ندوة "الاستقرار الاقتصادي الكلي وتطور سوق السندات للشركات"

[إعلان 1]

TỔNG THUẬT: Tọa đàm 'Ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp' - Ảnh 1. — نظمت بوابة المعلومات الإلكترونية الحكومية ندوة إلكترونية بعنوان "الاستقرار الاقتصادي الكلي وتطور سوق سندات الشركات"

نظمت بوابة المعلومات الإلكترونية الحكومية، بعد ظهر يوم 28 مايو، ندوة عبر الإنترنت تحت عنوان "استقرار الاقتصاد الكلي وتطوير سوق سندات الشركات" لمناقشة التدابير الرامية إلى مواصلة استقرار السوق ومساعدته على العمل ضمن الإطار القانوني، والمساهمة في الاقتصاد.

في عام 2022 والأشهر الأولى من عام 2023، حققنا بشكل أساسي الأهداف العامة المحددة: الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي، والسيطرة على التضخم، وتعزيز النمو، وضمان التوازنات الرئيسية، وضمان الأمن الاجتماعي، وتعزيز الدفاع الوطني والأمن والسلامة والسلامة العامة، وتعزيز الشؤون الخارجية والتكامل. في ظل ظروف صعبة للغاية، حافظ الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول على زخم النمو. إن النتائج التي تم تحقيقها ذات قيمة كبيرة في ظل الصعوبات والتحديات غير المسبوقة التي نواجهها في الداخل والخارج منذ سنوات طويلة، حيث أصبحت الصعوبات والتحديات أكثر من الفرص والمزايا، والعديد من المشاكل غير المسبوقة.

تحت قيادة الحزب، وبمرافقة وإشراف الجمعية الوطنية، وبمشاركة النظام السياسي بأكمله، ودعم الشعب وقطاع الأعمال، فإن توجيهات وإدارات الحكومة ورئيس الوزراء متسقة ومتزامنة وجذرية وفي الوقت المناسب ومناسبة وجوهرية وثابتة في الأهداف والمبادئ ولكنها مرنة للغاية وتتابع عن كثب الواقع والتطورات في البلاد والعالم، مما يخلق تغييرات جوهرية وقابلة للقياس في مجالات الاهتمام العام في الآونة الأخيرة، ويخلق تغييرات أولية في العديد من القضايا العالقة التي استمرت لسنوات عديدة؛ تعزيز وتقوية الثقة الاجتماعية والثقة في السوق من خلال حلول وسياسات وإجراءات محددة وفعالة لإزالة الصعوبات والعقبات التي تواجه الأفراد والشركات.

ورغم أن الوضع لا يزال يواجه العديد من الصعوبات، فإن العديد من السياسات والحلول الإدارية لها آثار إيجابية. مع دخول شهري أبريل ومايو، تحسن الوضع، وتغيرت العديد من المجالات بشكل إيجابي، حيث زاد رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل حديثًا في مايو بشكل حاد، وأظهر مؤشر الإنتاج الصناعي (IIP) في البداية علامات جيدة في أبريل... وتواصل المنظمات الدولية ذات السمعة الطيبة تقييم وتوقع الآفاق الاقتصادية لفيتنام في عام 2023 والفترة القادمة بشكل إيجابي.

لقد حظي تطوير سوق سندات الشركات باهتمام كبير في الآونة الأخيرة، لأن هذا السوق يحمل مصدرًا ضخمًا لرأس المال للاقتصاد. إن كل تقلب في السوق مهما كان صغيراً له تأثير كبير على الاقتصاد، كما أن التنمية المستدامة لهذا السوق هي أيضاً قناة لتعبئة رأس المال من الناس لصالح الاقتصاد بالإضافة إلى القنوات التقليدية، وهو أمر مهم يجب القيام به.

في النصف الثاني من عام 2022، شهد سوق سندات الشركات الفردية "صدمة" نفسية واسعة النطاق عندما رأى المستثمرون في كثير من الأحيان العديد من الحالات التي تتعامل معها السلطات. وقد أدى انخفاض الثقة، إلى جانب مشاكل السيولة في التدفقات النقدية لسداد السندات لدى العديد من الشركات، إلى زيادة المخاطر في هذا السوق.

لدعم السوق والشركات للتغلب على هذه الفترة الصعبة، اتخذت الحكومة ورئيس الوزراء والهيئات الإدارية العديد من القرارات المهمة لاستقرار السوق، وجعل السوق يعمل ضمن الإطار القانوني، والمساهمة في الاقتصاد، والأهم من ذلك، إثارة ثقة الناس في هذا السوق من أجل تنميته المستدامة. وليس دعم الشركات فحسب، بل إن الهدف الأكثر أهمية هو الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي وتعزيز النمو في سياق حيث هناك حاجة ماسة إلى الموارد للتعافي بعد الوباء. رغم عدم تطور السوق كما كان متوقعا، إلا أنها أظهرت علامات إيجابية. إن الطريق لا يزال طويلاً، مع العديد من الصعوبات والعقبات والتحديات التي يتعين التغلب عليها، مما يتطلب منا بذل المزيد من الجهود وأن نكون أكثر تصميماً على تنفيذ إجراءات "كسر الجليد" في السوق.

من أجل الحصول على مزيد من المنظور حول هذه القضية، نظمت بوابة المعلومات الإلكترونية الحكومية ندوة عبر الإنترنت حول موضوع " الاستقرار الاقتصادي الكلي وتطور سوق سندات الشركات ".

وقد ضمت حلقة النقاش الضيوف التاليين:

1. نائب وزير التخطيط والاستثمار تران كووك فونج

2. نائب وزير المالية نجوين دوك تشي

3. البروفيسور الدكتور هوانغ فان كونغ، مندوب الجمعية الوطنية، نائب رئيس الجامعة الوطنية للاقتصاد

4. أستاذ مشارك دكتور فو مينه كونغ، محاضر في كلية لي كوان يو للسياسات العامة ( يجيب عبر الإنترنت من سنغافورة )

تي اس. أدار نجوين سي دونج، نائب رئيس مكتب الجمعية الوطنية السابق، محتوى المناقشة. تم بث الندوة بشكل مباشر على البوابة الحكومية ومنصات البوابة الحكومية.

هناك كل الأسباب التي تجعلنا نثق في قدرة الإدارة على تحقيق الأهداف المحددة.

تي اس. نجوين سي دونج: في الوقت الحاضر، يتغير الوضع العالمي بسرعة، وبصورة معقدة، ولا يمكن التنبؤ بها. لقد ظهرت العديد من المشاكل غير المسبوقة والتي لا يمكن التنبؤ بها. تواجه البلدان العديد من التحديات مثل الركود الاقتصادي وارتفاع التضخم وانعدام الأمن في مجال الطاقة والأمن الغذائي العالمي وغيرها. كيف تؤثر العوامل الخارجية والبيئة الدولية على جهودنا الرامية إلى تحقيق الاستقرار في الاقتصاد الكلي؟ كيف تقيمون الإنجازات الاقتصادية، وخاصة الإنجازات الاقتصادية الكلية، التي حققناها في الآونة الأخيرة؟ هل يمكنك المقارنة مع البلدان الأخرى في المنطقة؟

نائب وزير التخطيط والاستثمار تران كووك فونج: في ظل الظروف الصعبة، فإن نتائج الإدارة الاقتصادية الكلية والنمو، وضمان التوازنات الرئيسية، والسيطرة على التضخم في اقتصادنا لا تزال تحقق نتائج مشجعة - الصورة: VGP/Quang Thuong

نائب وزير التخطيط والاستثمار تران كووك فونج : بناءً على الوضع الفعلي، يمكن تلخيص الوضع الاقتصادي المحلي والعالمي في عام 2022 والأشهر الأولى من عام 2023 على النحو التالي: هناك صعوبات وتحديات أكثر من المزايا؛ متقلب؛ غير متوقعة للغاية، ويصعب التنبؤ بها، وهناك حقائق تحدث خارج التوقعات، وتعقيد الوضع العالمي يؤثر على الاقتصادات.

لا يزال اقتصاد بلادنا متواضع الحجم في حين أن انفتاحه كبير (يبلغ حوالي ضعف الناتج المحلي الإجمالي). ومن ثم فإن تأثير العوامل الخارجية على اقتصاد بلادنا كبير جداً. وفي أواخر عامي 2021 و2022، نتوقع أنه بعد التغلب على جائحة كوفيد-19، ستدخل الاقتصادات فترة من التعافي القوي. لكن الواقع ليس كما توقعناه، بل إن هناك عوامل مثل الصراعات السياسية والمالية النقدية أدت إلى إبطاء عملية التعافي، بل ودفعت الاقتصاد إلى خطر الركود.

هناك بعض العوامل في العالم تؤثر بشكل خطير على الاقتصاد الكلي للدول، حيث يعتبر التضخم عاملاً رئيسياً، والتي تأتي من الولايات المتحدة وأوروبا، ولها تأثير عالمي. يتعين على العديد من البلدان التوصل إلى حلول للتعامل مع ارتفاع التضخم، وخاصة الحلول المالية والنقدية. لقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بزيادة أسعار الفائدة بشكل مستمر بهامش كبير، في حين تحركت البنوك المركزية في أوروبا والاقتصادات الكبرى لزيادة أسعار الفائدة بشكل حاد للحد من التضخم. إن الحلول المذكورة أعلاه تجعلنا نواجه انخفاضاً في النمو الاقتصادي.

ورغم السياق الصعب، فإن نتائج الإدارة الاقتصادية الكلية والنمو وضمان التوازنات الرئيسية والسيطرة على التضخم في اقتصادنا لا تزال تحقق نتائج مشجعة. وبحسب تصريحات الخبراء وهيئات إدارة الدولة بشأن الاقتصاد الكلي، فإن أهم شيء حققناه هو الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي، والسيطرة على التضخم دون الهدف الذي حددته الجمعية الوطنية، فضلاً عن ضمان التوازنات الرئيسية، وإدارة الحلول النقدية والمالية عند مستوى معقول. وعلى سبيل المثال، فيما يتصل بأسعار الصرف وأسعار الفائدة، فقد قمنا بتعديلها ولكن ضمن النطاقات المناسبة، دون إحداث صدمات كبرى للاقتصاد الكلي.

علاوة على ذلك، لا يزال يتعين علينا أن نستمر في مواجهة الضغوط المتزايدة من الخارج ويجب علينا إيجاد طرق للتغلب عليها في الفترة المقبلة، مثل: انخفض الطلب العالمي بشكل حاد؛ وتأثر قطاع التصنيع والمعالجة وبعض القطاعات الديناميكية بشدة؛ نقص الطلبات، وانخفاض الإنتاج... هذه هي الصعوبات المباشرة التي يتعين علينا مواجهتها من الآن وحتى نهاية العام.

وبالمقارنة مع بلدان أخرى في العالم والمنطقة، ومن خلال الإحصاءات، فإن سياقنا الكلي لا يزال إيجابيا للغاية. على سبيل المثال، بعد نهاية الربع الأول، وصل معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي لبلدنا إلى 3.32%، في حين وصل معدل نمو الشركاء الرئيسيين والاقتصادات الكبيرة ذات معدلات النمو المنخفضة مثل الولايات المتحدة إلى 1.6%؛ وصل الاتحاد الأوروبي إلى 1.3٪؛ بلغت اليابان 1.3%؛ وصلت كوريا الجنوبية إلى 0.8%. وعندما يكون النمو منخفضا، ينخفض أيضا الطلب الاستهلاكي في هذه الاقتصادات، مما يؤدي إلى تأثر طلبات أعمالنا وناتجنا. في الربع الأول من عام 2023، انخفض النمو في قطاع المعالجة والتصنيع بشكل كبير.

لكن معدل النمو البالغ 3.32% مقارنة بتوقعات البنك الدولي وصندوق النقد الدولي التي تزيد عن 2% في عام 2023 يظهر أننا لا نزال عند مستوى إيجابي للغاية، مما يخلق فرضية للسعي في الأشهر الأخيرة من العام.

علاوة على ذلك، بعد أربعة أشهر، حققنا معدل تضخم أقل من 4% وفقًا للهدف الذي حددته الجمعية الوطنية. وتتمتع اقتصادات أخرى بمستويات مرتفعة للغاية مثل: سنغافورة (5.5٪)؛ إندونيسيا (حوالي 5%)، الاتحاد الأوروبي (حوالي 7%)؛ أمريكا (حوالي 5%). هذه هي اقتصاداتنا الشريكة، وجميعها تعاني من ارتفاع معدلات التضخم. ومن خلال هذا التحليل، لدينا كل الأسباب التي تجعلنا نثق في سياساتنا وعملياتنا منذ العام الماضي وكذلك في بداية هذا العام لتحقيق الأهداف المحددة.

الدونج الفيتنامي هو أفضل عملة

تي اس. نجوين سي دونج: فيما يتعلق بهذا المحتوى نفسه، أود أن أسمع رأي الدكتور. فو مينه خونج من سنغافورة!

تي اس. فو مينه كونغ، المحاضر في كلية لي كوان يو للسياسات العامة: لقد توقع العالم التغلب على الوباء لكنه لم يتوقع أن يؤثر بشكل عميق على صحة الاقتصاد، وبعض هذه الأمور لا تحدث بين عشية وضحاها. وفي الوقت نفسه، تسبب سياق الحرب بين روسيا وأوكرانيا في حالة من عدم الاستقرار الدولي، وارتفاع معدلات التضخم، وأسعار الفائدة غير المسبوقة، وتكافح البلدان من أجل البقاء. وفي هذا السياق، يتعين علينا أن نتعاطف مع الحكومة والمحليات والشركات التي تكافح بشدة. ولكن لحسن الحظ فإن فيتنام تظهر شخصية جيدة. من الخارج، تبدو فيتنام وكأنها سفينة تهتز، ولكنها تتمتع بتوجيه ثابت، وتصنيف ائتماني محسن، وإيرادات ونفقات ميزانية جيدة، وسيطرة صارمة على التضخم مقارنة بالعديد من البلدان.

ويبدو النمو العالمي مشرقا، على الرغم من أن صندوق النقد الدولي يتوقع نمو فيتنام هذا العام بنسبة 5.8%، ولكن توقعات العام المقبل مرتفعة للغاية. ولا يزال لديهم توقعات عالية بشأن مستقبل فيتنام. لا يزال المستثمرون الأجانب حريصين على دخول فيتنام، ويتوقعون أن تشارك فيتنام في سلاسل القيمة الجديدة.

وإذا نظرنا إلى الخارج، فكما هو الحال في فيتنام، نجد أن نسبة التجارة في سنغافورة أعلى بعدة مرات من الناتج المحلي الإجمالي. في الربع الأول، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في سنغافورة بنسبة 0.1%. تم مؤخرا تخفيض نمو الولايات المتحدة إلى 1.1%، وهي علامة على وجود مشاكل في المستقبل قبل أن ينتعش مرة أخرى.

ما أريد التأكيد عليه هو أن الصعوبات الواضحة تخلق عقلية محبطة للشركات. في واقع الأمر، ليست إدارة الحكومة هي التي بدأت تظهر ضغوطاً كبيرة للتغيير.

على سبيل المثال، انخفضت صادرات الروبيان والمأكولات البحرية وتزايدت المنافسة الدولية. أذهب إلى بلدان أخرى لإلقاء المحاضرات أو التحدث عن تجربة فيتنام أولاً. تبلغ صادرات بنغلاديش والهند 7 مليارات دولار أمريكي وترغبان في زيادتها إلى 15 مليار دولار أمريكي، لذا فهما تدركان التحول الرقمي والتحول الأخضر بسرعة كبيرة. مازلنا نعمل فقط على تحسين بيئة الأعمال، ولم نحقق أي تقدم جوهري. وهذا أمر يجب أن ننتبه إليه، فقد حان الوقت لإعادة النظر بشكل جذري في تحسين نموذج النمو في الفترة المقبلة.

ومن دواعي السرور أن المحليات تنضج بسرعة ولديها طموحات كبيرة للمساهمة في تحقيق هدف فيتنام المزدهرة بحلول عام 2045. إن قادة المحليات مثل مدينة هوشي منه وهاي فونج منتبهون للغاية ويرغبون في التعلم من تجارب البلدان الأخرى لتطبيقها في تنمية البلاد.

نحن ندخل مرحلة جديدة من النمو، وتتطلب اختراقات جديدة في التفكير وكذلك الوعي لبناء أمة حديثة في العقدين أو الثلاثة عقود القادمة.

تي اس. فو مينه خونغ (لقطة شاشة): لا يزال المستثمرون الأجانب حريصين على دخول فيتنام، ويتوقعون أن تشارك فيتنام في سلسلة القيمة الجديدة - الصورة: VGP/Quang Thuong

تي اس. نجوين سي دونج : دكتوراه. وقد قام فو مينه كونغ بتحليل الحلول والإنجازات التي ساهمت بشكل كبير في تخفيف هذا العامل النفسي. من فضلك اسأل TS. السيد كونغ، كيف تنظر وتقيم جهود فيتنام وتدابير الاستجابة التي اتخذتها لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد الكلي؟

تي اس. فو مينه كونغ : إن استجابة فيتنام حساسة للغاية، وأنا أقدر بشكل خاص جهود البنك المركزي ووزارة المالية ووزارة التخطيط والاستثمار لمساعدة المستثمرين الدوليين على الشعور بالأمان.

قالوا إن قدرة فيتنام على الاستجابة جيدة جدًا، وأن الدونج الفيتنامي هو العملة الأفضل، والعملات الأخرى تفقد قيمتها. بطبيعة الحال، استقرار العملة يمكن أن يسبب صعوبات لشركات التصدير، ولكن لحسن الحظ، فوائض الحساب الجاري جيدة، وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر جيد، وأنشطة التصدير جيدة جداً... وعلى الجانب الكلي، الأمر جيد، حيث تم تنفيذ مشاريع تعزيز الاستثمار العام والطرق السريعة من قبل الحكومة بحزم، وعندما تظهر الصعوبات، يتم حلها على الفور.

وفيما يتعلق بالكهرباء، هناك حاجة إلى دعم قوي من قطاع الشركات المملوكة للدولة. هذه المنطقة لم يتم اتخاذ إجراءات مرضية بشأنها، وتحتاج إلى حل فوري، ويجب تركيز كل الجهود على حلها. على سبيل المثال، فإن قضية الكهرباء المتجددة، على الرغم من أنها لم تصبح معيارية بعد، تسير في الاتجاه الصحيح ويجب حلها لتجنب نقص الطاقة.

الصورة العامة للاستجابة العامة صحيحة وجيدة، ولكن استجابة النظام البيئي للتحدي تتجاوز قدرة وزارة أو فرع أو حكومة محددة، بل تتطلب النظام السياسي بأكمله، بما في ذلك الشركات، لمناقشة المشكلة الكبيرة وحلها.

وتتمثل تجربة سنغافورة في ضرورة وجود مجلس لصياغة الاستراتيجيات المستقبلية، وتحديد المسؤوليات بوضوح، والتنسيق الوثيق لخلق الزخم اللازم للمضي قدماً وبناء الثقة في المجتمع. هناك العديد من القضايا التي يجب مناقشتها ولكن ما يتم فعله هو أمر جدير بالثناء وعلى الطريق الصحيح.

إن الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي هو النجاح الأعظم.

تي اس. نجوين سي دونج: دكتوراه. وأشاد فو مينه كونغ بالحلول التي ساعدتنا في استقرار الاقتصاد الكلي وتعزيز النمو. تي اس. لدى فو مينه كونغ مخاوف بشأن الكهرباء. أعتقد أن الحكومة اتخذت مؤخرًا قرارات في الوقت المناسب لإزالة العقبات أمام الطاقة الشمسية وطاقة الرياح...

نفس السؤال الذي يجب أن تسأله لـ TS. السيد هوانغ فان كوونغ، ما رأيك في الحلول الرامية إلى تحقيق الاستقرار في الاقتصاد الكلي لضمان نمونا الأخير؟

البروفيسور الدكتور هوانغ فان كونغ، مندوب الجمعية الوطنية، نائب رئيس جامعة الاقتصاد الوطني - الصورة: VGP/Quang Thuong

البروفيسور دكتور هوانج فان كونج: أتفق بشدة مع تقييم نائب الوزير تران كووك فونج للوضع الاقتصادي الكلي وكذلك رأي الدكتور. فو مينه كونغ. في الواقع، نرى أنه في سياق العالم الذي يشهد موجات مضطربة مثل التضخم وتراجع النمو، فإن قدرة فيتنام على الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي هي النجاح الأعظم بالنسبة لنا لخلق الاستقرار في العديد من الجوانب، بما في ذلك حياة الناس وأنشطة الإنتاج التجارية للشركات، ولا يتعين علينا دفع ثمن استعادة التوازن. ولكي تنجح هذه الخطة، هناك العديد من الحلول التي طبقتها الحكومة، ولكنني أفكر من ثلاثة جوانب:

أولا، كان الاستقرار الاقتصادي الكلي ناجحا للغاية. وأعتقد أن إدارة السياسة المالية للحكومة استجابت بشكل سريع وملائم وفعال. ونحن نرى أنه في سياق الوباء، تستخدم العديد من البلدان أيضًا السياسة المالية لدعم الشركات والأفراد، ولكن النتيجة بعد الوباء هي التضخم. لكن فيتنام لا تزال تدعم الشركات والشعب، وتستخدم الموارد المالية أيضًا ولكنها لا تقع في التضخم، ولا تزال تخفف العبء على الشركات، مثل خفض الضرائب وتمديد وتأجيل المساهمات. حتى مع الناس، هناك أماكن ندعمها مباشرة بالمال، وهناك أماكن ندعمها بالوسائل المادية. أو نرى أيضًا مشاكل تتعلق بإدارة سياسة الإيرادات والنفقات. وفي مثل هذا السياق الصعب، من الطبيعي أن تتجه الإيرادات إلى الانخفاض، وخاصة عندما نعفي أو نمدد أو نؤجل تحصيل الضرائب. لكن في الواقع، خلال العامين الماضيين 2021 و2022، تجاوزت الإيرادات التوقعات بكثير، مما يعكس أننا استفدنا من الفرص لاستغلال مصادر الإيرادات للتعويض عن التأخير والتأجيل والتأخر في سداد مستحقات الشركات. وبفضل هذا القدر الجيد من الإيرادات، يظل ميزان مدفوعاتنا دائماً أقل من مستوى العجز الذي حددته الحكومة. وبالتالي، انخفض الدين العام بشكل كبير، ففي السابق كانت هناك فترة تزيد عن 50%، وإذا حسبنا ذلك وفقا للناتج المحلي الإجمالي الجديد، ففي عام 2021 انخفض إلى 42% وفي عام 2022 كان فقط أكثر من 38%. وهذه فرصة جيدة جدًا لنا لمواصلة استخدام هذه السياسات المالية. وهذا يعتبر نجاحاً ويظهر أننا ماهرون وفعالون للغاية في استخدام الموارد المالية.

والشيء نفسه ينطبق على العملة، كما هو الحال مع TS. وقال فو مينه كونغ، نحن الدولة التي تحافظ على سعر العملة الأكثر استقرارا والأفضل. سعر الصرف لدينا ليس جامدًا، فهناك تعديلات وتغييرات مرنة ولكنه يتقلب فقط حول إطار 23.5-24.5 ويعود في النهاية إلى سعر الصرف المستقر، وبالتالي خلق قيمة عملة مستقرة، مما يساعد الشركات على الشعور بالأمان في الإنتاج والأعمال، دون خوف من انخفاض قيمة العملة، والتسبب في الذعر والتكديس ... أعتقد أن هذه عوامل تثبت نجاحنا، فالعالم كله يعاني من معدلات تضخم مرتفعة، ويمكننا الحفاظ عليها، وخاصة اقتصادنا المفتوح، عندما ترتفع أسعار عملات البلدان الأخرى، فإن خطر انخفاض قيمة عملتنا مرتفع للغاية. في الآونة الأخيرة، في عام 2022 والأشهر الأخيرة، بينما يتوقع العالم أن التضخم يميل إلى التباطؤ، فإن البنوك الكبرى في العديد من البلدان لم تتخذ أي خطوات لخفض أسعار الفائدة التشغيلية، لكن بنك الدولة الفيتنامي خفض أسعار الفائدة التشغيلية ثلاث مرات، بهدف خفض مستوى سعر الفائدة، ومساعدة الشركات على الحصول على الموارد. وهذا إجراء حاسم في السياق الحالي، وهو إجراء حاسم أيضاً. لقد سمعنا التوجيه الثالث للمحافظ: إذا لم تقم البنوك التجارية بتقليص حجمها، فيمكنها أن تفكر في توفير مساحة الائتمان في وقت لاحق... وبطبيعة الحال، يجب أن نكون حذرين للغاية في سياق الصعوبات العديدة التي يواجهها العالم.

ثالثا، فيما يتعلق بالعمل الإداري، أعتقد أن العمل الإداري بين الحكومة والجمعية الوطنية يتمتع بتفاعل ودعم واضحين للغاية، فبمجرد ولادة السياسات، يكون هناك دائما دعم وتفاعل سريع. إن ما نحتاجه للحياة، لدينا إطار قانوني لتطبيقه، وعندما يكون هذا الإطار موجوداً، فإن تصرفات الحكومة حاسمة للغاية في الظروف الصعبة. على مدار العام الماضي، كانت هناك العديد من التوجيهات الحكومية لحل مشكلة الازدحام، حتى أن قادة الحكومة قاموا بالعديد من عمليات التفتيش في المنطقة. العديد من الاجتماعات التي أراها جيدة جدًا، حيث يتم تحديد مواعيد نهائية لإكمال العمل، مما يجعل الأمر واضحًا جدًا للمحلية أنه يجب إكماله بحلول هذا الوقت. وأعتقد أن تحديد الموعد النهائي عند تحديد المتطلبات الكمية يظهر أيضاً تصميم الحكومة وإصرارها.

تي اس. نجوين سي دونج: تقييمات الدكتور هوانج فان كونج تظهر أن الحل الأخير صحيح وإيجابي للغاية. لكن المستقبل لا يزال صعبا للغاية، وقال إن هناك فكرة مهمة للغاية وهي أن تعاون الجمعية الوطنية مع الحكومة يشكل أساساً مهماً للغاية، لأنه بدون التعاون فإن هيئة الموافقة ستكون في ورطة. برأيك ما هو الحل القادم الذي يجب أن نوليه اهتماما كبيرا ونعمل على تعزيزه؟

البروفيسور الدكتور هوانغ فان كونج : صحيح أننا لا نزال نواجه سياقًا عالميًا مليئًا بالعديد من التغييرات غير المتوقعة. ومن المتوقع أن يتجه التضخم العالمي إلى الانخفاض، لكننا لا نعلم ما إذا كان قد انتهى حقا. وعلى وجه الخصوص، فقد شهدنا في الآونة الأخيرة أن سلسلة من البنوك وقعت في أزمة، حتى أن بعضها أعلن إفلاسه واضطر إلى بيعها. إنه مصدر قلق يؤثر على النظام المالي. إذا حدث هذا الحدث، فإنه سيخلق انتشاراً منهجياً، ومن ثم فإن خطر التحذير من ركود اقتصادي عالمي، أو حتى الوقوع في أزمة، ليس بلا أساس. وعلاوة على ذلك، فإن سياق الأزمة الجيوسياسية لا توجد له نهاية واضحة في الأفق، مما يخلق اضطرابات وصراعات في الاقتصاد العالمي. الوضع العالمي غير مؤكد وخطير للغاية. فكيف تستجيب السياسة الداخلية؟

وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإننا نتعامل مع الأمر بشكل عدواني للغاية. أعتقد أننا من البنوك الرائدة في العمل على خفض أسعار الفائدة مبكرًا لمساعدة موارد الشركات. ولكننا نحتاج أيضًا إلى أن نكون حذرين للغاية، لأنه إذا ساء الوضع العالمي، فإننا نحتاج أيضًا إلى أن تكون لدينا القدرة على التكيف. لقد وقعت حادثة مؤخرًا في بنك SCB لكننا تعاملنا معها بسرعة كبيرة. ينبغي علينا أن نكون في هذه الحالة دائمًا. ولذلك، فيما يتعلق بالسياسة النقدية، أعتقد أنه يتعين علينا الاستمرار في استخدام آلية نقدية مرنة ولكن يتعين علينا أن نكون حذرين ونسيطر على التدفق النقدي. إذا كانت العديد من الشركات في السياق الحالي تعاني من صعوبات ولديها احتياجات ولكن لا يمكننا التحكم في التدفق النقدي، بحيث لا يتدفق التدفق النقدي إلى المكان الصحيح حيث يلزم لإنتاج وممارسة الأعمال التجارية، وخلق الثروة، وجلبها إلى السوق، وتصفيتها على الفور، بل يقع في مناطق مجمدة، وتفتقر إلى المال، ولديها ديون مستحقة، فإن الأمر يشبه تقريبًا رمي المال في ثقب أسود، أو رمي الملح في البحر، وأحيانًا إهدار الموارد المالية فقط.

وفيما يتعلق بالسياسة المالية، لدينا مجال جيد للغاية لتنفيذ السياسة المالية. وأقدر أن الحكومة استمرت مؤخرًا في تنفيذ سياسات مالية داعمة، مثل اتخاذ قرار فوري بتأجيل المساهمات والضرائب والإيجارات وما إلى ذلك، واقترحت مؤخرًا أن تقوم الجمعية الوطنية بخفض ضريبة القيمة المضافة بنسبة 2٪ أخرى. أعتقد أن هذه الإجراءات جاءت في الوقت المناسب. حتى ضريبة القيمة المضافة مقترحة حاليا لخفضها حتى 31 ديسمبر. 31 ديسمبر هو الوقت المحدد الذي يتعين علينا فيه الانتهاء من موازنة الميزانية، ولكن وفقا للسياسة أعتقد أنه يجب أن يكون مفتوحا. بحلول 31 ديسمبر/كانون الأول، إذا أصبح الوضع معقدًا ولا تزال هناك صعوبات، تواصل الحكومة تقديم الاقتراح إلى اللجنة الدائمة للجمعية الوطنية للموافقة عليه، ثم يمكننا تمديده على الفور، دون الحاجة إلى الانتظار حتى دورة مايو/أيار. أعتقد أننا يجب أن ندعم السياسات بشكل استباقي، حتى لو كانت سياسات الدعم المالي أقوى. ونحن نرى أن البنك المركزي يقوم حالياً بخفض أسعار الفائدة باستخدام أدوات الإدارة النقدية، ولكنني أعتقد أن استخدام السياسة المالية مع السياسة النقدية من خلال دعم أسعار الفائدة أمر فعال للغاية. وإذا تمكنا من زيادة دعم أسعار الفائدة، فسوف نتمكن أيضًا من توجيه رأس المال إلى الموضوعات الصحيحة التي تحتاج إلى الدعم، وبالتالي زيادة الفرص للعديد من الشركات.

بالإضافة إلى ذلك، هناك سياسات أخرى مثل TS. وقال فو مينه كونغ إن مؤسسات التصدير تواجه صعوبات في الوقت الحالي، لذا من الممكن إدارة سياسات سعر الصرف من ناحية، ولكن أيضًا ضريبة دخل الشركات لهذه المجموعة. أو إذا كان هناك اتجاه للشركات لتسريح العمال بسبب قلة الطلبات والتكاليف المرتفعة للعمال، يتعين علينا أن نأخذ في الاعتبار سياسات الدعم الاجتماعي أو سياسات تأجيل التزامات المساهمة في التأمين الاجتماعي لتخفيف العبء. وعلى الجانب المالي أعتقد أن هذا عامل مهم جدًا أيضًا.

النقطة الأخيرة هي أنني أحب TS حقًا. وقال فو مينه كونغ إننا يجب أن نغير تفكيرنا وأفعالنا، ونقدر بشكل خاص تصرفات بعض القادة المحليين. وربما يكون هذا هو المفتاح في السياق الحالي. وهذا يعني أننا يجب أن نعمل على حل الاختناقات المؤسسية لتحرير الموارد. في ظل عدم تعافي العالم بعد، وما زالت السوق العالمية ضعيفة الامتصاص، يتعين علينا إطلاق العنان للموارد لزيادة القدرة المحلية في البلاد. أعتقد أن هذه الاختناقات شائعة جدًا في الوقت الحالي، وبالتالي فإن صرف الاستثمارات العامة لا يتم بالسرعة الكافية على الرغم من أننا نشجعها بقوة؛ أو أن حزمة القرار 43 بشأن رأس المال الخاص بالإنعاش الاقتصادي لم يتم صرفها بشكل كبير حتى هذه النقطة، ولا تزال عالقة في آليات السياسة. أعتقد أنه من الضروري إزالة العوائق المؤسسية والسياسية لتحرير الموارد اللازمة لزيادة القوة الداخلية.

فيتنام بلد لديه رؤية مستقبلية للتنمية في العالم.

تي اس. نجوين سي دونج: أستاذ دكتوراه. وقد حدد هوانغ فان كوونغ بوضوح الحلول التي يتعين علينا الآن مواصلة تعزيزها، بما في ذلك السياسة النقدية، والسياسة المالية، ودعم الشركات، وإزالة العقبات المؤسسية والاختناقات. أرجو الاستماع إلى رأي الدكتور. فو مينه كونغ!

تي اس. ويوصي فو مينه كونغ بالتحول من جذب الاستثمار السلبي إلى المشاركة الاستباقية مع الشركات الكبرى في العالم.

تي اس. فو مينه كونغ : أستاذ. لقد قدم هوانغ فان كوونغ عرضًا شاملاً وعميقًا للغاية. وأود أن أؤكد على ثلاث نقاط.

عندما نتحدث عن الاستعداد للصدمات الخارجية، فإن الاقتصاد المتقدم مثل اقتصادنا يحتاج أيضًا إلى الاستعداد للصدمات الداخلية. قد نتعرض لصدمات وأزمات محلية في مكان ما، في هذه الشركة أو ذلك البنك، لذا يتعين علينا أن نكون مستعدين، وليس فقط في الخارج. وهذه هي المشكلة التي يجب على العالم أن يتجه نحوها بوضوح أيضاً، وهي إنشاء مخازن لامتصاص ما قد يحدث. على سبيل المثال، كيف نتعامل مع السندات المتعثرة؟ بمعنى آخر، إذا ذهب شخص ما إلى غرفة الطوارئ، كيف تعالجهم؟ يجب تحديد كافة القضايا التي لا تؤثر على عقول الناس. من يعمل جيداً يستمر في التحرك للأمام، ومن يسقط سيتم علاجه على الفور بواسطة سيارة الإسعاف. هذا هو التحضير الظرفي.

والأساس الثاني، وهو الأهم، هو أن أساسنا متين إلى حد ما. هذه هي ميزتنا. إن الأجانب الذين ينظرون إلى فيتنام يرون فيها قاعدة سياسية مستقرة للغاية، وعقلية شعبية ثابتة ومتفائلة، ونظامًا سياسيًا جيدًا. وتعمل الحكومة بطريقة منهجية وحاسمة. هذه أخبار جيدة جدًا. كيف يمكننا أن نحافظ على التضامن والوحدة بين أبناء الشعب حتى يكون الجميع على قلب رجل واحد ويقود البلاد إلى الاستقرار؟ إن الجمعية الوطنية في جلسة ويجب أن ترسل مثل هذه الرسائل لإظهار الثبات العالي في نظامنا السياسي، مما يقود البلاد إلى الرخاء. لم يتبق لنا سوى 25 عامًا، وهي مدة قصيرة جدًا.

أعتقد أن النقطة الثالثة هي الأكثر أهمية والأكثر تحديًا أيضًا. وهذا يعني أننا يجب أن ندرك أن العالم قد تغير، وأن هناك أشياء ليست غير عادية فحسب، بل لا يمكن تصورها، ويمكن أن تحدث، وسوف تحدث. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض الاتجاهات الضخمة، مثل ChatGPT. أقوم بتعليم الطلاب أيضًا أن يكون لديهم ابتكار أساسي، أي أن متطلب ChatGPT الآن هو كيفية القيام بذلك، عليك القيام به بشكل أفضل للحصول على درجة عالية. وهذا يعني أن الذكاء الاصطناعي يتطور بسرعة كبيرة. أو الاقتصاد الأخضر. على سبيل المثال، حددت الفلبين 178 جيجاوات من الطاقة البحرية، والآن كيف تجذب الاستثمارات لإنتاج الهالوجين أو الكهرباء. لدينا مساحة كبيرة في بحر الشرق لحماية السيادة والإنتاج. يجب إجراء مسح حول كمية الطاقة والموارد اللازمة لجذب الاستثمار الأجنبي. وعلى سبيل المثال، كما هو الحال في سنغافورة، فإن جذب الاستثمار في مراكز البيانات دون الطاقة الخضراء ليس استثماراً يوافقون عليه. أين يمكن الحصول عليه هو أيضا مشكلة. لكن فيتنام لديها مثل هذه الظروف، لذا يجب أن تكون طاقتنا الخضراء أفضل. أشعر أن العديد من أجزاء نظامنا البيئي ليست حساسة بشكل جيد للاقتصاد الأخضر بعد. وهذا يتماشى مع الاتجاه السائد.

أعتقد أن تعاوننا الدولي رائع. حظيت زيارة رئيس الوزراء فام مينه تشينه لحضور قمة مجموعة السبع الأخيرة في اليابان بتقدير كبير. ينظر إلينا الأجانب، وبلدنا يشارك وله تصريحات دقيقة جداً تمس قلوب الناس. ومن ثم فإن تعاوننا الدولي لم يعد مجرد قضية اقتصادية، بل أصبح يشمل بوضوح المشاركة في النظام العالمي المستقر كعضو مسؤول للغاية وبعيد النظر. فيتنام بلد لديه رؤية للتنمية المستقبلية للعالم، وكيفية تعزيز السلام والصداقة والازدهار.

وأود أن أؤكد وأعود إلى النموذج الاقتصادي الذي وافقني عليه السيد كونج أيضًا: من الواضح أن النموذج يجب أن يكون مبتكرًا، والانتقال من العمالة الرخيصة إلى العمالة المرتفعة هي مشكلة يجب على جميع المحليات التفكير فيها. في الوقت الحالي، "لدينا عمالة رخيصة، وأراضي رخيصة، فقط تعالوا إلى هنا" أمر غير مقبول. يجب أن يكون ذو مهارات عالية.

وثانياً، نعتقد أن جعل بيئة الأعمال أقل صعوبة، أي تقليل المضايقات التي تتعرض لها الشركات، أمر جيد بالفعل. لا! والآن يتعين علينا أن نبني أسس الاقتصاد الحديث. يتعين علينا أن نتحرك بسرعة إلى ما هو أبعد من مرحلة إزالة المشاكل، ومن مرحلة إزالة المشاكل إلى أن نصبح جيشًا من النخبة يدعم الشركات للمضي قدمًا. كيف يمكن لوزارة التخطيط والاستثمار أو وزارة المالية إرسال قوات النخبة إلى المحليات؟ أية منطقة تريد تحقيق تقدم، سندعمها على الفور. أجد موظفيكم ممتازين ومخلصين، والوزراء ونواب الوزراء رائعين أيضًا. ولكن كيف نخلق الدافع؟ لدينا القدرة ولكن ليس لدينا نظام تحفيز جيد للقيام بأفضل ما لدينا. أخبرني السيد بارك هانغ سيو أن سر نجاح الفريق الفيتنامي هو خلق الصدى. فيتنام لم تتمكن من تكوين قوتها الكاملة بعد.

والنقطة الثالثة في فهم هذا الاتجاه هي أننا يجب أن نتحول من جذب الاستثمارات بشكل سلبي إلى التعامل النشط مع الشركات الكبرى في العالم للتحضير للمستقبل، كما تظهر تجربة سنغافورة. من الضروري أن نتعلم ما هي استراتيجيتهم المستقبلية، وكيف يمكن لفيتنام أن تساعدهم على المضي قدمًا. في الفترة القادمة، لن ننتظر النسر حتى يأتي، بل سنقف جنبًا إلى جنب مع النسر لحل العديد من المشاكل. هذه مشكلة أعتقد أننا يجب أن نتحرك بشكل كبير لمواجهتها في الفترة القادمة، ويجب علينا حقًا تحويل الموارد إلى قوة استراتيجية. إن استثمار الموارد في الأشياء الخاطئة يمكن أن يؤدي بسهولة إلى فخ الدخل المتوسط، الذي يحول المزايا إلى عيوب فقط. إن فخ الدخل المتوسط بسيط في الواقع، أي أن هناك مزايا ولكن عدم معرفة كيفية استخدامها لتحويلها إلى نتائج عظيمة، يجعل الأمر صعبًا على الشركات. وهذه هي الأمور التي نوليها اهتماما وثيقا لزيادة قدرة النظام الاقتصادي في فيتنام على الاستجابة في الفترة المقبلة.

تي اس. نجوين سي دونج : القضية التي يراها الجميع مهمة هي التضخم. في الآونة الأخيرة، تمكنت فيتنام من السيطرة على التضخم بشكل جيد للغاية. ولكن إذا حدث التضخم، فإن تكلفة تثبيت التضخم في وقت لاحق ستكون صعبة للغاية، وتستغرق وقتا طويلا وشاقة. السيطرة على التضخم مهمة جدًا، فما هو الاتجاه الذي يجب علينا اتخاذه في الفترة المقبلة للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي، وخاصة السيطرة على التضخم؟ يرجى دعوة نائب وزير المالية نجوين دوك تشي.

نائب وزير المالية نجوين دوك تشي: كانت السياسة المالية في السنوات الأخيرة بمثابة المحور والأساس لنا للقيام بمهام الاقتصاد الكلي الأخرى - الصورة: VGP/Quang Thuong

نائب وزير المالية نجوين دوك تشي : عندما نتحدث عن قضية استقرار التوازنات الكلية والنتائج التي تحققت في الآونة الأخيرة، فأنا شخصيا أتفق تماما مع تقييمات وتحليلات وتعليقات الدكتور فو مينه كونغ. هوانج فان كوونج، نائب الوزير تران كووك فونج.

وأود أن أسلط الضوء على جانب آخر يلعب دورا هاما للغاية في مساعدة البلاد والاقتصاد والحكومة على تحقيق النتائج الأخيرة في الإدارة الاقتصادية الكلية. هو تنسيق السياسات في الإدارة الاقتصادية الكلية، وخاصة الجمع السلس بين السياسة المالية والسياسة النقدية. ومن الواضح أنه عندما نحتاج إلى السيطرة على التضخم، يتعين علينا تنفيذ العديد من الحلول المتعلقة بالسياسة النقدية للحفاظ على التضخم عند مستوى الهدف أو أقل منه.

ولكي نتمكن من تعزيز الدعم للاقتصاد، يتعين علينا أن نتعامل معه من خلال سياسات مالية توسعية مثل تلك التي ذكرها السيد كوونج. وهذا يعني تأجيل الضرائب، وتخفيض الضرائب، وتخفيض إيجار الأراضي، والعديد من الضرائب... للشركات والأشخاص. ثم نعمل على زيادة وتوسيع الاستثمار العام، والاستثمار في البنية التحتية، وأنظمة الطرق السريعة وغيرها من البنية التحتية. علاوة على ذلك، نحن بحاجة أيضًا إلى التعامل مع قضايا الوباء. وكيف تمكنت هاتان السياستان من تحقيق أهدافهما حتى الآن، أعتقد أن إنجازات الحكومة في الماضي القريب ممتازة. ومن وجهة نظر وزارة المالية باعتبارها هيئة استشارية للحكومة والجمعية الوطنية والحزب بشأن السياسة المالية، فإنني أرى أن السياسة المالية في السنوات الأخيرة كانت بمثابة المحور والأساس لنا للقيام بمهام اقتصادية كلية أخرى. وقال السيد كوونج أيضًا إننا لا نزال نملك مساحة، ونحن نواصل استخدامها.

تم الإعلان عن آخر المستجدات بشأن الوضع المالي ونتائج عامي 2021-2022. وفي عام 2022، من المتوقع أن تصل إيرادات الموازنة العامة للدولة إلى التقديرات، على الرغم من أنها ستنخفض مقارنة بالفترة نفسها، ولكن الانخفاض ليس كبيرا. ونحن نواصل تقديم التقارير إلى الحكومة وتنفيذ الحلول لضمان تحصيل الضرائب بشكل صحيح وكافٍ وتحقيق أهداف السياسة المالية. وفيما يتعلق بالأمن المالي الوطني والديون العامة، كما أشار السيد كونج للتو، فقد نجحنا حتى في خفض مستوى الدين العام. وهذه نقطة مضيئة للغاية ويجب علينا أن ندرك دائمًا التنسيق بين السياسات الاقتصادية الكلية المختلفة، وخاصة السياسة المالية والسياسة النقدية.

ولتحقيق هدف السيطرة على التضخم الذي ذكره السيد دونج للتو، أعتقد أن هاتين السياستين بحاجة إلى الربط بينهما. إذا واجهنا عجزًا ماليًا، فسوف تضطر الحكومة إلى الاستمرار في اقتراض المزيد من السوق، وقد ترتفع أسعار الفائدة. إذا ارتفعت أسعار الفائدة، فلا بد أن ترتفع أسعار الفائدة على السندات الحكومية، وهو ما سيؤثر على نظام أسعار الفائدة بأكمله، لأن أسعار الفائدة الحكومية هي أسعار الفائدة الأساسية. ومن ثم، واستناداً إلى الخبرات والنتائج الأخيرة، يتعين علينا أن نولي اهتماماً وثيقاً لتنسيق السياسات. عندما يتم توحيد السياسات، فإننا سوف نحقق النتائج المرجوة، بما في ذلك السيطرة على التضخم.

تي اس. نجوين سي دونج : شكرًا لك نائب الوزير نجوين دوك تشي! ومن الواضح أن توحيد السياسات يعد أيضا حلا لاستقرار الاقتصاد الكلي بشكل عام والسيطرة على التضخم. يرجى الاستماع إلى رأي نائب الوزير تران كووك فونج بشأن التضخم وتأثيره على التنمية الاقتصادية!

نائب وزير التخطيط والاستثمار تران كووك فونج : فيما يتعلق بأهمية التضخم، يمكننا أن نرى ذلك بسهولة، سواء من الناحية النظرية أو العملية. لن أتحدث عن النظرية، التي وردت بوضوح في مقررات الاقتصاد والاقتصاد الكلي. أخبر السيد كوونج، لقد قمنا بالتدريس كثيرًا في المدرسة. ولكن من الناحية العملية أود أن أؤكد على نقطتين.

لقد شهدنا في الماضي أيضًا أوقاتًا اضطررنا فيها إلى تحمل عواقب التضخم المرتفع كما حدث في الثمانينيات والتسعينيات من القرن الماضي أو الفترة 2008-2011 مع تأثير الأزمة الاقتصادية العالمية. ومع هذا التأثير للتضخم، وكيف أصبحت المشكلة مطروحة، فسوف نحتاج إلى الكثير من الوقت والموارد للتغلب على عواقبه، وكذلك العودة إلى حالة من التنمية الاقتصادية الجيدة. إن العواقب وخيمة للغاية، إذ من المتوقع انخفاض النمو، وحتى الركود، وتأثر حياة الناس بشكل كبير، مما يؤدي إلى البطالة والفقر، وحتى تدمير الموارد البيئية. كل هذه العواقب التي يمكننا تحليلها ناجمة عن التضخم.

والحقيقة الثانية التي أود التأكيد عليها أيضاً هي أن المجتمع اليوم، كما نعلم، يشعر بقلق بالغ إزاء قضية التضخم. لقد أدرك الناس أيضًا أن التضخم يؤثر على قدر الأرز الذي تملكه أسرهم، ويؤثر على محفظتهم. ولذلك فإنهم قلقون للغاية بشأن قضية كيفية السيطرة على التضخم، لأنه بمجرد ارتفاع التضخم تنقلب الحياة رأساً على عقب، وتزداد النفقات والإنفاق بشكل كبير، مما يؤثر على الحياة. ولهذا السبب أصبحت أهمية السيطرة على التضخم موضع اهتمام متزايد.

نقطة أخرى أود أن أضيفها هي أن نتائج ضبط التضخم لدينا في الآونة الأخيرة جديرة بالثناء، وخاصة في سياسات ضبط الأسعار، وما إلى ذلك. ومع ذلك، لا تزال هناك آراء مفادها أنه مع هذه النتائج الجيدة، هل يعود ذلك إلى قصة بياناتنا؟ ومن المنظور الوظيفي لوزارة التخطيط والاستثمار والمكتب العام للإحصاء باعتبارهما الهيئتين اللتين تقومان بتلخيص ونشر بيانات التضخم، نود أن نؤكد مرة أخرى أن البيانات المحسوبة والمنشورة حول مؤشر التضخم في فيتنام موثوقة تمامًا ومعترف بها دوليًا.

تي اس. نجوين سي دونج: عندما يتم خفض التضخم إلى مستوى منخفض، ضمن النطاق المسموح به من قبل الجمعية الوطنية، في التوجيه والإدارة، فإن الحكومة ورئيس الوزراء سيعطيان أولوية أكبر لهدف النمو. كيف يقيم السيد هوانج فان كوونج هذا؟

الأستاذ الدكتور هوانغ فان كوونغ؛ نائب وزير المالية نجوين دوك تشي؛ نائب وزير التخطيط والاستثمار تران كووك فونج في الندوة - الصورة: VGP/Quang Thuong

البروفيسور دكتور هوانج فان كونج: صحيح أن سيطرتنا الأخيرة على التضخم كانت جيدة. ولكن هناك مشكلة لأن السيطرة على التضخم يجب أن تسير جنباً إلى جنب مع الحد من الموارد التي يتم ضخها في السوق، مثل العملة. إذا كنا قلقين للغاية بشأن التضخم، واستمرينا في تشديد العملة، وحددنا المعروض من رأس المال للشركات، فلن يكون لدى الشركات الموارد اللازمة للإنتاج وممارسة الأعمال التجارية. وعلى الصعيد العالمي، تراجعت الضغوط التضخمية، لكن البنوك المركزية الكبرى بدأت في إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة. من الواضح أن ضغوط التضخم العالمي على فيتنام أقل، لكن ضغوط الركود أعلى وأكثر إثارة للقلق. إذا لم نتحرك في وقت مبكر، وننتظر حتى حدوث الركود ثم نضخ الأموال في عمليات الإغاثة، فسيكون من الصعب التعافي. إذا كان "الجسم" ضعيفًا جدًا، فحتى إضافة المكملات الغذائية لا يمكنها استعادته.

في الوقت الحالي، يعد التحكم في التضخم أمرًا جيدًا، ولكن في الواقع انكمش السوق العالمي بعد عامين من الجائحة، وأصبح من الصعب بيع البضائع، ولا توجد طلبات، لذا تواجه الشركات صعوبات. لقد قرأت للتو معلومات في إحدى الصحف عن دراسة استقصائية أجريت على 10 آلاف شركة، وكانت نسبة الشركات التي تواجه صعوبات وتضطر إلى خفض العمالة أكثر من 80%، وأكثر من 20% اضطرت إلى خفض العمالة إلى النصف، وأكثر من 50% في حاجة ماسة إلى دعم رأس المال. من الواضح أن السوق صعب، ورأس المال راكد إذا لم يكن من الممكن بيع المنتجات.

في المستقبل، قد يشهد العالم اتجاهين: الأول هو الركود والأزمة؛ ثانياً، هناك علامات التعافي. إذا انتظرنا التعافي قبل الإنتاج، فسنكون "بطيئين". لذا يتعين علينا أن نحسب مسبقًا "الدروس" التي يتعين علينا التعامل معها. لذا فهذا هو الوقت المناسب لزيادة الموارد المخصصة للأعمال. تعتمد مصادر رأس المال الحالية للشركات على مصدرين: سوق السندات والسوق التقليدية، وهو نظام رأس المال من البنوك الائتمانية.

ونحن نفكر في تحقيق التوازن في سياسات السيطرة على التضخم (التيسير النقدي)، وإعادة توجيه دعم رأس المال إلى الإنتاج والمؤسسات التجارية، من أجل خلق النمو وفرص العمل. هدفنا ليس النمو لخلق الثروة والوظائف وحصول الناس على الدخل وتحسين الحياة. إن عودة الشركات إلى عملياتها المستقرة من شأنها أن تساعد في الحفاظ على التوازن الاقتصادي الكلي. أعتقد أن التحول الذي تشهده الحكومة في هذه الفترة يتمثل في التركيز على النمو، وليس كما حدث في العام الماضي، حيث ركزت على استقرار الاقتصاد الكلي والسيطرة على التضخم.

الدكتور نجوين سي دونج : رأي الأستاذ. يرى هوانغ فان كوونغ أننا بحاجة إلى التحرك لتعزيز النمو. أرجو الاستماع إلى رأي الدكتور. فو مينه كونغ. من خلال مراقبة الدول حول العالم وفي المنطقة، كيف تقيم الوضع في فيتنام مقارنة بالدول الأخرى؟

تي اس. فو مينه كونغ : لدي تجربة مثيرة للاهتمام، حيث أستقل سيارة أجرة من المنزل إلى مطار نوي باي، ثم أعود من المطار. السعر مستقر جدًا، لا زيادة على الرغم من ارتفاع سعر البنزين، والسائق لا يزال مهذبًا، ولا توجد شكاوى بشأن السعر. إنه اختبار لإدراك الحياة. بالطبع هناك بعض السلع التي ترتفع، ولكن بشكل أساسي أسعار سيارات الأجرة وكذلك السلع الاستهلاكية لا تتقلب كثيراً.

حول مسح GS. تجدر الإشارة أيضًا إلى أن الشركات ذات التقلبات العالية لديها معدل أعلى من الآراء، بينما الشركات ذات التقلبات المنخفضة ليس لديها الكثير من الوقت للتعبير عن الآراء. قد تعاني الشركات من صداع خطير في الوقت الحالي، ولكن المشكلة قد لا تكون خطيرة إلى هذه الدرجة. نحن بحاجة إلى المزيد من المسوحات العلمية، على سبيل المثال اختيار استطلاع رأي 10 آلاف مؤسسة هو أمر جيد جدًا، ولكن المشكلة تكمن في كيفية اختيار العينة. في كثير من الأحيان، سوف تشارك الشركات الأكثر تضرراً، وهو ما قد يؤدي إلى إنشاء صورة "رمادية" نسبياً. ولا تزال هناك حاجة إلى مزيد من الدراسات.

وفيما يتعلق بالنمو، يتعين علينا استيعاب اتجاهات العصر، على سبيل المثال السيارات الكهربائية، والكهرباء الخضراء، وما إلى ذلك. يتعين علينا إيجاد طريقة لمضاعفة الإنتاج والقدرة الكهربائية في المستقبل القريب، إذا استغللنا طاقة الرياح والطاقة الشمسية اللامحدودة.

ولا يتطلب جمع هذا رأس المال جهداً كبيراً، لأن معدل الفائدة على التحويل الأخضر هو 3% فقط، أو أقل من المعدل المعتاد. في الأساس، خطة الطاقة الثامنة جاءت في الوقت المناسب وكانت جيدة جدًا. كيف نجعل من فيتنام مكانًا متألقًا في مجال الطاقة المتجددة والتحول الأخضر وتحقيق التزام رئيس الوزراء بتحقيق صافي انبعاثات صفرية في مؤتمر المناخ (COP26) في أقرب وقت ممكن. يجب أن يشارك النظام بأكمله. يتعين على فيتنام تحسين وإزالة العقبات التي تواجه الشركات الفيتنامية للتغلب عليها في الفترة المقبلة.

تركز تجربة كوريا وأيرلندا وسنغافورة على دعم استراتيجية الأعمال. لا تظن أن مجرد وجود سوق لشركة ما يعد أمراً جيداً. من دون النصيحة، قد لا يكونوا على الطريق الصحيح. على سبيل المثال، عند تصدير الروبيان، ترغب الشركات الفيتنامية دائمًا في توسيع الصادرات، وليس التفكير في زيادة القيمة المضافة أو تقليل الصادرات ولكن بمحتوى أعلى قيمة. بالنسبة للأسواق الراقية مثل أوروبا والولايات المتحدة، نحتاج إلى إجراء حسابات أكثر دقة، خاصة في الفترة المقبلة عندما يتعين علينا مواجهة المنافسة من دول مثل الهند وبنجلاديش وغيرها.

أما المسألة الثانية فهي مسألة العمالة ذات المهارات العالية. هل رواتبهم كافية؟ متى سيتم رفعه من 10 مليون إلى 15 مليون شهريا؟ وهذا أمر عاجل، وإلا فلن نتمكن من الذهاب بعيداً.

ثالثا، مسألة الابتكار التكنولوجي.

وهذه المشاكل تتطلب التعاون الوثيق بين الوزارات والمحليات والحكومة...

ولم نركز على استشارة الخبراء والمستفيدين من السياسات. آمل أن تعمل الحكومة والجمعية الوطنية على جعل كل سياسة يتم تقديمها في المستقبل تجعل الناس يشعرون بالإثارة والحماس بدلاً من الإحباط أو الانزعاج أو الصدمة...

وبالإضافة إلى ذلك، فإن النتائج الكلية جيدة جدًا، ولكن المعلومات الدعائية ليست جيدة جدًا. سوء التواصل فيما يتعلق بالنتائج الكلية، مما يؤدي إلى ترك المزيد من البقع الداكنة. وهذا أمر مفهوم بالنظر إلى مخاوف الناس اليومية. علينا أن نحددها ونقدمها بشكل أكثر وضوحًا، حتى يتمكن المجتمع من رؤيتها بشكل أكثر وضوحًا.

وهذه مشكلة مشتركة بين أفراد المجتمع، وليس فقط بين أعضاء المجلس الوطني والحكومة؛ إن مشكلة التركيب، مشكلة ابتكار نموذج النمو الشامل، وليس مجرد الابتكار، والتخلي عن العادات القديمة، وإعداد عادات جديدة... لقد شهدنا 40 عاماً من الابتكار، ونحن بحاجة إلى تحقيق اختراقات في الفترة القادمة.

تي اس. نجوين سي دونج : دكتوراه. وأشار فو مينه كونغ إلى أن وسائل الإعلام في الآونة الأخيرة لم تستوف المتطلبات، مما جعل الجوانب السلبية تطغى في بعض الأحيان على الجوانب الإيجابية. هذه الخطوة تحتاج إلى تحسين في المستقبل.

عزيزي الاستاذ. يقول هوانغ فان كوونغ إن سوق السندات للشركات هي قناة للشركات لتعبئة رأس المال لتطوير الإنتاج والأعمال. اسأل GS. السيد هوانغ فان كوونغ، كيف تقيم الوضع الصحي الحالي لسوق السندات للشركات؟

البروفيسور دكتور هوانج فان كونج : نرى أن السندات المؤسسية تشكل سوق رأس مال مهم للغاية بالنسبة للشركات. في عام 2021 والربع الأول من عام 2022، شهدنا سوق سندات الشركات نشطة للغاية. ومع ذلك، في أوائل عام 2022، عندما وقعت بعض الشركات في أزمة قانونية، أدرك العديد من المستثمرين المخاطر. وجزء من هذه المخاطر، كما نرى بوضوح شديد، هو أن المؤسسة المصدرة للسندات نفسها ليست خاضعة للرقابة، مما يؤدي إلى حالة إصدار مصادر نقدية دون أساس وعوامل تضمن قيمة السند. ولكن هناك أيضًا عامل المستثمر نفسه. هذه السندات هي في الغالب سندات صادرة عن القطاع الخاص، والتي بموجب القانون متاحة فقط للمستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤسسيين. لكن في الواقع، يشتري معظم المستثمرين الأفراد السندات معتقدين أنها مثل إيداع الأموال في البنك.

وعندما تقع مثل هذه الحادثة، فإن سوق السندات للشركات يقع في وضع صعب. الصعوبة الأولى هي أن تعبئة إصدار السندات الجديدة تتضاءل. حتى أن العديد من الشركات التي تتمتع بقدرة جيدة للغاية شهدت انخفاضًا في إصداراتها بسبب معنويات المستثمرين.

الصعوبة الثانية هي أن العديد من السندات لم تستحق بعد والمستثمرون يريدون الانسحاب. ثم هناك العديد من الشركات ذات القدرة الضعيفة، لذلك عندما يحين وقت استحقاق سنداتها، لا يمكنها إصدار دفعات جديدة وليس لديها المصدر لاستحقاقها. وهذا هو العامل الذي يخلق المخاطر ويخلق ضغوطاً كبيرة على العديد من الشركات... ربما أعتقد أن هذه الفترة صعبة للغاية على سوق السندات.
16:21 28 مايو 2023

تي اس. نجوين سي دونج : ستواجه أسواق الأسهم والسندات في عام 2022 العديد من الصعوبات، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع أسعار الفائدة المصرفية، وانخفاض ثقة المستثمرين والسيولة في السوق المحلية، وحذر المستثمرين في مواجهة حالة عدم اليقين والآفاق الأقل إيجابية للوضع العالمي. ويتأثر سوق سندات الشركات أيضًا بثقة المستثمرين بسبب الانتهاكات التي ارتكبتها بعض الشركات التي تم التعامل معها للتو... ونظرًا للصعوبات التي تواجهها السوق، هل يمكن لنائب الوزير نجوين دوك تشي أن يخبرنا ما هي التدابير التي نفذتها الحكومة ورئيس الوزراء والهيئات ذات الصلة لإزالة الصعوبات التي تواجه سوق سندات الشركات؟

نائب وزير التخطيط والاستثمار تران كووك فونج ونائب وزير المالية نجوين دوك تشي - الصورة: VGP/Quang Thuong

نائب الوزير نجوين دوك تشي: أنا أتفق تماما مع تقييمات وتعليقات الأستاذ. هوانغ فان كوونغ يتحدث عن الوضع الحالي لسوق سندات الشركات لدينا. أعتقد أننا محظوظون للغاية لأننا شهدنا تشكيل وتطور سوق الأسهم العامة، بما في ذلك سوق سندات الشركات. السندات الشركاتية أصبحت أبطأ وأقصر، وتبدأ في جذب انتباه الشركات والمستثمرين واستخدام سوق السندات الشركاتية للشركات لجمع رأس المال للإنتاج والأعمال التجارية، ويقوم المستثمرون الذين لديهم رأس المال بنقله إلى الشركات التي تحتاج إلى رأس المال. بين المستثمرين والشركات، يتم تقاسم المصالح بشكل متناغم من خلال أسعار الفائدة، ثم الالتزامات بين الشركة المصدرة والمستثمرين.

نرى أن سوق سندات الشركات بدأ يتطور بقوة من عام 2019 إلى الأشهر الأولى من عام 2022 ووصل بسرعة إلى نطاق يقارب 1.2 مليون مليار دونج، وفقًا للرصيد اعتبارًا من 31 ديسمبر 2022. ونرى أيضًا أنه من سياسات الحزب وإرشاداته إلى قرارات الحكومة، يتم تطوير سوق سندات الشركات المستقرة والمستدامة والشفافة والتي لا غنى عنها في اقتصاد السوق ذي التوجه الاشتراكي. لقد قمنا بتطبيق ذلك من خلال نظام اللوائح القانونية. والسوق عندما تطور أصبح له تأثير رأس المال الرائد. ولكن بالإضافة إلى ذلك، فهي تشارك في أنشطة توفير رأس المال للشركات والاقتصاد، وخاصة مساعدة مؤسسات الائتمان على تقليل عبء المخاطر الأجلية. أي أن مؤسسات الائتمان تعمل على تعبئة الودائع قصيرة الأجل من المنظمات والأفراد؛ وعندما تحتاج الشركات إلى استخدام رأس المال المتوسط والطويل الأجل دون تطوير هذه القناة، فإن استخدام هذا المصدر من رأس المال قصير الأجل سوف ينطوي أيضاً على مخاطر طويلة الأجل. في الآونة الأخيرة، أصبحت المخاطر الأجلية خطيرة للغاية، حيث تحدث في الأسواق المتقدمة مثل الولايات المتحدة وأوروبا وغيرها. ومن المؤكد أنه يتعين علينا الاستمرار في تطويرها.

كما رأينا بوضوح شديد الصعوبات التي واجهتها السوق في النصف الثاني من عام 2022 وحتى وقت قريب. إن المشكلة تكمن في أسباب عديدة، بما في ذلك الأسباب الموضوعية التي تؤثر على اقتصاد فيتنام وتؤثر على السياسات التي ناقشناها في المحتوى حول الاستقرار الاقتصادي الكلي المذكور أعلاه.

ويؤثر أيضًا على أنشطة الإنتاج والأعمال التجارية للمؤسسة. إن إصدار السندات واستخدامها ما هي إلا أنشطة إنتاجية وأعمال وتعبئة رأس المال للمؤسسات، وبالتالي فهي تتأثر بالتأكيد. وتؤثر مثل هذه التأثيرات غير المتوقعة والصعبة أيضًا على الشركات المصدرة وتسبب صعوبات لسوق السندات لدينا.

وبالإضافة إلى ذلك، يجب التأكيد على أن سوقنا شاب للغاية، بدأ للتو في التشكل، ومن المؤكد أن الكيانات في هذا السوق هي أيضًا شابة جنبًا إلى جنب مع هذا التشكل والتطور، بما في ذلك الشركات المصدرة والمستثمرين ووكالات إدارة الدولة نفسها لهذا المجال. وفي تقارير مختلفة قدمت وزارة المالية معلومات وافية وافية وأبلغت المستثمرين والمجتمع. ومن هنا، مهما كان السبب وراء صعوبة السوق، يتعين علينا إيجاد حلول لمعالجة هذا السبب.

من الواضح أننا في وضع حيث تواجه الشركات صعوبات، وتواجه السندات صعوبات. وبمجرد استخدامها، كان من الممكن للشركة أن تستمر في الإصدار لتوفير التدفق النقدي اللازم لسداد مستحقات حاملي السندات في موعد استحقاقها، ولكن السوق صعبة. ومن ثم واجهت عملية الإنتاج صعوبات، وواجهت التدفقات النقدية صعوبات، وصعوبات في الوفاء بمسؤوليات والتزامات الناشر.

ومن خلال تحليل أسباب الصعوبات التي تواجهها سوق السندات للشركات في الآونة الأخيرة، أود أن أعرض بعض الحلول الرئيسية على النحو التالي.

أولاً، يجب أن نؤكد أننا نعمل على استقرار الاقتصاد الكلي، والحفاظ على أسعار الفائدة، وأسعار الصرف، والتضخم، وما إلى ذلك. ثم نعمل على تشغيل السياسات المالية والنقدية بمرونة وفعالية لحل الصعوبات. إذا تمكنا من الحفاظ على الوضع الحالي ومواصلة هذه العملية، فسيكون ذلك بمثابة الأساس للشركات لمواصلة العمل بشكل أفضل وأكثر فعالية، ومن ثم العودة إلى التطوير.

ثانياً، لا بد أن يكون لدينا قواعد قانونية مرتبطة بشكل مباشر بسوق السندات. ويجب التعامل معها بمرونة وفعالية، والاستجابة السريعة للتطورات العملية. وفي الآونة الأخيرة، أصدرت الحكومة أيضًا سياسات وتم التعامل معها لحل المطالب العاجلة لهذا السوق. وفي وقت قصير جدًا، أصدرت الحكومة مرسومين رقم 65/2022/ND-CP ورقم 08/2023/ND-CP. وقد ساعدت هذه اللوائح القانونية الحديثة على الفور المصدرين والمستثمرين في الحصول على الظروف والأدوات القانونية والوقت اللازم لحل الصعوبات الفورية في التدفق النقدي والسيولة والضمانات وحل القضايا الأخرى ذات الصلة ... على مبدأ ثابت من المنافع المتناغمة والمخاطر المشتركة. يجب على المؤسسة المصدرة أن تكون مسؤولة إلى النهاية عن التزاماتها تجاه المستثمرين. وتراقب الدولة الأعمال والسوق لضمان أداء الواجبات وفقاً للأنظمة القانونية. ويجب على المستثمرين أنفسهم أيضًا احترام أحكام القانون حتى تتمكن الدولة من دعم هذه السوق ومراقبتها بشفافية وضمان انسجام حقوق ومصالح جميع الأطراف.

ثالثاً، نتحدث عن الصعوبات الحالية في إصدار الأعمال في مختلف المجالات، بدءاً من التصنيع والأعمال وصولاً إلى مجال تحدثنا عنه كثيراً مؤخراً وهو العقارات والبناء. عندما كان سوق العقارات يعاني من مشاكل، كان لدى الحكومة العديد من الحلول المختلفة لدعم ومساعدة الشركات. لقد انتهجت الحكومة سياسات لتمديد الديون، ونقل مجموعات الديون من الشركات، ثم خفض أسعار الفائدة، وتمديد الضرائب، وخفض الضرائب... أعتقد أن هذه الحلول تؤثر على سوق سندات الشركات، وتدعم سوق سندات الشركات لمواصلة الاستقرار والتطور بشكل مستدام.

رابعا، أعتقد أن السلطات الحكومية قامت مؤخرا بتعزيز الرقابة والتفتيش وحتى التدقيق لضمان شفافية هذا السوق وامتثاله للأنظمة القانونية. ولكن في الوقت نفسه فإن رسالة الحكومة واضحة للغاية وهي أنها لا تجرم العلاقات الاقتصادية. يجب على المؤسسات احترام اتفاقيات المؤسسة المصدرة مع المستثمرين وفقًا لأحكام القانون والوفاء بمسؤولياتها. والدولة تتكفل بضمان ذلك.

والنقطة الأخيرة تتعلق بالتواصل. على مدى العام الماضي، كان العمل الاتصالي بشأن شبكة التنمية الاجتماعية والاتصال السياسي ناجحًا وأحرز تقدمًا جيدًا. وعلى هذا الأساس، نعمل على رفع مستوى الوعي لدى جميع المشاركين في السوق، من المصدرين والمستثمرين ومقدمي الخدمات وحتى وكالات إدارة الدولة نفسها، حتى يكون لديهم فهم أكثر اكتمالاً ودقة لهذا السوق. ومن هنا فإن الناس يقومون بمسؤولياتهم والتزاماتهم وفق القانون بشكل أفضل، وهذا ما ينقصنا وما نحتاجه، ولكن في الماضي كنا قادرين على القيام به.

وأنا أتفق أيضًا مع الدكتور فو مينه كونغ، الذي قال إنه يجب الاستمرار في العمل والقيام بما هو أفضل، حتى تدريب السوق للحصول على أساس متين. عندما تقبل كافة الأطراف المشاركة في السوق الفوائد وتتقاسم المخاطر، فإننا نحصل على سوق سندات مستقرة ومستدامة حقًا. وبالإضافة إلى قنوات رأس المال الأخرى، فإنها ستساعد الاقتصاد على التزامن والتطور بشكل فعال.

تي اس. نجوين سي دونج : شكرًا لك، نائب الوزير نجوين دوك تشي. وقد قدم السيد تشي عرضا تفصيليا للحلول والسياسات الحكومية الرامية إلى إزالة الصعوبات التي تواجه سوق سندات الشركات. ومن منظور عام للعالم، نود أن نسمع تقييم الدكتور فو مينه كونغ. كيف تقيم الحلول والاستجابات السياسية التي اتخذتها الحكومة ورئيس الوزراء والهيئات الوظيفية في فيتنام في التعامل مع الصعوبات التي تواجه سوق سندات الشركات؟

تي اس. فو مينه كونغ : فيما يتعلق باستجابة الحكومة للسياسة، أرى أن الحكومة وقفت دائمًا جنبًا إلى جنب مع الشركات لحل جميع الصعوبات التي تواجهها حاليًا. وأود أن أهتم أكثر بمسألة إنشاء أساس للمستقبل لأننا ندرك بوضوح دور السندات كقناة مهمة بشكل خاص لتعبئة رأس المال، ليس فقط للشركات ولكن أيضًا للحكومة.

إذا نظرنا إلى البلدان التي حققت تطورات معجزة، نجد أن السندات تلعب دوراً مهماً للغاية، إذ تصل إلى 100% من الناتج المحلي الإجمالي، ومنها نحو 50% مملوكة للشركات و50% مملوكة للحكومة. على سبيل المثال، في كوريا، أصدرت 18 منطقة سندات لبناء السكك الحديدية ومترو الأنفاق، وتم بناء المشاريع وتطويرها بقوة. عندما نستثمر في أشياء تخلق قيمة، لا نتردد في الاستثمار، ولا نتردد في اقتراض المال إذا كان بإمكاننا حقًا خلق قيمة. عندما يتم استثمار العملة المعدنية في الأشياء الصحيحة، في الاتجاه الصحيح، فإنها ستولد الكثير من الأرباح، مما يساعدها على النمو بسرعة كبيرة، وبشكل معجزي للغاية. ولذلك، أعتقد أننا بحاجة إلى إيلاء اهتمام خاص لقضية بناء نظام بيئي صحي للسندات. علينا أن نحول التحديات إلى فرص حتى تصبح إرادتنا وتصميمنا وجهودنا في بناء نظام أساسي وسندات من الطراز العالمي في المستقبل.

أرى من خلال تجربة العالم أن السندات الصادرة هي 3 أنواع. الأول هو شراء التأمين. عند شراء التأمين، يشعر الناس بأمان شديد لأن شركة التأمين قامت بفحص جودة السند بعناية.

والشكل الثاني هو إصدار السندات ولكن بضمانات. لقد اشتريت هذه الأرض، وقمت ببناء مشروع المترو، بضمان وتأمين كاملين بأصولي الخاصة. وهذه أيضًا صيغة جيدة، وهذا يعني أن علينا أن ننشئ أساسًا علميًا للغاية.

أما النوع الثالث من السندات فهو غير مضمون وغير مؤمن عليه على الإطلاق، لذا يجب على شركتين على الأقل تقييم خبرته وقدرته وتقييمه لمساعدة الناس على الشعور بالأمان.

بالنظر إلى التقارير الدولية الأخيرة التي أصدرتها فيتنام والتي تظهر أن أسعار الفائدة مرتفعة للغاية في سياق العملة الفيتنامية المستقرة مقارنة بالدولار الأمريكي، أعتقد أن الشركات الفيتنامية قد تواجه صعوبات. على سبيل المثال، معدل الفائدة 13% مرتفع جدًا مقارنة بالعالم، لذا فالأمر صعب جدًا. إذا استخدمت قدرًا كبيرًا جدًا من الرافعة المالية، وهو ما يعني الاعتماد بشكل أساسي على السندات، للاستثمار في البناء، فسوف يكون الأمر أكثر صعوبة لأن أسعار الفائدة المرتفعة ستؤدي بسهولة إلى الخسائر. لذلك، من الضروري أن نقوم بدراستهم ومساعدتهم بعناية.

أريد أن أتحدث عن ثلاثة خطوط دفاع لمساعدة الشركات على تجنب المشاكل الإجرامية. إن خط الدفاع الأول هو أن يكون لدى قادة الأعمال فهم شامل للحوكمة الشركاتية عند الاستعداد. أما خط الدفاع الثاني فهو الضمان القانوني والاستجابة. أما خط الدفاع الثالث فهو الحاجة إلى عمليات التدقيق السنوية للتقييم، لأن الوضع الاقتصادي يتغير بسرعة كبيرة، لذا يجب تحديث التوصيات بشكل منتظم ومستمر.

ومن الواضح أن بعض البلدان لا تولي اهتماما للاستثمار في تطوير منظومة السندات، مما يجعل من الصعب تطويرها. على سبيل المثال، لا تزال إندونيسيا أو الفلبين تحومان حول 30 دولاراً أميركياً لأعمال السندات. من الصعب التقدم بهذا المستوى وحده، بينما في كوريا، يمكنهم إصدار تريليونات الدولارات.

وبشكل عام، فإن بناء أسس نظام مالي صحي لمستقبل فيتنام يعد قضية ملحة للغاية. وأعتقد أن هذه الحكومة قادرة على القيام بذلك، واعتبار التحدي الحالي الذي نواجهه بمثابة تصميم استراتيجي لفيتنام على إنشاء أساس جيد حقاً في الفترة المقبلة.

وكانت الإجراءات في الوقت المناسب ومنهجية للغاية.

تي اس. نجوين سي دونج : دكتوراه. وقال كونغ إن هذه القضية مهمة للغاية، وتتعلق بسوق السندات للشركات، بما في ذلك جميع أنواع السندات مع الضمانات والتأمين وتقييمات الطيارين وثلاثة خطوط دفاع والاستجابة للإنقاذ والمراجعة المنتظمة. بعد ذلك، دعونا نستمع إلى رأي السيد هوانغ فان كوونغ! كيف تقيم الحلول والتعليقات الإضافية على رأي الدكتور؟ فو مينه كونغ؟

الأستاذ الدكتور هوانج فان كوونج: أنا أتفق مع الرأي الذي قدمه السيد خونج. سوق السندات ليست سوقًا للسلع الأساسية العادية. وأضاف السيد كونغ أن السندات هي سوق مالية تتطلب من المشاركين أن يكون لديهم القدرة والبيئة القانونية لإنشاء نظام بيئي.

أول شيء هو أن يكون لدينا إطار قانوني للإدارة والدعم والإشراف.

وثانيا، يتعين على المشاركين في السوق أنفسهم، بما في ذلك الجهات المصدرة للسندات مثل الشركات، أن يروا أيضا كيفية الامتثال والمخاطر التي قد يواجهونها. يجب على العملاء الذين يشاركون ويشترون في هذا السوق أن يتمتعوا بهذه القدرة أيضًا. أعتقد أن العديد من الشركات التي أصدرت سندات مؤخرًا ربما لا تفهم هذا الأمر حقًا. لو كان الناس يعرفون أن مثل هذا الإصدار سيكون غير قانوني، فمن المحتمل أنهم لم يفعلوا ذلك. ربما أنهم لا يفهمون ذلك بعد. تحذيراتنا، وضوابطنا، لم تكن في الوقت المناسب. لو كنا في الوقت المناسب، لكنا أوقفناه مبكرًا، ولم نسمح له بالانتشار والتسبب في عواقب وخيمة.

وأنا أتفق على أن العملاء والمستثمرين الأفراد الذين يستثمرون في هذا السوق ليس لديهم معرفة حقيقية. من غير الممكن أن يكون سعر الفائدة الصادر 13، 14، 15%، والبنك يحركه بنسبة 6، 7، 8%، لكن سوق السندات عند 10% أو نحو ذلك. القاعدة الواضحة جدًا هي أنه كلما زاد الربح، زاد الخطر، وبالتالي بطبيعة الحال ستكون هناك مشاكل محفوفة بالمخاطر. ما هي قدرة تقييم المخاطر، هل هناك أي معلومات تقييمية؟ أعتقد أن كل ما سبق صحيح تمامًا.

صحيح أن السيد كونغ حذر في فيتنام من أنه إذا لم تكن حذراً، فسوف تقع في سوق مثل الفلبين. إن انهيار سوق السندات وعدم القدرة على التعافي هو فشل في تعبئة الموارد اللازمة للتنمية. ولكنني أعتقد أن الوضع في فيتنام ليس مثيرا للقلق لأننا واجهنا مؤخرا أزمة سندات، واتخذت الحكومة إجراءات في الوقت المناسب. نحن نمنع المخاطر في وقت مبكر، ولا نسمح للوضع أن يزداد سوءا. ولم نشهد حتى الآن خسارة حاملي السندات لسنداتهم. أعتقد أن هناك إجراءات تم اتخاذها في الوقت المناسب وبطريقة منهجية. لقد أصدرنا المرسوم رقم 65 لتعزيز معايير إصدار السندات، ولكن بعد ذلك رأينا أن المعايير في الوقت الحالي صارمة للغاية، لذلك أصدرنا المرسوم رقم 08 للتكيف تدريجياً. وهذا التعامل سريع جدًا بحيث يمكننا أن نرى أنه لا يوجد إصدار لا أساس له من الصحة، ولكن ليس محكمًا للغاية أيضًا.

أعتقد أننا لا نزال في حاجة إلى المزيد من التدابير الاستجابة المناسبة، والأهم من ذلك أن يشعر حاملو السندات بالثقة وألا يخسر أحد كل شيء. على سبيل المثال، نقوم بتمديد فترة السداد، والتحويل من السندات إلى الأصول. أعتقد أن هذا ليس خسارة للمال ولكن ربما لدينا المزيد من الفرص.

وعلى وجه الخصوص، نرى أن غالبية الشركات الفيتنامية هي شركات تستثمر في قطاع العقارات. إن رغبات المستثمرين الأفراد الفيتناميين لها طابع مختلف تمامًا مقارنة بالعديد من المستثمرين الأفراد في العالم. لا يفهم العديد من المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم العالمية أن استثمارهم هو استثمار في الصناديق، أي استثمار غير مباشر، ولكن فيتنام تحب حقًا الاستثمار المباشر، والشراء بأنفسهم، والشعور بالربح بأنفسهم. إذا انتقلنا إلى هذه السندات القابلة للتحويل، أعتقد أنها قناة جيدة لتعبئة رأس المال الفردي ليصبح رأس مال المستثمر.

تي اس. نجوين سي دونج : في الآونة الأخيرة، في 25 أبريل 2023، ترأس رئيس الوزراء فام مينه تشينه اجتماعًا للجنة الدائمة للحكومة مع الوزارات والفروع بشأن وضع أنشطة سوق سندات الشركات. وأكد رئيس الوزراء على أهمية توفير الأدوات والأساليب والمنهجيات للشركات لإصدار السندات مع الشروط والقدرة على سداد حاملي السندات وفقاً للقانون؛ تعزيز ثقة السوق. ما هي الإجراءات المحددة التي ستواصل وزارة المالية تنفيذها؟

نائب وزير المالية نجوين دوك تشي والدكتور نجوين سي دونج في الندوة - تصوير: VGP/Quang Thuong

نائب الوزير نجوين دوك تشي : مع الاستمرار في توجيه المؤسسات وبنائها، واتخاذ الإجراءات اللازمة لمساعدة سوق السندات على العمل بشكل مستقر والتطور بشكل مستدام، أعتقد أن لدينا الكثير من العمل الذي يتعين علينا القيام به. أنا أتفق مع TS تمامًا. فو مينه خونج على معايير السوق

ينص المرسوم 65 على المعايير بشكل واضح للغاية. أولاً، يجب على المستثمرين المشاركين في السوق التوقيع على التزام بأنهم يفهمون جميع القضايا المتعلقة بالسندات التي يستثمرون فيها ويقبلون المخاطر عند اتخاذ قرار الاستثمار.

وبالإضافة إلى ذلك، ينص المرسوم 65 أيضًا على أنه يجب على الشركات المصدرة للسندات أن تحصل كل ستة أشهر على تقرير يتم تدقيقه من قبل وكالة تدقيق مستقلة، يؤكد أن العائدات من السندات تستخدم للأغراض المعلن عنها للمستثمرين. وهذا تنظيم مناسب وواضح، ويضمن شفافية المؤسسة المصدرة مع هيئة إدارة الدولة والمستثمرين.

كما أن المرسوم رقم 153 حدد بشكل واضح معايير السندات والأشكال التي يمكن إصدارها مثل ضمانات الدفع وضمانات الطرف الثالث والضمانات الإضافية.

وفيما يتعلق بتحديد التصنيف الائتماني، فإن المرسوم 65 ينص بوضوح على أن المؤسسة المصدرة يجب أن يكون لديها تقييم للتصنيف الائتماني من مقدم الخدمة. ومع ذلك، وكما قال السيد كونغ، فإن تقييم الوضع المحدد لتقديم هذه الخدمة في فيتنام لا يزال يعاني من العديد من القيود. وبناء على ذلك، فقد علق المرسوم رقم 08 العمل بهذا التنظيم مؤقتا إلى غاية 31 ديسمبر 2023.

ويمكن القول إن استجابة سياسة الحكومة وتصميمها مرنان للغاية، ويستندان إلى العلم الحالي والمبادئ والمعايير والمتطلبات العملية، لإصدار اللوائح المذكورة أعلاه.

أود أن أشارككم أنه منذ صدور المرسوم رقم 08 في 5 مارس 2023، أصدر 15 شركة سندات شركات بقيمة 26.4 تريليون دونج إلى السوق. في غضون ذلك، في الفترة السابقة، في نهاية عام 2022 وأول شهرين من عام 2023، لم تتمكن أي شركة تقريبًا من إصدار سندات للسوق.

وهذه علامة إيجابية على أن تأثيرات السياسات ساعدت الشركات والمستثمرين على استعادة الثقة والبدء في العودة إلى السوق.

ومن ناحية أخرى، بعد صدور المرسوم رقم 08، نجحت العديد من الشركات في التفاوض مع المستثمرين لحل المشاكل المتعلقة بالسيولة والتدفق النقدي عند استحقاق السندات. وبحسب تقرير بورصة الأوراق المالية، نجحت 16 شركة في التفاوض لحل حجم السندات بنحو 8 تريليون دونج (7.9 تريليون دونج). أستطيع أن أذكر بعض الجهات المصدرة الكبرى مثل: مجموعة بولوفا العقارية، وشركة هوانغ آنه جيا لاي المساهمة، وشركة هونغ ثينه لاند المساهمة...

بفضل اللوائح الجديدة التي أصدرتها الحكومة، تمكنت الشركات والمستثمرون من إتمام مهام مثل المفاوضات والتمديدات والتحويلات إلى أصول وما إلى ذلك بنجاح.

نقطة أخرى أود الإشارة إليها هي أن المرسوم 08 يسمح بتعليق تطبيق الشروط الجديدة على المستثمرين المحترفين وتصنيفات السندات حتى نهاية عام 2023. تم تقييم هذا التنظيم لمساعدة الشركات والمستثمرين على تلبية شروط ومعايير المرسوم 65. إذا لم يتم ذلك، وإذا طبقناه على الفور، فسوف يسبب صدمة واضطرابًا، مما قد يجعل السوق ليس فقط ليس أفضل بل أسوأ أيضًا.

بعد المرسوم 65 والمرسوم 98، تحسن وعي وإدراك المشاركين في السوق بشكل كبير، وأصبحوا يفهمون مسؤولياتهم والتزاماتهم عند المشاركة في السوق بشكل أفضل. يتعين على المصدرين ومقدمي الخدمات الالتزام الصارم بنظام تقديم المعلومات للمستثمرين.

وبذلك، وبفضل القواعد الحكومية الجديدة، حققنا نتائج أولية إيجابية للغاية. في الفترة القادمة، سوف يشهد السوق بعض التعديلات وسيبدأ بالارتفاع بشكل مستدام.

تي اس. نجوين سي دونج : ربما نستطيع أن ننهي مناقشتنا اليوم بنقطة إيجابية وهي أن سوق السندات للشركات يتعافى ويتمتع بأساس مستدام للتنمية. خلال البرنامج الذي استمر قرابة 120 دقيقة، ناقشنا الاستقرار الاقتصادي الكلي وتطور سوق سندات الشركات. وأكد المتحدثون جميعهم بوضوح وحزم أننا حافظنا على الاستقرار الاقتصادي الكلي - وهو الإنجاز الأعظم والأكثر أهمية والأساس الأكثر أهمية للتنمية الاقتصادية. وقد قارن الخبراء في السياق العام للعالم، إنجازاتنا بأنها إيجابية، ونحن بحاجة إلى التواصل المناسب لرؤية كافة الجهود والمحاولات لتعزيز الثقة في العمل.

وعلى وجه الخصوص، ناقشنا الصعوبات التي تواجه سوق الأوراق المالية مع الحلول التي قدمتها الحكومة في الوقت المناسب. إن المرسوم رقم 65 يضع الأساس الجوهري لتطوير سوق سندات صحية، تتطور وفقا للمعايير الدولية. إلى جانب ذلك، هناك الاستجابة السياسية السريعة والمرنة للمرسوم رقم 08. وقد بدأت هذه الاستجابات السريعة في تحقيق نتائج واضحة مثل إصدار 26.4 تريليون دونج من السندات المؤسسية.

(وفقا لصحيفة الحكومة الالكترونية)

[إعلان 2]
مصدر