Volatilität an den Aktienmärkten: Besteht noch eine Chance?

Herr Nguyen Ky Minh, Chefökonom der Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company (IVS)

Angesichts der zunehmenden globalen Handelsspannungen aufgrund der US-Zollpolitik steht Vietnam sowohl vor Herausforderungen als auch vor Chancen, die Dynamik seines Wirtschaftswachstums aufrechtzuerhalten. Herr Nguyen Ky Minh, Chefökonom der Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company (IVS), analysierte eingehend die Auswirkungen dieser Maßnahmen auf die Wirtschaft, Unternehmen, den Aktienmarkt und zukünftige Branchen im Jahr 2025.

„Aufgrund seiner hohen wirtschaftlichen Offenheit ist Vietnam anfällig für Schwankungen im globalen Handel, doch strategische Vorteile wie eine 90-tägige Steuerstundung, ein BIP-Wachstum von 6,93 % im ersten Quartal 2025 und eine starke Innenpolitik werden Vietnam helfen, die Krise zu überstehen und in diesem Jahr ein Wachstumsziel von 8 % anzustreben“, betonte Herr Minh.

Die Auswirkungen der globalen Handelspolitik

Laut Herrn Nguyen Ky Minh ist die US-Zollpolitik unter Präsident Donald Trump nicht überraschend, da er sie bereits mehrfach erwähnt hat. Doch Umfang und Ausmaß der Zölle sind schockierend: Weltweit beträgt der Basissatz 10 %, für China 125 % und für Vietnam 46 %. Ziel sind strategische Industrien wie Elektrofahrzeuge, Halbleiter und Solarenergie sowie traditionelle Industrien wie die Stahl- und Pharmaindustrie. Die USA streben eine Umstrukturierung der Lieferketten, eine Reduzierung des Handelsdefizits und eine Eindämmung des technologischen Einflusses Chinas an. Allerdings erhöht diese Politik das Risiko einer Störung des internationalen Handels.

Die Reaktionen der Länder ließen sich in drei Gruppen unterteilen. Einige Länder wie Israel, Argentinien und Japan erheben Steuern. Länder wie Thailand und Malaysia akzeptieren ihre Handelspartner und diversifizieren sie. Die dritte Gruppe, angeführt von China, reagierte mit entsprechenden Zöllen. Herr Minh merkte an, dass Chinas Reaktion ruhig, aber entschlossen gewesen sei, im Einklang mit seinem Status als große und fortschrittliche Volkswirtschaft im Rahmen seines Plans „Made in China 2025“. China erhebt nicht nur Gegenzölle, sondern strebt auch nach multilateralen Lösungen und stärkt so seine Rolle als Unterstützer globaler Partner. Der zunehmend härtere Wettbewerb mit den USA macht es für China schwierig, bei den Zöllen Zugeständnisse zu machen, das Land ist jedoch weiterhin zu Gesprächen bereit, um Meinungsverschiedenheiten beizulegen.

Diese Entwicklungen machen die globalen Wirtschaftsaussichten fragil. Goldman Sachs senkte seine Prognose für Chinas BIP-Wachstum im Jahr 2025 auf 4 Prozent, während Morgan Stanley sie bei 4,5 Prozent beließ, aber vor steigenden Risiken warnte. Herr Minh wies auf zwei Hauptfolgen hin: einen Rückgang der Gesamtnachfrage aufgrund der Ausgabenkürzungen in den USA und einen kurzfristigen Anstieg der Produktionskosten aufgrund der notwendigen Produktionsverlagerung. Die Kommentare des Gouverneurs der US-Notenbank über „langsameres Wachstum und höhere Inflation“ spiegeln die Sorgen der Anleger wider. Der Welthandel könnte in eine Phase der „Postglobalisierung“ eintreten und vom Multilateralismus zum Bilateralismus und Regionalismus übergehen, was für Länder wie Vietnam sowohl Herausforderungen als auch Chancen mit sich bringt.

Chancen und Strategien für Vietnam in einem volatilen Kontext

Da die wirtschaftliche Offenheit Vietnams bis Ende 2024 165 % erreichen wird (Verhältnis des Import-Export-Umsatzes zum BIP), reagiert das Land besonders empfindlich auf Schwankungen im Welthandel. Herr Minh warnte, dass das BIP-Wachstum um zwei bis drei Prozentpunkte sinken könnte, wenn der US-Steuersatz von 46 Prozent vollständig angewendet würde. Dies würde wichtige Exportindustrien wie die Textil-, Holz-, Meeresfrüchte- und Elektronikkomponentenindustrie stark treffen, da diese stark vom US-Markt abhängig sind. Sollten die Zölle bestehen bleiben, könnten die Gewinnmargen in diesen Branchen ab der zweiten Jahreshälfte 2025 um 5 bis 20 Prozent sinken, was sich auf Bestellungen, Produktionskosten und Logistik auswirken würde.

Vietnam nutzt die Chance der 90-tägigen Steuerstundung jedoch effektiv aus. Herr Minh betonte, dass dieser Schritt Export- und FDI-Unternehmen dazu veranlasst habe, ihre Bestellungen zu erhöhen, um sich vor der Einführung der Steuer einzudecken. Angesichts des aktuellen Steuersatzes von nur 10 % nutzen viele Unternehmen diesen Wettbewerbsvorteil. Das BIP-Wachstum von 6,93 % im ersten Quartal 2025, das höchste seit sechs Jahren, zeigt eine starke Dynamik. Die Erholung der Produktion im zweiten Quartal könnte das Wachstum für das gesamte Jahr aufrechterhalten und Vietnam seinem ehrgeizigen 8-Prozent-Ziel näher bringen. Der starke Rückgang der Ölpreise auf dem Weltmarkt aufgrund von Sorgen über einen Rückgang der mittel- und langfristigen Nachfrage trägt auch zu einer Senkung der inländischen Benzinpreise bei, unterstützt die Inflationskontrolle und schafft Spielraum für geldpolitische Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft.

In Bezug auf Unternehmen sagte Herr Minh, die Auswirkungen hänge von der Kundenstruktur und ihrer Reaktion auf den Handelskrieg ab. Unternehmen mit US-Kunden könnten profitieren, wenn die Bestellungen zur „Steuerhinterziehung“ zunehmen oder wenn Vietnam niedrigere Zölle aushandelt, die voraussichtlich bei 10 bis 15 Prozent liegen werden. Umgekehrt drohen den Unternehmen Nachteile, wenn Kunden Vietnam aus Angst vor unerwarteten politischen Maßnahmen in den nächsten 90 Tagen meiden. Er empfahl den Unternehmen, ihre Absatzmärkte umzustrukturieren und sich auf Europa, Japan, Südkorea und ASEAN zu konzentrieren, um die Abhängigkeit von den USA zu verringern. Dieser Prozess erfordere allerdings Zeit und Anpassungsfähigkeit.

Laut Herrn Minh wird der vietnamesische Aktienmarkt starken Schwankungen unterliegen, aber auch viele Chancen bieten. Die Einführung des KRX-Systems im Mai 2025 stellt nach vielen Verzögerungen einen Wendepunkt dar. Dieses System verbessert die Transaktionsqualität mit Funktionen wie T+0-Handel, Leerverkäufen und Odd-Lot-Handel und ist zudem eine Voraussetzung dafür, dass Vietnam bereits im September 2025 gemäß den FTSE-Kriterien zu einem Schwellenmarkt aufgewertet wird. Dieses Ereignis wird mittel- und langfristige ausländische Kapitalströme anziehen und die Stimmung der Anleger im zweiten Quartal 2025 stärken, wenn voraussichtlich positive Informationen zu Wirtschaftswachstum, Aufträgen und Handelsverhandlungen dominieren werden. Ab 2026 würden jedoch steigende Rohstoffpreise weltweit Druck auf die Inflation und die Zinssätze ausüben, was sich indirekt auf die Bewertung vietnamesischer Unternehmen auswirken würde, warnte Herr Minh.

Für Investoren empfiehlt Herr Minh eine proaktive Strategie und die Vermeidung widersprüchlicher Informationen aus ausländischen Medien. Stattdessen sollte der Fokus auf Unternehmen mit solider Geschäftsgrundlage, auf Kunden, die vom Handelskrieg weniger betroffen sind, oder auf für die USA wichtige Branchen gerichtet werden, die von den Zöllen ausgenommen sind oder auf die Zölle ausgesetzt sind. Er empfahl den Anlegern, geduldig auf die Ergebnisse der Handelsverhandlungen zu warten, um die tatsächlichen Auswirkungen auf die Aktiengruppen beurteilen zu können.

Branchenaussichten und Investitionsorientierung

Herr Minh schätzte, dass Branchen, die sich auf die Binnennachfrage konzentrieren, im Kontext des instabilen Welthandels hervorragende Aussichten haben werden. Öffentliche Investitionen und Stahlkonzerne profitieren von wichtigen Infrastrukturprojekten wie der Nord-Süd-Schnellstraße. IVS prognostiziert für den öffentlichen Investitionssektor ein Wachstum von 10–12 % und für den Stahlsektor von 8–10 % im Jahr 2025, was auf die starke Inlandsnachfrage und die Ausrichtung der Regierung auf Infrastrukturinvestitionen zurückzuführen ist. Auch wichtige Konsumgüterindustrien wie die Nahrungsmittel-, Getränke- und Stromindustrie blieben stabil und wurden zu sicheren Zielen für Investitionsgeldflüsse.

Für den Finanzsektor, insbesondere den Bankensektor, wird ein Wachstum von 10 bis 15 Prozent prognostiziert. Herr Minh rät den Anlegern jedoch, sorgfältig auszuwählen und Aktienbanken wie MBB und ACB den Vorzug zu geben, da diese sich auf die Kreditvergabe an inländische Unternehmen konzentrieren und über ein stabiles Ökosystem verfügen. Diese Wachstumsraten sind im Vergleich zu den aktuellen Zinssätzen immer noch attraktiv und für Anleger geeignet, um einen Teil ihres Portfolios darin zu investieren. Darüber hinaus werden auch weniger von den USA abhängige Branchen wie Technologie, Software (insbesondere FPT) und Pharmazeutika aufgrund ihrer stabilen Wertschöpfungsketten und ihrer Fähigkeit zur Ausweitung des Binnenmarktes positiv bewertet.

Die Analyse von Herrn Nguyen Ky Minh zeigt, dass Vietnam seine internen Vorteile – von der öffentlichen Investitionspolitik über die Stimulierung des Konsums bis hin zu flexiblen Handelsverhandlungen – nutzen kann, um globale Stürme zu überwinden. Für Anleger ist die Priorisierung heimischer Industrien und Unternehmen mit diversifizierten Märkten und effektivem Risikomanagement der Schlüssel zur Nutzung von Chancen in diesem schwierigen Umfeld.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-bien-dong-manh-con-co-hoi-163232.html