"تسونامي" سوق الأسهم الصينية

في صباح يوم 8 أكتوبر/تشرين الأول، شهدت سوق الأسهم الصينية ارتفاعاً هائلاً بعد عطلة اليوم الوطني للبلاد (1-7 أكتوبر/تشرين الأول). افتتح مؤشر CSI لمدة 300 يوم على ارتفاع مفاجئ بأكثر من 10%، على الرغم من المكاسب القوية التي حققها في وقت سابق.

أضافت البيانات الإيجابية بشأن مبيعات المنازل وإنفاق المستهلكين زخما جديدا لارتفاع الأسهم. وقد شهدت هذه القناة الاستثمارية سلسلة من عشرات الجلسات المتميزة، في أعقاب حزمة التحفيز الاقتصادي غير المسبوقة التي أقرتها بكين.

وفي المجمل، ارتفعت سوق الأسهم الصينية بنحو 30% خلال فترة قصيرة للغاية من الزمن. وهذه أقوى زيادة منذ عام 2015. وفي السابق، انخفضت قيمة الأسهم الصينية بأكثر من 45%، من ذروتها في عام 2021 إلى منتصف سبتمبر/أيلول 2024.

وعلى النقيض من الصين، سجلت أسواق الأسهم الأميركية انخفاضا حادا في جلسة 7 أكتوبر/تشرين الأول (في الصباح الباكر من 8 أكتوبر/تشرين الأول بتوقيت فيتنام). انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 400 نقطة في السابع من أكتوبر.

بدأت سوق الأسهم الصينية في عكس اتجاهها الصعودي في أواخر سبتمبر/أيلول بعد أن أعلنت بكين عن سلسلة من إجراءات الدعم، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة، وتقليص متطلبات الاحتياطي للبنوك، ودعم السيولة للأسهم. وبعد ذلك، حصلت السلطات المحلية في العديد من المدن من الدرجة الأولى أيضًا على حزم حلول لإحياء سوق العقارات.

وقد جذبت التحركات السياسية، النقدية والمالية على حد سواء، انتباه "أسماك القرش" في وول ستريت على الفور. رفعت شركات جولدمان ساكس وإتش إس بي سي وبلاك روك توصياتها بشأن سوق الأسهم التي كانت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في السابق.

تشونغكوان HH14 OK.jpg
لا تزال سوق الأوراق المالية في فيتنام قاتمة للغاية. الصورة: HH

من المقرر أن تعقد الصين مؤتمرا صحفيا في صباح يوم 9 أكتوبر للإعلان عن مزيد من التفاصيل حول حزمة السياسات الرامية إلى تعزيز النمو الاقتصادي. ويعتبر هذا عاملاً حاسماً لاستدامة ارتفاع سوق الأسهم في البلاد.

وانضمت صناديق كبيرة مثل بلاك روك، ومان جروب، وأبالوزا مانجمنت... سريعاً إلى سوق الأسهم الصينية. حتى أن ممثل شركة Appaloosa Management أعلن على قناة CNBC أنه "سيشتري كل شيء يتعلق بالصين".

إن الارتفاع الذي شهدته سوق الأسهم الصينية أمر مثير للإعجاب. ومن المتوقع أيضًا أن يستمر الارتفاع حيث كانت الأسهم تتداول في السابق بخصومات كبيرة مقارنة بالأسواق المتقدمة. وانعكس هذا الحماس في ارتفاع قيمة التداول في بورصتي شنغهاي وشنتشن بشكل كبير.

ومع ذلك، تعتقد العديد من المنظمات أن هذه الزيادة قد تكون قصيرة الأجل. وقالت شركة بلاك روك إنها لا تزال مستعدة لتغيير مسارها وتتوخى الحذر على المدى الطويل بسبب "التحديات الهيكلية التي تواجهها الصين".

علاوة على ذلك، هناك مخاوف تجارية وجيوسياسية . إن التوترات بين الولايات المتحدة والصين وبعض القضايا الجيوسياسية في المنطقة تشكل غيومًا داكنة يمكن أن تتحول إلى رياح معاكسة في أي وقت. لا يزال بعض الخبراء يبتعدون عن الأسهم الصينية بغض النظر عن مدى جاذبية السياسات الاقتصادية الجديدة.

وعلاوة على ذلك، يخشى البعض من أن سوق الأسهم الصينية قد تكرر سيناريو "العقد الضائع" الذي شهدته اليابان في تسعينيات القرن العشرين. استغرق الأمر عقدين من الزمن حتى تعود الأسهم اليابانية إلى دورة النمو الطويلة الأجل بعد انفجار الفقاعة الاقتصادية قبل ثلاثين عامًا. وربما يكون الخطر الذي تواجهه الصين أعظم في ضوء العلاقات المتوترة بين بكين والغرب.

إلى أين ستذهب أموال العالم ؟

هناك دلائل تشير إلى أن الأموال تتدفق إلى الأسهم الصينية، بينما تنسحب من الأسهم الأميركية. في فيتنام، توقف المستثمرون الأجانب عن البيع الصافي (عدة مليارات دولار أمريكي منذ بداية العام)، وكانت هناك مؤخرًا جلسات شراء صافية قوية عديدة، وصلت إلى عدة مئات من المليارات من دونج.

وتتقلب تدفقات رأس المال الأجنبي من صناديق الاستثمار بسرعة كبيرة، ولم تعد تتركز إلى حد كبير في الأمد المتوسط ​​والطويل كما كان الحال في السابق. ويُظهِر الارتفاع الحاد والدخول السريع للصناديق الغربية إلى سوق الأسهم الصينية في الأسابيع الأخيرة ذلك.

ويرى العديد من الخبراء أن استمرار ارتفاع سوق الأسهم الصينية من عدمه يعتمد على إجراءات الدعم الاقتصادي المقبلة التي ستتخذها البلاد. ولكن بمجرد أن يضعف السوق الصيني، فإن التدفق النقدي سوف يتحول، دون استثناء جزء منه سوف يتدفق إلى فيتنام، على الرغم من أن حجمه سيكون صغيرا للغاية عادة.

في سبتمبر، اشترى المستثمرون الأجانب بشكل كبير إذا استبعدنا صفقة التخارج التي تبلغ قيمتها حوالي 2700 مليار دونج في VIB.

في واقع الأمر، لا تزال سوق الأوراق المالية في فيتنام هامشية وغير جذابة للغاية. ولا تزال الصعوبات التي تواجهها الشركات الكبرى، إلى جانب تأثير إعصار ياغي على الاقتصاد والتقلبات الأخرى، تجعل المستثمرين الأجانب حذرين.

وبحسب شركة ميراي للأوراق المالية، شملت العوامل المؤثرة على سوق الأسهم في أكتوبر: نتائج أعمال الربع الثالث مع توقعات نمو عالية بسبب القاعدة المنخفضة لنفس الفترة؛ آفاق ترقية سوق الأسهم وتقييم FTSE (على الأرجح في سبتمبر 2025)؛ تمت المصادقة على العديد من مشاريع القوانين في الدورة الثامنة لمجلس الأمة التي افتتحت يوم 21 أكتوبر، مثل: قانون الاستثمار العام، وقانون ضريبة القيمة المضافة (المعدل)...

إن التدفقات الإيجابية للاستثمار الأجنبي المباشر، وجهود الحكومة لتعزيز الاستثمار العام، والمبلغ الكبير من المال الذي من المتوقع ضخه من خلال أنشطة الإقراض المصرفي وفقاً لهدف نمو الائتمان بنسبة 15%، واتجاه أسعار الفائدة على الإقراض المنخفضة... كلها عوامل يمكن أن يكون لها أيضاً تأثير إيجابي على سوق الأسهم.

ومع ذلك، على المدى القصير، لا يزال التدفق النقدي إلى سوق الأوراق المالية منخفضا للغاية. انخفضت السيولة في الجلسات الأخيرة. في صباح يوم 8 أكتوبر، انخفض مؤشر VN بشكل طفيف، حيث خسر 0.57 نقطة ليصل إلى 1,269.36 نقطة، مع وصول السيولة إلى أقل من 7,500 مليار دونج في بورصة HoSE. لا تزال علامة 1300 نقطة تشكل عتبة صعبة التغلب عليها.

وعلى مستوى العالم، لم يظهر التدفق النقدي اتجاهاً واضحاً عندما وصلت أسعار الذهب والأسهم الأميركية إلى مستويات قياسية مرتفعة، كما أن السندات الأجنبية سوف تفقد جاذبيتها تدريجياً عندما تنخفض أسعار الفائدة. كما أن التدفق النقدي إلى سوق الأسهم الصينية جزئي أيضاً، ولا يُتوقع أن يستمر طويلاً. تدفقت الأموال مؤخرًا إلى الدولار الأمريكي، مما تسبب في ارتفاع قيمة العملة مرة أخرى، وقد تعود الأموال أيضًا إلى الأسهم الأمريكية عندما يتم خفض أسعار الفائدة ويتوقع أن يكون لدى الاقتصاد الأمريكي فرصة ضئيلة جدًا للركود، بدلاً من ذلك هو سيناريو الهبوط الناعم.

بالنسبة لفيتنام، لا يزال الاقتصاد يجتذب رأس المال الأجنبي المباشر المتزايد بشكل مطرد. وتتوقع العديد من شركات الأوراق المالية أن رأس مال الاستثمار غير المباشر للمؤسسات المالية الأجنبية سيرتفع مرة أخرى في عام 2025 عندما يتم ترقية السوق.

المدن الصينية الكبرى تتوصل إلى حلول متزامنة لإنقاذ العقارات بعد الإشارة الصادرة عن حكومة بكين. المدن الصينية الكبرى تتوصل إلى حلول متزامنة لإنقاذ العقارات بعد الإشارة الصادرة عن حكومة بكين. بعد سنوات عديدة من الأزمة، ليس من المعروف ما إذا كان سوق العقارات سيتعافى بسرعة، ولكن الأسهم ارتفعت بشكل حاد.