Nach drei Wochen mit starken Kursverlusten Ende September startete der VN-Index mit erheblicher Volatilität in die erste Woche des vierten Quartals 2023 und setzte seinen Abwärtstrend die vierte Woche in Folge fort. Am letzten Handelstag der Woche erholte sich der VN-Index zwar, das Handelsvolumen blieb jedoch unter dem 20-Tage-Durchschnitt, was auf einen schwachen Kapitalfluss hindeutet. Zudem bewegte sich der Index in den letzten Handelstagen seitwärts mit abwechselnd grünen und roten Kerzen, was auf eine weiterhin unsichere Anlegerstimmung schließen lässt.
Nach der aktuellen Korrektur des VN-Index auf nahezu 1.100 Punkte geht SGI Capital davon aus, dass der Markt in eine Phase der Differenzierung eintreten wird, da die Marktbewertungen ein angemessenes Niveau erreicht haben; die Zinssätze weiterhin niedrig sind und somit günstige Bedingungen für die Erholung der Unternehmen schaffen; und einige Unternehmen ihre Fundamentaldaten kontinuierlich verbessert, schwierige Tiefpunkte überwunden haben und ihr Wachstum im Jahr 2024 fortsetzen werden.
In den kommenden Wochen wird der Markt vorsichtig bleiben, da weiterhin unklar ist, in welchem Umfang und wie lange die Liquiditätsentnahme der Zentralbank die kurzfristigen Zinsen erhöhen wird und welche Auswirkungen dies auf langfristige Anleiherenditen und Einlagenzinsen haben wird. SGI Capital geht davon aus, dass das vierte Quartal ein Umfeld bieten wird, das weder übermäßig liquide noch übermäßig wachstumsstark ist, sondern sich gut für eine Differenzierung sowohl der Unternehmensaktivitäten als auch der Aktienkursentwicklung eignet.
In einem kürzlich erschienenen Bericht der BSC Securities Company wurden zwei Szenarien für den Aktienmarkt im Oktober vorgestellt, basierend auf makroökonomischen Prognosen und wichtigen Ereignissen.
Laut dem ersten Szenario der BSC stabilisiert sich die Stimmung nach einem längeren Rückgang seit Mitte September, verbunden mit einer starken Kaufnachfrage, da der Index und die Aktiengruppen zu einem angemesseneren Bewertungsniveau zurückkehren.
Ausländische Investoren kehrten zu einer Netto-Kaufposition zurück, begleitet von makroökonomischen Faktoren, die weiterhin positive Anzeichen zeigen, wie die anhaltend günstige Verteilung von öffentlichem Investitionskapital und die verbesserte Geschäftsentwicklung in vielen Sektoren.
Der Markt dürfte volatiler werden, sobald die Unternehmen ihre Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen. Der VN-Index muss sich nach dem Rückgang konsolidieren, um wieder in den Bereich von 1.150 bis 1.170 Punkten zurückzukehren.
Im zweiten Szenario analysiert BSC, dass, wenn die FED-Beamten vor der FOMC-Sitzung Ende Oktober weiterhin eine „falkenhafte“ Haltung einnehmen, dies bedeutet, dass die FED den Leitzins in diesem Jahr wahrscheinlich noch einmal anheben und dieses Zinsniveau für einen längeren Zeitraum beibehalten wird.
Die negative VND/USD-Swap-Situation hält weiterhin an, und der Wechselkursdruck im vierten Quartal 2023 verstärkt sich. Es ist nicht auszuschließen, dass die vietnamesische Staatsbank weiterhin Schatzanweisungen am Offenmarkt emittiert und weitere wirksame Instrumente einsetzt, um die Liquidität auszugleichen und die makroökonomischen Variablen der Wirtschaft zu stabilisieren.
Bei einer anhaltenden Marktkorrektur könnten Angstzustände und Kursverluste auftreten. Der VN-Index dürfte dabei voraussichtlich auf das Niveau von 1.100 ± 20 Punkten zurückfallen. In einem positiven Szenario wird mit Liquiditätsschwankungen zwischen 20.000 und 22.000 Milliarden VND pro Handelstag gerechnet, sofern sich der VN-Index konsolidiert und leicht in Richtung der Spanne von 1.150–1.160 Punkten steigt.
Die Wechselkurse dürften weiterhin schwanken, und der Verkaufsdruck ausländischer Investoren wird den Markt erheblich beeinflussen. Das makroökonomische Umfeld bleibt jedoch relativ günstig, und die Unternehmen werden sich nach und nach differenzieren, sobald ihre Ergebnisse des dritten Quartals im Oktober veröffentlicht werden.
Angesichts der aktuellen Marktentwicklungen empfiehlt BSC mehrere Sektoren mit Vorteilen in der zweiten Jahreshälfte, darunter: den Exportsektor; den Sektor der öffentlichen Investitionen; den Sektor der Industrieimmobilien; und den Rohstoff- und Industriesektor.
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