تواجه أسعار الذهب عدة عوامل تدعم الاتجاه الصعودي، ولكنها قد تنعكس أيضاً بسبب ضغوط جني الأرباح ومتغيرات أخرى غير متوقعة. الصورة: دوك ثانه |
عشرة ملايين دونغ لا تكفي لشراء تايل واحد من الذهب.
في صباح أحد أيام منتصف مارس 2025، زارت السيدة ثاو، وهي موظفة في هانوي ، البنك لاستلام فوائد وديعتها الادخارية لأجل ستة أشهر والتي انتهت للتو. وبينما كانت تحمل إيصال حساب الفائدة وتستمع إلى سعر الفائدة الجديد، شعرت بالأسف لانخفاض سعر فائدة الادخار مقارنةً بوديعتها السابقة. ومع الارتفاع الحاد والمتواصل لأسعار الذهب، لا سيما في النصف الأول من مارس، أدركت السيدة ثاو أن قرارها السابق باختيار قناة استثمارية آمنة ربما يكون قد فوّت عليها فرصة ربح كبيرة.
لم يقتصر الأمر على البنك الذي أودعت فيه السيدة ثاو مدخراتها، بل قامت سلسلة من البنوك، ولا سيما تلك التي كانت تقدم سابقًا معدلات فائدة أعلى، بتخفيض معدلات الفائدة على الودائع عبر آجال استحقاق متعددة. وعقب اجتماع طارئ مع بنك الدولة الفيتنامي (SBV) بعد ظهر يوم 25 فبراير، قامت العديد من البنوك التجارية بتعديل معدلات الفائدة على الودائع في وقت واحد.
وفقًا لأحدث البيانات الصادرة عن إدارة السياسة النقدية (بنك الدولة الفيتنامي)، قامت 23 بنكًا تجاريًا محليًا بتخفيض أسعار الفائدة لديها خلال الفترة من 25 فبراير 2025 إلى 18 مارس 2025. وتراوحت نسبة التخفيض بين 0.1% و1% سنويًا، بحسب مدة القرض، حيث خفضت معظم البنوك أسعار الفائدة بنسبة 0.1%. إلى جانب التوجيهات الحاسمة للبنوك لخفض التكاليف، ساهمت المراقبة الدقيقة لتحركات أسعار الفائدة على الودائع في خفض أسعار الفائدة على القروض بنسبة 0.8%، تطبيقًا لتوجيهات الحكومة القوية بالحفاظ على استقرار أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد .
مع ذلك، من منظور توزيع الأصول عبر قنوات الاستثمار، فإن الانخفاض المستمر في أسعار الفائدة على الودائع يجعل الادخار أقل جاذبية مقارنة بالسنوات السابقة. ووفقًا لحسابات شركة VNDirect للأوراق المالية، انخفض متوسط سعر الفائدة على الودائع لمدة 12 شهرًا في البنوك التجارية حتى 14 مارس إلى 4.82% سنويًا، أي بانخفاض قدره 0.03 نقطة مئوية مقارنة بنهاية فبراير، و0.04 نقطة مئوية منذ بداية العام.
في غضون ذلك، دفعت التقلبات الحادة في النصف الأول من مارس 2025 سعر سبائك الذهب من شركة SJC إلى ذروة جديدة بلغت 100.4 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. وبالمثل، بالنسبة لخواتم الذهب، ووفقًا لأسعار البيع في العديد من شركات تجارة الذهب، فقد كانت هناك أوقات لم يكن فيها 10 ملايين دونغ فيتنامي كافيًا لشراء تايل واحد من الذهب.
أثر تجاوز سعر الذهب العالمي 3000 دولار للأونصة على معنويات المستثمرين المحليين، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب محلياً. ونتيجة لذلك، ومع تعديل أسعار الذهب العالمية، شهدت أسعار سبائك الذهب في شركة SJC انخفاضاً حاداً في نهاية الأسبوع. وعلى الرغم من هذا الانخفاض الكبير في الأسعار عن ذروتها، لا يزال الذهب قناة استثمارية فعالة للغاية. وبحلول 21 مارس، ارتفعت أسعار الذهب العالمية والمحلية بنسبة 15.3% و16% على التوالي.
كما لفت سوق الأسهم الأنظار عندما تجاوز مؤشر VN-Index، لأول مرة منذ مايو 2022، حاجز 1300 نقطة لفترة طويلة، مصحوبًا بسيولة عالية. وبحلول نهاية الأسبوع الماضي، ارتفع مؤشر VN-Index بنسبة 4.4% مقارنة ببداية العام، حيث تجاوزت قيمة التداول 20 تريليون دونغ فيتنامي في العديد من جلسات التداول خلال الشهر.
الفرص والمخاطر
إن خفض أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي ليس حكراً على فيتنام. فقد واصلت العديد من البنوك المركزية الكبرى خفض أسعار الفائدة الرئيسية في مارس 2025. وخفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي للمرة الخامسة على التوالي. كما خفض بنك كندا سعر الفائدة المرجعي بنسبة 0.25% إضافية في 12 مارس، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ يوليو 2022.
في الأسبوع الماضي، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تبعه بنك إنجلترا وبنك اليابان، عن تثبيت أسعار الفائدة. ومع ذلك، لا يزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يميلون إلى خفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام. إلى جانب ذلك، خفّض الاحتياطي الفيدرالي وتيرة برنامجه للتشديد الكمي.
في فيتنام، في بداية مارس 2025، اتخذ بنك الدولة الفيتنامي أيضًا خطوات لتكملة السيولة طويلة الأجل للنظام، ودعم الأنشطة الائتمانية للقطاع المصرفي من خلال وقف إصدار أذون الخزانة في 5 مارس وتنفيذ عقود قروض عمليات السوق المفتوحة (OMO) بآجال استحقاق تصل إلى 91 يومًا.
بحسب السيدة هوانغ فييت فونغ، المديرة العامة لشركة S&I Ratings، فإنه في ظل السياسة النقدية الحالية التي تهدف إلى تحفيز النمو الاقتصادي، من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب. وترتبط أسعار الفائدة ارتباطًا وثيقًا بسوق الأسهم وسوق العقارات. لذا، عندما ينخفض العائد على الودائع المصرفية، سيتجه المستثمرون إلى قنوات أخرى لتخزين الأصول ذات مخاطر أعلى، مثل الأسهم والذهب والعقارات.
- السيدة هوانغ فيت فونغ، المديرة العامة لشركة إس آند آي للتصنيفات الائتمانية
ومع ذلك، فإن المخاطر موجودة دائمًا في جميع قنوات الاستثمار. فعلى سبيل المثال، بالنسبة للذهب، وفقًا للسيد نغوين دوك خانغ، رئيس قسم التحليل في شركة باينتري للأوراق المالية المساهمة، هناك العديد من العوامل التي تدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع، ولا سيما عدم الاستقرار الجيوسياسي والسياسات الخارجية للقوى الكبرى، مما يزيد من الدافع للبحث عن أصول الملاذ الآمن.
علاوة على ذلك، تواصل البنوك المركزية زيادة احتياطياتها من الذهب. ويُعدّ ضعف الدولار الأمريكي وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، من العوامل الإيجابية أيضاً. مع ذلك، قد تؤدي عوامل غير متوقعة إلى انعكاس سعر الذهب، ومنها، وفقاً لخبراء من شركة باينتري، احتمال انتهاء الصراع الروسي الأوكراني مبكراً.
بالنسبة لقنوات الاستثمار العقاري، إلى جانب أسعار الفائدة، يتأثر أداء هذه القناة الاستثمارية أيضاً بالعديد من العوامل المتعلقة بالعرض والطلب في السوق، فضلاً عن العوامل السياسية، مثل حل المشكلات القانونية للمشاريع التي واجهت مشاكل في الماضي...
بحسب الرئيس التنفيذي لشركة S&I Ratings، شهد سوق العقارات نقصًا مطولًا في المعروض، لا سيما في مدينة هو تشي منه. ولذلك، من المتوقع أن يشهد سوق العقارات زيادة ملحوظة في المعروض، خاصةً في النصف الثاني من هذا العام. واستنادًا إلى خطط الأعمال ومحافظ القروض خلال العام الماضي، تُعدّ الشركات مشاريع لإطلاقها هذا العام.
في غضون ذلك، يُعدّ استعداد الولايات المتحدة لفرض رسوم جمركية انتقامية اعتبارًا من 2 أبريل/نيسان، عاملًا مؤثرًا في سوق الأسهم مع بداية الربع الثاني من عام 2025. ووفقًا للسيدة فونغ، قد يُؤدي ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل في اقتصادات أخرى، مما يُؤثر على تدفقات رأس المال العالمية ومعنويات الاستثمار. مع ذلك، كثّفت الحكومة الفيتنامية، في مارس/آذار الماضي، مفاوضات التجارة الثنائية تحسبًا لإعلان الولايات المتحدة عن فرض رسوم جمركية انتقامية.
على الصعيد الدولي، لا يزال الوضع الاقتصادي العالمي متقلباً، لا سيما بسبب السياسات الأمريكية غير المتوقعة في عهد الرئيس دونالد ترامب. ومع ذلك، قد يُفضي هذا الوضع المتقلب إلى وضعٍ مثير للاهتمام: إذ بدأت تدفقات رؤوس الأموال بالانسحاب من السوق الأمريكية - التي كانت وجهة رئيسية للاستثمار في الآونة الأخيرة - نتيجةً للمخاوف بشأن عدم استقرار السياسات. ويرى الرئيس التنفيذي لشركة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية أن هذا التطور قد يُمهد الطريق أيضاً لتوقعات بتحويل تدفقات رؤوس الأموال إلى الأسواق الناشئة، بما فيها فيتنام.
علاوة على ذلك، ينتظر المستثمرون في سوق الأسهم الفيتنامية تقرير تصنيف السوق الصادر عن مؤشر فوتسي راسل. ورغم التكهنات برفع التصنيف لسنوات عديدة، إلا أن احتمالية رفع تصنيف السوق الفيتنامية رسمياً في مارس 2025 ليست عالية.
في ظل بيئة متقلبة، سيشهد السوق العديد من المفاجآت المثيرة، مثل حالة عدم اليقين المحيطة بسياسات الرئيس الأمريكي، والتي أدت إلى انخفاض حاد في تدفقات الاستثمار إلى سوق الأسهم الأمريكية في الجلسات الأخيرة. وتشير المؤشرات إلى تحول رؤوس الأموال بعيدًا عن السوق الأمريكية بعد فترة طويلة من التدفقات الصافية المستمرة. وقد يكون هذا أول مؤشر على فقدان السوق تدريجيًا لموقعه المهيمن الذي طال أمده.
عادةً ما تُعلن مؤسسة فوتسي نتائج الترقية مرتين في السنة. ويُعدّ إعلان شهر سبتمبر موعدًا لاتخاذ قرار الترقية، شريطة أن يستوفي السوق جميع المعايير. علاوة على ذلك، لا تُطبّق السياسات الرامية إلى تحسين الشفافية وتعزيز إمكانية وصول المستثمرين الأجانب إلا عند الضرورة، مما يتطلب وقتًا كافيًا للمستثمرين الأجانب لمراقبتها وتقييمها.
لكن، بحسب السيدة فونغ، فإن الأهم هو التغييرات التي تطرأ داخل السوق نفسه. فالعمل الاستباقي على تهيئة بيئة أكثر ملاءمة وشفافية لتسهيل وصول المستثمرين الأجانب إلى السوق الفيتنامية هو العامل الأساسي للاستدامة على المدى الطويل.
"البحث عن الذهب في الرمال" خلال موسم المؤتمرات.
يمثل الربع الثاني من كل عام ذروة موسم الاجتماعات العامة السنوية للمساهمين، وهو أيضاً الوقت الذي تعلن فيه الشركات عن خططها التشغيلية، وتوزيعات الأرباح، واستراتيجيات الأعمال والاستثمار، بالإضافة إلى معلومات حول نتائج أعمال الربع الأول، والمشاريع، وما إلى ذلك. وستكون المراقبة الدقيقة لنتائج أعمال الربع الأول، والرسائل الواردة من اجتماعات المساهمين، واتجاهات تدفق رأس المال هي "المفتاح" لغربلة الرمال للعثور على فرص استثمارية.
على الرغم من أن عددًا قليلاً فقط من الشركات المدرجة قد أعلنت عن خطط أعمالها المقدرة لعام 2025، إلا أن الرئيس التنفيذي لشركة S&I Ratings يعتقد أن الاتجاه العام يشير إلى أن توقعات النمو ستكون أقل حذرًا مقارنة بموسم الاجتماعات العامة السنوية لعام 2024.
وعلقت السيدة فونغ قائلة: "بينما اعتبرت العديد من الشركات عام 2024 فترة انتقالية في العام الماضي ووضعت أهداف نمو منخفضة، فإن بعض القطاعات مستعدة الآن لتوقع نمو برقمين هذا العام، مما يعكس الثقة في آفاق الانتعاش الاقتصادي".
على وجه الخصوص، من المتوقع أن تستفيد الشركات العاملة في قطاعي البنية التحتية والاستثمار العام بشكل مباشر من السياسات المحفزة للنمو. ويُعدّ قطاعا البناء والصلب من القطاعات التي يُرجّح أن تُسجّل نموًا إيجابيًا إذا تمّ صرف رأس المال الاستثماري العام بقوة وفي المواعيد المحددة.
إضافةً إلى ذلك، يحظى قطاع التجزئة باهتمام متزايد نظراً لتوقعات انتعاش الاستهلاك المحلي. فبعد عام 2024 الذي اتسم بالهدوء النسبي، يعتقد العديد من شركات التجزئة أن عام 2025 سيشهد عودة الطلب الاستهلاكي مع استعادة الاقتصاد تدريجياً لزخم نموه.
يُعدّ قطاع الأوراق المالية نقطة مضيئة أخرى، إذ يُتوقع استمرار انخفاض أسعار الفائدة، إلى جانب تحسّن سيولة السوق. علاوة على ذلك، إذا ما تمّ تطبيق العوامل الداعمة، مثل تحسينات السوق، وتشغيل نظام بورصة كوريا (KRX)، والسياسات الجديدة للمستثمرين الأجانب، كما هو متوقع، فقد تستفيد أسهم الشركات من هذه الفرص لتحقيق نموّ ملحوظ.
المصدر: https://baodautu.vn/loc-tim-co-hoi-dau-tu-quy-ii-d257711.html
تعليق (0)