تعديل قانون الأوراق المالية، وتهيئة الظروف للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا لجمع رأس المال

إن سوق الأوراق المالية لا يعد بعد قناة رأس مال للشركات التكنولوجية.

يعد جمع رأس المال للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المبتكرة دائمًا أكبر صداع لرواد الأعمال. وتأكيدًا على هذه الحقيقة، صرح الدكتور تران فان، نائب رئيس لجنة المالية والميزانية السابق ومدير معهد استراتيجية التنمية الاقتصادية الرقمية (IDS)، أنه في عملية التطوير، تهدف جميع الشركات الناشئة إلى جمع رأس المال من الجمهور وتعتبر هذا مقياسًا للنجاح، ومعلمًا يمثل نضج الشركة الناشئة، لتصبح مؤسسة كاملة تساهم بشكل كامل في التنمية الاجتماعية والاقتصادية للبلاد.

تعديل قانون الأوراق المالية، وتهيئة الظروف للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا لجمع رأس المال

ومع ذلك، وفقاً لأحكام قانون الأوراق المالية، يجب على الشركات التي ترغب في القيام بطرح عام أولي (IPO) لغرض الإدراج في البورصة أن تستوفي شرط أن تكون في العمل لمدة عامين متتاليين مباشرة قبل سنة الطرح العام الأولي، وألا تكون لديها خسائر متراكمة حتى سنة التسجيل للطرح.

"يُمثل هذا تحديًا، بل عائقًا تقنيًا لا يمكن تجاوزه، للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا، لأن مرحلة الاستثمار الأولية غالبًا ما تكون مصحوبة بخسائر مؤقتة نتيجة ارتفاع تكاليف البحث والتطوير. أما بالنسبة للشركات الناشئة واسعة النطاق، كالشركات التكنولوجية الناشئة التي تتجاوز قيمتها مليار دولار أمريكي، فالأمر أكثر صعوبة لأن رأس المال اللازم لتعبئته غالبًا ما يكون كبيرًا جدًا، عشرات أو مئات الملايين من الدولارات الأمريكية"، هذا ما قاله مدير معهد IDS.

وبحسب مدير معهد IDS، فإن أحكام قانون الأوراق المالية تهدف إلى ضمان جودة الأوراق المالية المدرجة، وحماية المستثمرين في سوق الأوراق المالية من خطر الخسارة عند الاستثمار في الشركات غير الفعالة، وهو ما يمنع بشكل غير مرئي الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الفيتنامية من الوصول إلى سوق رأس المال من أجل التطوير، ويفقد المستثمرون فرصة الاستثمار في الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا على الرغم من أن لديهم معلومات كاملة عن الشركة ويقبلون المخاطر للاستثمار.

وقال المدير العام لشركة إدارة الأصول SSI، نجوين نجوك آنه، بصراحة إنه خلال السنوات العشر الماضية، لم تقم أي شركة تكنولوجيا بإجراء طرح عام أولي في السوق الفيتنامية. وهذا يعني أن سوق الأسهم الفيتنامية لا تشكل بعد قناة رأسمالية للشركات التكنولوجية.

وفقًا للمدير العام لشركة إدارة الأصول SSI، حتى في أعوام 2017 و2018 و2019، التي كانت ذروة الاكتتابات العامة الأولية في فيتنام، لم نشهد بعد شركات التكنولوجيا. منذ عام 2020 حتى الآن، كان سوق الاكتتاب العام الأولي في فيتنام هادئًا، ولم تظهر شركات التكنولوجيا الفيتنامية على خريطة الاكتتاب العام الأولي لسوق الأسهم الفيتنامية.

"ونظرًا لهذا الوضع، نحتاج إلى التوصل إلى حلول لتحويل سوق الأسهم الفيتنامية إلى قناة رأسمالية فعالة لشركات التكنولوجيا"، اقترح المدير العام لشركة إدارة الأصول SSI.

بناء قاعة تداول احترافية للشركات التكنولوجية

وأشار المدير العام لشركة إدارة الأصول SSI إلى أن الولايات المتحدة قامت ببناء أرضية ناسداك منفصلة لشركات التكنولوجيا، مع ظروف مناسبة لخصائص شركات التكنولوجيا، مستشهدًا بحقيقة أن المراكز المالية الكبرى في جميع أنحاء العالم قامت بتعديل شروط الإدراج بشكل مرن، مما يسمح للشركات التكنولوجية غير المربحة بالوصول إلى رأس المال بسهولة أكبر لتعزيز النمو. خففت الصين من متطلبات الربح، مما يسمح للشركات التكنولوجية غير المربحة بالإدراج في سوق STAR (شنغهاي). وعلى نحو مماثل، قدمت الهند لوائح مرنة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا على منصة نمو المبتكرين (NSE) والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم على منصة NSE Emerge.

اقترح المدير العام لشركة إدارة الأصول SSI النظر في بناء قاعة تداول احترافية لشركات التكنولوجيا في فيتنام.

وأوضح مدير معهد الدراسات الاستراتيجية أنه عندما تتمكن الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا من طرح أسهمها للاكتتاب العام بسهولة، فإنها تستطيع جمع رأس المال العام للاستثمار في الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة وما إلى ذلك دون الحاجة إلى الضغط لتحقيق أرباح فورية. وعلى وجه الخصوص، إذا كانت شروط الطرح العام الأولي أكثر مرونة، فإن صناديق الاستثمار الأجنبية ستكون على استعداد للاستثمار في الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الفيتنامية لأن هناك قناة واضحة للتخارج. عندما تقوم الشركات الناشئة بجمع رأس المال من خلال الاكتتابات العامة الأولية، فإنها تستطيع توسيع عملياتها، وجذب المواهب، وتطوير تقنيات جديدة، وبالتالي زيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي وخلق فرص عمل عالية الجودة.

وأكد مدير معهد IDS أن القرار رقم 57-NQ/TW بشأن الإنجازات في العلوم والتكنولوجيا والابتكار والتحول الرقمي الوطني قد حدد متطلبات التفكير المبتكر في صنع القوانين، وتشجيع الابتكار، والقضاء على عقلية "إذا لم تتمكن من إدارته، فاحظره"، واقترح أنه من الضروري النظر قريبًا في تعديل واستكمال قانون الأوراق المالية، والبحث في فصل منفصل عن شروط تمكن الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا من جمع رأس المال في السوق.

وفي الوقت نفسه، قال مدير معهد IDS إنه من الضروري دراسة وتعديل قانون العلوم والتكنولوجيا، وقانون التكنولوجيا العالية، وقانون الشركات، أو اللوائح في الوثائق القانونية المتعلقة بالمراكز المالية الدولية لتكون قادرة على تغطية أشكال تعبئة رأس المال لمؤسسات التكنولوجيا الناشئة. هذه هي الروح الثورية للهجوم المتواصل للتغلب على "الاختناقات" وفقًا لتوجيهات الأمين العام تو لام لمواصلة تعزيز استكمال الآليات والسياسات والمؤسسات، وضمان الموارد والموارد البشرية لتنفيذ القرار رقم 57-NQ/TW. ويجب تنفيذ هذه المهمة بشكل عاجل ومتزامن وفعال وإكمالها في الربع الثاني من عام 2025.

إن دور أسواق رأس المال في تطوير العلوم والتكنولوجيا، إلى جانب الابتكار والتحول الرقمي، مهم للغاية. ومع ذلك، فإن سوق رأس المال الفيتنامية الحالية لا تزال غير متطورة بشكل متساوٍ، وغير متناسبة مع إمكاناتها، وغير قوية بما يكفي لتمويل ومرافقة التوجه التنموي الطويل الأجل لمجتمع الأعمال التكنولوجية في فيتنام.

وبالإضافة إلى الحلول طويلة الأجل لتعزيز قوة سوق رأس المال، مثل بناء بورصة منفصلة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا، فإن توسيع سوق رأس المال من خلال الاكتتابات العامة الأولية، إلى جانب آلية السيولة العالية، يعتبر عاملاً رئيسياً في تعزيز تطوير شركات التكنولوجيا في فيتنام.

إن نظام الإدراج المرن الذي يضمن السيولة لا يساعد فقط على جذب تدفقات رأس المال الطويلة الأجل من المستثمرين المحليين والأجانب، بل يخلق أيضًا حوافز للابتكار. ويساهم ذلك في تعزيز أنشطة البحث والتطوير، وتعزيز القدرة التنافسية وزيادة قوة الشركات الفيتنامية في الأسواق الإقليمية والدولية.

آنه ثاو

المصدر: https://daibieunhandan.vn/sua-doi-luat-chung-khoan-tao-dieu-kien-cho-start-up-cong-nghe-huy-dong-von-post409452.html