Unternehmen beantragen ständig eine Verlängerung ihrer Anleihelaufzeiten. Sollten sie Insolvenz anmelden oder nicht?

Notwendigkeit der Verbesserung und Steigerung der Wirksamkeit des Insolvenzrechts

In seiner Rede bei der Diskussionsrunde im Rahmen des Workshops „Entwicklung des Unternehmensanleihenmarkts in Richtung Professionalität und Nachhaltigkeit“ am Morgen des 16. August erklärte Dr. Le Xuan Nghia, Mitglied des Nationalen Finanz- und Geldpolitikbeirats: „Viele emittierende Organisationen waren in der Vergangenheit nicht in der Lage, Kapital und Zinsen für Anleihen zu zahlen und haben kontinuierlich um eine Verlängerung der Laufzeit gebeten.“ Die einfachste Lösung besteht darin, Unternehmen nach dem Prinzip „Was kaputt ist, muss abgeschnitten werden“ in Konkurs gehen zu lassen.

Herr Le Xuan Nghia schlug vor, dass Unternehmen, die das Kapital und die Zinsen für Anleihen nicht zahlen können und deren Geschäftstätigkeit ineffizient ist, Konkurs anmelden sollten.

„Die Lage jedes Unternehmens, das seine Schulden nicht bezahlen kann, ist so schlecht, dass es Konkurs anmelden müsste. Und die Investoren müssen lernen, Risiken und Verluste zu akzeptieren“, sagte Nghia.

In seiner Antwort auf die obigen Kommentare sagte Dr. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV und Mitglied des Nationalen Beirats für Finanz- und Geldpolitik, dass das Phänomen der Unternehmensinsolvenzen unwahrscheinlich sei, da die schwierigste Zeit des Marktes vorüber sei und es nun viele synchrone Lösungen gebe, die das Problem an der Wurzel packen könnten.

„In Vietnam ist es für normale Unternehmen schwierig, Konkurs anzumelden. Für Unternehmen mit Anleihenschulden ist es jedoch noch schwieriger, Konkurs anzumelden, da die Anleihenschulden immer noch bestehen. Wie können wir dieses Problem lösen?“, fragte Herr Luc.

Herr Luc ging näher auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen im Immobiliensektor ein und sagte, dass viele Unternehmen die schwierigste Zeit überstanden hätten, seit das Dekret 08 Verhandlungen über einen Schuldenaufschub und eine Stundung erlaube.

Im Wesentlichen haben 60 % der Unternehmen ihre Laufzeiten um zwei Jahre verlängert (Spitzenwert Juni 2025), Unternehmen kaufen proaktiv Anleihen gemäß den Emissionsbedingungen zurück und beginnen erneut mit der Emission, um den Kapitaldruck zu verringern.

TS. Can Van Luc – Chefökonom des BIDV und Mitglied des Nationalen Beirats für Geld- und Finanzpolitik.

Darüber hinaus erholt sich der Immobilienmarkt und Unternehmen sind bereit, Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Teil für die Schuldentilgung zurückzulegen.

Ganz zu schweigen davon, dass Immobilienunternehmen im aktuellen Marktumfeld ihre Produkte nicht mehr um 40 bis 50 % rabattieren müssen wie früher, denn ein Rabatt von etwa 10 % hat bereits zum Verkauf geführt.

Herr Do Ngoc Quynh, Generalsekretär der Corporate Bond Market Association, diskutierte auch die Frage, ob Unternehmen Konkurs anmelden sollten oder nicht. Er sagte, dass die staatliche Wertpapierkommission, die Verwaltungsbehörde, die Schwierigkeiten erkennen müsse, um sowohl günstige Bedingungen für Unternehmen zu schaffen als auch die Nachhaltigkeit des Marktes zu erhalten.

„Es ist sehr wichtig, dass wir die Wirksamkeit des Insolvenzrechts verbessern und ausbauen. Jede Entwicklung basiert auf dem Prinzip der Eliminierung, sonst ist es so, als ob ein Körper, der keine Nahrung verdauen kann, viele Krankheiten bekommen wird. Mit Unternehmen sind wir einverstanden, eine Schuldenverlängerung zuzulassen, aber die Mechanismen und Verhandlungsmethoden müssen substanziell sein und Eliminierung beinhalten“, sagte Herr Quynh.

Der Generalsekretär der Corporate Bond Market Association nannte ein Beispiel aus der Welt und erklärte, dass in vielen Ländern die Insolvenz eines Unternehmens öffentlich gemacht werden müsse, ein Gläubigerrat einberufen werden müsse oder eine unabhängige Organisation damit beauftragt werde, die Schwierigkeiten des Unternehmens zu beurteilen und zu entscheiden, ob es vor dem Konkurs geschützt oder in Konkurs geschickt werden müsse.

Herr Do Ngoc Quynh – Generalsekretär der Corporate Bond Market Association.

In Vietnam kommt es inzwischen zu dem Phänomen, dass trotz der Verlängerung des Verhandlungsmechanismus die Einzelinvestoren nicht in der Lage sind, die ausgegebenen Anleihen zu bewerten. Wenn das Unternehmen eine Verlängerung beantragt, geraten die Einzelinvestoren in Panik und viele sind gezwungen, die Verlängerungsverhandlungen zu akzeptieren, aus Angst, ihr gesamtes Investitionskapital zu verlieren.

Andererseits haben Investoren derzeit keine Antwort auf die Frage: „Wenn sie nicht akzeptieren, wie können sie dann das Unternehmen verklagen?“.

Deshalb ist Herr Quynh der Ansicht, dass man sich auch darüber im Klaren sein muss, dass sich die Marktlage noch weiter verschlechtern könnte, wenn wir die Laufzeit von Unternehmen, die sich nicht erholen können, weiter verlängern.

Muss definiert werden, was ein professioneller Aktieninvestor ist

In Bezug auf die oben genannten Argumente äußerte Herr Nguyen Anh Minh, stellvertretender Leiter der Abteilung für Anleiheregistrierungsmanagement der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSD), seine Meinung, dass die Wurzel des Problems in der Rolle professioneller Einzelinvestoren liege.

Die aktuelle Realität zeigt, dass Anleger zwar als Profis gelten, die Identifizierung jedoch nicht streng ist. Schon die Bestätigung einer Wertpapierfirma, um als professioneller Anleger zu gelten, birgt viele Risiken.

Unternehmen, die Privatplatzierungen an Privatpersonen ausgeben, legen unterdessen meist nur Wert darauf, möglichst viel anzubieten, und kümmern sich nicht darum, ob die Anleger über ausreichende Kenntnisse oder ein gutes Urteilsvermögen in Bezug auf das Unternehmen verfügen.

„In der Regel kaufen Anleger auf Anraten von Maklern oder Verwandten. Dies hat zahlreiche Konsequenzen, wenn der Emittent die Rückzahlungsfähigkeit der Schulden nicht garantieren kann und einzelne Anleger Verluste erleiden“, kommentierte Herr Minh.

Herr Nguyen Anh Minh – stellvertretender Leiter des VSD Bond Registration Management Board.

Daher ist der Experte der Ansicht, dass zunächst die Kenntnisse einzelner Anleger verbessert werden müssen. Alternativ können einzelne Anleger die Agentur ermächtigen, sich näher mit Anleihen zu befassen und die Verantwortung für die Produkte zu übernehmen, die sie den Anlegern zum Kauf anbieten.

Darüber hinaus sagte Herr Hoang Van Thu, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, dass es dringend erforderlich sei, die Standards für professionelle Anleger im Wertpapiergesetz 2019 anzupassen.

Andererseits kann es erforderlich sein, die Kriterien für die Teilnahme von Anlegern am Aktienmarkt nicht nur auf der Grundlage von Transaktionswert und Handelserfahrung festzulegen, sondern auch auf der Grundlage ihres Verständnisses der Geschäftsabläufe.

Aus einer anderen Perspektive sagte Herr Phan Duc Hieu, ständiges Mitglied des Wirtschaftsausschusses der Nationalversammlung, dass die Schuld am Anleihenmarkt nicht zu 100 % beim Markt und den damit verbundenen Vorschriften liege, sondern auch an externen Risiken.

Herr Hieu analysierte, dass Anleger bei der Ausgabe einer Anleihe mit einem guten Geschäftsplan diesem Plan vertrauen, Marktrisiken jedoch dazu führen, dass der Plan nicht den Erwartungen entspricht. Dies ist ein wesentlicher Grund.

Oder wenn sich der Markt ändert und das Geschäftsszenario beeinflusst, kann dies darauf hinweisen, dass der Anleihenmarkt riskant und nicht völlig sicher ist.

Herr Phan Duc Hieu – Ständiges Mitglied des Wirtschaftsausschusses der Nationalversammlung.

Herr Hieu äußerte jedoch die Sorge, dass zu viele politische Eingriffe zu Starrheit auf dem Markt und der Schaffung von Barrieren führen würden.

Insbesondere im Hinblick auf die Professionalität der Investoren sagte der Vorsitzende, dass das Gesetz in dieser Angelegenheit nicht eingreifen könne.

„Wichtig ist die individuelle Professionalität der Anleger, ein hohes Maß an Selbstbewusstsein bei der Entscheidungsfindung zum Kauf und Verkauf von Anleihen, um zu ihrem eigenen Vorteil professioneller zu werden“, sagte Herr Hieu.

Quelle: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm