وارتفعت قيمة الفورنت المجري بنسبة 10% مقابل الدولار هذا العام، كما ارتفعت قيمة الكرونة التشيكية والزلوتي البولندي والليو الروماني. ما هو العامل الذي يدفع قوة العملات في أوروبا الشرقية وهل سيستمر هذا الاتجاه؟
سجل الكرونا التشيكي أعلى مستوى له في 14 عاما، كما سجل الفورنت المجري أعلى مستوى له في عشرة أشهر في وقت سابق من هذا العام، بدعم من ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار الطاقة واليورو القوي. وارتفعت أيضًا قيمة الزلوتي البولندي والليو الروماني على الرغم من انكماش النشاط الاقتصادي.
 |
ارتفع الزلوتي البولندي إلى أعلى مستوى له في عشرة أشهر مقابل اليورو والدولار في أواخر أبريل. |
وتساءل المراقبون عن كيفية حدوث ذلك وكم من الوقت قد يستمر.
إن عملات بلدان وسط وشرق أوروبا ــ باستثناء سلوفاكيا التي تقع خارج منطقة اليورو ــ تستفيد في المقام الأول من الفوارق المرتفعة في أسعار الفائدة، والمعروفة باسم أسعار الفائدة الحقيقية ــ والتي تحسب عن طريق طرح معدل التضخم من سعر الفائدة الاسمي. تبدو عملات دول وسط وشرق أوروبا جذابة حالياً مقارنة بأسعار الفائدة التي يفرضها البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.
بعد أن ارتفع معدل التضخم إلى مستويات مكونة من رقمين في مختلف بلدان أوروبا الوسطى والشرقية العام الماضي، يبدو الآن أنه قد بلغ ذروته. ومع ذلك، تظل أسعار الفائدة مرتفعة، والبنوك المركزية ليست في عجلة من أمرها لتخفيف سياستها حتى يتم احتواء وتيرة ارتفاع الأسعار.
ونتيجة لذلك، اتسعت الفجوة بين التضخم وأسعار الفائدة، مما جعل المنطقة جذابة لرأس المال الباحث عن أصول ذات عائد مرتفع. ويأتي هذا على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.
لماذا تحقق عملات أوروبا الوسطى والشرقية هذا الأداء الجيد؟
وأوضح بيوتر أراك، مدير المعهد البولندي للاقتصاد، أنه كقاعدة عامة، فإن زيادة الصادرات، وانخفاض أسعار الطاقة، وتدفقات رأس المال بسبب ارتفاع أسعار الفائدة "ستؤدي إلى استقرار العملة".
وقال أراك لـDW (ألمانيا): "في الأرباع الأخيرة، كان هناك تحسن كبير في ميزان الحساب الجاري والصادرات مع استمرار نمو بلدان المنطقة، في حين أدى انخفاض أسعار السلع الأساسية إلى انخفاض عبء الاستيراد".
وفي بولندا، أبقى البنك المركزي في 10 مايو/أيار على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 6.75%، وهو نفس مستوى سبتمبر/أيلول الماضي، في حين انخفض التضخم إلى 14.7% في أبريل/نيسان من 16.1% في مارس/آذار.
صرّح محافظ البنك الوطني البولندي، آدم غلابينسكي، بأنه يتوقع انخفاض التضخم إلى خانة الآحاد بحلول أوائل سبتمبر. وهذا من شأنه أن يُتيح خفض أسعار الفائدة بنهاية العام، شريطة أن ينخفض التضخم أكثر.
ومع ذلك، وجد خبير السياسة النقدية في بنك ING، رافال بينيكي، أن بيانات شهر مارس من الاقتصاد البولندي لم تكن "صورة جميلة" في هذا الصدد، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة الحالية تعمل على تبريد الاقتصاد.
 |
بلغ معدل التضخم في المجر 25.4% في فبراير. في الصورة، زبائن يتسوقون في سوبر ماركت تيسكو بالعاصمة المجرية بودابست. |
وظل التضخم دون تغيير على نطاق واسع، مما يشير إلى أن الشركات كانت تنقل التكاليف المرتفعة إلى الأسعار، وكان انخفاض التضخم راجعا إلى حد كبير إلى تخفيف صدمة الطاقة والضغوط النزولية على أسعار المواد الغذائية.
ويتوقع بنك ING أن يبقي البنك المركزي البولندي أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية هذا العام، وقد تبدأ التخفيضات في وقت مبكر من عام 2024، مما يعني أن المجال قصير الأجل لمزيد من ارتفاع قيمة الزلوتي ربما يكون "مستنفدًا تقريبًا".
في غضون ذلك، منذ بداية هذا العام، ارتفع الفورنت المجري بنسبة 6,6% مقابل اليورو و9,3% مقابل الدولار الأمريكي. قرر البنك الوطني المجري إبقاء سعر الفائدة دون تغيير عند 13% اعتبارًا من أكتوبر 2022.
ومع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن المجر قد تشهد أول خفض لأسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، حيث كان اقتصادها في حالة ركود فني لمدة ثلاثة أرباع متتالية.
تتوقع مجموعة ING أن ينتعش الاقتصاد المجري في الربع الثاني من عام 2023، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي على مدار العام بنسبة 0.7%. ورغم النمو الضئيل، استفاد الميزان التجاري من انخفاض أسعار الطاقة، وهو ما دعم أيضا العملة الوطنية.
في غضون ذلك، أبقى البنك المركزي الروماني سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 7% في أبريل. ويتوقع الاقتصاديون بقاء الأسعار دون تغيير طوال عام 2023. وقد أظهر الاقتصاد الروماني مرونة نسبية مقارنةً بدول أوروبا الوسطى الأخرى.
كما هو الحال في دول أخرى بالمنطقة، يُلاحظ ارتفاعٌ ملحوظٌ في معدل التضخم في رومانيا، وتوقع البنك المركزي أن يبلغ 7% في ديسمبر. لذا، من غير المرجح خفض أسعار الفائدة.
وفي جمهورية التشيك، لا تزال قيمة الكورونا قوية على الرغم من انخفاضها في منتصف أبريل/نيسان من أعلى مستوى لها في 15 عاما مقابل اليورو. سجل الناتج المحلي الإجمالي التشيكي نموا بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الأول، مما أدى إلى انتشال الاقتصاد من الركود، بدعم من التجارة.
 |
ويتوقع المحللون أن القوة الحالية للزلوتي والعملات الأخرى في أوروبا الوسطى والشرقية لن تستمر. |
التهديدات
ويعتقد الخبير في معهد الاقتصاد السياسي بيوتر أراك أن الجزء الأكبر من النمو في قيمة العملات في أوروبا الوسطى والشرقية يعتمد على مسار التضخم، الذي من المتوقع أن يظل مرتفعا لفترة أطول من منطقة اليورو.
قد يؤدي هذا إلى ضعف القدرة الشرائية. إضافةً إلى ذلك، قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي إلى انخفاض الاستثمار الأجنبي وارتفاع عجز الموازنة العامة. وصرح السيد أراك قائلاً: "كلا العاملين سيكونان سلبيين".
ويتوقع تحليل PIE أن التعزيز الحالي للزلوتي وغيره من عملات أوروبا الوسطى والشرقية لن يستمر. تشير توقعاتنا طويلة المدى إلى احتمال انخفاض قيمة هذه العملات. ولكن قد تكون هناك اختلافات بين الدول.
لكن ما يحجب آفاق الاقتصادات الوطنية في الوقت الراهن هو احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة، وهو ما سيؤثر بشدة أيضاً على عملات بلدان أوروبا الوسطى والشرقية. وعلى نحو مماثل، تظل حالة عدم اليقين مرتفعة بشأن صحة النظام المصرفي العالمي في أعقاب عدد من الانهيارات الأخيرة. ومن الممكن أن يؤدي أي ضغط إلى إضعاف تدفقات رأس المال، وخاصة إلى الأسواق الناشئة مثل بلدان أوروبا الوسطى والشرقية.
وفقا لوكالة الأنباء الفيتنامية
العملة، التضخم، النمو الاقتصادي، أوروبا الشرقية، الصراع في أوكرانيا، حرب أوكرانيا
[إعلان 2]
رابط المصدر
تعليق (0)