Kürzlich hat der Wirtschaftsausschuss einen Bericht zur Überprüfung und Bewertung der Umsetzungsergebnisse der Entschließung der Nationalversammlung zum sozioökonomischen Entwicklungsplan für 2024 veröffentlicht. Plan zur sozioökonomischen Entwicklung im Jahr 2025.

In Bezug auf den Markt für Unternehmensanleihen erklärte der Ständige Ausschuss des Wirtschaftsausschusses, dass sich die Liquidität des Marktes für Unternehmensanleihen deutlich verbessert habe, aber noch viele Herausforderungen bestehen, um ein Kanal für die Kapitalmobilisierung zu werden. Effektive mittel- und langfristige Kapitalmobilisierung für die Wirtschaft, Die Rolle der Kapitalversorgung wird mit dem Bankensystem geteilt.

Der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen hat im Zeitraum 2018–2021 einen starken Wachstumszyklus mit einer Rate von etwa 45 %/Jahr erlebt. Aufgrund von Veränderungen im Geschäftsumfeld, den rechtlichen Rahmenbedingungen und einigen Vorfällen im Zusammenhang mit Verstößen gegen die Emissionsvorschriften ist der Markt seit 2022 jedoch deutlich zurückgegangen.

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Der Markt für Unternehmensanleihen birgt nach wie vor viele potenzielle Risiken. Illustration: Pham Hai

Die abnehmende Bedeutung von Unternehmensanleihen stellt eine große Herausforderung für die Deckung des mittel- und langfristigen Kapitalbedarfs der Wirtschaft dar.

Die Entwicklungen der letzten Jahre zeigten, dass der Markt für Unternehmensanleihen mit zahlreichen Schwierigkeiten und Herausforderungen konfrontiert sei, betonte der Ständige Ausschuss des Wirtschaftsausschusses.

Insbesondere ist die Marktgröße im Vergleich zum langfristigen Kapitalbedarf der Unternehmen immer noch klein. Die gesamten ausstehenden Unternehmensschulden beliefen sich Ende August 2024 auf nur etwa 1 Milliarde VND, was 10 % des BIP entspricht. Im Vergleich zu anderen Ländern der Region wie Malaysia (54 % des BIP), Singapur (25 %) und Thailand (27 %) ist diese Zahl immer noch niedrig.

Die Emissionsstruktur ist nicht sinnvoll, da die privaten Emissionen einen zu großen Anteil (ca. 88 %) ausmachen und die öffentlichen Emissionen weiterhin sehr begrenzt sind (ca. 12 %). Dies schränkt nicht nur den Zugang der Unternehmen zu Kapital von öffentlichen Investoren ein, sondern birgt auch Risiken für die Markttransparenz.

Darüber hinaus ist die Anlegerstruktur noch immer unausgewogen: Der Anteil der Geschäftsbanken und Privatanleger ist groß, während professionelle Finanzinstitute wie Investmentfonds und Versicherungsunternehmen noch immer klein und nur begrenzt beteiligt sind.

Der Ständige Ausschuss des Wirtschaftsausschusses ist der Ansicht, dass diese Probleme dringende Anforderungen für die Verbesserung und Entwicklung des vietnamesischen Unternehmensanleihenmarktes in eine nachhaltigere, transparentere und effektivere Richtung darstellen.

Dazu bedarf es konzertierter Anstrengungen seitens der Verwaltungsbehörden, Finanzinstitute und der emittierenden Unternehmen selbst, um einen gesunden Markt für Unternehmensanleihen aufzubauen, der der steigenden Nachfrage nach Kapitalmobilisierung gerecht wird. Je höher das Wirtschaftswachstum in der kommenden Zeit ist, desto größer ist es.

Um den Markt für Unternehmensanleihen zu verbessern, wird derzeit ein Entwurf zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes diskutiert.

Neben der Legalisierung der Aktienmanipulation durch Vorschriften, die Transaktionen mit einzelnen Anlegern einschränken, um den Markt zu schützen, verlangt der Entwurf des Wertpapiergesetzes (geändert) auch, dass Organisationen Anleihen an die Öffentlichkeit ausgeben müssen, wenn sie eine Emissionslizenz beantragen (außer in Fälle, in denen Kreditinstitute Anleihen als nachrangige Schuldtitel anbieten, die die Bedingungen für die Einbeziehung in das Ergänzungskapital erfüllen und über einen vorgeschriebenen Vertreter des Anleihegläubigers verfügen).

Auf der 38. Sitzung stellte der Vorsitzende des Finanz- und Haushaltsausschusses, Le Quang Manh, die Meinung des Wirtschaftsausschusses (der mit der inhaltlichen Prüfung der Änderung des Wertpapiergesetzes beauftragten Behörde) zu diesem Inhalt vor.

Um eine Grundlage für eine umfassende Bewertung zu haben, empfiehlt der Wirtschaftsausschuss, dass die Redaktion zusätzliche Daten bereitstellt, etwa zur Struktur der einzelnen Investoren in Unternehmensanleihen, und die Auswirkungen einer Beschränkung der Investorenstruktur auf eine langfristigere Organisation sorgfältig prüft.

Während der Überprüfung gab es Meinungen, dass Einzelinvestoren eine große Gruppe von Investoren sind, die am Markt für Unternehmensanleihen teilnehmen. Die Eliminierung von Einzelinvestoren wird zu einer Verengung des Marktes für Unternehmensanleihen führen und die Liquidität und Kapitalmobilisierungsfähigkeit von Unternehmen stark beeinträchtigen. .

„Daher schlägt diese Stellungnahme vor, dass dieses Thema nicht abgeschafft werden sollte, sondern dass die Regierung stattdessen die Standards und Bedingungen für die Bestimmung professioneller Einzelinvestoren festlegen und sicherstellen sollte, dass professionelle Einzelpersonen bewertet werden. „Das Risikoniveau einzelner Unternehmensanleihen bei der Teilnahme an Investitionen wird bewertet ", heißt es im Prüfbericht.

In einem Artikel, der im Saigon Economics Magazine veröffentlicht wurde, kommentierte Herr Luu Minh Sang von der University of Economics and Law, VNU-HCM, Änderungen in der Unternehmensführung: Anstatt sich der Richtung des Aufbaus technischer Barrieren zu nähern, sollten die Behörden in extremen Fällen eine ausgewogenere zwischen den Zielen des Anlegerschutzes und der Geschäftserleichterung. Ein sinnvoller Ansatz könnte darin bestehen, Anleihen nach ihrem Risikograd zu klassifizieren.

Demnach sind lediglich bei Anleihen mit hohem Risiko bzw. geringer oder keiner Bonität Sicherheiten bzw. Bankgarantien erforderlich. Unternehmen mit guter Kreditwürdigkeit oder einer transparenten und gesunden Finanzlage kann die Ausgabe von Anleihen ohne Sicherheiten gestattet werden.

Obwohl sich die Geschäftstätigkeit von Hoang Anh Gia Lai deutlich verbessert hat, ist das Unternehmen von Herrn Duc weiterhin mit der Zahlung von Kapital und Zinsen für Anleihen in Höhe von 4.500 Milliarden VND im Rückstand.