Seit März 2022 hat die US-Notenbank (Fed) die Zinsen zehnmal in Folge von nahezu null Prozent auf 5–5,25 Prozent angehoben – den höchsten Stand seit Mitte 2007. Die beiden jüngsten Erhöhungen erfolgten nach dem Zusammenbruch von vier US-Banken.
Im Mai signalisierte Fed-Vorsitzender Jerome Powell, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus bei ihrer Juni-Sitzung unterbrechen könnte, ließ jedoch die Möglichkeit einer weiteren Straffung in diesem Jahr offen.
Die Fed muss aggressiver vorgehen als erwartet, um die Inflation an der Wurzel zu packen, so die Mehrheit der führenden Ökonomen in einer von der Financial Times durchgeführten Umfrage.
Die Sitzung der US-Notenbank vom 13. bis 14. Juni gilt als eine der schwierigsten in ihrem 15-monatigen Kampf zur Kontrolle der Inflation.
„Risikomanagement“
Nun wollen Fed-Vorsitzender Jerome Powell und einige seiner Kollegen eine „Pause“ einlegen, um die Auswirkungen früherer Maßnahmen und der jüngsten Bankenpleiten auf die Kreditbedingungen und die Wirtschaft zu beurteilen, obwohl ein Quartalsbericht vor drei Monaten gezeigt hatte, dass die Inflation noch immer höher war als erwartet.
„Der Grund, warum die Fed eine Pause einlegen möchte, ist das Risikomanagement. Es besteht eine große Unsicherheit und sie möchten mehr Daten erhalten“, sagte der ehemalige Fed-Gouverneur Laurence Meyer.
Ein weiterer Grund für die Pause bei den Zinserhöhungen besteht darin, dass der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) einen Zweifrontenkrieg führt. Sie wollen die Inflation nach mehr als zwei Jahren wieder auf das Zwei-Prozent-Ziel bringen, wollen die Zinsen aber auch nicht so hoch treiben, dass sie die Wirtschaft erdrücken.
Trotz des Preisdrucks bleiben die Konsumausgaben in den USA hoch. Foto: NY Times
Die Fed hat die Zinsen in weniger als einem Jahr um mehr als 5 Prozent angehoben. Dies ist eine der schnellsten Zinserhöhungen in der fast 110-jährigen Geschichte der US-Notenbank.
„Indem auf der kommenden Sitzung auf eine Zinserhöhung verzichtet wird, kann das FOMC mehr Daten berücksichtigen, bevor es eine Entscheidung über das Ausmaß einer weiteren Straffung der Geldpolitik trifft“, sagte Fed-Gouverneur Philip Jefferson am 31. Mai.
Bislang hat sich die US-Wirtschaft angesichts der raschen Zinserhöhungen als widerstandsfähiger erwiesen als von vielen Politikern vorhergesagt.
Einem aktuellen Bericht des US-Arbeitsministeriums zufolge haben die Arbeitgeber im Mai trotz höherer Kreditkosten, anhaltender Inflation und nachlassendem Wirtschaftswachstum 339.000 neue Stellen geschaffen, fast doppelt so viele wie von Ökonomen erwartet.
Gleichzeitig stieg die Arbeitslosenquote unerwartet von 3,4 % auf 3,7 %, obwohl die Erwerbsquote im Mai unverändert blieb.
Allerdings sinkt die Inflation nicht schnell genug. Der US-Verbraucherpreisindex (VPI) lag im April bei 4,4 Prozent und die Kerninflation (die volatile Preise wie Lebensmittel und Energie ausschließt) betrug 4,7 Prozent, das Doppelte des Ziels der Fed von 2 Prozent.
„Die Maßnahmen der Fed in den letzten zwei Monaten haben gezeigt, dass sie sich mehr Sorgen über das Risiko einer Verlangsamung des Wachstums als über Inflationssorgen macht. „Die Inflationsdaten werden vorerst sicherlich keine Pause einlegen“, sagte Anna Wong, Chefökonomin bei Bloomberg Economics.
Interne Abteilungen
Da die Inflation noch weit vom Zielwert entfernt ist und die Arbeitslosigkeit nahe einem historischen Tiefstand liegt, könnten die politischen Entscheidungsträger die Zinsen mindestens noch zweimal erhöhen, um dem Preisdruck entgegenzuwirken, ohne das Wachstum zu verlangsamen, so Wong.
Mehrere Fed-Vertreter, darunter auch Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, haben auf die langfristigen Auswirkungen von Zinserhöhungen und die Möglichkeit einer umfassenden Kreditverknappung der Banken hingewiesen und den politischen Entscheidungsträgern empfohlen, die kommenden Daten aufmerksam zu beobachten.
Wenn das Angebot in den kommenden Monaten wie erwartet weiter zurückgeht, wäre es sinnvoll, die Zinserhöhungen auszusetzen, sagte Jeff Fuhrer, ehemaliger Forschungsleiter der Bostoner Fed. „Ich glaube nicht, dass die Inflation anziehen wird, weil wir eine Übernachfrage haben“, sagte Fuhrer.
Das Ausbleiben einer Zinserhöhung im Juni könnte es den Fed-Vertretern jedoch erschweren, die Maßnahmen gegebenenfalls wieder zu starten. Um dieses Ergebnis zu vermeiden, müsste Herr Powell in seiner Pressekonferenz nach der Sitzung klarstellen, dass möglicherweise größere Anstrengungen zur Senkung der Inflation erforderlich sind.
Einige Ökonomen sagen, dass Fed-Vorsitzender Jerome Powell im Kampf gegen die Inflation kaum Fortschritte gemacht hat. Foto: NY Times
Vertreter der Fed befürchten, dass die Öffentlichkeit das Vertrauen in die Fähigkeit der Fed verlieren könnte, die Inflation wieder auf 2 Prozent zu senken, wenn die Inflation noch viel länger über dem Zielwert bleibt.
„Die Uneinigkeit innerhalb des FOMC wächst. Diejenigen, die die Zinserhöhung im Juni auslassen möchten, möchten abwarten, ob die seit langem andauernde Zinserhöhung um 5 % dazu beiträgt, die Wirtschaft abzukühlen. Unterdessen sind die eher geldpolitischen Mitglieder der Ansicht, dass die Zinssätze noch nicht hoch genug seien, um die Inflation einzudämmen, und dass die Fed nicht das Risiko eingehen sollte, in Rückstand zu geraten“, sagten Ökonomen von Bloomberg Economics.
Einer vom 2. bis 7. Juni unter 86 Ökonomen durchgeführten Umfrage zufolge sagten 78 Personen (mehr als 90 %), dass das FOMC den Leitzins am Ende der Sitzung am 13. und 14. Juni bei 5-5,25 % belassen werde. Die übrigen acht sagten, der Zinssatz würde auf 0,25 % steigen.
Mehr als 30 % der befragten Experten (32/86) sagten, die Fed werde die Zinsen in diesem Jahr mindestens noch einmal anheben. Darunter waren 8 Personen, die mit einer Zinserhöhung im Juni rechneten, und 24 Personen, die nach der Pause mit einer Erhöhung im Juli rechneten. Es gibt eine Person, die sowohl im Juni als auch im Juli eine Zinserhöhung vorhersagt .
Nguyen Tuyet (Laut Financial Times, Bloomberg, Reuters)
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