لا يمكن خفض أسعار الفائدة على القروض عن طريق خفض أسعار الفائدة فقط، بل يحتاج بنك الدولة إلى زيادة المعروض النقدي.

[إعلان 1]

دعم الشركات - هدف خفض أسعار الفائدة

وفي تعليقه على تحرك البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة التشغيلية في الأشهر الأخيرة، قال الدكتور نجوين كووك فييت - نائب مدير معهد فيتنام للبحوث الاقتصادية والسياسية (VEPR) إن السياسات النقدية للبنك المركزي والتحركات التشغيلية مرنة للغاية وشاملة من أجل حل الاختناقات والصعوبات في الوصول إلى الائتمان وزيادته.

وبحسب السيد فيت، بعد 3 تخفيضات في أسعار الفائدة التشغيلية من قبل بنك الدولة منذ بداية العام، كان هناك تأثير جزئي على جانب خفض أسعار الفائدة على التعبئة وأسعار الفائدة على الودائع للأفراد والشركات.

وبناء على ذلك، فقد رأى عدد من الأفراد والشركات أنه إذا استثمروا في أنشطة الإنتاج والأعمال، فمن المرجح أن تظل الأرباح أعلى من الاستمرار في إيداع الأموال في النظام المصرفي التجاري أو "تكديس" الأموال في المؤسسات المالية.

التمويل - المصارف - لا يمكن خفض أسعار الفائدة على القروض بمجرد خفض أسعار الفائدة، بل يحتاج بنك الدولة إلى زيادة المعروض النقدي — الدكتور نجوين كووك فييت - نائب مدير معهد فيتنام للأبحاث الاقتصادية والسياسية (VEPR).

هذا أيضًا عاملٌ يُسهم في انتعاش الإنتاج والأعمال. والدليل على ذلك أنه في أبريل ومايو 2023، انخفض معدل انسحاب الشركات من السوق، وبدأ عدد الشركات العائدة إليه في الازدياد، كما حلل السيد فيت.

وبحسب الأستاذ المشارك الدكتور دين ترونج ثينه - المحاضر الأول في أكاديمية المالية، فإن خفض سعر الفائدة التشغيلية لا يتجاوز الأهداف السابقة لدعم الشركات في عملية التعافي والنمو. وهذا هو الهدف الأساسي للتحرك الأخير نحو خفض أسعار الفائدة التشغيلية.

وأضاف: "الهدف أيضًا هو دعم وتطوير الأعمال، ومساعدتها على التعافي، وبالتالي مساعدة الاقتصاد على النمو بشكل أفضل. ونأمل أن ينمو الاقتصاد بشكل أفضل من الآن وحتى نهاية العام مع انخفاض أسعار الفائدة".

الحاجة إلى زيادة المعروض النقدي لخفض أسعار الفائدة

ومع ذلك، وفقا للخبراء، فإن خفض أسعار الفائدة على القروض يتطلب معالجة العديد من المتغيرات.

واستشهد السيد فييت بتقرير صدر مؤخرا عن معهد VEPR قائلا إن خفض أسعار الفائدة في فيتنام بطيء بعض الشيء مقارنة بالوضع الفعلي. ولو فعلنا ذلك في وقت سابق، في نهاية عام 2022، لكانت أسعار الفائدة الحقيقية على الإقراض قد انخفضت بشكل أسرع.

في الوقت الحالي، نحتاج إلى مزيد من الوقت للمراقبة والتأكد من انخفاض مستوى سعر فائدة الإقراض. لأن الفارق بين انخفاض أسعار الفائدة التشغيلية وأسعار فائدة الإقراض للبنوك التجارية يحتاج إلى بعض التأخير، كما أكد نائب مدير VEPR.

ويعتمد خفض أسعار الفائدة على القروض أيضًا على معايير البنك الخاصة مثل تصنيف كائنات الإقراض للحصول على سياسات الإقراض وأسعار الفائدة المناسبة.

ولذلك يعتقد الدكتور فيت أن البنوك - بفضل قدرتها على إدارة أعمالها بشكل مستقل - ينبغي أن تقرر متى يكون من المناسب خفض أسعار الفائدة على القروض ومستوى الخفض لكل موضوع إقراض.

إن خفض سعر الفائدة التشغيلية لا يمكن أن يؤدي إلى ضخ كميات كبيرة من المال في السوق لأن نمو المعروض النقدي الحالي ضيق للغاية، ومعدل دوران النقود لا يتجاوز 0.64 مرة في السنة. ينبغي على البنك المركزي زيادة المعروض النقدي (طباعة المزيد من الأموال) لضخه في الاقتصاد حتى يمكن خفض أسعار الفائدة على الإقراض.

إن خفض أسعار الفائدة ليس شرطا كافيا

وقال الدكتور نجوين كووك فيت أيضا إن قرار خفض أسعار الفائدة التشغيلية يجب أن يتم تنسيقه بشكل متزامن وسلس مع السياسات المالية والنقدية.

لأنه إذا ظلت السياسة المالية متعثرة، وعجزت عن حل مشكلة الاستثمار العام، فإن الأموال التي خُطط لتوزيعها وضخها في الاقتصاد لاستعادة النمو ستظل متعثرة ولن تُستغل. وهذا أيضًا أحد العوامل التي تعيق فعالية السياسات النقدية للبنك المركزي.

وبحسب السيد فيت، فإن العديد من الآراء تقول حاليا إن فترة الأموال الرخيصة في العالم قد انتهت وفي فيتنام لا يمكن تعبئة الأموال الرخيصة (الأموال ذات أسعار الفائدة المنخفضة) بسهولة، خاصة في سياق العديد من المتغيرات والمخاطر غير المعروفة من منظور الاقتصاد الكلي إلى المخاطر المتعلقة بالمؤسسات المالية والائتمانية والقروض ذات المخاطر العالية للديون المعدومة مثل قطاع السندات.

وأخيرًا، علينا أن نعزز استقرار الحالة النفسية وثقة السوق لدى الأفراد والشركات على حد سواء، حتى تعود أنشطة الإنتاج والاستهلاك المحلية إلى طبيعتها. أو يمكننا كسر الحواجز وفتح فرص جديدة للطلب على الصادرات، وعندها سيعود الاقتصاد تلقائيًا إلى وضعه الطبيعي، وسيزداد الطلب ونمو الائتمان، كما اقترح السيد فييت.

التمويل - المصارف - لا يمكن خفض أسعار الفائدة على القروض عن طريق خفض أسعار الفائدة فقط، إذ يحتاج البنك المركزي إلى زيادة المعروض النقدي (الشكل 2). — ويجب أن يتم تنسيق القرار الخاص بخفض أسعار الفائدة التشغيلية بشكل فعال مع السياسات المالية والنقدية.

تعتقد شركة ACB للأوراق المالية (ACBS) أن خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي هو شرط ضروري فقط، وليس شرطًا كافيًا، لتعزيز النمو الاقتصادي في فيتنام.

وعلى وجه التحديد، يعد الإنتاج والاستهلاك قطاعين مهمين في الاقتصاد الفيتنامي، ويواجه كلا القطاعين حاليا انخفاضا في النشاط. وبالتالي، لن يحتاج الناس إلى اقتراض الأموال لإنفاق المزيد، ولن تنوي الشركات اقتراض الأموال لتوسيع أنشطة الإنتاج.

ولذلك فإن خفض أسعار الفائدة قد لا يكون له تأثير كبير في غياب نمو الطلب على الإنتاج والاستهلاك. تعتمد صناعتنا التحويلية إلى حد كبير على شركاء تجاريين رئيسيين مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان وكوريا الجنوبية.

وبناءً على ذلك، قد نضطر إلى انتظار تعافي طلب المستهلكين من هؤلاء الشركاء التجاريين الرئيسيين. إضافةً إلى ذلك، مع تعافي قطاع التصنيع، سيتعافى أيضًا الطلب الاستهلاكي المحلي في فيتنام. تُعدّ هذه التأثيرات شروطًا كافية لتعزيز نمو فيتنام في عام ٢٠٢٣، وفقًا لـ ACBS .

[إعلان 2]
مصدر