كلما زادت جودة الأسهم، أصبحت الأوراق المالية الجديدة أكثر جاذبية.

يعتقد العديد من الخبراء أن سوق الأسهم الفيتنامية تفتقر إلى المستثمرين المؤسسيين، وخاصة الأجانب منهم. - الصورة: كوانغ دينه

في عام 2023، لم تجمع فيتنام سوى ما يزيد قليلاً عن 7 ملايين دولار من خلال الاكتتابات العامة الأولية، وهو جزء ضئيل من قيمة الاكتتابات العامة الأولية في إندونيسيا، وذلك بسبب نقص الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام، وعدم كفاية جودة العروض، والفشل في جذب المستثمرين المؤسسيين الكبار.

في حوار شهر يوليو الذي كان موضوعه "الترقية، وجمع رأس المال، وتطوير المستثمرين المؤسسيين"، والذي نظمه نادي صحفيي الأوراق المالية، أقر الخبراء بأن سوق الأسهم الفيتنامية يشبه "المطعم" - يفتقر إلى الطعام، والخدمة سيئة، وما إلى ذلك - لذلك سيذهب المستثمرون إلى مكان آخر.

عدد قليل جداً من المستثمرين المؤسسيين

خلال الحوار، صرّح السيد نغوين دوك تشي، نائب وزير المالية ، بأنّ وجود نسبة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين ضروريٌّ لضمان جودة عالية ونموّ مستدام لسوق الأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، ورغم وصول عدد حسابات الأوراق المالية إلى 8 ملايين حساب، فإنّ نسبة المستثمرين المؤسسيين في سوق الأوراق المالية الفيتنامية لا تزال متواضعة للغاية.

"لسنا بحاجة إلى عدد هائل من الحسابات؛ فحتى مع وجود 6 ملايين حساب فقط، سيكون من المعقول أن يكون 50% منها من المستثمرين المؤسسيين"، قال السيد تشي، مضيفًا أنه فقط عندما يغير المستثمرون الفيتناميون عقليتهم ويستثمرون من خلال منظمات مهنية بدلاً من "إدارة الأصول بأنفسهم والاستثمار في الأوراق المالية بأنفسهم" يمكن أن يزداد عدد المستثمرين المؤسسيين.

أوضحت السيدة فو ثي تشان فونغ، رئيسة لجنة الأوراق المالية الحكومية، أن نسبة المستثمرين المؤسسيين في الأسواق المتقدمة تتراوح بين 50 و60%. في المقابل، يشكل الأفراد أكثر من 90% من المستثمرين في فيتنام، وغالبًا ما يكون الدافع وراء الاستثمار هو العوامل النفسية. وأضافت السيدة فونغ: "في كثير من الأحيان، يتقلب السوق بشكل غير متوقع، ويعود ذلك في نهاية المطاف إلى عوامل نفسية وانعدام الاستقرار".

بحسب السيدة فونغ، فإن السوق الفيتنامية أشبه بـ"شخص يرتدي ملابس ضيقة"، فهي بحاجة إلى التقدم. وأضافت: "ستعلن لجنة الأوراق المالية الحكومية قريباً عن المسودة النهائية لتعديل أربعة تعميمات متعلقة بسوق الأوراق المالية، وذلك لإتاحتها للاستشارة العامة، مع العديد من النقاط الجديدة التي اقترحتها الهيئة التنظيمية بعد التشاور مع الأطراف المعنية وأخذ ملاحظاتهم بعين الاعتبار".

قال السيد تشي: "نحتاج إلى إزالة الشروط الصارمة للغاية وتهيئة ظروف أكثر ملاءمة للمستثمرين المؤسسيين للمشاركة بشكل أكبر في سوق الأوراق المالية"، مضيفًا أن وزارة المالية ستعمل على تسهيل عمليات مختلف أنواع صناديق الاستثمار وفتح المجال أمامها. فعلى سبيل المثال، طلبت لجنة الأوراق المالية الحكومية آراءً حول ما إذا كان يتعين على المستثمرين الأجانب إيداع 100% من الأموال لرفع مستوى سوق الأوراق المالية.

لم تتحسن جودة البضائع.

يحتاج السوق إلى تطوير ليحظى بفرصة جذب رؤوس الأموال الأجنبية. ولكن بمجرد وجود المستثمرين، ماذا سيشترون إذا كان السوق يفتقر إلى المنتجات عالية الجودة؟ لجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين، وخاصة المستثمرين المؤسسيين الأجانب، يتفق الخبراء على ضرورة تحسين جودة المنتجات المتاحة.

أقرّ السيد نغوين سون، رئيس مجلس إدارة شركة فيتنام للإيداع والمقاصة للأوراق المالية (VSDC)، بأن سوق الأسهم يفتقر إلى الابتكار، لا سيما في مجال السلع. وقال السيد سون: "مرحلة الاكتتاب العام محدودة، وتفتقر إلى الشركات والمؤسسات الجديدة الواعدة...".

على الرغم من وجود إمكانات كبيرة لبيع وخصخصة الشركات المملوكة للدولة، صرح السيد لي ثانه توان، نائب المدير العام لشركة الاستثمار والأعمال برأس المال الحكومي (SCIC)، بأنه ليس من السهل على المستثمرين المؤسسيين المحليين والأجانب المشاركة في شراء وبيع الأسهم المملوكة للدولة.

وقال السيد توان: "يرغب العديد من المستثمرين المؤسسيين الأجانب في إجراء المعاملات من خلال اتفاقيات تفاوضية، في حين يجب أن يتم التخارج من الشركات المملوكة للدولة وتحويلها إلى أسهم من خلال المزادات والإفصاح عن المعلومات كما هو مطلوب بموجب اللوائح...".

بحسب السيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، فإن سيولة سوق الأسهم الفيتنامية هي ثاني أعلى مستوى في جنوب شرق آسيا. وأضاف السيد هاي: "مع ذلك، وكما هو الحال في المطاعم، إذا كان الطعام شحيحاً أو الخدمة رديئة، فسيتجه المستثمرون إلى أماكن أخرى". وأكد على ضرورة إلغاء التمويل المسبق في أقرب وقت ممكن، وتهيئة الظروف التي تتيح للمستثمرين الأجانب الوصول المتكافئ إلى المعلومات.

استنادًا إلى معلومات تفيد بأن مؤشر MCSI لم يضم سوى ثلاثة أسهم فيتنامية تقريبًا في عام 2017، يعتقد الخبير المالي نغوين دوك هونغ لينه أن سوق الأسهم الفيتنامية تعاني من نقص حاد في الخيارات. ومع ذلك، حتى بعد رفع تصنيفها، يبقى احتمال خفضه قائمًا. وقال السيد لينه: "نبذل قصارى جهدنا للدخول، لكن الأهم هو تقييم المستثمرين الأجانب للسوق الفيتنامية".

يفتقر السوق إلى عناصر جديدة.

وخلال الحوار نفسه، صرّح دومينيك سكريفن، رئيس مجلس إدارة شركة دراغون كابيتال، بأن المستثمرين الأجانب باعوا خلال السنوات الأربع الماضية أسهماً في سوق الأسهم الفيتنامية بقيمة صافية بلغت 4 مليارات دولار أمريكي. ومن هذا المبلغ، تم بيع ما يقارب ملياري دولار أمريكي في النصف الأول من هذا العام وحده.

بصرف النظر عن العوامل الموضوعية مثل ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، يعتقد دومينيك سكريفن أن السوق الفيتنامية تفتقر إلى العديد من العناصر الجديدة والمثيرة للاهتمام لجذب انتباه المستثمرين الأجانب.

إن حقيقة أن السوق الفيتنامية لم يتم تحديثها بعد تؤثر أيضاً على قرارات العديد من المستثمرين الأجانب، ناهيك عن عدد من الأحداث التي وقعت في العامين الماضيين والتي أثرت على تصورهم للمخاطر.

المصدر: https://tuoitre.vn/them-hang-chat-luong-chung-khoan-moi-hap-dan-20240720084436306.htm