مؤشر VN "يتبخر" كل الجهود المبذولة خلال الشهرين الماضيين، ما هو السيناريو بالنسبة للأسهم الفيتنامية؟

مؤشر VN يشهد أكبر انخفاض في التاريخ

كانت السوق "مشتعلة" منذ الجلسة الصباحية عندما انخفضت بأكثر من 82 نقطة بعد الإعلان عن معلومات حول معدلات الضرائب التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

وفي نهاية الجلسة، أكد مؤشر VN انخفاضه بنحو 90 نقطة، أي ما يعادل 6.9%، ليصل إلى 1,229.84 نقطة، وكان السوق "مُصبغًا باللونين الأحمر والأزرق". ومن بينها 517 رمزًا انخفضت (282 رمزًا "وصلت إلى الحد الأقصى")، و13 رمزًا فقط زادت (3 رموز "وصلت إلى الذروة")، و8 رموز ظلت دون تغيير.

وانخفض مؤشرا HNX وUPCoM على التوالي بمقدار 17.18 نقطة (-7.21%) و8.06 نقطة (-8.17%)، مسجلين بذلك أكبر انخفاض في تاريخ مؤشر VN، مع عدم وجود مشترين للعديد من الأسهم. كما خسرت القيمة السوقية للبورصة أكثر من 500 مليار دونج، لتظل عند نحو 6.8 مليون مليار دونج.

انخفضت سلة "VN30" بمقدار 93.76 نقطة (-6.81٪)، وهبطت جميع الأسهم القيادية تقريبًا مع انخفاض 28 رمزًا وانخفض رمزان بشكل حاد: SSB (SeABank، HOSE) بنسبة 2.6٪ و VNM (Vinamilk، HOSE) بنسبة 6.61٪.

انخفضت سلسلة من الأسهم القيادية بشكل حاد، "وصلت إلى الأرض". الصورة: SSI iBoard

وفقًا لإحصائيات SSI Securities، فإن أكبر 5 أسهم ذات التأثير السلبي الأكبر على السوق اليوم تأتي جميعها من مجموعة الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، بما في ذلك: FPT (FPT، HOSE)، وTCB (Techcombank، HOSE)، وACB (ACB، HOSE)، وHPG (Hoa Phat Steel، HOSE)، وLPB (LPBank، HOSE).

في هذه الأثناء، باع المستثمرون الأجانب بسرعة صافي مبلغ 3,721 مليار دونج، محققين رقماً قياسياً لقيمة البيع الصافية في تاريخ سوق الأسهم الفيتنامية.

تركزت الاهتمامات على أسهم البنكين اللذين تم بيعهما أكثر من غيرهما: حيث وصل سهم MBB (MBBank، HOSE) إلى 692 مليار دونج، وبيع سهم TPB (TPBank، HOSE) بمبلغ 355 مليار دونج. التالي هو FPT (FPT، HOSE) بمبلغ 339 مليار VND، VNM (Vinamilk، HOSE) بمبلغ 309 مليار VND، VCB (Vietcombank، HOSE) بمبلغ 267 مليار VND،...

وعلى وجه التحديد، ستفرض الولايات المتحدة ضريبة أساسية بنسبة 10% على جميع الواردات، بغض النظر عن البلد. وفي الوقت نفسه، ينبغي تطبيق تعريفات متبادلة أعلى على البلدان التي تعاني الولايات المتحدة من عجز تجاري كبير معها.

وتقوم الولايات المتحدة حاليا بتحديد تعريفة جمركية بنسبة 46% على السلع المستوردة من فيتنام، وهي من بين الدول ذات أعلى التعريفات الجمركية إلى جانب الصين وكمبوديا وإندونيسيا وميانمار.

وعلى العكس من ذلك، لا تزال عمليات الشراء الصافية تظهر ولكن بقيمة "هزيلة"، عند أسهم VCG (فيتنام للإنشاءات، HOSE) وVRE (فينكوم للتجزئة، HOSE) بقيمة 26 و21 مليار دونج على التوالي.

وبحسب المحللين فإن التطورات اليوم تظهر أن عقلية "الاحتفاظ بالأصول" والمخاوف تزايدت بشكل حاد منذ أنباء توقيع الرئيس الأميركي دونالد ترامب على أمر تنفيذي بفرض ضرائب عالمية مع تطبيق معدلات ضريبية مرتفعة على العديد من دول العالم.

يدخل السوق في فترة من عدم اليقين.

وبحسب العديد من الخبراء، من الصعب في الوقت الحاضر تقييم تأثير السياسة الضريبية الأميركية المعلنة حديثا على فيتنام وكذلك سوق الأوراق المالية بشكل دقيق. وعلاوة على ذلك، تركت الحكومة الأميركية أيضًا إمكانية التفاوض لتغيير معدل الضريبة المناسب مفتوحة.

وقال السيد دانج فان كونج، رئيس قسم الاستشارات الاستثمارية في شركة ميراي للأوراق المالية، إن معدل الضريبة البالغ 46% قد يكون له تأثير كبير على اقتصاد فيتنام، مثل: عرقلة هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي؛ ومع الخوف من تحولات سلسلة التوريد، فإن تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر سوف تتحول من البلدان ذات الضرائب المرتفعة إلى البلدان ذات الضرائب المنخفضة.

السوق "يتفاعل" بقوة مع المعلومات الضريبية للرئيس الأمريكي

وينعكس هذا جزئيا في سوق الأوراق المالية. ستتأثر الشركات التي تقوم بأنشطة التصدير إلى الولايات المتحدة والتي تمثل نسبة عالية من الإيرادات سلبًا بشكل مباشر، بما في ذلك الصناعات التالية: التكنولوجيا (FPT، ..)؛ النسيج (TCM، GMC، MSH،…)؛ مواد البناء والديكور الداخلي (PTB، VCS، SAV،…)؛ المأكولات البحرية (VHC، ANV، AGF،...؛ الصلب (HPG، HSG،...)؛...

والآن أشار وزير الخزانة الأمريكي بوضوح إلى أن هذه التعريفات هي نقطة البداية للمفاوضات ومن المرجح أن تكون أعلى التعريفات، وهذه فرصة لفيتنام للتفاوض والاستفادة في الفترة المقبلة لتكون قادرة على خفض هذه التعريفات.

لقد اتخذت فيتنام العديد من الخطوات لإظهار حسن النية في التعامل مع العلاقات التجارية، مثل خفض الضرائب على بعض المنتجات، وتوقيع بعض الالتزامات التجارية الاقتصادية مع الولايات المتحدة، لذلك يمكن أن نتوقع أن يكون معدل الضريبة النهائي أقل من المستوى الحالي.

وفي تعليقه على التطورات المقبلة في السوق ، أعرب عن رأيه بأن السوق لا يزال يعاني من الكثير من عدم اليقين، واحتمال استمرار تعديل النتيجة نحو الانخفاض، مما يعكس مخاطر التعريفات الجمركية.

في سيناريو إيجابي، ستحقق المفاوضات المقبلة بين فيتنام والولايات المتحدة نتائج جيدة، وسيستقر السوق ويتغلب على هذه الفترة غير المواتية.

بعد التصحيح، سوف تصبح قيمة السوق أكثر جاذبية مع نسبة السعر إلى الربح الحالية البالغة 12.2x؛ وحققت أرباح الشركات المدرجة نمواً مزدوجاً هذا العام، وخاصة في قطاعي البنوك والعقارات.

كما توقع أن تواصل الحكومة تعزيز السياسات الرامية إلى تحفيز الاستهلاك المحلي والاستثمار العام للحد من تأثير التعريفات الجمركية والحواجز التجارية على النمو الاقتصادي.

وفي الوقت الحالي، ينصح المستثمرين بأن يكونوا حذرين ويقللوا من امتلاك الشركات التي تتأثر سلباً بالرسوم الجمركية.

على العكس من ذلك، بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يعد هذا وقتًا جيدًا لاختيار شراء والاحتفاظ بشركات قيمة ذات عمليات مستقرة وتدفقات نقدية حرة وأرباح نقدية عالية. ومن المهم ملاحظة أنه يجب الحفاظ على الترجيح المناسب ويجب أن تكون إدارة المخاطر على رأس الأولويات.

المصدر: https://phunuvietnam.vn/vn-index-boc-hoi-moi-no-luc-2-thang-qua-kich-ban-nao-cho-chung-khoan-viet-nam-2025040318120498.htm