تحديد العوامل المؤثرة على أسعار الصرف

وفي نهاية الأسبوع الماضي، رفع البنك المركزي بشكل غير متوقع سعر بيع الدولار الأمريكي إلى مستوى قياسي جديد، تجاوز 26 ألف دونج. صورة توضيحية: VNA

واصل سعر الصرف المركزي المدرج من قبل البنك المركزي ارتفاعه في 25 مارس، ليصل إلى 24,847 دونج/دولار أمريكي، بزيادة قدرها 16 دونج مقارنة بصباح 24 مارس. بهامش +/-5٪، يبلغ سعر السقف اليوم 26,089 دونج/دولار أمريكي وسعر الحد الأدنى 23,605 دونج/دولار أمريكي. سعر الصرف المرجعي في بنك الدولة الفيتنامي هو 23,640 - 26,022 VND/USD (شراء - بيع).

في البنوك التجارية هذا الصباح، 25 مارس، أدرج كل من بنك فيتكوم وبنك BIDV سعر صرف الدولار الأمريكي عند 25،460 - 25،820 دونج/دولار أمريكي (شراء - بيع)، بزيادة قدرها 40 دونج في كل من الشراء والبيع مقارنة بنفس الوقت أمس. وفي السوق الحرة، استقر سعر الدولار الأمريكي أيضًا حول نطاق 26000 دونج.

ومن الجدير بالذكر أنه منذ بداية العام، تم تعديل سعر الصرف المركزي بشكل كبير، بمقدار 512 دونج، أي ما يعادل زيادة بنسبة 2.1%. وفي وقت سابق، في الجلسة الأخيرة من الأسبوع الماضي (21 مارس)، سجل السوق لأول مرة قيام البنك المركزي بزيادة سعر بيع الدولار الأمريكي إلى أكثر من 26 ألف دونج.

في السوق العالمية، مؤشر DXY (الذي يقيس قوة الدولار الأمريكي) يتخطى حاليا عتبة 104 نقاط. اعتبارًا من 24 مارس، سجل مؤشر الدولار الأمريكي انخفاضًا بنسبة 3.7% مقارنة بنهاية عام 2024. وانخفض الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات، متأثرًا بتوقعات النمو غير المؤكدة في الولايات المتحدة، بسبب المخاوف بشأن تأثير الرسوم الجمركية على التضخم والاقتصاد.

في تقرير تحديث السوق الأخير الصادر عن بنك Maybank Investment Bank، رفع بنك الدولة الفيتنامي سعر عرض الدولار الأمريكي إلى مستوى قياسي جديد بلغ 26003 دونج خلال عطلة نهاية الأسبوع، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 2.1٪ منذ أوائل فبراير 2025، وسط تصاعد التوترات في سوق الصرف الأجنبي المحلية.

في الواقع، سجل سوق الذهب المحلي الأسبوع الماضي زيادة قياسية، عندما تجاوز سعر الذهب 100 مليون دونج/تيل في سياق سعر الذهب العالمي الثابت عند ذروة تاريخية تجاوزت 3000 دولار أمريكي/أونصة.

وبالمقارنة بنهاية عام 2024، ارتفعت أسعار الذهب محليا بنحو 19%، وهو ما يضع ضغوطا أكثر أو أقل على سعر الصرف. ورغم أن سوق الذهب يخضع لمراقبة وإدارة دقيقة من قبل البنك المركزي، فإن ارتفاع سعر الذهب سيؤثر على الطلب المحلي على الذهب، وسيلجأ تجار الذهب إلى العملات الأجنبية لشراء الذهب. ناهيك عن وجود مجموعات من مهربي الذهب في السوق، وهو ما يؤثر بشكل أو بآخر على سعر الصرف.

وقال الدكتور نجوين هو هوان، أستاذ مشارك وخبير مالي، إنه على الرغم من أن الدولار الأمريكي أضعف حاليا مما كان عليه في نهاية العام الماضي، إلا أن ضغوط سعر الصرف لا تزال قائمة. ويرجع السبب إلى أن أسعار الذهب سجلت في الآونة الأخيرة ارتفاعا حادا، ما وضع ضغوطا على سوق الصرف الأجنبي.

وأضاف هوان أن الضغوط العامة على أسعار الصرف في عام 2025 ترجع في المقام الأول إلى سياسة خفض أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي. في اجتماعه الأسبوع الماضي، واصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إبقاء سعر الفائدة الأساسي دون تغيير. ويؤدي هذا التطور إلى بقاء الفارق في أسعار الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي في السوق الدولية مرتفعا، مما يخلق ضغوطا على سعر الصرف.

قد تُسبب المخاوف المتعلقة بسياسة التعريفات الجمركية التي يفرضها دونالد ترامب ركودًا اقتصاديًا أمريكيًا وتضخمًا، مما يُضعف الدولار الأمريكي. ومع ذلك، لا يرتبط سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي بالدولار الأمريكي فحسب، بل يرتبط أيضًا بالتدفقات النقدية في السوق. فعندما تتسع فجوة أسعار الفائدة، سيُضغط ذلك على تدفقات رأس المال الأجنبي، والدليل على ذلك هو أن المستثمرين الأجانب باعوا صافي استثماراتهم باستمرار في الآونة الأخيرة. وقد ضغطت هذه العوامل على سعر الصرف، كما علق الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان.

وبحسب الإحصائيات الأخيرة الصادرة عن شركة VPBank Securities Joint Stock Company (VPBanks)، لا يزال المستثمرون الأجانب يحافظون على البيع الصافي في سوق الأسهم الفيتنامية. وعلى وجه الخصوص، سجل السوق الأسبوع الماضي أقوى سحب صافٍ أجنبي منذ بداية العام، بما يصل إلى أكثر من 4200 مليار دونج. منذ بداية العام، بلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب نحو 22 مليار دونج.

ومن ناحية أخرى، يتعرض سعر الصرف أيضًا لضغوط بسبب زيادة الطلب المحلي على العملات الأجنبية مع قيام الشركات بزيادة وارداتها من المواد الخام اللازمة للإنتاج. وفقًا لبيانات مكتب الإحصاء العام، سجل الميزان التجاري للسلع في فبراير 2025 عجزًا تجاريًا قدره 1.55 مليار دولار أمريكي، مسجلاً أول عجز منذ مايو 2024. بالإضافة إلى ذلك، عرضت وزارة الخزانة مؤخرًا شراء الدولار الأمريكي من البنوك التجارية، مما أدى جزئيًا إلى تشديد المعروض من العملات الأجنبية وزيادة الضغط على سعر الصرف.

ورغم أن ضغوط سعر الصرف لا تزال قائمة وتحتاج إلى مراقبة دقيقة، يتوقع المحللون أن تكون الزيادة في سعر الصرف في عام 2025 ضئيلة، وتتقلب إلى ما دون 3%. وبحسب الخبير المالي الدكتور كان فان لوك، فإن الولايات المتحدة بدأت اعتبارا من نهاية عام 2024 خارطة طريق لخفض أسعار الفائدة مع تدهور الاقتصاد. وعلاوة على ذلك، انخفض معدل التضخم في الولايات المتحدة أيضا، مما أتاح المجال أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن خريطة الطريق قد تكون أبطأ. وسجل الدولار الأميركي أيضاً انخفاضاً كبيراً في قيمته منذ بداية العام الجاري. ولذلك، فمن غير المرجح أن يشكل سعر الصرف مصدر قلق هذا العام.

وقال خبراء بنك مايبانك الاستثماري أيضًا إنه في الواقع، على جانب السوق، ارتفع سعر العرض بالدولار الأمريكي بنسبة 0.5 - 0.8% فقط منذ بداية الربع، وهو أقل بكثير من التقلبات التي لوحظت في أرباع 2022 - 2024، عندما كان ضغط السوق أعلى.

وتتوقع شركة الأوراق المالية أن يظل سوق الصرف الأجنبي مستقرا في المستقبل القريب دون تعطيل السياسات النقدية المتساهلة للبنك المركزي. في غضون ذلك، ظلت أسعار الفائدة بين البنوك مستقرة عند حوالي 4%، حيث خفض البنك المركزي مؤخرا أسعار الفائدة على سندات الخزانة في سوق التداول في السوق المفتوحة، وهي الخطوة التي تظهر أن البنك المركزي يريد من البنوك التجارية أن تكون استباقية في خفض أسعار الفائدة.

نعتقد أن سوق الصرف الأجنبي لا يزال تحت سيطرة البنك المركزي. ولذلك، سيواصل البنك المركزي انتهاج سياسة نقدية تيسيرية لدعم النمو الاقتصادي المحلي والتنمية، وفقًا لبنك مايبانك الاستثماري.

وفقا لوكالة الأنباء الفيتنامية

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhan-dien-nhung-yeu-to-gay-tac-dong-len-ty-gia/20250326083325058