لا يمكن خفض أسعار الفائدة على القروض من خلال خفض أسعار الفائدة فقط، بل يحتاج بنك الدولة إلى زيادة المعروض النقدي

[إعلان 1]

دعم الشركات – هدف خفض أسعار الفائدة

وفي تعليقه على تحرك البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة التشغيلية في الأشهر الأخيرة، قال الدكتور نجوين كووك فييت - نائب مدير معهد فيتنام للأبحاث الاقتصادية والسياسية (VEPR) إن السياسات النقدية للبنك المركزي والتحركات التشغيلية مرنة للغاية وشاملة من أجل حل الاختناقات والصعوبات في الوصول إلى الائتمان وزيادته.

وبحسب السيد فييت، بعد 3 تخفيضات في أسعار الفائدة التشغيلية من قبل البنك المركزي منذ بداية العام، كان هناك تأثير جزئي على جانب خفض أسعار الفائدة على التعبئة وأسعار الفائدة على الودائع للأفراد والشركات.

وبناء على ذلك، فقد رأى عدد من الأفراد والشركات أنه إذا استثمروا في أنشطة الإنتاج والأعمال، فمن المرجح أن تظل الأرباح أعلى من الاستمرار في إيداع الأموال في النظام المصرفي التجاري أو "اكتناز" الأموال في المؤسسات المالية.

التمويل - المصارف - لا يمكن خفض أسعار الفائدة على القروض من خلال خفض أسعار الفائدة فقط، بل يحتاج بنك الدولة إلى زيادة المعروض النقدي — الدكتور نجوين كووك فييت - نائب مدير معهد فيتنام للأبحاث الاقتصادية والسياسية (VEPR).

"وهذا أيضًا عامل يؤدي إلى تعافي الإنتاج والأعمال. والدليل على ذلك أنه في أبريل ومايو 2023، انخفض معدل انسحاب الشركات من السوق وبدأ عدد الشركات العائدة إلى السوق في الارتفاع"، كما حلل السيد فيت.

وبحسب الأستاذ المشارك الدكتور دين ترونج ثينه - المحاضر الأول في أكاديمية المالية، فإن خفض سعر الفائدة التشغيلية لا يتجاوز الأهداف السابقة لدعم الشركات في عملية التعافي والنمو. وهذا هو الهدف الأساسي للتحرك الأخير نحو خفض أسعار الفائدة التشغيلية.

"بالإضافة إلى ذلك، فإن الهدف هو دعم وتطوير الأعمال التجارية، ومساعدتها على التعافي، وبالتالي المساعدة في تطوير الاقتصاد بشكل أفضل. وقال "نأمل من الآن وحتى نهاية العام أن يتمكن الاقتصاد من النمو بشكل أفضل عندما تنخفض أسعار الفائدة".

الحاجة إلى زيادة المعروض النقدي لخفض أسعار الفائدة

ومع ذلك، وفقا للخبراء، من أجل خفض أسعار الفائدة على الإقراض، هناك حاجة إلى معالجة العديد من المتغيرات.

واستشهد السيد فييت بتقرير صدر مؤخرا عن معهد VEPR قائلا إن خفض أسعار الفائدة في فيتنام بطيء بعض الشيء مقارنة بالوضع الفعلي. ولو فعلنا ذلك في وقت سابق، في نهاية عام 2022، لكانت أسعار الإقراض الحقيقية قد انخفضت بشكل أسرع.

"في الوقت الحاضر، نحن بحاجة إلى مزيد من وقت المراقبة للتأكد من أن مستوى سعر الفائدة على الإقراض سينخفض. وأكد نائب مدير مركز أبحاث السياسات الاقتصادية أن "التأثير الناجم عن خفض أسعار الفائدة التشغيلية على أسعار الإقراض في البنوك التجارية يحتاج إلى بعض التأخير".

ويعتمد خفض أسعار الفائدة على الإقراض أيضًا على معايير البنك الخاصة مثل تصنيف كائنات الإقراض للحصول على سياسات الإقراض وأسعار الفائدة المناسبة.

ولذلك، يعتقد الدكتور فيت أن البنوك - بفضل قدرتها على إدارة أعمالها بشكل مستقل - يجب أن تقرر متى يكون من المناسب خفض أسعار الفائدة على الإقراض ومستوى الخفض لكل موضوع إقراض.

إن خفض سعر الفائدة التشغيلية لا يمكن أن يؤدي إلى ضخ كميات وفيرة من الأموال في السوق، لأن نمو المعروض النقدي الحالي ضيق للغاية، ومعدل دوران النقود لا يتجاوز 0.64 مرة في السنة. ينبغي على البنك المركزي زيادة المعروض النقدي (طباعة المزيد من الأموال) لضخه في الاقتصاد حتى يمكن خفض أسعار الفائدة على الإقراض.

إن خفض أسعار الفائدة ليس شرطا كافيا.

وقال الدكتور نجوين كووك فييت أيضا إن قرار خفض أسعار الفائدة التشغيلية يجب أن يتم تنسيقه بشكل متزامن وسلس مع السياسات المالية والنقدية.

"لأنه إذا ظلت السياسة المالية عالقة عندما لا تتمكن من حل مشكلة الاستثمار العام، فإن الأموال التي تم ترتيب توزيعها ووضعها في الاقتصاد لاستعادة النمو سوف تظل عالقة ولا يمكن استخدامها. وهذا أيضًا أحد العوامل التي تعوق فعالية السياسات النقدية للبنك المركزي".

وبحسب السيد فييت، فإن العديد من الآراء تقول حاليا إن فترة الأموال الرخيصة في العالم قد انتهت وفي فيتنام لا يمكن تعبئة الأموال الرخيصة (الأموال ذات أسعار الفائدة المنخفضة) بسهولة، خاصة في سياق العديد من المتغيرات والمخاطر غير المعروفة من منظور الاقتصاد الكلي إلى المخاطر المتعلقة بالمؤسسات المالية والائتمانية والقروض ذات مخاطر الديون المعدومة مثل قطاع السندات.

"وأخيرا، نحن بحاجة إلى استقرار نفسية وثقة السوق لدى الناس والشركات حتى تتمكن أنشطة الإنتاج والاستهلاك المحلية من العودة إلى طبيعتها. أو يمكننا كسر الحواجز وفتح فرص جديدة للطلب على الصادرات، وعندها سيعود الاقتصاد تلقائيا إلى طبيعته، وسيزداد الطلب ونمو الائتمان"، اقترح السيد فييت.

التمويل - البنوك - لا يمكن خفض أسعار الفائدة على الإقراض عن طريق خفض أسعار الفائدة فقط، بل يحتاج بنك الدولة إلى زيادة المعروض النقدي (الشكل 2). — ويجب أن يتم تنسيق قرار خفض أسعار الفائدة التشغيلية بشكل فعال مع السياسات المالية والنقدية.

تعتقد شركة ACB للأوراق المالية (ACBS) أن خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي هو شرط ضروري فقط، وليس شرطًا كافيًا لتعزيز النمو الاقتصادي في فيتنام.

وعلى وجه التحديد، يعد الإنتاج والاستهلاك قطاعين مهمين في الاقتصاد الفيتنامي، ويواجه كلا القطاعين حاليا انخفاضا في النشاط. وبالتالي، لن يحتاج الناس إلى اقتراض الأموال لإنفاق المزيد، ولن تنوي الشركات اقتراض الأموال لتوسيع أنشطة الإنتاج.

ولذلك فإن خفض أسعار الفائدة قد لا يكون له تأثير كبير في غياب نمو الطلب على الإنتاج والاستهلاك. تعتمد صناعتنا التحويلية إلى حد كبير على شركاء تجاريين رئيسيين مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان وكوريا الجنوبية.

"وبناء على ذلك، قد نضطر إلى انتظار تعافي الطلب الاستهلاكي من جانب هؤلاء الشركاء التجاريين الرئيسيين. علاوة على ذلك، عندما يتعافى قطاع التصنيع، يتعافى أيضاً الطلب على الاستهلاك المحلي في فيتنام. وعلقت ACBS قائلة : "إن التأثيرات المذكورة أعلاه تشكل شروطًا كافية لتعزيز النمو في فيتنام في عام 2023".

[إعلان رقم 2]
مصدر