سوق سندات الشركات "متعطشة" للاعبين الكبار

تشكل السندات المؤسسية قناة مهمة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل بالنسبة للشركات. الصورة: دوك ثانه

يمتلك المستثمرون المؤسسيون غير المصرفيين الجدد ما بين 10% إلى 15% من سندات الشركات

قال السيد لي هونغ كانج، مدير التحليل في شركة فيين رايتينجز، إن احتياجات تعبئة رأس المال للشركات والاقتصاد ستكون كبيرة للغاية في عام 2025. تشكل السندات المؤسسية قناة مهمة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل بالنسبة للشركات، ولكنها لم تجتذب بعد مجموعة متنوعة من المستثمرين المؤسسيين.

وقال السيد كانج: "يعتمد سوق سندات الشركات في فيتنام حاليًا بشكل أساسي على البنوك التجارية، في حين يفتقر إلى مشاركة صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الاستثمار المشتركة - وهي مجموعات استثمارية مهمة في الأسواق المتقدمة".

في واقع الأمر، منذ العام الماضي وحتى الآن، سيطرت البنوك التجارية تقريباً على سوق السندات المؤسسية بأكملها في "دور" البائع و"دور" المشتري. لقد أدى المشاركة النشطة من جانب البنوك إلى زيادة حجم هذا السوق، ولكن حقيقة أن البنوك "وحيدة في السوق" تُظهر أن عمق السوق يحتاج إلى مزيد من التحسين.

وبحسب شركة "FiinRatings"، فإن مشاركة المستثمرين المؤسسيين غير المؤسسات المالية في البلدان المتقدمة كبيرة للغاية، حيث تمثل ما بين 40% إلى 50% من حجم سوق السندات للشركات، ولكن في فيتنام، يبلغ هذا الرقم 10% إلى 15% فقط. على الرغم من أن صناديق التأمين على الحياة وصناديق التأمين على غير الحياة وصناديق التقاعد وما إلى ذلك في بلدنا تمتلك ما يصل إلى 90 مليار دولار أمريكي من الأصول الإجمالية، إلا أن حجم رأس المال المشارك في سوق سندات الشركات لا يزال منخفضا.

ويعتقد العديد من صناديق الاستثمار المحلية والأجنبية أيضًا أن عمق سوق سندات الشركات في فيتنام لن يتحسن إلا عندما تكون هناك آلية لجذب هذا التدفق الرأسمالي.

في الوقت الحالي، يُشكل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون سندات الشركات نسبة كبيرة، بينما يمتلك المستثمرون المؤسسيون نسبة ضئيلة، مما يُسبب اختلالًا في التوازن. وعلى وجه الخصوص، لم يتم الترويج لشريحة مهمة جدًا من السوق، وهي صناديق التأمين. حتى صندوق الاستثمار التابع لشركة TCBS للأوراق المالية يواجه صعوبات في الاستثمار في سندات الشركات بسبب نقص المعروض، حيث لا يُمكننا الاستثمار إلا في السندات المُدرجة، وفقًا للسيد نجوين توان كونج، نائب المدير العام لشركة TCBS.

وسيكون السوق أكثر تنوعا من حيث أنواع السندات والمستثمرين.

وفيما يتعلق بتنويع السلع وقاعدة المستثمرين في سوق السندات، قال ممثل هيئة الأوراق المالية إن المنظمات المصدرة بحاجة إلى امتلاك المزيد من المنتجات الجديدة لجذب المستثمرين، وخاصة السندات الخضراء والسندات المدرجة. وبالإضافة إلى ذلك، تحتاج صناديق الاستثمار المحلية أيضًا إلى التعاون بشكل أكبر مع صناديق الاستثمار الأجنبية للمشاركة في سوق السندات.

في الآونة الأخيرة، قدمت وكالة الإدارة العديد من الحلول لزيادة الشفافية في سوق السندات للشركات، وإزالة الحواجز أمام مشاركة السوق لصناديق الاستثمار، وسياسات البحث عن نماذج جديدة لصناديق الاستثمار...

كان إصدار السندات للشركات في فبراير 2025 متجمدًا تقريبًا بسبب عدم الإصدار. ومع ذلك، يقول الخبراء إن هناك ثلاثة أسباب تجعل إصدار السندات للشركات في عام 2025 ينمو بشكل إيجابي.

أولا، تعمل مؤسسات الائتمان على زيادة إصدار السندات لجمع رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل لتلبية احتياجات النمو الائتماني المرتفع في عام 2025 - المتوقع بنسبة 16٪، مع الالتزام بنسب الأمان للبنك المركزي. وقد أدى انتعاش سوق العقارات وتشجيع الحكومة للسياسات الرامية إلى تنفيذ خطة الطاقة الثامنة إلى تنشيط إصدار سندات العقارات وسندات الطاقة المتجددة مرة أخرى.

ثانياً، سجل السوق في الآونة الأخيرة عدداً من الشركات متعددة الصناعات التي تصدر سندات طويلة الأجل، وسندات ذات تصنيفات ائتمانية مستقلة، وضمانات سداد من قبل منظمات دولية. ويظهر هذا أن ثقة المستثمرين سوف تعود إذا أصبحت السندات أكثر شفافية.

ثالثا، سوف يتحسن إصدار السندات العامة بفضل القواعد الجديدة المتعلقة بشروط الإصدار ومتطلبات التصنيف الائتماني.

قال السيد نجوين كوانج ثوان، رئيس مجلس إدارة شركة فيين ريتينجز، إن اللوائح الجديدة المتعلقة بإصدار السندات الخاصة والعامة للشركات والتي دخلت حيز التنفيذ ستساعد في تحسين جودة وعمق سوق السندات للشركات، وتحويل السندات للشركات إلى قناة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل للشركات.

مواصلة تحسين جودة أدوات دعم السوق.

- السيد لي هونغ كانغ، مدير التحليل في FiinRatings

ولكي تلعب سوق سندات الشركات دورها الحقيقي كقناة فعالة لتعبئة رأس المال للاقتصاد، يتعين على فيتنام مواصلة تعزيز الإصلاحات وتوسيع قاعدة المستثمرين وتحسين جودة أدوات دعم السوق. في الوقت الحالي، لم يتم تطوير أدوات تسعير السندات ومنحنيات العائد والتصنيفات الائتمانية بشكل كامل، مما يتسبب في افتقار السوق إلى الشفافية في معلومات المخاطر، مما يحد من إمكانية وصول المستثمرين الكبار إليها. وهذا يجعل من الصعب على الشركات جمع رأس المال بسبب نقص المستثمرين، ولا يجرؤ المستثمرون على الاستثمار بسبب نقص الأدوات اللازمة لتقييم المخاطر وإدارتها.

المصدر: https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/