وارتفع الفورنت المجري بنسبة 10% مقابل الدولار هذا العام، كما حدث مع الكرونة التشيكية والزلوتي البولندي والليو الروماني. ما هو العامل الذي يدفع العملات في أوروبا الشرقية إلى القوة وهل سيستمر هذا الاتجاه؟
سجلت الكرونة التشيكية أعلى مستوى لها في 14 عاما، كما وصل الفورنت المجري إلى أعلى مستوى له في عشرة أشهر في وقت سابق من هذا العام، بدعم من ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار الطاقة واليورو القوي. وارتفعت أيضًا قيمة الزلوتي البولندي والليو الروماني على الرغم من انكماش النشاط الاقتصادي.
 |
ارتفع الزلوتي البولندي إلى أعلى مستوى له في عشرة أشهر مقابل اليورو والدولار في أواخر أبريل. |
وتساءل المراقبون حول كيفية حدوث ذلك وكم من الوقت قد يستمر.
إن عملات أوروبا الوسطى والشرقية ــ باستثناء سلوفاكيا التي تقع خارج منطقة اليورو ــ تستفيد في المقام الأول من الفوارق المرتفعة في أسعار الفائدة، والمعروفة باسم أسعار الفائدة الحقيقية ــ والتي يتم حسابها عن طريق طرح معدل التضخم من سعر الفائدة الاسمي. تبدو عملات دول وسط وشرق أوروبا جذابة حالياً مقارنة بأسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.
بعد أن ارتفع معدل التضخم إلى مستويات مزدوجة الرقم في مختلف بلدان وسط وشرق أوروبا العام الماضي، يبدو الآن أنه قد بلغ ذروته. ومع ذلك، تظل أسعار الفائدة مرتفعة، والبنوك المركزية ليست في عجلة من أمرها لتخفيف سياستها حتى يتم احتواء وتيرة ارتفاع الأسعار.
ونتيجة لذلك، اتسعت الفجوة بين التضخم وأسعار الفائدة، مما جعل المنطقة جذابة لرأس المال الباحث عن أصول ذات عائد مرتفع. ويأتي هذا على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.
لماذا تحقق عملات وسط وشرق أوروبا أداءً جيدًا؟
وأوضح بيوتر أراك، مدير المعهد البولندي للاقتصاد، أنه كقاعدة عامة، فإن زيادة الصادرات، وانخفاض أسعار الطاقة، وتدفقات رأس المال بسبب ارتفاع أسعار الفائدة "ستؤدي إلى استقرار العملة".
وقال أراك لـDW (ألمانيا): "في الأرباع الأخيرة، كان هناك تحسن كبير في ميزان الحساب الجاري والصادرات مع استمرار نمو بلدان المنطقة، في حين أدى انخفاض أسعار السلع الأساسية إلى انخفاض عبء الواردات".
وفي بولندا، أبقى البنك المركزي في 10 مايو/أيار على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 6.75%، وهو نفس مستوى سبتمبر/أيلول الماضي، بينما انخفض التضخم إلى 14.7% في أبريل/نيسان من 16.1% في مارس/آذار.
وقال محافظ البنك الوطني البولندي آدم جلابنسكي إنه يتوقع انخفاض التضخم إلى خانة الآحاد بحلول أوائل سبتمبر/أيلول. وهذا من شأنه أن يجعل خفض أسعار الفائدة ممكنا بحلول نهاية العام شريطة أن ينخفض التضخم أكثر.
ومع ذلك، وجد خبير السياسة النقدية في بنك ING، رافال بينيكي، أن بيانات شهر مارس من الاقتصاد البولندي لم تكن "صورة جميلة" في هذا الصدد، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة الحالية تعمل على تبريد الاقتصاد.
 |
بلغ معدل التضخم في المجر 25.4% في فبراير/شباط. في الصورة، يتسوق العملاء في أحد متاجر تيسكو في العاصمة المجرية بودابست. |
وظل التضخم دون تغيير إلى حد كبير، مما يشير إلى أن الشركات كانت تنقل التكاليف المرتفعة إلى الأسعار، وكان انخفاض التضخم راجعا إلى حد كبير إلى تخفيف صدمة الطاقة والضغوط الهبوطية على أسعار المواد الغذائية.
وتتوقع مجموعة ING أن يبقي البنك المركزي البولندي على أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية هذا العام، وقد تبدأ التخفيضات في وقت مبكر من عام 2024، وهو ما يعني أن النطاق قصير الأجل لمزيد من ارتفاع قيمة الزلوتي ربما يكون "مستنفدًا تقريبًا".
في هذه الأثناء، منذ بداية هذا العام، ارتفع الفورنت المجري بنسبة 6,6% مقابل اليورو و9,3% مقابل الدولار الأمريكي. أبقى البنك الوطني المجري (NBH) على سعر الفائدة دون تغيير عند 13٪ اعتبارًا من أكتوبر 2022.
ومع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن المجر قد تشهد أول خفض لأسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، حيث كان اقتصادها في حالة ركود فني لمدة ثلاثة أرباع متتالية.
تتوقع مجموعة ING أن ينتعش الاقتصاد المجري في الربع الثاني من عام 2023، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي على مدار العام بنسبة 0.7%. ورغم النمو الضئيل، استفاد الميزان التجاري من انخفاض أسعار الطاقة، وهو ما دعم أيضا العملة الوطنية.
وفي الوقت نفسه، أبقى البنك المركزي في رومانيا على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 7% في أبريل/نيسان. ويتوقع خبراء الاقتصاد أن تظل الأسعار دون تغيير طوال عام 2023. وأظهر الاقتصاد الروماني مرونة نسبية مقارنة بدول أوروبا الوسطى الأخرى.
كما هو الحال في أماكن أخرى في المنطقة، فإن التضخم في رومانيا مرتفع للغاية، وتوقع البنك المركزي أن يبلغ 7% في ديسمبر/كانون الأول. وبالتالي، فإن خفض أسعار الفائدة غير مرجح.
وفي جمهورية التشيك، ظلت الكرونة قوية على الرغم من انخفاضها في منتصف أبريل/نيسان من أعلى مستوى لها في 15 عاما مقابل اليورو. سجل الناتج المحلي الإجمالي التشيكي نموا بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الأول، مما أدى إلى انتشال الاقتصاد من الركود، بدعم من التجارة.
 |
ويتوقع المحللون أن القوة الحالية للزلوتي والعملات الأخرى في أوروبا الوسطى والشرقية لن تستمر. |
التهديدات
ويعتقد الخبير في معهد الاقتصاد السياسي بيوتر أراك أن جزءاً كبيراً من النمو في قيمة العملات في أوروبا الوسطى والشرقية يعتمد على مسار التضخم، الذي من المتوقع أن يظل مرتفعاً لفترة أطول من منطقة اليورو.
وقال السيد أراك "قد يؤدي هذا إلى إضعاف القدرة الشرائية. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي إلى انخفاض الاستثمار الأجنبي وارتفاع العجز الحكومي. وكلا العاملين سيكونان سلبيين".
ويتوقع تحليل PIE أن التعزيز الحالي للزلوتي وغيره من عملات أوروبا الوسطى والشرقية لن يستمر. "تشير توقعاتنا طويلة الأجل إلى أن هذه العملات من المرجح أن تنخفض قيمتها. ولكن قد تكون هناك اختلافات بين البلدان".
لكن ما يخيم على آفاق الاقتصادات الوطنية في الوقت الراهن هو احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة، وهو ما سيؤثر بشدة أيضا على عملات أوروبا الوسطى والشرقية. وعلى نحو مماثل، تظل حالة عدم اليقين مرتفعة بشأن صحة النظام المصرفي العالمي في أعقاب عدد من الانهيارات الأخيرة. ومن الممكن أن يؤدي أي ضغط إلى إضعاف تدفقات رأس المال، وخاصة إلى الأسواق الناشئة مثل بلدان وسط وشرق أوروبا.
وفقا لوكالة الأنباء الفيتنامية
العملة، التضخم، النمو الاقتصادي، أوروبا الشرقية، الصراع في أوكرانيا، حرب أوكرانيا
[إعلان رقم 2]
رابط المصدر
تعليق (0)