Analyse von VNDirect wird die Wertpapierbranche davon profitieren, mehr ausländische institutionelle Anleger zu bedienen, da dies mit steigender Liquidität zu höheren Maklereinnahmen führt. Neben den Vorteilen bestehen auch potenzielle Risiken, beispielsweise das Zahlungsrisiko durch verspätete Zahlungen ausländischer institutioneller Fonds nach T+2 nach dem Kauf. Daher müssen Wertpapierfirmen ihr Risikomanagement in Bezug auf Kunden, Margenquoten, Marktbedingungen und angemessene Kreditquoten stärken.

Um ausländische institutionelle Anleger anzuziehen, konkurrieren Wertpapierfirmen auf der Grundlage folgender Kriterien: 1) Transaktionsgebühren; 2) Vorfinanzierungsquote (Eigenkapital/Gesamtkaufpreis); 3) Gesamtwert des vorgeschossenen Kapitals; und 4) Servicequalität (Informationen und Berichterstattung).

Was den ersten Faktor betrifft, so können Wertpapierfirmen zwar ausländischen institutionellen Kunden Kapital zur Verfügung stellen, diesen werden jedoch weiterhin nur Transaktionsgebühren berechnet. Der zweite Faktor ist die Möglichkeit, niedrigere Vorfinanzierungssätze anzubieten, was einen Wettbewerbsvorteil darstellt. Der dritte Faktor hängt vom Eigenkapital des Unternehmens ab, da Wertpapierfirmen mit größerer Eigenkapitalstruktur einen deutlichen Vorteil haben.

VNDirect ist der Ansicht, dass der dritte Faktor den Druck auf Wertpapierfirmen erhöhen wird, ihr Eigenkapital aufzustocken, da Vorschriften das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital auf höchstens das Fünffache begrenzen. Kurz gesagt: Große Wertpapierfirmen mit niedrigen Transaktionsgebühren und wettbewerbsfähigen Vorfinanzierungsraten werden davon profitieren, ausländische institutionelle Anleger anzuziehen.

Quelle: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html